报告精读 - 未来智库

2023年光伏行业产业链半年报总结：电池、一体化盈利相对强势，部分环节扩产已有放缓迹象
- 中信建投证券
- 2023/09/07
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行业整体趋势：预计9月开始国内大规模采购即将启动，全年需求有望超预期。欧洲库存水平已有一定程度下降，预计9月后需求将有所恢复。2024年，美国、欧洲两大海外核心市场仍会维持较高增速，中东、拉美、非洲等新兴市场需求弹性较大，行业整体需求有望保持20%-30%增速。另外随着TOPCon的不断迭代升级，几大新技术趋势我们认为应当重点关注，包括双面poly、0bb、BC技术，相关的设备（激光、镀膜、串焊、电镀等）、材料（焊带）以及电池组件企业中布局较为领先的企业弹性相对较大。硅料：Q3硅料进入传统检修季，部分产能供给受限，导致硅料价格反弹。9月起检修结束，且新产能将逐步投放，预计硅料价格后续将逐步回到6-7万元/吨范围内。展望24年，硅料供给仍然充足，整体价格中枢保持在相对低位。但下游N型需求放量后，对于N型硅料的需求将释放，高品质硅料将保持较高溢价，后续硅料环节核心竞争一方面在于成本，另一方面则是硅料品质。
标签：光伏电池产业链
2023年精密减速器行业深度报告：行业成长性较好，国产化替代空间巨大
- 财通证券
- 2023/09/07
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减速器又称减速机，是一种动力传达机构。减速器主要用于将电动机的高转速转变为工作机的低转速，其原理是将电动机、内燃机等高速旋转的动力源通过减速器的输入轴上齿数少的齿轮啮合输出轴上的大齿轮从而实现降低转速，提高扭矩的作用。在工业制造中，各种机械设备的运转都需要传动系统，而减速机是传动系统的重要组成部分，因此应用非常广泛。
标签：减速器
2023年A股中报深度分析：三表修复早周期，谁能逆势宽信用？
- 方正证券
- 2023/09/07
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中报收入同比增速小幅回落。A股整体二季度收入同比增速2.59%（一季报3.72%）；A股非金融二季度收入同比增速2.62%（一季报3.15%）。中报利润同比增速小幅回落。A股整体中报利润同比增速-4.18%（一季报1.45%）；A股剔除金融中报利润同比增速-9.47%（一季报-5.80%）。
标签： A股
2023年基础化工行业中期报告：化工处于磨底期，静待底部反转
- 国金证券
- 2023/09/07
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2023年上半年在国内经济承压、海外加息等因素影响下，化工板块盈利回落明显。2023年上半年申万化工行业整体实现营业收入3.35万亿元，同比下降3.3%；归母净利润1164亿元，同比下滑47.5%。
标签：基础化工
2023年风电行业半年报总结：产业链盈利分化，海风等待需求启动
- 中信建投证券
- 2023/09/07
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风电行业装机、招标是核心矛盾，2023Q2风电行业装机、招标低于预期，企业出货面临下调，市场对风电企业订单存在担忧。回顾半年报，除主机、轴承外，风电企业Q2业绩整体同比呈现量利齐升，但对于全年出货有所下调。供给端：塔筒、海缆、铸锻件、轴承扩产持续，但集中于头部企业，二线企业扩产动机不强，产能整体可控；当前风电板块主要矛盾仍在于需求，未来需求增量最明显的方向是海上风电，关注国内海风竞配&欧洲海风启动进展。结合全年业绩、当前估值、盈利修复弹性和远期空间来看，风电首推海缆、塔筒桩基、主轴环节，建议关注铸件、叶片环节。
标签：产业链风电新能源
2023年宏观经济专题：流动性的“双重压力”，财政融资、联储缩表与流动性冲击
- 国金证券
- 2023/09/07
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暂停“债务上限”之后，美国货币或资本市场是否会出现“流动性冲击”？这需要回答：1.当前美国货币市场流动性状况如何？2.财政部国债发行的规模、节奏和期限结构如何，TGA账户“冻结”的流动性规模又是多少，在不同市场或主体间如何分配？3.合宜的准备金规模（即准备金需求）是多少，美联储缩表对准备金的供给有多大影响？
标签：宏观经济融资
2023年公用事业行业中报综述：“时间的煤硅”改善盈利，“系统的破壁”重塑价值
- 广发证券
- 2023/09/07
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2023年上半年公用板块营收达9808亿元，业绩为916亿元、同比/环比持续改善。以GFGY样本股为例，公用事业板块2023H1实现营收9808亿元（同比+5.2%），增速较上年同期回落主要为煤电上网电价为2021年下半年调整上浮比例，上年同期已基本反应充分；实现归母净利润916亿元（同比+31.0%），业绩改善主要为用煤成本下降、火电盈利持续改善（本文如无特别说明，数据均来自与Wind与公司财报）。
标签：公用事业
2023年电动车中报总结：行业盈利分化显著，中游盈利逐步回归，龙头竞争力强化
- 东吴证券
- 2023/09/07
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国内：2023年电动车销量逐步上行，上半年度实现同比高增。根据中汽协数据，2023年上半年国内电动车销量374.7万辆，同比增长44%，其中EV累计销量271.9万辆，同比增长31.9%；PHEV销量102.5万辆，同比增加91.1%。
