2026年基础化工行业月报：化工品价格跌势继续放缓，关注农药、涤纶长丝和煤化工板块

市场回顾

1.1. 板块行情回顾

根据 Wind 数据，2025 年 12 月中信基础化工行业指数上涨 4.26%，跑赢上证综指 2.19 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.97 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 11 位。2025 年，中信基础化工指数上涨 40.14%，跑赢上证综指 21.73 个百分点，跑赢沪深 300 指数 22.47 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 6 位。

1.2. 子行业及个股行情回顾

根据 Wind 数据，2025 年 12 月，33 个中信三级子行业中，26 个子行业上涨，7 个子行 业下跌。其中钾肥、合成树脂、碳纤维行业表现居前，分别上涨 15.97%、15.63%和 13.51%， 有机硅、锦纶、食品及饲料添加剂行业表现居后，分别下跌 7.81%、1.82%和 1.20%。 2025 年 12 月，基础化工板块 527 只个股中，共有 237 支股票上涨，289 支下跌。其中 再升科技、神剑股份、有研粉材、*ST 宁科和瑞华泰位居涨幅榜前五，涨幅分别为 146.44%、 126.18%、65.21%、49.08%和 44.57%；昆工科技、清水源、天铁科技、海科新源和石大胜 华跌幅居前，分别下跌 30.17%、21.33%、21.11%、20.11%和 19.08%。

1.3. 化工行业 ETF 行情回顾

2025 年 12 月，化工行业 ETF 全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题 ETF 上涨 10.31%。

1.4. 化工行业可转债行情回顾

截至 2025 年 12 月 31 日，基础化工行业共有 58 只可转债标的。2025 年 12 月，共有 40 支上涨，18 支下跌，其中再 22 转债、聚隆转债、水羊转债、福新转债、安集转债涨幅居前， 分别上涨 113.03%、15.79%、11.76%、10.43%和 10.07%，三房转债、电化转债、阳谷转债、 凯盛转债和华康转债跌幅居前，分别下跌 4.78%、4.21%、4.19%、4.18%和 2.02%。

行业与公司要闻回顾

前 11 月化学原料和制品制造业实现利润总额 3437.7 亿元。国家统计局 12 月 27 日发布 的数据显示，1—11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66268.6 亿元。其中，化学原 料和化学制品制造业实现利润总额 3437.7 亿元，同比下降 6.9%；石油和天然气开采业实现 利润总额 2953.2 亿元，同比下降 13.6%。 1—11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20083.6 亿元，同比下降 1.6%；股份制企业实现利润总额 49565.6 亿元，下降 0.4%；外商及港澳台投资企业实现利润 总额 16355.3 亿元，增长 2.4%；私营企业实现利润总额 19319.9 亿元，下降 0.1%。 1—11 月份，采矿业实现利润总额 7896.3 亿元，同比下降 27.2%；制造业实现利润总额 50317.9 亿元，增长 5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 8054.4 亿元， 增长 8.4%。 1—11 月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长 15.0%，电力、热力生产和供应业增长 11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长 11.1%，汽车 制造业增长 7.5%，农副食品加工业增长 4.8%，通用设备制造业增长 4.8%，专用设备制造业 增长 4.6%，电气机械和器材制造业增长 4.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，非 金属矿物制品业下降 4.6%，化学原料和化学制品制造业下降 6.9%，纺织业下降 8.2%，石油 和天然气开采业下降 13.6%，煤炭开采和洗选业下降 47.3%。

1—11 月份，规模以上工业企业实现营业收入 125.34 万亿元，同比增长 1.6%；发生营业成本 107.17 万亿元，增长 1.8%；营业收入利润率为 5.29%，同比下降 0.08 个百分点。 11 月末，规模以上工业企业资产总计 189.28 万亿元，同比增长 4.8%；负债合计 109.96 万亿元，增长 5.0%；所有者权益合计 79.32 万亿元，增长 4.5%；资产负债率为 58.1%，同 比上升 0.1 个百分点。 11 月末，规模以上工业企业应收账款 28.40 万亿元，同比增长 5.5%；产成品存货 6.92 万亿元，增长 4.6%。 1—11 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.50 元，同比增加 0.18 元； 每百元营业收入中的费用为 8.39 元，同比减少 0.06 元。 11 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 74.4 元，同比减少 2.4 元；人 均营业收入为 186.5 万元，同比增加 5.7 万元；产成品存货周转天数为 20.5 天，同比增加 0.6 天；应收账款平均回收期为 70.4 天，同比增加 3.7 天。 11 月份，规模以上工业企业利润同比下降 13.1%。

