2026年奇瑞汽车公司研究报告：立足新格局，走向世界的“国民品牌”

奇瑞汽车：自主技术体系持续夯实核心竞争力， 多品牌、全球化布局培育新一轮增长引擎

（一）发展历程：以自主创新夯实技术壁垒，面向全球市场持续发力

奇瑞汽车股份有限公司成立于1997年，是中国自主品牌汽车企业中最早实现体 系化发展的代表之一。公司运营主体奇瑞汽车股份有限公司由芜湖市政府发起设立， 并于1997年1月8日经芜湖市政府批准注册成立。公司早期以发动机及关键零部件制 造为切入点，在安徽省政府资金与政策支持下，从零部件产业起步，逐步向整车研 发与制造领域延伸，完成由基础制造向整车企业的转型升级。根据公司官网，2025 年奇瑞汽车乘用车（五大品牌）销量达263.1万辆，同比增幅14.6%；其中，奇瑞集 团出口25年出口134.4万辆（多数为五大品牌乘用车出口），同比+17.4%，奇瑞汽 车集团已连续23年位居中国品牌乘用车出口销量首位。

回顾公司发展历程，奇瑞汽车整体可划分为三个代表性的阶段：

1. 初创期（1997年-2010年底）：从零起步，打破外资技术垄断

根据公司官网及招股说明书，奇瑞汽车于1997年在安徽芜湖创立。1999年5月， 奇瑞自主研发的首台发动机正式下线，标志其在动力系统核心技术上取得关键突破； 同年12月，首辆自主轿车“风云”成功下线，开启了奇瑞自主整车制造从无到有的发 展阶段。 进入21世纪，奇瑞以10辆“风云”车型出口叙利亚，迈出海外市场拓展的第一步。 2005年10月，ACTECO发动机平台发布，成为中国首个拥有完全自主知识产权的汽 车发动机品牌。2007年8月，奇瑞实现第100万辆整车下线，标志其规模化整车制造 能力趋于成熟。2009年，奇瑞正式启动以奇瑞、开瑞、瑞麒、威麟为核心的多品牌 战略，通过差异化定位覆盖从低端到高端的多层级市场。2010年，奇瑞自主研发的 无级自动变速器（CVT）下线，进一步完善动力总成自主化布局。总体来看，该阶 段奇瑞由初创起步逐步成长为具备自主研发能力和完整产品体系的本土汽车品牌代 表，成功打破核心技术对外依赖，为后续发展奠定基础。

2. 第二阶段（2011年-2020年）：收缩聚焦品牌建设，打造具备竞争力车型

根据公司官网及招股说明书，由于前期多品牌战略推进效果未达预期，奇瑞汽 车于2012年宣布回归“一个奇瑞”的品牌战略。在产品端，2013至2018年间公司陆续 推出瑞虎5、艾瑞泽5、瑞虎7、瑞虎8等核心车型，在设计、配置及技术层面持续升 级，推动产品体系迭代完善。伴随战略调整与产品创新，奇瑞逐步走出多品牌受挫 阶段，实现品牌聚焦与技术能力提升。 与此同时，奇瑞持续推进全球化布局。2014年，公司首个海外整车工厂，即巴 西工厂实现首车下线，其他海外市场亦稳步拓展，为后续国际化发展奠定基础。

3. 第三阶段（2021年至今）：发力转型新能源，海外布局迎来收获期 在2021年至2025年期间，奇瑞汽车加速推进新能源转型。根据公司官网及招股 说明书，2021年4月，公司发布“4.0时代全域动力架构”，将燃油、混动、纯电及氢 动力技术整合为“鲲鹏动力”，同年5月全功能混动DHT正式下线。2022年9月，奇瑞发布“瑶光2025”前瞻科技战略，涵盖火星架构、鲲鹏动力、雄狮科技和银河生态四 大核心领域，进一步推进新能源化进程。2023年，公司发布新能源汽车战略，推出 纯电品牌iCAR及智界品牌，完善新能源产品矩阵。 得益于前期全球化布局，奇瑞在此期间海外销量持续增长。2021年12月，全球 用户突破1000万；2024年，与西班牙老牌车企EV MOTORS合作建设的欧洲生产基 地实现首台EBRO S700下线，标志公司全球化战略稳步推进并进入收获期。

