长城汽车公司研究报告：如何看待坦克品牌的全球化之路.pdf

长城汽车公司研究报告：如何看待坦克品牌的全球化之路。写在前面：站在当下，我们基于公司的新一轮周期变化，我们认为公司 又在做一轮自己擅长的事情，其中坦克品牌的全球化将成为公司新一 轮向上发展“新”周期的核心支持变量，进一步打开公司的盈利天花 板，同时为公司的高端化和主流新能源转型提供底层支撑。

从中长期来看，公司掌舵者有定力，顶层决策效率高，拥有比较优势， 奠定其中长期生命力。公司掌舵者长期追求有质量的增长，发展战略 与时俱进。在比较优势方面：（1）公司坦克和皮卡将继续作为现金奶牛 为公司提供足够的腾挪空间，同时坦克品牌的全球化值得期待；（2）公 司组织廉洁高效，执行力强，具备快速调整和落地的实力；（3）产业链 垂直整合，打造共赢“森林生态”，相关方关系良好。

国内坦克 Hi4-Z 用户破圈持续兑现，海外坦克品牌有望成为海外市场 越野需求的引领者。根据交强险，25 年国内非承载式车身 SUV 销量 为 40.9 万辆，同比+18.2%，国内市场规模创历史新高。坦克 Hi4-Z 技 术上市以来实现用户破圈，有望继续切分城市 SUV 份额。海外非承载 车身 SUV 市场规模修复至 169 万辆，坦克品牌 25 年在海外非美/非美 俄地区份额提升至 6.8/4.0%，同比+0.5/2.0pct。往后展望，坦克品牌 有望凭借性价比优势和 PHEV 技术的引领者角色，实现海外份额的进 一步提升，预计 26-27 年坦克品牌出口销量分别为 7.9/12.7 万辆。