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汽车零部件行业深度研究：成长路径与投研框架
- 中信建投证券
- 2021/12/07
- 885
量的维度，主要是讲市占率，驱动力源于全球汽车降本（尤其是中国市场）压力以及新势力供应体系变化使得汽车产业族群向中国转移，本土零部件凭借自身的成本和快速响应能力持续加速承接来自合资、外资、新势力的新订单；价的维度，汽车行业消费和科技属性增加，来自于增量配置的军备竞赛、电动化差异性部件、智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升。
标签： 汽车零部件 轮胎 座椅 车灯 汽车 -
债券2022年度报告：2022年信用策略展望，贝塔难觅，结构为王
- 平安证券
- 2021/12/05
- 449
进攻节制、分化加剧的2021年。2021年利率债牛市带动信用债获得正收益，并维持牛市中信用债跑输利率的传统。最大赢家是AA（2）城投债（量缩价涨）与高收益周期债（量价齐升），地产债垫底（量缩价跌）。股性与债性行情均有展现，但都不极致：久期策略中3年AA+表现最好，5年行情一般，体现了市场对利率下行空间有怀疑。下沉策略中1年AA（2）城投和AA产业债相对较好，AA-表现较差，与信用违约规模和违约率偏低形成了强烈的反差，说明市场担忧难以缓解。结构性资产荒延续，永续债、二级资本债和ABS等产品票息品种尽管受到政策扰动，需求较好。
标签： 债券 城投债 信用债 -
2022年A股盈利展望：山谷中亦有好风景
- 国泰君安证券
- 2021/12/05
- 543
盈利聚焦之总量：2022年A股盈利增速回落，节奏上预计下半年缓步走出压力区。从基本面驱动出发，2022年上半年A股盈利仍难走出压力区，但信用扩张边际趋宽→订单周期企稳回升→主动去库难持续延续之下，2022年下半年A股盈利端有望逐渐回温，成为下半年行情的边际驱动。1）自上而下预测视角看节奏：2022年上半年，随着经济动能的持续回落叠加高基数的影响，全A与全A非金融增速进一度回落，二季度将成为全年增速的低点，三季度开始盈利增速逐步回升。2）自下而上预测视角：2022年全年盈利增速将明显回落，其中全A盈利增速回落至6.6%，全A非金融增速回落至4.3%。
标签： 宏观经济 投资 -
东吴证券研究报告：市场化改革驱动长期价值提升
- 中信建投
- 2021/12/05
- 539
前身为苏州证券，主营业务立足苏州辐射长三角，极具特色区位优势。公司成立于1993年，2011年在上交所上市，是我国第18家上市券商，深耕苏州市场多年。公司第一大股东为苏州国发集团，为苏州市财政局全资控股的地方金控平台，对公司扶植态度明确。2020年，公司总资产、净资产在我国证券公司中位列第21名，投行业务相对突出，投行业务收入位列第17名。公司长期扎根苏州，坚持“做深、做熟、做透、做细”的根据地发展方针，在苏州市场竞争优势凸显。根据wind统计，2020年公司在苏州区域企业债及公司债承销占比超过50%，保持领先地位。公司以点带面，以苏州为重点带动长三角区域业务快速发展，进而辐射全国。
标签： 证券 券商 资产管理 东吴证券 -
时代新材研究报告：“改革、减隔震、风电、新材料”四轮驱动
- 上海证券
- 2021/12/05
- 868
中国中车“十四五”目标中提出以轨道交通装备为核心，风电装备、新能源汽车、新材料为重要增长极以及若干业务增长点的“一核三极多点”业务结构，公司作为中车旗下新材料产业平台，其轨道交通减振降噪全球第一，风电叶片产业规模排全国第二，汽车减振领域规模全球第三。新的战略背景下，公司在集团内地位或将大幅提升。
标签： 新材料 新能源汽车 风电叶片 时代新材 -
中顺洁柔研究报告：纸中贵族，洁柔不“柔”
- 申港证券
- 2021/12/05
- 1912
国内生活用纸行业TOP4企业中最晚起步，奋起直追。公司是国内生活用纸行业内第一梯队成员，与另外三家（恒安国际、维达国际、金红叶）相比起步最晚，但发展迅速，毛利率已跃居首位。公司近年来关注多元化产品布局，注重提升个护类高毛利产品的占比，未来毛利率仍有上升空间。公司管理层经验丰富，通过股权激励+员工持股计划与公司利益捆绑，若2021Q4业绩达标可完成第二次股权激励的实施。
标签： 生活用纸 婴儿纸尿裤 抽纸 中顺洁柔 -
家电企业切入新能源车产业链专题研究：家电企业能力延展梳理
- 国信证券
- 2021/12/05
- 690
家电企业近年依靠自身在生产、制造、管理领域的能力延展，积极拓宽产品和客户结构，逐步切入零部件、通用零部件、商用解决方案等领域，逐渐探索出增长的“第二曲线”，本篇报告作为能力延展的第一个系列，着重围绕新能源车产业链对家电企业的能力延展进行梳理。
标签： 家电 热管理 汽车零部件 -
中天科技研究报告：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行
- 信达证券
- 2021/12/05
- 813
