2025年联创光电研究报告：传统主业经营效益向好，高温超导和激光新业迈入快速成长期

联创光电：“进而有为、退而有序”，向高温超导和激光业务转型

坚持“进而有为，退而有序”主体战略，公司发展开新局

江西联创光电科技股份有限公司于1999年由江西省电子工业局整合旗下部分优质资产成立，并于2001 年在上交所挂牌上市。公司布局大功率激光器件及装备、高温超导磁体及应用、智能控制部件、背光 源及应用、电线电缆等产业板块，在南昌、吉安、深圳和厦门均设立了产业基地。公司先后获评“国 家863计划成果产业化基地”、“国家知识产权优势企业”，拥有一个国家级企业技术中心，两个省 级研发平台，两个博士后科研工作站，2019年公司控股子公司厦门华联荣获“国家科学技术进步奖” 一等奖。

公司产业结构调整卓有成效，构建“以智能控制产业为基础，重点突出激光和高温超导两大产业” 产业布局，激光、超导等高科技壁垒产业逐步进入商业化落地阶段。2019年，公司提出“进而有为， 退而有序”主体战略，要求一切工作均围绕“效率”和“效益”开展，明晰产业升级方向，确定传统 产业发展路径，公司发展开创新局面。自2019年起，公司逐步对部分盈利能力较差的资产业务进行剥 离，对LED、线缆等传统产业进行转型升级，大力推动高温超导和激光产业等新兴产业发展。

高温超导：2019年6月，公司与控股股东江西省电子集团有限公司共同投资设立合资公司江西联创光电超导 应用有限公司，注册资本2.0亿元，其中公司以货币出资0.8亿元，持股比例40%，电子集团以货币出资1.2亿 元，持股比例60%。

激光产业：2019年9月3日，公司与某院所签署《战略合作框架协议》，协议约定双方联合成立一家研究院和 一家合资公司，其中研究院主要开展光电产品与激光技术研发，合资公司负责科技成果转化、形成批产。 2019年11月25日，合资公司江西中久激光技术有限公司注册成立，注册资本2.0亿元，公司货币出资1.1亿元， 持股55%。2020年4月，公司联合某院所共建的专注于激光领域前沿科学研究的高端激光产业研发平台——江 西省中久光电产业研究院获批成立。

江西省电子集团为公司控股股东

公司控股股东为江西省电子集团有限公司，实控人为伍锐先生。伍锐先生直接持有江西省电子集团 46%股份，同时持有江西坤城实业有限公司99.5%的股份，江西坤城实业有限公司持有江西省电子集团 32%的股份。

公司主要控股子公司包括华联电子、联创电缆、联志光电、中久光电等，此外，公司拥有重要参股子 公司包括宏发电声、北方通信、联创超导等。

近几年公司营收规模小幅下滑，盈利能力持续提升

近几年公司营收规模小幅下滑，2025H1公司营收同比增长7%。2024年，公司营收31.04亿元，同比减 少4%；2025H1，公司营收16.48亿元，同比增长7%。分产品看，智能控制收入近几年维持19亿元左右； 2022年公司将背光源板块部分资产剥离，聚焦工控、车载、车载娱乐VR及品牌业务，背光源及应用收 入近几年在9亿元左右；2021年，公司剥离了光电通信与智能装备线缆及金属材料业务中光缆、铜丝 加工等低毛利率业务，聚焦军工、5G、工业装备、轨交等领域，近几年收入维持1.5亿元左右。

产品结构优化下盈利能力提升，2024年毛利率18.17%，2025H1毛利率19.44%。分产品看，智能控制 业务2023年以来在夯实智能控制家电业务产品线上重点突出工控和汽车电子，叠加精细化管理成本降 低，毛利率提升；背光源业务调整产品结构，手机背光源收入占比从2023年的34%降低到2024年的4%， 聚焦工控、车载和平板背光源领域，2025H1主导项目逐步进入量产，同时降本增效毛利率提升；光电 通信与智能装备线缆及金属材料业务也在产品结构优化下毛利率获得提升。

近几年，公司智能控制业务营收基本稳定，毛利率提升下贡献毛利持续增长，2024年贡献毛利4.7亿 元。2024年，激光系列及传统LED芯片产品贡献毛利-0.02亿元，2025H1，贡献毛利0.31亿元，利润贡 献恢复良好。2025H1，背光源及应用业务贡献毛利0.43亿元超过2024年全年，主要受益于毛利率提升。近几年，公司四费费率基本稳定。2024年，公司四费费率16.19%，其中，销售、管理、研发、财务费 用率分别为2.25%、7.22%、5.11%和1.61%。

