2025年精创电气研究报告：冷链温控产品龙头企业，募投扩产助力国内外市场开拓

1.发行情况

1.1.发行信息：发行价格12.1 元/股，发行市盈率11.88X

精创电气本次发行价格 12.1 元/股，发行市盈率 11.88X，申购日为2025 年11月18日。本次公开发行股份数量 1,446.00 万股，发行后总股本为 5,785.00 万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的 25.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 25%，老股占可流通股本比例为 0%。

本次发行战略配售发行数量为 144.60 万股，占本次发行数量的10.00%。有3家战略投资者参与公司的战略配售。

1.2.募投：拟募资 1.75 亿元用于扩充重复性记录仪、展示柜控制器等产品产能

公司本次公开发行股票的实际募集资金（扣除发行费用后）计划投资于“核心产线智能化升级改造项目”、“智能仪表研发中心及冷云平台建设项目”。核心产线智能化升级改造项目：拟投资总额 11,224.92 万元，建设期24 个月。项目将通过购置自动组装线、自动测试线、自动包装线等先进生产设备，以及升级MES、QMS等智能化系统，在公司现有核心产线上进行智能化升级改造，从而提升产品品质，提高生产效率，降低生产成本。项目达产后，预计公司将新增重复性记录仪80 万件、展示柜控制器20万件、压力表（组）15 万件、通用型控制器 108 万件、冷水机控制器12 万件、冷库专用控制器12万件、家用检测仪 16 万件、泵吸式颗粒物传感器 8 万件的生产能力。项目的实施有利于公司加强产品供应能力与市场竞争力，满足下游市场日益增长的需求。智能仪表研发中心及冷云平台建设项目：拟投资总额 6,713.50 万元，建设期 36 个月。项目拟在公司现有场地建设研发大楼，并购置力学实验设备、气体环境实验设备、土壤测试设备、热学能效实验室设备等先进设备，创造良好的研发条件。同时，项目将引进高端研发人才，基于公司未来业务发展战略，在 ECO²云计算节能技术、非调制红外气体检测传感器技术、真空传感器自动化校正算法、真空泵智能控制与 AI 深度学习技术等方向开展研发，以加强公司的技术实力，保持公司的核心竞争力。此外，公司亦会加强神经网络、深度学习等人工智能技术研发，将冷控物联云平台软件技术与智能化产品相互融合，打通软硬件研发闭环，实现高效业务协同。

2.公司：冷链智能控制器国家级“小巨人”，2021-2024 归母净利润CAGR27%

公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，公司设有经中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的检验和校准实验室，并设有国家级博士后科研工作站、江苏省制冷暖通节能控制工程技术研究中心、江苏省冷链物联网工程中心、江苏省企业技术中心、江苏省工业设计中心等多个科研平台。公司曾承担国家级火炬计划项目3项，省级火炬计划项目 2 项，其他国家及省部级科技项目 9 项。截至 2025 年9 月15 日，公司拥有授权专利 205 项，其中发明专利 28 项，实用新型专利 33 项，外观设计专利189 项；拥有软件著作权 91 件，注册商标 185 件。公司曾荣获教育部科学技术进步奖二等奖、江苏省级科学技术三等奖及江苏省轻工协会科学技术奖二等奖等多项奖项，获奖技术/项目包括“基于泛在感控终端的规模化组网技术及产业化应用”、“全冷链温控关键装备与系统”、“基于多源数据感知的疫苗冷链系统平台关键技术”。另外，ECO 2云计算节能控制系统，通过合肥通用机电产品检测院国家压缩机制冷设备质量监督检验中心认证，有效实现冷库节能24.39%，助力“双碳”目标实现。 截至 2025 年 9 月 4 日，公司第一大股东李超飞直接持有公司44.66%的股份，系公司控股股东；李超飞配偶李敏直接持有公司 28.16%的股份，李超飞与李敏的女儿李小凡直接持有公司 6.87%的股份，三人合计持有公司 79.70%的股份，为公司的共同实际控制人。

2.1.产品：主营冷链智能控制及监测记录类产品及服务、环境质量检测产品

公司主营业务为冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售，并提供物联网和基于云的系统解决方案。公司提供的产品和服务主要包括冷链设备智能控制器、节能电控箱、工业冷水机控制器；物联网记录仪、数字温度标签；红外检漏仪、智能歧管仪、智能真空泵等产品以及物联网、云计算等服务。公司产品及服务主要应用于制冷暖通（HVAC/R）、医药、食品和环境检测等行业或领域。