（二）业务模式：品牌矩阵完善，海外业务加速释放全球化潜力

根据公司招股说明书，奇瑞汽车主要从事乘用车及汽车组件与零部件业务。2024 年，乘用车业务收入占比达91.5%，汽车组件与零部件业务收入占比为5.9%，其他 业务占比为2.6%；2025H1乘用车业务收入占比达90.9%，汽车组件与零部件业务收 入占比为6.8%，其他业务占比为2.3%；乘用车业务是公司收入的核心来源。围绕乘 用车主业，奇瑞已构建起涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五大品牌矩阵，覆盖 不同细分市场并形成差异化定位，自2020年以来各品牌销量持续较快增长。

公司汽车组件及零部件业务稳重有进，占比稳定。公司该业务主要面向第三方 整车制造商供应发动机、变速箱等核心部件，同时布局售后市场零部件配套体系。 2022至2024年相关业务收入保持稳定增长，2022年实现86.75亿元（占比9.4%）； 2023年增至89.04亿元（占比5.5%）；2024年实现收入158.64亿元（占比5.9%）， 同比增长78.17%；2025年H1实现收入96.79亿元（占比6.8%），同比增长76.6%， 呈现快速发展态势。

公司海外业务发展势头强劲，国际化进程成效显著。奇瑞乘用车自2003年起连 续23年稳居中国自主品牌出口榜首，根据招股说明书，公司2022至2024年海外营收 实现跨越式增长：2022年海外收入303.87亿元，2023年海外收入提升至770.60亿元， 2024年海外收入已达1008.97亿元，同比增长30.9%；2025年H1奇瑞海外业务营收 占比提升至46.3%，国际化战略取得显著突破。目前公司已构建覆盖全球100余个国 家和地区的完善营销网络，国际化布局持续深化。

（三）股权架构：稳定的股权架构夯实治理基础，清晰的权责划分提升 管理效率

在实施“股权下沉”重组前，奇瑞控股作为公司单一最大控股股东，持有公司42.32% 的股权。奇瑞控股业务布局涵盖乘用车（即本公司）、商用车、金融投资及服务贸 易等多个领域。为优化公司治理结构、提高决策效率并满足上市监管要求，奇瑞控 股于2025年1月20日完成股权结构调整，将其持有的全部公司股份按比例分配至各 股东，由原奇瑞控股股东直接持有公司股份，奇瑞控股不再持有公司任何股份，实 现“股权下沉”。 公司股权架构多元协同、治理高效，国有资本、核心团队与产业资本形成战略 合力。根据Wind数据，芜湖投资控股为奇瑞汽车的单一最大股东持股20.07%，该控 股股东由芜湖国资委（95.59%）与安徽省财政厅（4.41%）共同持股。在激励约束 机制层面，由瑞创（11.51%）、衡瑞（3.37%）及振瑞（3.37%）构成的管理层及 员工持股平台合计持有17.32%股权，为第二大股东，既保持国有控股本质又强化核 心团队绑定效应、提升决策效率。

公司管理架构清晰，多品牌运营完善。董事长兼总裁尹同跃先生作为公司最高 决策者，全面统筹战略规划与经营管理；常务副总裁张国忠先生协助其推进公司日 常经营与组织运作。在执行层面，根据公司招股说明书披露，公司设置多名执行副 总裁，分别覆盖关键业务与职能领域：高新华先生负责技术研发体系建设，张贵兵 先生分管国际业务与海外市场拓展，戚士龙先生统筹供应链与生产体系管理，李学 用先生负责国内市场运营与销售体系。 在品牌管理方面，公司实行“品牌负责人制”，对五大乘用车品牌进行专业化分 工管理。综合首次招股说明书及易车网等公开资料显示，李学用先生负责奇瑞与捷 途两大主流品牌事务，苏峻先生负责 iCAR 品牌，高新华先生兼管星途品牌，余久 锋先生负责智界品牌运营。通过明确的职能与品牌分工，公司形成了权责清晰、协 同高效的管理体系。

