2025年金融工程指数量化系列报告：高值偏离修复模型（止损版）

来源：太平洋证券
发布时间：2025/09/24
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金融工程指数量化系列报告：高值偏离修复模型（止损版）.pdf

该文档属于金融工程领域的指数量化系列研究报告，核心主题聚焦于高值偏离修复模型的具体应用，特别是基于止损策略的版本。报告深入探讨了在指数投资过程中，当标的指数出现高值偏离时，如何通过量化模型进行修复和风险控制。止损版模型旨在通过设定明确的止损阈值，降低市场剧烈波动带来的潜在损失，优化投资组合的风险调整后收益。该研究为量化投资者提供了针对指数基金或ETF等被动投资工具的策略优化方案，有助于提升指数跟踪的稳健性，是金融工程技术在指数化管理中的具体实践案例。

1、基础偏离修复模型回顾

偏离修复策略（多空）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价cl。 2、计算cl对应的回撤曲线W。 3、使用迭代法计算cl的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 4、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。

有色、纺服、公用事业、房地产、计算机、煤炭、环保、美容表现不理想。

综合各行业指数应用策略之后的回撤信息，我们可以总结以下三点： 1 策略总体收益率表现不够理想，对于不少行业的最大回撤和最长回撤时间的压缩效果不明显。 2 除了因为非完整回撤周期的已存在回撤幅度过大，还有可能因为存在次级回撤导致模型对于指数的最大回撤优化效果大打折扣。 3 考虑到普适性和可操作性，本文选择添加止损方法来优化策略。

2、止损策略

分档止损策略： 1-4、同偏离修复策略。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为10等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 8、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。

带止损的策略对大部分行业效果不佳。

农业、电子、医药、社服等行业回撤得到较大压缩。

分档止损策略小结： 1、绝大部分行业在使用了带止损的策略之后，相较于原策略，收益率不升反降。 2、一方面，不少行业的最大回撤得到了进一步压缩，另一方面，最长回撤时间却大幅度增加。 3、增加止损方法后，不少行业相较于原策略，踏空提前了，需要降低止损触发的敏感性。

分档止损策略（多参数）： 1-4、同偏离修复策略。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于 b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损。 8、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 9、X取5，6，7，8，9分别进行测试。

总体来看，大部分行业在参数值较大时止损压缩得更多。

分档止损策略（多参数）小结： 1、大部分行业使用不同参数的止损策略收益率未有明显不同。 2、一方面，不少行业的最大回撤的压缩幅度随参数值增大而增大，另一方面，最长回撤时间却无显著变化。 3、不同参数下的止损策略，虽然止损触发的敏感性不同，但是无法缓解提前踏空的问题，大部分行业在止损后都不会重新进入配置区域再次入场。

分档止损策略（突破型）： 1-4、同偏离修复策略。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损，记录该止损位置，当未来收盘价再次向上突破该位置时，再次入场。 8、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 9、X取5-10分别进行测试。

大部分行业对于最大回撤的压缩效果较原策略已经没有优势。

分档止损策略（突破）小结： 1、小部分行业的收益率略有改良。 2、大部分行业最大回撤幅度和最长回撤受参数值变化影响并不明显。 3、行情走势纠结导致止损后规避的回撤效果不明显。

分档止损策略（回调型）： 1-4、同偏离修复策略。 5、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 6、买入后，当收盘价cl首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 7、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损，记录该止损位置，将该止损位置与当次交易的买点中间值作为二次入场位置，当未来收盘价向下突破该位置时，再次入场。 8、若cl与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 9、X取5-10分别进行测试。

农业、银行、医药等行业收益率得到改善。

农业、电子、医药、社服的最大回撤幅度得到压缩。

分档止损策略（回调）小结： 1、大部分行业的收益率相较于原始策略没有明显弱势。 2、大部分行业最大回撤幅度和最长回撤受参数值变化影响并不明显。 3、踏空提前的情况得到有效缓解。

小结： 1、不同行业受益于不同的止损模式，但于总体而言，原始策略的收益并不算差。 2、分档参数选择5或6的普适性更加。 3、对于止损的压缩往往不体现在最大回撤过程中。