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有色金属行业有色月跟踪：美国关键矿产战略持续演进，关注重点品种价值重估。美国关键矿产战略历经四个阶段演进，目标扩展至全产业链控制。美国关键 矿产战略历经 2008-2017 年风险识别萌芽期、2017-2021 年“美国优先” 本 土化启动期、2021-2025 年“盟友协同”深化期，2025 年起进入全产业链条 控制的激进扩张期，战略强度持续升级。总结而言，美国关键矿产战略发展至 今，其特征包括战略导向明确、政企协同发力、覆盖全产业链、联盟化特征显 著、政策工具灵活。

美国关键矿产储备项目（Project Vault，金库项目）是一项结合国家政策、 金融和市场手段的系统性设计, 不应仅理解为供应缓冲，而是重塑其供应体 系的关键一环。通过金库项目整合政府、贸易商、矿企及制造企业，以 16.7 亿美元私人资本以及 100 亿进出口银行贷款为支撑，提供关税豁免、价格底 线保障等政策支持，发挥的作用不仅在于稳定价格，也衔接了上下游供需，并 发出矿产投资的信号。

美国通过金库项目构建联动各方的行动框架，指引矿产项目投资，并以国家 资本撬动私人资本跟进。美国已计划投入超 300 亿美元资助矿山及冶炼项 目，推进多部门联动形成资助合力，涉及国防部（DoD）、能源部（DOE ）、 进出口银行（EXIM）、国际发展金融公司（DFC）等多个机构。资助模式以 “政府引导 + 私人资本跟进”为主，政府通过贷款、拨款、股权投资等方式 降低项目风险，撬动数倍于政府支出的私人资本参与，形成规模化投资效应。

资助项目所涉金属矿产与中国优势资源高度重合，贯穿“勘探-开采-加工-回 收”全生命周期，重点强化本土加工制造能力。根据已披露的资助项目信息， 资助重点为稀土、锂、石墨以及钨钛锑铌等战略小金属。地域上形成“本土为 主、盟友互补”的布局，同时重点资助澳大利亚、巴西、加拿大等盟友国家的 矿产项目。若美国政府落实价格底线承诺及矿产资助计划，长期内有望保障 新矿山与冶炼项目的可行回报，克服高资本开支、长周期、价格波动等因素带 来的不确定性。