（1）冷链智能控制及监测记录类产品

冷链智能控制类产品

公司冷链智能控制类产品广泛应用于生命科学冷柜、商超展示柜、商用及厨房冷柜、商用冷库、冷藏车等多个场景，除部分冷柜控制产品外，冷链智能控制类产品基本均用于商业及工业类领域。公司主要产品包括多类型冷冻、冷藏控制器。产品主要由控制器、联网模块、传感器、显示端口及电源等部分组成，当传感器感知到环境温湿度、压缩电流、开关门状态及压力等信息变化时，会传输至控制器进行实时处理分析，并同步至显示端展示，后可通过交互端口以实现多路信息采集、输入、参数设置、数据处理等功能，进而对温湿度、化霜、风机、灯光、水泵等控制及报警判断，数据通过云平台大数据计算实现对轻商设备和商用冷库的安全、节能等全方面分析与维护。

多源感知冷链监测记录产品

多源感知冷链监测记录产品主要包括物联网记录仪、常规记录仪以及数字温度标签三类产品，基于多源感知技术，利用多传感器监测，通过物联网、云计算、大数据分析等技术，对药品、食品的生产、存储、运输、销售以及农业丰收管理全冷链流程进行监测，基本均用于商业及工业领域。多源感知冷链监测记录产品可实时采集温湿度数据、光照度、震动及定位等数据，通过 4G/Wifi/LoRa/NFC/蓝牙等多种方式，将数据实时上传到云平台，实现冷链全过程的温湿度等多维度数据实时监测、记录和报警，提供货品安全合规的实时监测和动态跟踪，并进行预警监控及风险分析。

制冷热泵检测仪表

公司制冷热泵检测仪表产品主要包括红外检漏仪、智能真空泵、数字式歧管仪、数字双表阀、数字真空计等一系列产品，主要采用各类高精度压力、温湿度及红外等传感器，通过自研算法和大数据处理，实现系统的日常排查及维护保养工作，可实时监测计算过热过冷度、测量管道泄漏、计算系统性能系数（COP）等，为客户提供智能监测、系统维保等解决方案。产品广泛应用于制冷暖通设备生产、安装、维保相关领域，基本均用于商业及工业领域。

（2）环境质量检测产品

公司环境质量检测产品包括各种颗粒物传感器、专业粒子检测仪及空气质量检测仪，相关产品立足于颗粒物检测技术，并结合 CO2、甲醛、TVOC、温湿度等传感技术，可实现空气质量的全面检测。主要通过硅光电二极管感应各空气粒子散射的红外光，并将光信号转变为可识别电流信号，电信号经过放大器和滤波器后转变为控制器可识别的电压信号，最终经过自研算法分析出颗粒物浓度。广泛应用于洁净室、环保监测、移动监测及家庭、学校、商业楼宇监测场景等。

（3）冷链智能控制及监测记录服务

冷链智能控制及监测记录服务包括冷链控制及监测云服务、校准服务、流量及短信服务。冷链控制及监测云服务专注于冷链安全监测、冷库及工业设备的节能、远程控制、智能诊断、风险预警等，主要通过物联网技术、云计算、大数据分析等技术，对药品及食品生产、存储、运输和销售全冷链环节以及冷链设备进行监控、预警和节能控制及故障诊断。校准服务主要系通过公司 CNAS 实验室为相关产品开展校准测试与认证，并出具校准证书。冷链控制及监测云服务主要向医药及食品安全等行业提供安全监控、智能运维的全流程解决方案，分析并降低冷链物流中转运、装卸、分发等过程存在的脱离和断链风险，实现药品、疫苗及食品等冷链全过程的安全、合规和可追溯性，实现制冷装备的智能化管理、节能控制和智能诊断维保。

公司自主研发的精创冷云平台，通过数据的分析和运算，向终端用户提供监控、预警、节能和维保的增值服务，同时为企业提供端管云一站式的云定制服务。该平台具备高可扩展性和兼容性，是各业务子模块的功能门户和数据门户。 收入情况：2024 年冷链智能控制及监测记录类产品、环境质量检测产品、冷链智能控制及监测记录服务分别实现营收 4.41 亿元、0.39 亿元、0.09 亿元。其中冷链智能控制及监测记录类产品业务在 2023 和 2024 年分别同比增长 7.54%和16.09%，主要原因系公司持续加大产品投入和市场拓展，多源感知冷链监测记录产品和制冷热泵检测仪表收入持续增长。环境质量检测产品业务在 2023 和 2024 年分别同比增长 67.71%和9.54%，主要原因系公司持续加大环境质量检测产品投入及市场拓展，环境质量检测产品的销售收入保持稳定增长趋势。冷链智能控制及监测记录服务营收在 2023 和 2024 年分别同比增长19.36%和33.19%，主要原因系公司主动开拓相关市场。毛利率情况：2023 和 2024 年冷链智能控制及监测记录类产品毛利率分别为 41.32%、43.76%；环境质量检测产品毛利率分别为47.95%、56.62%；冷链智能控制及监测记录服务毛利率分别为 87.26%、81.56%。其中，冷链智能控制及监测记录类产品毛利率不断上升，主要系公司持续加强境外市场开拓力度和品牌建设，毛利率相对较高的多源感知冷链监测记录产品和制冷热泵检测仪表的销售占比不断提高所致。环境质量检测产品毛利率在 2024 年较 2023 年增长 8.68 个百分点，主要系公司持续进行产品升级、成本优化，同时产品销售结构变化等综合因素导致境外销售毛利率有所上涨。冷链智能控制及监测记录服务毛利率存在波动，主要系受客户需求、项目规模、服务种类及应用领域等因素影响，各项目间的毛利率存在一定差异。