（四）财务情况：公司营收、业绩协同增长，盈利质量稳步提升

公司收入、业绩表现持续亮眼。2023年度公司实现营业收入1632.05亿元，同 比增长76.2%，实现归母净利润115.43亿元，同比增长81.5%；2024年延续高增长 趋势，营业收入达2698.97亿元，同比增长65.4%，实现归母净利润143.06亿元，同 比增长23.9%；2025Q1-3公司实现营业收入2148.33亿元，同比增长17.94%，实现 归母净利润143.65亿元，同比增长28.1%，业绩增速表现依旧亮眼。

公司新能源业务展现强劲增长动能。2024年，受益于新车型推出受到市场认可， 新能源汽车业务呈现快速增长，收入提升至589.31亿元，同比+644.8%，营收占比 快速扩张至21.9%；2025年H1，新能源业务同比收入继续高增142.1%，收入为 361.94亿元，收入占比提升至25.56%。2024年，乘用车/汽车组件及零部件业务毛 利率和分别为13.2/20.4%，同比分别-2.7/+1.3pct；2025年H1，乘用车/汽车组件及 零部件业务毛利率和分别为12.4/20.9%，同比分别-2.5/+0.8pct，乘用车业务毛利率 下滑主要系公司新能源收入占比提升和市场竞争加剧。

公司研发投入持续增长，费用管控能力突出。根据公司招股说明书，2024年， 公司研发投入达92.43亿元，同比增长38.7%，对应研发费用率达3.4%；2025年Q1-3， 公司研发投入进一步加大，研发费用达78.78亿元，同比增长20.2%，对应研发费用 率为3.7%。2025年Q1-3公司行政费用率、财务费用率、销售及分销费用率分别为 1.9/0.8/3.9%，同比分别-0.7/-0.3/+0.8pct，费用率维持在较低水平，费用管控能力 良好。

（五）募集资金投向：募资将有力支撑公司新能源战略推进与全球化布 局深化

在公司募集资金投向及未来发展战略方面，计划将募集资金重点投向多个战略 方向：研发不同车型和版本的乘用车，进一步扩大产品矩阵，涵盖扩充升级新能源 车型的产品序列与现有产品序列的迭代优化；投入下一代汽车核心技术研发，重点 布局更加先进的新能源动力系统、高性能电池自主研发及量产，以及新一代整车架 构开发升级；投资智能辅助驾驶以及智能座舱解决方案；拓展海外市场以及深化全 球化策略，包括海外生产基地建设、本地化研发能力提升及全球销售服务网络完善； 推进安徽芜湖生产基地的智能化及数字化升级，以提升生产效率和制造水平；同时 部分资金将用于补充运营资金及一般企业用途，保障公司业务的稳健发展。

行业研判：内外需空间广阔，中国品牌持续向上

（一）国内市场：新能源、智能化重塑竞争格局，中国品牌加速扩张

2021年以来，中国汽车产业迎来新能源与智能化升级浪潮。依托长期积累的整 车正向开发、平台化与模块化工程能力，在产业化升级过程中，奇瑞在多能源路线 并行的背景下实现高效研发与快速迭代，显著降低新产品的边际开发成本；同时， 其覆盖研发、制造、供应链与海外布局的一体化体系，使新能源车型得以在不同市 场条件下灵活落地。智能化层面，奇瑞并非依赖单点功能突破，而是围绕电子电气 架构、软件集成与整车协同进行系统化建设，有助于在规模放量过程中持续展现成 本体系优势，在行业变革的机遇中勇立潮头。 驱动技术路径的选择与储备是推动中国品牌份额提升的核心变量。2021年以来， 纯电动车带动自主品牌不断突破原有燃油车时代的份额天花板，对自主品牌的市占 率贡献逐年提升。混动化趋势下，双电机方案的有效供给是核心因素，中国品牌的 路径选择与技术进步有望推动其在混动市场的份额稳步向上。根据交强险，25年 M1-11新能源乘用车交强险累计销量为1111.2万辆，累计同比+17.4%，25年M1-11 中国品牌终端份额为65.7%，较24年全年+5.1pct，新能源拉动中国品牌份额提升 29.1pct。

