2026年汽车行业：乘用车密集新车催化，商用车景气相对占优

行业/个股复盘

本周：行业指数上涨0.79%，汽车零部件板块上涨

2026年2月24日-2月27日，SW汽车行业+0.79%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别-0.88% /+1.73%/ -3.09%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为威孚高科（+22.41%）、天润工业（+21.75%）、致远新能（+18.44%）、华懋科 技（+12.81%）、长源东谷（+10.86%）。跌幅前五个股主要为拓普集团、宇通客车等。

碳酸锂、铝材价格大涨

截至2026年2月27日， 碳酸锂（99.5%电：国 产）价格为17.19万元/ 吨，较上周+2.8万元， 涨跌幅+19.57%；较年 初+9.68万 元，涨跌幅 +128.74%。

铝材价格约为2.39万 元/吨，周+597元/吨， 涨跌幅+2.56%，较年初 +20.66%。

其他原材料价格走势分化

钢材、天然橡胶、塑料 及玻璃本周分别为3218、 17133、 6605、1083元/ 吨，分别较上周-0.18%/ 5.18% /-0.64%/+2.15%。

行业估值小幅回落，汽车零部件板块有所提升

SW二级行业子板块中， 乘用车、商用车及汽车零 部件PE（TTM）分别为 24.29/34.74/31.91倍，汽 车零部件板块估值有所提 升。

分板块跟踪及观点更新

零售：1月零售154.4万辆，同比下降13.9%

1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9%。 自2014年9月开始实施的新能源车购置税免税政策在2025年12月底正式退出后，新能源车市场处于正常恢复期。部分消费者提前在去年12月享 受了政策红利，导致1月出现一定的透支效应，这是预期之内的短期波动，不能代表市场长期走势。

批发：1月批发197.3万辆，同比下降6.2%

受零售调整的影响，1月乘用车批发同比增速较零售增速高出7.7个百分点。1月自主车企批发132.6万辆，同比下降8%。主流合资车企 批发42万辆，同比下降4%。豪华车批发22.8万辆，同比增长4%。

库存： 1月库存预警指数为59.4%，环比+1.7pct

2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。受新能源 汽车购置税退坡、需求透支及春节较晚等多重因素叠加影响，2026年1月汽车市场动能偏弱。

2026年以旧换新补贴政策的补贴额度和申请流程有较大调整，短期尚未形成强刺激效应。尽管春节前1-2周或涌现刚需及返乡群体购车小高 峰，但春节长假导致有效销售时间较短，同时返乡潮对大中城市客流影响较大，预计2月车市面临较大下行压力。

商用车观点更新： 看好短期主线+中期低估值板块，当前客车板块赔率空间突出

重卡：1月重卡批发销量连续10个月同比正增长，实现“开门红”，主要受益于主机厂国内提前铺货+出口稳健增长。25年年底两部委已官宣26年 补贴政策延续且标准不变，考虑到仍有近50万台国四未报废，2017-2018年首批国五车龄已满足置换条件，将合力支撑内需同比持稳；叠加非俄 出口稳健增长，26年重卡行业销量预计超115万台，高基数上同比微增。结构上国内新能源渗透率预计30-35%，同比+3~8pct；叠加出口增量后， 传统能源（柴油+天然气）销量基盘有望保持稳定。建议重点关注：1）潍柴动力：凭借气体机企稳回升、AIDC大缸径高增、凯傲报表修复等核 心变量，26年业绩增长确定性强，并存在超预期机会。主电源领域燃发、SOFC在AI电力超级周期内加速落地，潍柴具备卡位稀缺性，产能持续 爬坡，估值向上空间可观。2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，分红比 例有望从55%稳步提升。26Q1出口景气度短期内或进一步支撑估值；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。

客车：1月大中客出口同比高增，景气度高于内需，主要系上年同期低基数，以及金龙等头部OEM开年大单驱动。26年行业仍处于外需驱动的上 行周期，公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等成为个股核心定价因素。建议重点关注：1）宇通客车作为全球客车龙头，26年高价 值量出口业务，特别是新能源出口预计保持较快增长，按26年归母一致预期（57亿）计算，当前股价对应PE约11X，赔率空间突出；假设分红金 额不变，股息率仍有5%。2）金龙汽车受益于出口大周期，销量、收入增长韧性强，销售结构持续优化；三龙整合+管理层换届后，公司以集采 降本为核心抓手，25年盈利能力提升目标如期完成，后续仍有较大潜力，看好26年困境反转逻辑继续兑现及业绩弹性释放。