2.2.模式：线下直销模式为主、线上销售模式为辅，客户集中度低

公司销售模式为线下直销模式为主、线上销售模式为辅，2022-2024 年线上销售毛利率均高于线下直销模式，主要系相比传统线下销售模式，线上销售还需要承担较高的平台相关费用，呈现“高毛利率、高费用率”的特性；依靠多年积累的客户群体和产品口碑，公司已拥有一定品牌知名度，可于线上电商平台上采取较高的定价策略；公司相关产品通过线上销售直接面对终端消费者，减少了中间流通环节，毛利率相对较高。2022-2024 年，公司对前五大客户合计销售收入占公司主营业务收入的比例分别为11.08%、12.39%和 9.64%，不存在单个客户的销售比例超过总额的百分之五十或严重依赖少数客户的情况。2024 年前五大客户包括 Tempmate GmbH、星星冷链、武汉汉立制冷科技股份有限公司、HARBOR FREIGHT TOOLS USA INC、美菱集团。

2.3.财务：2024 年实现营收4.99 亿元，归母净利润5891万元

营 收方 面： 2020-2024 年公司 营收呈稳 定增长趋势。2023 年营收达4.35亿元（yoy+9.63%），2024 年营收达 4.99 亿元（yoy+14.80%），主要系一方面公司不断加大产品投入，多源感知冷链监测记录产品、制冷热泵检测仪表和环境质量检测产品均呈现稳定增长趋势，另一方面公司不断加强市场和渠道建设，公司境外收入呈现增长的同时，线上渠道、线下直销、贸易商模式等渠道收入稳定增长。

利润方面：公司归母净利润从 2021 年的 2855.44 万元增长至2024 年的5891.21万元，2021-2024 年年均复合增长率为 27%。 盈利能力方面：2021-2024 年，公司毛利率上升、净利率保持基本平稳。成本管控方面：2021-2024 年公司期间费用率分别为 31.35%、29.22%、30.02%、32.51%。2025H1 公司实现营收 2.49 亿元（yoy+6.83%）、归母净利润2834.33 万元（yoy+0.57%），继续保持增长趋势。

3.行业：2023 年公司于冷链温湿度控制市场占有率位列中国境内市场第一

3.1.产业：2023 年全球冷链温湿度控制市场规模为5.56亿美元

智能控制器通常是以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器芯片（DPS）为核心，周边集成了传感器、通讯模块、控制单元、显示模块、输入输出等功能单元，通过集成软件算法，实现智能化判断和控制的功能。以应用于冷链物流领域的温度控制器为例，其可以通过监测和控制系统中温湿度、冷剂流量、电流及压力等参数，确保系统安全稳定并工作在最佳状态。根据输入的信号类型和软件算法功能的不同，智能控制器主要可分为电子型智能控制器、标准型智能控制器和通讯型智能控制器三类。电子型智能控制器主要下游领域为汽车电子、智能家居等数字化程度较高领域以实现电信号的转化与输出；通讯型智能控制器主要应用于多种类型通讯协议之间的转换；标准型智能控制器下游应用场景较为广泛，采集信号类型较为多样化，包括温湿度、光照强度等信号因子。 产业链上游原材料以 IC 芯片为核心，约占中游智能控制器产品直接材料成本的20%，搭配不同逻辑算法的集成电路，构成智能控制器产品软硬件闭环。产业链中游的智能控制器作为下游产品的核心配套部件，终端领域的发展状况对智能控制器行业的市场前景产生直接影响，主要体现在智能化趋势下终端产品迭代速度快，下游厂商的产品需求更加智能化、集成化和个性化，进而对智能控制器制造企业的研发创新能力和快速响应能力提出了更高要求，也为行业整体发展提供了动力。公司主要涉及的冷链智能控制及监测记录类产品核心应用在于通过结合感温元件与集成电路，达到对温湿度等多功能的控制及监控作用，隶属于产业链中游位置，下游细分领域主要面向冷链全产业链。