智能化趋势下，自主品牌扎根于中国市场，对市场需求反馈的快速收集和迭代 能力较合资及外资品牌具备优势。智能化趋加速的趋势下，围绕用户关注的场景进 行需求定义和配置提升将加速品牌的认知度。自主品牌具有更开放的基因，凭借国 内发达的互联网科技资源，可以通过跨界合作的方式更好的实现科技赋能。以奇瑞、 赛力斯为代表的自主车企通过跨界合作等方式加速高端品牌的塑造，有望提升中国 品牌向上斜率。 我们根据交强险和汽车之家数据统计，标配L2+硬件能力车型（不含特斯拉） 25年9月单月渗透率为11.0%/同比+4.5pct；25年1-9月累计销量151.3万台，渗透率 为9.1%/同比+3.6pct。标配L2+硬件车型（含特斯拉）25年9月单月渗透率为13.8%/ 同比+4.0pct；25年1-9月累计渗透率为11.6%/同比+3.2pct。中国市场高阶辅助驾驶 （L2+）从2020年开启0-1，到2025年现阶段渗透率已提升至10%左右，我们认为随 着体验升级，技术降本驱动搭载车型价格带逐步下探到15万元级别市场，产品生命 周期产品有望从导入期逐步进入快速成长期。 2025年9月单月中国市场标配激光雷达渗透率快速提升至11.4%。我们根据交强 险和汽车之家数据统计，标配激光雷达的车型25年9月单月渗透率为11.4%，同比 +5.4pct；25年1-9月累计销量为148.3万台，渗透率为8.9%，同比+3.7pct。激光雷 达仍是中国车企品牌实现高阶辅助驾驶的主要方案，随着搭载高阶辅助驾驶的车型 价格带逐步下探，标配激光雷达的渗透率有望进一步提升。

智能辅助驾驶系统演进历程可概括为两个关键时代：规则主导时代和端到端时 代。规则主导时代主要通过感知复刻现实场景，模仿人类驾驶员行为，这一时期又 可细分为四个阶段：2017年以前，智能辅助驾驶技术主要依赖于“2D+CNN”的感知 框架；2017-2019年特斯拉引入了多任务学习神经网络架构“2D+HydraNet”，但此时 仍处于小模型时代；2020-2021年，特斯拉提出了突破性的“BEV+Transformer”感知 架构，并自此进入大模型时代；2022年特斯拉提出占用网络，增强对于物体高度信 息的感知，有效解决了对于异形障碍物识别的问题。2023年，特斯拉开创性地提出 了模块一体化的端到端大模型，将智能辅助驾驶推向了端到端时代。端到端时代主 要通过大量数据的强化学习，让模型学会不同场景下如何驾驶。 从各家智能辅助驾驶模型的进化趋势来看，目前行业内对智能辅助驾驶路径变 迁的认知已基本达成一致，特斯拉引领技术路径进阶，国内车企快速追赶，随着数 据持续累积，智能辅助驾驶有望迎来体验拐点。

（二）海外市场：潜在突破空间广阔，中国品牌具备显著竞争力

除国内市场外，海外市场是奇瑞汽车最为核心且确定性高的增长来源之一。依 托长期深耕形成的先发进入优势、本地化制造与渠道网络，以及对新兴市场需求结 构的深刻理解，奇瑞在多区域市场已建立起相对稳固的品牌认知与规模基础。相较 于多数仍处于出海初期的自主品牌，奇瑞海外业务已从单一出口阶段，演进至涵盖 研发适配、生产布局与营销体系在内的体系化运营模式，使其在价格波动、贸易壁 垒与市场周期变化中具备更强的韧性。海外领先优势不仅为公司贡献稳定的销量与 利润增量，也为新能源与高端产品的全球化推广提供了更大的试错空间与成长弹性。 从出口空间来看，我们预计中国品牌车企海外有望持续突破的市场空间（不包 括美日韩市场）为 3000-4000 万辆。根据 OICA 和 Marklines 数据，2019-2024 年 全球乘用车（部分国家统计口径含皮卡，下同）销量为 7000-8000 万，其中海外乘 用车销量为 4800-5900 万辆。考虑到美日韩市场中国品牌车企中短期成功突破的概 率较小，不包括美日韩市场后乘用车年销量区间为 3000-4000 万辆，以上即为中国 品牌车企份额有望突破的海外市场空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）