“十五五”河南化工产业发力方向明确。在郑州召开的河南省工业和信息化工作会议明确， “十五五”期间，河南省将做好改造升级“老字号”、深度开发“原字号”、培育壮大“新字号”、精准 拓展“外字号”“四篇文章”，实施产业创新、链群提质、“三化”转型、雁阵培育、场景拓展、开放 带动六大工程。河南省石油和化学工业协会常务副会长苏东表示，“十五五”，河南省化工产业 要深度参与“四篇文章”和六大工程，并积极做好相关工作。 苏东提出具体举措，即成立化工产业八省联盟，建设化工高端装备研发基地，积极开拓化 工产品应用新场景，大力发展循环经济，壮大河南化工的“朋友圈”。 苏东表示，围绕会议提出的“六大工程”，在产业创新工程中，全省化工行业要针对核心材 料、关键工艺等开展攻关，力争“十五五”期间突破相关领域关键技术产品；在链群培育工程中， 要完善化工产业链培育机制，补齐产业链短板，推动化工产业集群化发展；在智能化绿色化融 合化转型工程中，要推动化工企业开展智能化改造，建设绿色工厂、超级能效工厂；在企业培 育工程中，支持化工领域专精特新企业、单项冠军企业发展壮大；在场景拓展工程中，要深入 挖掘化工新材料在新能源、高端装备等领域的应用场景，推动产学研用深度融合；在开放带动 工程中，持续推动化工领域高附加值产品出口，吸引省外先进化工项目落地。

多家磷肥企业承诺保供稳价。从中国磷复肥工业协会获悉，已有 9 家磷肥生产企业联合 发布承诺书并表示坚决落实磷肥保供稳价责任，积极践行化肥行业使命担当。 这 9 家磷肥企业是：成都云图控股股份有限公司、德阳昊华清平磷矿有限公司、贵州磷 化(集团)有限责任公司、湖北宜化集团有限责任公司、四川发展龙蟒股份有限公司、四川宏达 股份有限公司、施可丰化工股份有限公司、新洋丰农业科技股份有限公司、云南云天化股份有 限公司。

据悉，近段时间以来，磷肥原料硫黄价格高位运行，不利于冬储春耕备肥用肥。在此背景 下，相关中央企业统筹自产硫黄资源，向长期合作的重点磷肥生产企业平价销售硫黄，以有效 降低磷肥生产成本，夯实磷肥保供稳价基础。 在此基础上，这些磷肥企业联合提出 5 点承诺：一是稳定生产。统筹推进生产经营各项 工作，加强生产组织调度，坚决完成最低生产计划任务，确保市场供应充足。二是积极销售。 本着“应售即售”的原则，将所产磷肥快速足量投入市场，坚决不出现囤积惜售、限售搭售等行 为，将销售情况全面及时提供给有关部门。三是稳定价格。当前至 2026 年春耕结束，保持磷 肥售价稳定，坚决不出现哄抬价格、串通涨价、明稳暗涨等扰乱市场秩序的行为。四是保障储 备。加强与相关储备企业的业务合作，所产磷肥优先供应建储需求，支持相关储备企业以较低 成本有序建储，以保障 2026 年春耕用肥集中需求。五是服务应急。如出现局部地区磷肥供应 紧张、价格不稳情况，立即全力调集本企业资源定向供应，确保全行业保供稳价工作落到实处。