全球市场上，随着智能化场景的不断延伸，加上物联网、云计算等智能技术的不断完善，带动智能控制器全球市场规模持续增长。根据 Frost & Sullivan 数据显示，全球智能控制器市场规模由 2016 年的 12,893 亿美元增长至 2021 年的 17,197 亿美元，年均复合增长率达到5.90%，2022 年和 2023 年全球市场规模预计达到 18,051 亿美元及18,845 亿美元。按地域分类，全球智能控制器产业主要集中在美国、中国等国家，美国和中国市场占比最高，分别为 46.90%和 31.80%。

中国市场上，我国凭借着产业集群优势、规模效应产生的制造成本优势以及企业的技术和工艺水平的不断提升，吸引了包括智能控制器在内的电子制造业向我国转移。根据Frost&Sullivan 的数据，中国智能控制器的市场规模从 2015 年的11,695 亿元，上升至2023年的34351 亿元，年复合增长率为 14%，高于全球市场。

冷链温湿度控制作为智能控制器重要细分应用领域，近年来市场规模稳定，伴随着顶层宏观政策对各行业转型升级大力扶持，在冷链相关细分领域，下游运输、存储、展销等全产业链设备制造环节的需求迭代带动了智能控制器在温湿度采集、监测以及调节等方面的功能迭代，拉动了产品销售规模的扩大和产品性能的提升。

根据 QYResearch 的统计，2023 年度全球冷链温湿度控制市场销售额达到了5.56亿美元，预计 2030 年达到 8.36 亿美元，年复合增长率（CAGR）可达6.01%，近年来将保持稳定高速发展。中国冷链温湿度控制市场销售额由 2019 年 0.8 亿美元增长至2023年0.93亿美元，处于稳步增长状态，预计 2030 年可达 1.31 亿美元，随着消费者对供应链重视程度的提升，冷链供应链全流程可控性及实时性的要求亦愈发重要，温湿度控制市场需求或将呈现稳步增长态势。

根据 QYResearch 的统计，2023 年度全球冷链监测市场销售额为59.60 亿美元，预计2030 年达到 125.94 亿美元，年复合增长率将达到 11.28%。其中，中国市场亦是重要地区之一，2023 年中国市场规模达到 12.78 亿美元，预计 2030 年达到36.03 亿美元，年复合增长率预计为 15.95%，冷链智能监测记录行业的高速增长亦有望带来更多发展机会。

根据 QYResearch 的统计，2023 年度全球制冷暖通测试仪器行业销售额为5.62亿美元，预计 2030 年达到 8.29 亿美元，2023 年中国市场规模达到0.83 亿美元，预计2030年达到1.46 亿美元，预计年复合增长率分别为 5.70%及 8.35%。随着智慧冷链及智能家居概念的兴起，制冷暖通测量仪器也向着电子化、智能化及自动化方向发展，并提供更加智能的监测、控制和优化功能，未来也有望促进更精确、更智能制冷暖通测试仪器市场空间持续增长。

3.2.可比公司：包括朗特智能、瑞德智能、振邦智能、雷赛智能、宏英智能

根据 QYResearch 统计，2023 年度，公司于中国境内与全球冷链温湿度控制市场按销售额的市场占有率分别为 13.13%与 4.64%，市场份额位列中国境内市场第一，全球市场前列；中国境内与全球冷链监测市场按销售额的市场占有率为0.67%与0.31%，居行业前列；中国境内与全球制冷暖通测试仪器市场按销售额的市场占有率为3.62%与2.20%，市场份额位列中国境内市场前五，居全球前列。 公司可比公司包括朗特智能、瑞德智能、振邦智能、雷赛智能、宏英智能。其中，朗特智能专注于为智能家居及家电、汽车电子等领域提供各类智能控制器产品及相应解决方案，2024 年实现营收、净利润分别为 15.92 亿元、1.54 亿元；瑞德智能主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展，2024 年实现营收、净利润分别为12.62 亿元、0.38亿元；振邦智能主要产品涵盖小型家电、电动工具、汽车电子电控、大型家用及商用电器电控等领域，2024 年实现营收、净利润分别为 14.02 亿元、2.03 亿元；雷赛智能主要从事运动控制核心部件控制器、驱动器、电机的研发、生产和销售，以及相关行业应用系统的研究与开发，为客户提供完整的运动控制系列产品及解决方案，2024 年实现营收、净利润分别为15.84亿元、2.00 亿元；宏英智能主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售，2024年实现营收、净利润分别为 7.79 亿元、0.17 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）