标签：电动车
2023年纺织服装行业板块中报总结：品牌服饰如期修复，制造订单拐点渐至
- 东吴证券
- 2023/09/07
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23H1：品牌服饰整体业绩增速较为靓丽，Q2收入同比增速进一步提升、经营杠杆下净利表现超收入端。细分板块基本符合我们此前关于细分领域复苏节奏的判断：1）同比角度看，男装收入及利润复苏速度明显领先行业，体育服饰维持稳健增长，中高端女装业绩增速较为靓丽，家纺收入小幅回暖、但利润修复较好，休闲服收入尚未恢复正增、但低基数致净利复苏力度较大；2）相较21年同期看，体育服饰持续稳健增长、表现优秀，男装龙头公司收入利润均超21年水平，家纺收入仍回落、但龙头公司利润超21年水平，中高端女装部分公司实现正增、但净利相较于21年仍有较大修复空间，休闲服收入利润均仍呈回落。展望：根据我们跟踪的重点公司流水情况，1-4月流水同比增速逐渐提升，5、6月基数升高致增速有所放缓，下半年7、8月随去年基数走高、流水恢复预计有所放缓，但9月后预计重回低基数期、又将呈现较强的修复弹性。我们判断加盟商信心恢复、品牌库存消化有望促下半年业绩好于上半年。长期看经过3年疫情压力测试后，中小品牌逐渐出清、龙头强者恒强、行业集中度有望持续向龙头集中。
标签：品牌服饰纺织服装
2023年电子行业中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇
- 信达证券
- 2023/09/07
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电子行业复苏逐步加强，AI浪潮依然强势，国产替代空间广阔。由于电子行业制造属性及高度全球化的产业链，订单、库存、价格波动等短期因素均具备扰动行业运行的可能性。我们认为本轮行业景气度下行主要归因于全球经济增速放缓、行业创新动力不足、消费者预防性储蓄增强等因素传导下消费电子等终端需求表现相对疲软，此外2020年由于疫情导致电子行业出现供应链紧缺现象，产能部分缺货及涨价影响，在产能陆续释放后缺货缓解、需求疲软又造成库存水位持续上升。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）AI大模型发展带来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、PCB等硬件有望持续受益。（2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（3）经济缓慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动等方向潜藏良机。
标签： AI 电子
2023年电子测量仪器半年报综述：行业持续高景气，新品迭代是大势所趋
- 中信建投证券
- 2023/09/07
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未来趋势：追赶与替代海外企业是国内企业超额增速的来源，新品迭代是大势所趋。3年以内的新产品往往能贡献更高的增速，因此持续突破新产品才能保持营收快速增长。当前国内企业在高带宽数字示波器、频谱分析仪领域快速追赶，成为业绩驱动主要因素、也成为市场关注的催化点。
标签：测量仪器电子测量
2023年电新行业中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压
- 中国银河证券
- 2023/09/07
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我们统计了电新行业312家公司23H1&23Q2的业绩情况。23H1电新行业实现营业收入17,019.04亿元，同比增速下滑21.12pcts至19.7%，经过2021、2022连续两年高增后，增速明显下台阶。其中，锂电/太阳能/风电/输变电设备板块营收占比为27.5%/27.2%/4.8%/12.65%。23Q2电新行业实现营业收入9,174.49亿元，同比+16.8%，环比+17.0%，增速持续下滑。
标签：电新
2023年证券行业中报综述：木欣以向荣，泉涓而始流
- 广发证券
- 2023/09/07
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2023年上半年，43家上市券商实现归母净利润819.6亿元，同比上升13.78%；实现营业收入2475.3亿元，同比上升7.73%。
标签：证券
2023年农林牧渔行业中报综述：猪价低迷拖累行业利润，静待周期反转
- 广发证券
- 2023/09/07
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受前期积压肥猪集中出栏、需求旺季落空等因素影响，春节前猪价快速下行至成本线下，上半年猪价持续低迷，导致农林牧渔板块整体ROE环比转为负值。上半年，中信农林牧渔板块为ROE（累计）约-2.3%，同比提升0.8个百分点。
标签：农林牧渔
2023年机械设备行业中报综述：出口是需求增量，周期资产逆流而上
- 广发证券
- 2023/09/07
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毛利率回升，期间费率有所上升，净利率同比微增。2023Q2单季度机械行业513家上市公司整体毛利率23.0%，较上年同期上升1.5个百分点。2023Q2单季度机械上市公司整体净利率7.7%，较上年同期上升0.2个百分点。
标签：机械设备