联创光电（600363）研究报告：发轫于光电，“激光+超导”华丽转身.pdf

联创光电（600363）研究报告：发轫于光电，“激光+超导”华丽转身。公司概况：联创光电是国内传统光电器件龙头，公司发轫于光电，背靠江西电 子集团，近年来凭借强有力的科研能力，不断整合产业资源推动主营业务转型 升级，2022 年上半年公司成功剥离电力缆等业务，此外公司已于今年 6 月与中 基恒光签署转让协议，拟剥离亏损的背光源业务。智能控制器作为公司目前传 统主营业务，在智能马桶、按摩椅等细分领域具备绝对的领先地位，借助新能 源高速增长的蓝海，公司已成为国内主要新能源车厂的供应商，随着高端化、 国产化趋势不断强化，智能控制器业务有望为公司新业务转型提供稳定的现金 流。未来，公司将形成以传统业务为支柱，激光和超导两大产业并驾齐驱的发 展格局。

产学融合布局激光产业，高功率激光器产品快速放量。Laser Focus World 预计 2022 年中国激光器市场将超过 140 亿美元。公司激光产品集中在军事领域，与 民品及业内公司无直接竞争，主要生产中短程防卫用激光武器整机及核心零部 件泵浦源，目前已实现 400w 大功率泵浦源生产，预计年内 600w 高强度产品研 发落地，具备国内最高亮度和精度的泵浦源生产能力，装备端已实现万瓦级产 品研发，一代激光武器整机已通过国家验收。2022 年以来全球地缘冲突加剧有 望带动公司激光产品放量高增。Technavio 预计 2025 年全球光纤激光市场规模 将达到 99 亿美元。目前公司激光产能仍处于满产满销阶段，产能扩张持续推进， 2023/2024 年有望实现 5/10 亿元的年产值。

高温超导技术独步全球，首台设备已成功验收交付，潜在订单饱满：公司参股 的江西超导专注于大容量超导强磁场直流感应加热感应设备，经过近十年的研 发、设计、生产制造及调试，业内 MW 级首台高温超导设备已在中铝东轻验收 交付，商业化实现突破性进展。超导感应加热技术凭借其良好的实测效果和经 济效益，有望实现传统高能耗加热设备的大规模替代，目前首先应用于工业铝 挤压加热过程，我们预计将节约 50%以上电耗。8 月 31 日，公司高温超导加热 设备获得上海市减排产品认证，进一步加速传统设备替代速度。根据我们测算， 截止 2021 年末，我国铝挤压加热设备替换空间超过 400 亿元。公司作为全球唯 一高温超导设备制造商，预计公司未来将立足于铝挤压市场，持续向金属加工、 熔炼、晶硅生产等领域拓展。目前公司在手订单饱满，且预计 2024 年公司高温 超导设备年产量将突破 100 台。