2025年奇瑞汽车公司研究报告：自主出口先锋，国内电动、智能化整合初见成效

一、成长复盘：17 年后前瞻布局出口+国内多品牌发力，市占率高增

成长复盘-总览：13-16 年转型阵痛期后，前瞻布局出口+国内多品牌发力，市占率高增

①早期（08-12 年）：依赖国内市场，靠低价小型车（QQ）迅速扩张，但产品品质和品牌溢价不足，遭遇瓶颈。②转型阵痛期（13-16年）：主动战略调整，追求品质提升（艾瑞泽系列），牺牲短期销量换取长期竞争力，同时出口开始稳步发展。③复苏与增长期（2017-2021）：产品力提升（瑞虎、艾瑞泽系列）、子品牌策略成功（捷途）、出口持续发力，重回增长轨道。④爆发期（2022-至今）：技术积累爆发（鲲鹏动力、火星架构）、新能源加速转型、出口跃居中国品牌第一，销量连创历史新高。

成长复盘-国内：瑞虎、艾瑞泽系列热销，新能源有序转型

①15-17 年战略调整：品牌定位混乱，主力产品（如艾瑞泽7、瑞虎5）竞争力下滑，未能跟上市场快速迭代。因此，开始实施“战略转型2.0”，核心是回归“一个奇瑞”品牌，聚焦资源，提升产品品质和技术。②18-20年初见成效：捷途、星途相继成立，第三代 ACTECO1.6TGDI 发动机实现技术突破，显著提升瑞虎 8 的产品力，成为奇瑞的主销车型。③21年-至今，瑞虎 8 家族的持续热销，火星架构、鲲鹏超级混动发布，新能源转型。与此同时，与华为合作的“智界”品牌，智界R7 热销。

成长复盘-出口：最早本土化建厂车企，出口销量近2 年高增长

①15-19 年，调整期：“一个奇瑞”品牌战略收缩+外部市场冲击。②20-22年，夯实期：本土化 KD 建厂、瑞虎品牌成为全球爆款、发动机技术背书；③23 年至今，爆发增长期：全球市场机遇（供应链窗口）、新能源转型、品牌向上。

二、当前：油车基本盘支撑，风云系列破局，量利双增长

现状：奇瑞油车基本盘支撑，风云系列、智界系列破局

现状：收入、利润稳步增长，单车毛利持续提升

财务指标来看，公司近几年随着销量的持续增长，带来了收入、利润双增长，2024 年公司实现营收 2699.0 亿元，同比+65.4%；实现归母净利润141.4亿元，同比+18.3%。2024 年利润率水平有所下滑主要系价格战激烈所致，但单车毛利依然实现正增长。

现状-股权结构：背靠芜湖国资委，股权相对集中

背靠芜湖国资委，股权相对集中：截止上市，①大股东芜湖投资控股由芜湖市国资委持股 95.59%及安徽省财政厅持股4.41%。②管理层及员工持股平台由瑞创、衡瑞、振瑞构成。其中，瑞创是奇瑞控股和管理层持股平台，合计持有奇瑞汽车 11.51%股权，董事长持有瑞创30%+股份。

三、核心竞争力：出口先发构筑高护城河，发动机技术创新业内领先，华为赋能智能化向上

公司核心竞争力 1-全球化布局：出口先行者，销量稳增，区域优化

奇瑞将出口划分为三个等级：①五星市场：销量高的基本盘，已投入CKD工厂。②三星、四星市场：近 2 年刚刚发展的具备较大潜力市场，如东南亚的越南、泰国等地区。③其他风险偏大或空间较小的市场：中非等国家，以KD、SKD 模式为主，以便快速响应需求。

目前海外工厂产能约 100 万，其中，土耳其、西班牙、泰国工厂还在投产/扩产中。

公司核心竞争力 2-技术创新：①鲲鹏发动机热效率突破48%，全球第一

新一代鲲鹏发动机发布，48%热效率居全球第一。奇瑞深耕发动机领域26年，近期全球创新大会上，发布了 48%热效率的鲲鹏天擎发动机，其主要奇瑞多项颠覆性技术创新：26:1 超高膨胀比，双曲三联动机构，35%EGR率，绝热涂层技术等。目前，用于天擎发动机的生产线已经完成升级改造，年产能达到 50 万台。第二条生产线正在建设中，预计2026 年产能将提升至 100 万台。国内自主的发动机水平普遍居行业前列，奇瑞此次升级后，其热效率指标已经达到全球第一。