双碳大时代，海上风电发展空间广阔。在双碳政策推动下，2050年全球海风累计装机量有望达2000GW，长期成长空间大。我们认为，我国海风发展具有以下三大推动力：1）政策补贴端：平价政策带来抢装潮，后续省补有望接力国补推动平价过渡；2）供需端：我国东部沿海省份用电负荷大，海风资源丰富，开发潜力大；近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期；3）成本端：海风产业链长，降价空间多；风场的规模化和风机的大型化，原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，都将有望带来海风建设成本的降低，从而促进平价推进，带动需求端增长。
标签： 新能源 海上风电 光伏 铜箔 中天科技 -
三环集团研究报告：加大投产MLCC产品，紧跟国产替代趋势
- 红塔证券
- 2021/12/05
- 2155
潮州三环（集团）股份有限公司是国内较早的电子元器件厂商，主要产品包括MLCC、光纤陶瓷、陶瓷封装基座等，目前公司正重点投资发展MLCC业务，也是国内第二大MLCC厂商。
标签： MLCC 电子元器件 半导体 三环集团 -
ESG投资专题研究：揭开ESG投资黑盒，超额收益的背后是什么？
- 招商证券
- 2021/12/05
- 994
本报告基于ESG评价得分的经济机制难以被解释这一问题，以秩鼎ESG评分数据为样本，探讨了从ESG评分到股票价格变化的传导机制和ESG变化对企业估值的改善机制，尝试揭开ESG策略组合超额收益的黑盒。最后，本报告从一级指标向二级指标扩展，对二级指标的使用方法进行了探索，并尝试构建了基于二级指标的选股策略组合。
标签： ESG 股票 A股 资产管理 ESG投资 -
农林牧渔行业投资策略：生猪周期或迎拐点，聚焦成长性动保龙头
- 西南证券
- 2021/12/05
- 493
养殖板块：2021年10月能繁母猪环比下降2.5%，产能出现调整趋势，当前更多为结构性调整，未来猪价持续处于低位则产能将迎来进一步去化；猪肉价格方面，当前受到需求旺季驱动而有小幅反弹，但中期仍将底部盘整，我们预计拐点将出现在明年年中。肉牛养殖受到国家重视，存在供需缺口，且政策主导2025年自给率需提升至85%，市场空间大。黄羽鸡产能持续出清，行业集中度提升，有望迎来价格反转，整体景气度提高。推荐牧原股份、鹏都农牧、立华股份。
标签： 农林牧渔 生猪养殖 猪周期 动物保健品 黄羽鸡 鸡养殖 -
汽车智能化深度研究：重体验+软实力，汽车智能化驶上高速车道
- 国泰君安证券
- 2021/12/05
- 660
消费群体变迁和新盈利模式塑造的双重推动下，汽车智能化在加速发展，智能化边界也在不断扩容。作为伴随智能手机崛起而长大的一代，90后/00后对汽车的智能网联化需求更加突出尤其是在某些体验感很深的座舱&自动驾驶等领域，会成为影响购车决策的重要因素；同时汽车行业盈利模式正从制造端向软件端延伸，盈利对象从新车销售向存量市场全生命周期扩展，智能化是实现新盈利模式的前提，也是最主要载体。在多重因素驱动下，汽车智能化将迎来加速发展，智能化的边界逐步从精密控制走向提升驾驶体验。
标签： 智能汽车 自动驾驶 智能座舱 智能手机 汽车 -
有色金属行业深度研究及2022年投资策略：锂镍先锋，铜铝后继
- 东方证券
- 2021/12/05
- 406
锂镍2022上半年继续进攻，铜铝下半年或迎配置机遇。2021年以来，在逆周期调节政策退潮，以及全球经济共振修复减弱背景下，传统工业需求增速趋缓，而下半年重新燃起的新能源车需求，带动了有色行业内部的板块轮动，新能源金属表现开始优于工业金属，我们预计这一趋势在明年上半年或延续。新能源金属中，由于镍在供给周期中所处的位置优于锂，景气持续性或更强。工业金属中，铝供需两端均较铜更优，但电力或分化内部盈利，结构性机会值得关注，铜或在下半年迎来配置拐点。
标签： 有色金属 锂 镍 铜 铝 新能源车 -
锂电铝塑膜行业研究：软包需求稳步提升，国产化前景可期
- 国信证券
- 2021/12/05
- 554
电池封装材料铝塑膜是由铝箔、尼龙层、CPP（流延聚丙烯）构成的三层复合结构，在电池材料成本中占比10-20%。横向对比锂电材料各环节，铝塑膜仍然依赖进口，国内行业集中度最高，国产利润率与负极&电解液持平、单位资本开支低、壁垒高、进口替代空间大。技术壁垒体现为：1）原料：原料决定了冲深、耐液、寿命等多项关键性能；铝箔挺度纯度等性能要求高；粘结剂成分复杂、配方保密，多需上下游协作研发。2）工艺：工艺水平决定批次间一致性、稳定性、产品良率等，日韩企业先发具有know-how优势并存在专利封锁。3）设备：涂布机等核心设备精密度高，定制化周期长，研发难度大。
标签： 锂电池 铝塑膜 软包电池 锂电材料 铝箔 -
休闲服务行业研究：文旅经济波动回暖，行业出清龙头凸显
- 中银证券
- 2021/12/05
- 417
2021年我国经历境外输入疫情及国内疫情散发，在内外防控措施下，使得文旅企业处于波动回暖趋势。免税行业仍旧强者恒强，离岛免税新政持续发酵、消费回流双循环、税收优惠等多项利好使免税龙头企业盈利能力稳步提升。景区接待量还未完全恢复，景区业绩呈现波动回暖趋势。酒店经营数据OCC、ADR、RevPAR震荡上涨恢复业绩。疫苗接种人数不断攀升，加强针的开放和特效药的研发都在为文旅业完全恢复助力，全球范围内的疫情逐渐控制，出境游恢复是大势所趋，文旅行业仍有较强韧性。
标签： 休闲服务 酒店 旅游 免税品 文旅
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