报告精读 - 未来智库

2025年金工专题报告：双优之选，以少驭繁，稳中求胜——国泰上证10年期国债ETF基金投资价值分析
- 东吴证券
- 2025/10/15
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2025年以来，债券市场的运行可分为三个阶段：第一阶段为1-3月，在经济实现“开门红”的同时，央行在公开市场回收流动性，形成了“强数据+紧资金”的组合，以短端利率上行主导，期限利差压缩；第二阶段是4-6月，4月初中美关税摩擦令市场避险情绪高涨，债券收益率迅速下行，以10年期国债收益率为代表，从4月1日的1.8104%下行至4月3日的1.7180%，随后围绕1.65%的中枢波动；第三阶段是7月以来，在“反内卷”政策的推动下，股市迎来“慢牛”式波动上涨，即使各项经济数据仍然较为弱势，但在“股债跷跷板”的推动下，“弱数据+宽资金”组合中债券收益率依然上行，且以长端利率上行为主导，期限利差走阔。
标签： ETF基金基金基金投资国债
2025年港股风险溢价2.0：港股估值底层逻辑再思考
- 国信证券
- 2025/10/15
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我们于2023年5月17日发布《港股市场估值要素研究-风险溢价：市场情绪晴雨表，左侧操作北极星》并推出国信海外港股风险溢价（ERP）模型。这个模型在2023-2024年运行良好：一方面回溯解释了2022年10月港股低位反弹、2023年1月高位回落等市场重要拐点；另一方面在后续的应用中成功识别出2023年末-2024年初的港股低点，以及2024年9月-2024年10月的行情始末。
标签：港股风险风险溢价估值
2025年食品饮料行业三季报业绩前瞻：白酒持续调整，大众品表现分化
- 广发证券
- 2025/10/15
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受“518新政”影响，三季度白酒消费场景仍有缺失，需求持续承压。步入8月后，随着政策在执行层面的规范与完善，白酒需求环比改善，但同比仍承压。根据国家统计局披露的数据，7月、8月我国白酒产量分别同比-8.9%、-18.2%。
标签：食品食品饮料白酒饮料
2025年北方华创研究报告：国内半导体设备平台型企业，充分受益国产替代浪潮
- 东海证券
- 2025/10/15
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北方华创立足半导体基础产品领域，稳步拓展业务版图。北方华创由北京七星华创电子股份有限公司（以下简称“七星电子”）和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司（以下简称“北方微电子”）战略重组而成，形成中国规模较大、产品丰富与应用领域广泛的泛半导体工艺装备提供商。
标签：北方华创半导体半导体设备
2025年投资策略专题报告：经常被视为常识的十大误区
- 广发证券
- 2025/10/15
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结论：不能用盈利一致预期的变动，作为市场对行业的预期的变化的核心原因，在于研究报告对全年盈利预测的发布时间点不同，导致预测时使用的信息不同。
标签：投资策略投资
2025年公用事业行业深度跟踪：稳电价反内卷再强化，区域性水火迎Q3高增
- 广发证券
- 2025/10/15
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两部门发文治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序。9月28日，国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，《公告》提出，价格竞争是市场竞争的重要方式之一，但无序竞争会对行业发展、产品创新、质量安全等造成负面影响，不利于国民经济健康发展。
标签：公用事业
2025年10月资产配置报告：重磅会议将至，政策催化与风格变化
- 华宝证券
- 2025/10/15
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9月，A股延续上涨态势，港股同步走高，海外主要股市多数收涨，美股与日股表现相对突出。债市延续震荡，黄金大幅走高，油价延续下跌，美元指数小幅走弱。
标签：政策资产资产配置
2025年北交所科技成长产业跟踪第四十六期：全固态金属锂电池固_固界面接触研究迈上新台阶，关注北交所储能产业链标的
- 华源证券
- 2025/10/14
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参考中国科学院物理研究所信息，全固态金属锂电池因高安全性和能量密度双重优势潜力，被视为下一代储能器件突破的重要方向，解决固-固界面动态接触问题是推进工程化应用的全球共性挑战。
标签：北交所金属锂锂电池储能
2025年美国《大而美法案》与特朗普财政政策框架
- 联储证券
- 2025/10/14
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2025年10月，美国新财年开启，《大而美法案》（OneBigBeautifulBill,OBBBA）成为美国财政政策的核心框架。特朗普的财政主张是以减税为核心，以国防、安全与关税为支撑，以压缩福利为代价的财政组合。
标签：政策财政财政政策
2025年开发科技研究报告：深耕海外计量表的隐形冠军，受益全球智能电网建设浪潮
- 华源证券
- 2025/10/14
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高级量测体系AMI（AdvancedMeteringInfrastructure）是用来实现自动抄表，控制智能仪表的完整网络系统，是物联网在电力行业的成熟应用，也适用于其他智能表计通信网络，如能量表、气表。
标签：智能电网建设智能电网
2025年非银金融行业分析：非车险“报行合一”出台，有望推动业务费用率优化
- 中信建投证券
- 2025/10/14
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10月9日至10月10日，证券II（中信）指数+0.63%，跑输非银指数，但跑赢上证50指数、沪深300指数。
标签：非银金融金融行业金融
2025年区域经济研究报告：重庆丰都，三峡门户、库区明珠
- 中邮证券
- 2025/10/14
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丰都县位于重庆市地理中心、三峡库区腹心，是重庆的“绿电池”、“屋顶花园”和“菜篮子”。区位上，丰都县东邻忠县，地处重庆市中部，东邻石柱县，南接武隆县、彭水县，西靠涪陵区，北邻垫江县、忠县，下辖30个乡镇（街道）。
标签：区域经济经济重庆
2025年中银香港中报点评：净息差下降，非息收入增长明显
- 国信证券
- 2025/10/14
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中国银行（香港）有限公司是一家在香港注册的持牌银行，是香港三家发钞银行之一，亦是香港唯一的人民币业务清算行。2001年中银集团重组其在香港的机构，合并原香港中银集团十二行中十家银行的业务，并同时持有香港注册的南洋商业银行、集友银行和中银信用卡（国际）有限公司的股份权益（后分别于2016年及2017年出售南洋商业银行及集友银行全部股权）。
标签：收入
2025年哔哩哔哩研究报告：社区生态稳健，商业化成熟向前
- 华泰证券
- 2025/10/14
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B站经过多年的发展社区口碑优异，依然是最具生命力的互联网平台之一。此前，公司商业化步履一度较为缓慢，但平台用户持续成长下，稳定的商业化能力将会成新阶段的发展主线，我们整体看好优质社区生态维系下，广告和游戏业务有望持续驱动公司成长。
标签：哔哩哔哩商业化
2025年阿里巴巴研究报告：重构乐观悲观情景分析；阐述AI云资本支出到收入的转化框架
- 高盛
- 2025/10/14
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在阿里巴巴股价跑赢大市（ADR年初至今上涨87%，恒生科技指数上涨44%）后我们重构了对该股的乐观/悲观情景分析，但由于获利回吐/对即将公布的数据的关注/对美国关税的担忧再现，该股股价最近较峰值出现了两位数降幅。
标签：阿里巴巴 AI