硫黄价格年涨 160%突破 4000 元。近期，国内硫黄市场价格持续攀升，引发行业广泛关 注。截至 12 月 4 日，国内主流成交价已突破 4000 元(吨价，下同)大关，国内主要港口成交价 已达 4110 元，环比涨幅 17%，年内涨幅已超 160%，创下近十年来新高。 市场资深评论员邵会文表示，今年硫黄市场如此“疯狂”上涨，主要受国际供应趋紧、下游 需求增长及市场情绪推动等因素影响。基于目前供需博弈现状，预计短期内市场仍将维持高位 盘整走势。业内人士建议，在关注市场机遇的同时，需密切关注潜在风险，维护产业链供应链 稳定。 业内人士普遍认为，国际市场硫黄的强势表现，一直是近几个月国内硫黄价格上涨的核心 动力。 “受地缘冲突等因素影响，俄罗斯和哈萨克斯坦的硫黄出口量显著下降，而以印度尼西亚 湿法镍冶炼为代表的下游需求快速增长，由此引发硫黄价格快速上涨。”中国硫酸工业协会秘 书长廖康程分析，俄乌冲突前，俄罗斯硫黄的出口量在 200 万吨左右，之后降至 100 万吨的 水平;进入 2025 年，由于其石油炼化厂频繁遭遇攻击，其出口量快速下降，全年出口量预计仅 20 万吨。哈萨克斯坦的硫黄出口量也开始下降，2024 年达到 485 万吨，而 2025 年预计为 415 万吨，因其增量主要来源于库存的消化，随着库存不断降低，其硫黄出口量在 2026 年预 计降至 345 万吨。

江苏地浦科技股份有限公司采购总监李培新也持相同观点，地缘政治是影响外盘的关键因 素之一，俄罗斯因俄乌冲突导致炼厂运行不稳定，自 2023 年开始出口量就持续下降，今年 11 月更是发布出口禁令至年末，进一步收紧全球供应。由于印尼湿法冶炼项目成为今年核心增量 来源，货源更多流向购买力较强的印尼市场，挤压了传统进口国的配额空间。 在地缘冲突持续的背景下，市场又迎来卡塔尔能源公司 12 月硫黄合约价格的公布，比上 月大幅上涨 95 美元，达到 495 美元(FOB)。以此测算，中国长江及北方港口的硫黄到岸价已 升至 520～521 美元。与目前现货市场价格相比，进口成本倒挂加剧，刺激了国内贸易商和下游企业的补货心态，推动 12 月港口价格再度上行。 河南石化协会相关负责人表示，磷肥行业产能利用率的反弹为硫黄需求提供了相应支撑。 磷酸一铵、磷酸二铵自今年下半年以来保持了相对较高的开工率。检修企业陆续恢复生产，冬 储备肥需求逐步释放，磷肥行业开工率仍有回升可能，将带动其对原料硫黄的刚性需求。 “作为硫黄最主要的下游产品，国际磷复肥价格的坚挺，对硫黄价格的上涨起到了支撑作 用。”廖康程表示，今年以来，国际磷复肥价格不断攀升，以中国磷酸二铵的出口价为例，11 月初为 737 美元(FOB)，较年初上涨了 120 美元，较去年同期上涨了 125 美元。 廖康程表示，印尼镍冶炼和我国磷化工行业的发展，也带动了硫黄需求的快速攀升。 2024 年年底，印尼运行中的湿法镍产能总计 33.32 万吨，并有 9.3 万吨的新产能投产;2025 年 至 2027 年在建产能总计 43.2 万吨。按照 1 吨镍需要 8~12 吨硫黄来计算，上述在建产能投产 后将增加约 500 万吨的硫黄需求。我国磷化工产业方面，磷复肥行业对硫资源的需求量在 2025 年前 8 月增加了约 53 万吨，若保持该增长率，全年预计将新增约 80 万吨硫资源需求量。

据河南一家化肥企业负责人反映，新能源领域是硫黄市场增速最快的细分市场。2024 年， 该领域对硫黄的需求占比为 5%，预计到 2025 年将升至 8%。我国磷酸铁锂产业链带动工业 级磷酸一铵产量增长 36%，且增长趋势不减。其他工业领域的刚需稳定，也是支撑硫黄市场 的因素，例如钛白粉、己内酰胺等行业对硫黄的需求占比为 6%～7%。 邵会文表示，今年硫黄市场贸易商的参与度明显高于以往，也是行情能够快速走高的另一 推动因素。在对多家贸易商进行咨询了解的过程中发现，即便硫黄市场价格已处于历史高位区 间，仍有超过 70%的贸易商对 12 月的市场行情看涨。 江苏南京一家化肥经营企业负责人认为，核心供应国的硫黄供应恢复进程缓慢，国际现货 资源持续紧张，外盘价格存在屡创新高的可能性，国内进口商面临的到岸成本压力与日俱增， 且到港货源仍无法满足需求。这一预期进一步强化了市场的惜售与看涨心态，助推现货价格稳 步走高。 另据山东一位贸易商反映，对于持货商而言，现阶段难以低价补货，他们自然没有大幅调 整出货速度的意愿，社会流通货源仍存在缺口。这种僵持博弈或将成为近期市场的主流，加大 价格进入高位盘整区间的概率。 业内专家提示，基于市场目前的高价格成交现状，一些不确定性风险也随之而来，应注意 把握和规避，主要应关注地缘政治降温、需求未达预期、替代工艺变革、贸易商获利平仓等风 险因素。