公司核心竞争力 2-技术创新：②智能化华为深度赋能，智界品牌独立

华为发布乾崑智驾 ADS 4 等解决方案，智界品牌深度赋能，智能化能力行业领先。2025 年 4 月，华为发布乾崑智驾ADS4，采用面向未来自动驾驶时代的世界引擎+世界行为模型架构（WEWA 架构），端到端时延可降低50%，通行效率提升 20%，重刹率降低 30%，最高可支持高速L3商用。智界品牌作为奇瑞、华为深度合作的品牌，新款R7、S7 都已搭载华为ADS4.0并标配 192 线激光雷达。随着智界品牌独立，奇瑞与华为的合作将更加深入。

四、明年展望：风云技术平权抢占市场，油车车型聚焦，出口扩产稳增

展望明年：奇瑞品牌国内业务整合，四大子品牌协同发展

奇瑞品牌国内业务整合，星途并入，四大品牌协同发展。今年7月，奇瑞汽车成立奇瑞品牌国内业务事业群，下设星途事业部、艾虎事业部、风云事业部、QQ 事业部四大事业部。其中，星途事业部聚焦高端品牌星途，艾虎事业部聚焦艾瑞泽和瑞虎两款经典系列，风云事业部聚焦新能源品牌风云，QQ 事业部则聚焦小车产品。此外，iCAR（与智米合作）、智界（与华为合作）、捷途（越野系列）品牌仍然保持独立运行。

展望明年 1：风云品牌对标银河，技术平权抢占市场

鲲鹏超能电混升级 CDM 6.0 版本，续航、性能、安全全面提升。奇瑞基于在发动机的深耕，其混动系统也保持持续迭代，25 年4 月推出的CDM6.0版本，较之前在热效率、纯电续航、性能等方面全面提升。主要代表车型风云 A9 目前月销已突破 1W，未来公司将基于CDM6.0 平台持续推出对标比亚迪王朝海洋以及吉利银河的车型。

风云 A9 凭借空间大、续航长等优势，直击15 万价格带消费者需求，后来居上。10-20W 自主格局来看，继吉利银河抢占比亚迪王朝海洋后，奇瑞风云系列亦将加入这一赛道。作为后来者，其优势在于明确该价格带消费者需求：续航长≈空间大>智驾能力，性价比是关键。因此，风云A9自上市后，周度上险数据持续爬坡，已超过星耀 8 的最高时期。此外，风云T11对标银河 M9 已经上市，24h 大定破 1.7 万，奇瑞将凭借技术平权抢占市场。

展望明年 2：油车聚焦艾瑞两大产品线，市占率持续提升

发动机持续迭代下，奇瑞国内油车市占率近3 年提升4.1pct，已位居自主第二。据交强险数据，2023 年以来，奇瑞在渠道整合+发动机持续迭代的加持下，其油车市占率持续提升，由 4.0%提升至2025 年8 月的8.1%，超越长城、长安，位居自主第二。

油车主销车型瑞虎系列，动力性能同级别突出，空间更大。与竞品长安CS75P、博越 L、哈弗 H6 比，瑞虎月销表现亮眼，主要受益于其强劲的发动机性能，马力、排量均领先。

展望明年 3-海外扩产：欧洲+东南亚+拉美区域

核心区域 1：欧洲。奇瑞在欧洲的经历可总结为：早期尝试西欧（西班牙、意大利、法国、德国）→ 受阻后转向土耳其等市场（政策驱动型市场，本土化）深耕并成功 → 携带成功经验和更强产品力，重返西欧（品牌驱动型市场），接着采取“由西向东，逐步渗透”的策略。

其中，西班牙、意大利市场对新品牌接受度高，且SUV需求旺盛，成为奇瑞的重点突破国家。随着西班牙产能提升，奇瑞有望进一步打开欧洲市场。

核心区域 2：美洲区域（剔除美加市场）先发优势明显。奇瑞自2009年进入巴西市场，并于 2014 年投产圣保罗 Jacarei 工厂，是最早在巴西实现本地化生产的中国品牌。尤其自 2020 年以来，公司在巴西+墨西哥市场销量快速提升，2024 年公司在美洲市占率已达2.3%，较2020 年提升1.5pct。

核心区域 3：东南亚，坚持本土化战略，新能源与高性能燃油并重。 1）区域上：奇瑞在东南亚采取“抓住龙头，辐射周边”的策略，重点国家为印尼（区域生产中心）、泰国（右舵制造中心）、马来西亚（政策保护，本土化）以及越南，其他地区尚未进行本地化组装。 2）车型上：新能源与高性能燃油并重，电车增长主要靠当地政策红利+高性价比的 Omoda5 热销。

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