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柏楚电子研究报告：激光控制系统领先企业，积极拓展成长曲线。激光控制系统领先企业，积极拓展成长边界。公司主营业务系为各类激光切割 设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，并积极布局激 光切割头、智能焊接等业务。2020-2024 年，公司营收从 5.71 亿元 增长至 17.35 亿元，CAGR 为 32.03%；归母净利润从 3.71 亿元增长至 8.83 亿元，CAGR 为 24.21%。

激光切割控制系统：行业领先地位稳固，成长依旧可期。1）空间：根据《2024 中国激光产业发展报告》数据，2019-2023 年我国激光切割系统市场规模从 7.6 亿元增长至 29.2 亿元，CAGR 为 40.0%。2）格局：随着我国制造业产业升级， 激光加工技术在制造业多领域持续渗透，控制系统作为配套产品也随之受益， 但激光切割设备市场竞争激烈，而激光切割系统成本占比较低，客户粘性较强， 竞争格局较好。公司在中低功率激光切割系统市占率保持领先，高功率领域持 续突破。 

激光切割头：软硬件协同，打开第二成长曲线。尽管激光切割头市场竞争较激 烈，但柏楚电子切割系统具有较强的客户粘性优势及较高的市场占有率，切割 系统+切割头的组合策略有利于发挥激光加工的协同优势。1）空间：根据《2024 中国激光产业发展报告》数据，2019-2023 年我国激光切割头市场规模从 5.7 亿元增长至 15.9 亿元，CAGR 为 29.24%；其中，柏楚电子激光切割头市场占 有率约 20.80%。近些年，柏楚电子的切割头业务拥有较高的毛利率且收入增 长较快。2）格局：竞争格局较为集中，目前我国激光切割头市场主要参与者 有柏楚电子、上海嘉强、万顺兴、欧斯普瑞、岗春、德国普雷茨特等。

智能焊接系统：潜在市场空间大，有望打开第三成长曲线。柏楚电子的智能焊 接控制系统深耕机器人焊接自动化领域，针对钢结构建筑、船舶、重工等行业， 提供一体式免示教焊接解决方案，正在逐步推广，较多一二线的机器人本体厂 商和集成商已在配套公司方案。1）空间：2023 年我国焊接机器人市场规模为 120 亿元，销量 4.65 万套；假设焊接机器人全采用智能焊接系统及单价 7 万元 /套，则潜在市场规模约 32.55 亿元。2）格局：目前免试教智能焊接处于产业 发展阶段，参与者有柏楚电子、工布智造、中集飞秒等厂商。