尼龙 66 行业发布高质量发展倡议。2025 年 12 月 30 日，中国合成树脂协会正式发布 《尼龙 66 行业高质量发展倡议书》，呼吁行业回归理性投资、优化产能布局、提升技术竞争 力，通过加强自律与创新驱动，寻求可持续发展路径，以应对潜在的市场风险并推动产业升级。 中国合成树脂协会相关负责人表示，随着关键原料己二腈国产化技术的突破，国内尼龙66 产能呈现迅速扩张。行业正面临投资过热、同质化竞争加剧及创新动力不足等多重挑战， 表现出市场供需结构性失衡、企业盈利水平持续承压以及新兴应用领域拓展缓慢等突出问题。 据权威研究机构预测，截至 2025 年末，我国尼龙 66 年总产能已达 150 万吨的历史峰值，但 同期国内市场需求仅约 80 万吨，且年均增长率不超过 10%。上述情况已引起国家相关主管部 门的高度关注，尼龙 66 产品已被正式列入重点新材料产能预警名录。 为引导产业健康有序发展，中国合成树脂协会聚酰胺分会广泛征求企业意见建议，牵头起 草了《尼龙 66 行业高质量发展倡议书》，并由神马实业股份有限公司、华峰集团有限公司、 天辰齐翔新材料有限公司 11 家企业共同签署确认。该倡议聚焦行业发展的关键环节，凝聚了 国内重点企业对行业未来发展的共识性主张。倡议提出，强化行业自律机制建设，严格抵制恶 性价格竞争，共同维护公开透明、公平有序的市场竞争环境；实施产能科学调控，秉持理性投 资原则，强化科学规划管理，推进产业集群化升级发展；坚持技术创新驱动，加大科研投入力 度，由行业龙头企业牵头组建协同创新平台；积极拓展应用领域，开发新兴应用市场，构建稳 固的产业链战略合作体系；推进国际化战略布局，稳步开拓海外目标市场，优化全球供应链资 源配置效能；完善标准体系，建立健全覆盖产品全生命周期的质量标准体系，强化全过程质量 监管；加快绿色低碳转型，提升资源利用效率，推进废料高附加值循环利用体系建设；实施质 量品牌战略，强化品牌建设与知识产权保护，确立以技术质量为核心的市场竞争优势；推动商 业价值回归，制定科学经营战略，平衡发展效益，完善全面风险管理体系。 协会相关负责人还表示，尽管行业短期面临产能结构性过剩压力，但长期来看，尼龙 66 在新能源汽车、绿色纤维等新兴领域的应用空间广阔。此外，国家层面已将尼龙 66 列入新材 料产能预警名录，通过政策引导与行业自律相结合，有望加速产业整合与优胜劣汰。尼龙 66 生产企业应积极响应倡议，回归理性投资轨道，重点关注供需结构的合理匹配，并通过优化产 能结构、提升创新能力等举措，共同携手推进尼龙 66 行业的高质量发展和我国新材料产业的 转型升级。