高温超导：材料升级助力产业升级，联创超导布局四大应用领域

高温超导材料产业化逐步成熟，市场空间有望快速增长

超导是某些物质在满足临界条件时（临界温度Tc、临界磁场Hc、临界电流Ic），电阻突然变为零的现 象。超导材料具有零电阻、完全抗磁性、量子隧穿效应三大基本特性，可以实现大电流输运、产生强 磁场等先进技术，是具有战略意义的前沿新材料，在可控核聚变、超导电力、大科学装置、高端制造、 医疗装备及交通运输等方面都有重要的应用价值和广阔的应用前景。

根据临界温度的不同，可以将超导材料分为低温超导材料和高温超导材料。低温超导材料Tc<40K(- 233℃)，目前产业化应用的主要是NbTi和Nb3Sn，技术较为成熟，但临界温度较低，需要在液氦环境 (4.2K，即-269℃)下工作。此外，低温超导材料在高场环境下电流密度衰减速度快，目前主要应用于 15T以下场景。高温超导材料Tc>40K，第二代高温超导带材可在液氮环境(77K，即-196℃)下工作。此 外，高温超导材料能够提供更高场强的稳定磁场，进一步打开了下游高场应用领域。

高温超导材料主要包括第一代高温超导材料（铋锶钙铜氧BSCCO）、第二代高温超导材料（稀土钡铜 氧REBCO）、二硼化镁超导材料和铁基超导材料等。第一代高温超导材料在磁场下性能较低，且主流 工艺原料为银，大规模产业化应用性价比不高。二硼化镁超导材料临界温度低于液氮温区，且临界磁 场较低，应用场景受限。铁基超导材料目前处于实验室研究阶段。

2020年以来，随着部分技术领先企业大规模制备工艺的逐步成熟，生产效率与产品良率逐渐提升，生 产成本不断下降，第二代高温超导材料应用领域空间打开，在可控核聚变、超导电力、超导磁控单晶 炉等下游领域的产业化进程正在加速推进。

第二代高温超导带材应用前景广阔，其中高温超导磁体类应用产业化进展最快。相比于常规磁体， 超导磁体重量体积小，可以在几乎无焦耳热损耗的情况下，产生很高的运行电流，进而在大空间内产 生高场强、高稳定性、高均匀性的磁场。同时，高温超导磁体由于材料特性，磁场强度可以做到更高， 已经开始向多种低温超导磁体不能达到的高场应用领域渗透，可以更好地满足可控核聚变等高场磁体 的设计需求。

联创超导布局可控核聚变、电磁弹射、感应加热、磁控单晶生长四大应用领域

公司在高温超导产业链中处于中下游，即以高温超导磁体技术为核心，丰富拓展其商业化应用场景。 目前，联创超导主要业务涵盖 “高温超导可控核聚变”“高温超导电磁弹射” “高温超导感应加 热”“高温超导磁控硅单晶生长”四大应用领域。

可控核聚变：高温超导磁体的强磁场优势显著，公司深度参与“星火一号”项目。强磁场能大幅减 小可控核聚变装置体积，加速装置迭代升级。2023年11月，联创超导和某合作央企下属某研究机构签 订框架合作协议，双方联合建设聚变-裂变混合实验堆项目，技术目标Q值大于30，实现连续发电功率 100MW，联创超导负责提供高温超导磁体和低温系统。该项目为政府牵头多方合作重大科技攻关项目， 政府为该项目支持金额达10亿元及贴息贷款10亿元，项目已经启动。

“星火一号”首个工程项目总投资预计超过 150亿元，用于关键技术验证的三组超导线圈 及相应配套系统订单预计约4-5亿元，计划在 2024-2026年内完成验证，形成销售收入；验 证完成后预计会在第4-7年内形成持续性订单， 满足星火一号聚变项目需求，预计总订单可达 50亿元左右。

联创超导成立于2019年，2024年，联创超导实现营业收入1.54亿元，同比增长104%，实现净利润1034 万元，同比增长52%。公司公告，联创超导截至2024年7月末在手订单金额5.08亿元（宁夏旭樱4.32亿 元、上海交通大学0.11亿元、甲坚金属0.28亿元、粤达金属0.35亿元），签署意向或框架协议的意向 客户订单金额约14.67亿元（宁夏旭樱9.87亿元、东北轻合金0.57亿元、核聚变项目公司4.24亿元）。

激光：以泵浦源器件、激光器、激光反无整机系统为主业，受益于反无装备需求增长

高能激光武器是反无人机的核心装备，激光器为核心组件

无人机拦截打击技术从毁伤效果上可分为软毁伤和硬毁伤两类，其中软毁伤主要包括电子干扰和导航 欺骗等技术手段，硬毁伤主要包括常规武器、武装格斗无人机和定向能武器。

电子干扰指通过对无人机通讯信息进行干扰，阻断无人机与控制方通信，使其难以按照预定路线飞行。无人机飞行轨迹在很 大程度上依赖卫星导航，通过仿制和篡改导航信号来控制无人机飞行轨迹，实现对无人机的有效管控。

常规武器拦截指采用防御武器装备进行拦截、摧毁，如轻型防空导弹、高炮等。缺点在于相对廉价无人机，效费比太低。

武装格斗无人机采用“以无反无”，分为自杀式和非自杀式武装格斗无人机。非自杀式无人机可配备常规武器、干扰设备或 者定向能武器，对敌机进行打击，自杀式通过撞击来毁伤敌机。

以高能激光为主的定向能武器，具有打击速度快、连续战斗能力强、效费比高等独特的优势，能够集 成到海、陆、空、天基等多种平台上，对无人机构成的威胁最大，成为未来反无人的重点发展装备。

高能激光武器的优势在于其发射速度快、打击精度高、反制效果显著以及转移火力快，是目前反无 人机作战中最具技术可行性的武器。美国的ATHENA激光武器系统、俄罗斯的Peresvet激光武器系统以 及中国的“沉默猎手”防空系统等都采用了激光武器对无人机进行打击。激光武器也存在一些短板， 例如受天气条件影响较大，在雨、雪、雾等复杂天气条件下，其反制效果可能会受到影响。

与某院所强强联合，业务涵盖泵浦源器件、激光器、激光反无整机系统

2019年9月5日，公司公告与某院所签署《战略合作框架协议》，双方联合成立一家研究院和一家合资 公司，研究院主要开展光电产品与激光技术研发，合资公司负责科技成果转化、形成批产。

公司激光业务由子公司中久激光承担。公司与某院所合资公司中久激光于2019年11月25日注册成立。 中久激光设立中，公司以货币出资11000万元，占比55%；院所以知识产权出资6350万元，占比31.75%； 院所科研团队持股平台中久聚能以知识产权出资1655.9万元、货币出资172万元，占比9.14%；院所部 分科研人员合计知识产权出资694.1万元、货币出资128万元，占比4.11%。

传统主业经营效益向好，产品结构优化下盈利能力提升

智能控制器形成“一基两翼”发展态势，降本增效下毛利率稳步提升

智能控制器是为实现特定功能而设计的嵌入式计算机控制单元，智能控制器在终端产品中扮演“神经 中枢”及“大脑”的角色，集成了自动控制技术、微电子技术、传感技术、通讯技术等诸多技术门类， 是实现万物互联的基础。智能控制器广泛应用于智能家居、汽车电子、工业自动化、医疗设备及智慧 建筑等领域。

全球智能控制器市场稳步增长，国内市场增速更为强劲。在5G商用深化与 AIoT 技术融合的背景下， 智能控制器正加速渗透至生产生活的全场景。据Frost&Sullivan及中商产业研究院等机构数据，全球 智能控制器市场呈现稳步增长态势，规模从2015年的1.23万亿美元提升至2024年的1.96万亿美元，年 均复合增长率5%。中国市场延续强劲增长势头，2024年中国智能控制器市场规模约3.81万亿元，近五 年年均复合增长率达12.5%，显著高于全球5%的增速。

智能控制器市场集中度较低。智能控制器应用领域众多，不同应用领域的产品功能差异较大，因而智 能控制器产品基本为定制化生产，此外，部分对产品需求量大的大型终端产品制造商为分散供货风险 会选择多个供应商渠道，因此，智能控制器行业市场集中度较低。

背光源业务产品结构优化，2025H1盈利能力提升显著

LED背光源是指用LED灯作为发光光源的背光源，具有亮度高、发光均匀、照明角度大、可调、高效率、 低功耗、寿命长、轻且薄等性能。LED背光源主要应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑 和手机显示面板中。

LCD产能或将持续扩大。中国目前已成为LCD电视、电脑、智能手机等消费电子产品和新能源汽车的生 产和消费大国。根据CINNO Research数据，预计中国大陆LCD产能将持续增长，2022年中国大陆LCD产 能2.34亿平方米，全球LCD产能3.35亿平方米；预计到2026年，中国大陆LCD产能将增加到2.78亿平方 米，全球LCD产能将增加到3.58亿平方米。

消费电子领域背光源市场竞争激烈。根据IDC、DSCC、Wind及头豹研究院的研究数据，占市场份额约 60%的消费电子领域背光源市场竞争激烈，叠加OLED替代率超28%，中低端背光模组价格下跌18%-22%， 厂商毛利率压缩至8%-12%，TOP10企业中有7家出现季度亏损，产能利用率降至65%-70%。背光源行业 正经历深度调整：头部企业转向 MiniLED、COG集成背光等高端赛道，而中小厂商面临更加激烈的竞 争，产业分化态势加剧。

报告节选：

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