农药行业合规化洗牌帷幕拉开。农业农村部“一证一品”新规将于 2026 年 1 月 1 日起实施， 明确“同一登记证号的农药产品应当标注同样的商标”。12 月 24 日，农业农村部农药检定所已 在中国农药信息网开通填报专栏，要求农药登记证持有人如实、及时填报农药标签标注商标及 变更信息。农药行业合规化洗牌正式拉开帷幕。 数据显示，截至 2025 年 11 月，本年度新增农药登记证超 4800 个，而 2023 年和 2024 年发证总量仅为 2053 个。 “近 2 年市场主动抢证的背后，既反映出一些企业合规化发展的诉求，也折射出农药行业 长期存在的畸形生态——业内 60%的企业都依赖借证、贴牌、代工的模式生存。此前，市场 上登记证仅 4 万张左右，但流通的品牌却多达几十万个。”安徽中农纵横农化信息咨询有限公 司总经理杨益军说。 四川国光农化股份有限公司董事会秘书颜铭表示，政策既有利于保障农药质量、维护公平竞争的农药市场秩序，也有利于保障广大种植户的合法权益、促进农药产业健康持续发展。拥 有优质登记证件的农药企业将更具竞争优势。随着“一证一品”政策的实施，未来农药行业市场 集中度也有望进一步提升。 监管部门已明确表态，将加大对“借证贴牌”“一证多品”等违法行为的查处力度，一经查实 的，直接吊销相关登记证。

12 月 3 日，南京红太阳生物化学有限责任公司率先发布声明，宣布将终止 20%敌草快二 氯盐可溶液剂的委托加工合作关系。这一举措，被业内视作农药行业对“一证一品”新规的首个 标志性响应。 “过去拼渠道、拼价格，现在拼的是证件硬实力!”一位企业负责人表示。“申请一个农药登 记证，成本少则几十万元，多则上百万元。若是原药新成分，研发与登记成本更高达两三千万 元。今年新增了 4800 多张登记证，全行业为此投入的资金可谓相当惊人。”福建省漳州市农 药协会秘书长胡闽西说。 12 月 12 日，农业农村部种植业管理司启动对《农药生产许可审查细则》的修订工作，直 指产业现状和问题，把生产许可的监管逻辑从“材料齐、手续全”推向“主体真实、风险可控、责 任可追”，以进一步规范农药生产许可审查流程，强化农药全链条监管。 明年农药商家的产品将何去何从?海南省海口椰得宝农资有限公司经理陈德华说，一般先 处理库存中的非“一证一品”产品，然后衔接上新的“一证一品”产品。但也要考虑到农药产品通 常有 2 年保质有效期，因此“一证一品”新规可能要在 2 年之后才能取得明显成效。2027 年 12 月 31 日是非“一证一品”库存的最后销售期限，预计届时市面上没有借证的产品后，产品流通 量会缩减到目前的 1/4 左右。

钛白粉开启年终收官宣涨模式。12 月进入下旬，钛白粉价格市场迎来 2025 年第七轮集 体宣涨，也是今年收官涨价潮。12 月 19 日，宜宾天原海丰和泰有限公司发布调价函，上调氯 化法钛白粉价格，国内涨 700 元/吨、国际涨 100 美元/吨，成为本轮涨幅最高的企业。同一天， 广东惠云钛业股份有限公司则宣布国内钛白粉价格上调 500 元/吨、国际上调 70 美元/吨。 12 月 22 日，钛白粉行业龙头企业龙佰集团与钛能化学、广西大华、国城钛业、金海钛业 跟进，选择的涨幅都是国内涨 500 元/吨、国际涨 70 美元/吨，进一步巩固了涨价趋势。 12 月 23 日的“补位”企业中，道恩钛业、东佳集团、潜江方圆、富民龙腾、国钛纳米、攀 枝花海峰鑫、广西金茂、南京钛业、贵州胜威福全、山东祥海、宁波新福等 11 家企业的加入， 标志着 2025 年第七轮涨价已经从“头部企业引领”实现“全产业链扩散”，或将钛白粉市场价格 推向近年度高位。截至 25 日，全国先后有 24 家钛白粉生产商宣涨 500-700 元/吨，实际执涨 情况主要看各生产商的情况灵活操作。 国家化工行业生产力促进中心钛白分中心秘书长孙哲宇分析指出，本轮宣涨主要是原材料 成本大幅上升。钛白粉的主要原材料硫酸和钛矿石价格在 2025 年大幅上涨。硫酸价格呈现“过山车式”暴涨，截至 11 月中旬，国内硫酸均价已达 773 元/吨，较年初上涨超 111%，部分 地区 98%矿石酸价格更是突破 900 元/吨。此外，钛矿供应偏紧，价格也处于高位，这使得钛 白粉企业的生产成本急剧增加，成本压力迫使企业不得不提价以缓解亏损。

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