报告精读 - 未来智库

2023年金融行业产业国际化专题报告：金融国际化的监管体系与市场环境初探
- 中信证券
- 2023/11/07
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2022年，美国名义GDP总量为254,645亿美元，同比增长9.2%，为世界第一大经济体，人均GDP为76,348美元。从经济结构来看，美国GDP以服务业为核心，占比约80%；制造业和农业较为均衡，各占约10%；金融业GDP占比近五年稳定在25%左右。对于外资企业而言，加息环境下营商环境存在较大压力，高利率提升不仅融资成本，还在一定程度上提高了汇率风险。
标签：金融监管
2023年金工年度策略：先随分子端动量，后等分母端反转
- 华泰研究
- 2023/11/07
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在华泰金工2023年量化资产配置年报《先债券渡拐点，后商品逐趋势》（2022.10.28）和半年报《周期负重上行，商品酝酿转机》（2023.5.28）中，我们基于金融经济系统的整体性视角，根据股票、债券、商品等大类资产的周期运行状态和相位关系，对2023年的经济周期及资产走势提出了以下预测：1.今年一季度附近美元指数开启筑顶过程；海外通胀处于下行通道，或于今年出现底部拐点，但绝对水平仍高；今年全球经济有望进入上行周期，高通胀环境下商品或优于股票；海外债券今年一季度存在阶段性修复机会，下半年需谨慎看待。2.在今年5月28日发布的量化资产配置半年报中，我们强调了上一轮周期（2019年下半年至2023年上半年）的轨迹偏移可能会对导致本轮周期存在压制性因素；美股或有机会，美债投资价值不高；商品短周期见底，即将拐头向上，或有超出当前市场预期的表现；在商品诸多品种中，我们认为更贴近成本端的原油或在反弹行情中具有更大弹性。
标签：金工
2023年交运行业三季报业绩综述：航空业绩创新高，快递航运淡季承压
- 浙商证券
- 2023/11/07
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春秋、吉祥、东航、海航Q3业绩创单季度历史新高，归母净利润同比19Q3分别+113%、+63%、+50%、+2201%。南航Q3归母净利润约42.0亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于17Q3（42.8亿元）。国航Q3归母净利润42.4亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于10Q3（51.7亿元）、17Q3（49.5亿元）。•单位RPK营业收入23Q3同比19Q3而言，南航16.8%>春秋15.8%>国航14.8%>东航12.8%>吉祥7.8%。上市航司23Q3单位ASK营业总成本较19Q3均有上升，主要因为油价上涨、利用率尚未恢复。
标签：航空业快递交运
2023年建筑行业专题研究：Q3营收稳增业绩略降，宽财政促Q4盈利改善
- 国盛证券
- 2023/11/07
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2023Q1-3建筑上市公司整体营收同增7.7%，其中Q1/Q2/Q3分别同增7.1%/5.7%/6.6%；实现归母净利润同增2.5%，其中Q1/Q2/Q3分别同比+11%/-1%/-7%。Q3营收增长小幅提速，但业绩降幅扩大，我们预计主要因：1）受地产景气下行影响，房建、设计、装饰等地产链业务盈利能力显著下行（Q3单季板块毛利率同比下降0.1pct）；2）Q3单季减值损失占归母业绩比提升0.9pct。
标签：建筑财政
2023年建筑行业三季报总结：Q3业绩及现金流承压，央国企市场份额持续提升
- 2023/11/07
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从影响建筑行业需求的三大投资来看：1）基建投资总体仍保持高位运行，万亿国债发行有望延续高增长。2023年1-9月基建投资完成额（不含电力）为12.62万亿元，同比增长6.20%，还原的全口径基建投资额为16.20万亿元，同比增长8.64%。分季度来看，2023Q1-Q3基建投资分别完成投资额3.44万亿元、6.77万亿元、5.99万亿元，同比分别增长10.82%、9.81%、6.16%。基建投资增速有所放缓，但总体仍保持高于GDP的增速。2）房地产投资降幅仍明显，住房“双轨制”有望推动保障房需求提升。2023年1-9月房地产投资完成额为8.73万亿元，同比下滑9.10%。分季度来看，Q1-Q3房地产投资分别完成投资额2.60万亿元、3.26万亿元、2.87万亿元，同比分别变动-5.80%、-19.66%、-18.51%。2022年以来，房地产投资持续下行，我们判断主要原因在于部分民营地产企业受“三条红线”影响，融资端收紧，投资意愿减弱，部分企业出现债务违约现象。近期随着《关于规划建设保障性住房的指导意见》（国发【2023】14号文）下发，我国有望推动商品房+保障房的住房双轨制改革，保障房需求有望进一步提升。
标签：建筑行业现金流
2023年建筑行业三季报综述：Q3业绩、现金流双承压，万亿国债强化逆周期调节
- 中泰证券
- 2023/11/07
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国家统计局口径下，建筑全行业订单承压/营收稳健：新签额方面，23Q1-3，建筑业（国家统计局口径）实现新签合同额23.4万亿元，同比+0.01%，较22Q1-3同期增速6.77%放缓6.76pct；23Q3，建筑业实现新签合同额8.0万亿元，同比-5.5%，增速放缓；总产值方面，23Q1-3，实现总产值21.0万亿元，同比+5.8%，较22Q1-3同期增速7.8%放缓2.0pct；23Q3，建筑业实现总产值7.8万亿元，同比+0.4%。
标签：建筑国债现金流
2023年家用电器行业年度策略：出口预期积极，内销产品渠道并行
- 华泰研究
- 2023/11/07
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7月份至今，原材料价格同比表现分化：截至10月31日，铜/铝均价相比去年同期分别+4.95%/+4.21%，塑料/冷轧板均价相比去年同期分别同比-16.24%/+0.97%。但根据终端零售数据，家电行业涨价仍在继续，23年以来企业毛利率保持上升态势。根据奥维云网，9月家电线上/线下均价分别同比+9.9%/+4.03%。分季度看，Q3家电板块毛利率为26.36%，同比+1.79pct；分子行业看，所有子行业毛利率均同比提升，白电/黑电/小家电/厨电/照明设备/家电零部件分别同比+1.55/+1.37/+2.54/+0.65/+3.79/+1.25pct。
标签：家用电器
2023年计算机行业三季报总结：Q3营收降速、扣非下滑趋缓，医疗IT、人工智能增速领先
- 招商证券
- 2023/11/07
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23年前三季度及单三季度计算机行业整体营收增速同比略增，营收增速中位数略有下滑。23年1-9月计算机行业实现营收合计6479.15亿元，YoY+1.67%，行业内个股营收增速中位数为3.18%，较去年同期下降0.45pct。其中，23Q3单季度计算机行业实现营收合计2393.73亿元，YoY+6.81%，行业内个股Q3营收增速中位数为0.87%，较去年同期下降3.12pct。
标签：医疗IT 人工智能计算机
2023年计算机三季报梳理：涨幅&持仓环比回落，业绩企稳复苏
- 国金证券
- 2023/11/07
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申万计算机指数跑赢沪深300幅度有所收窄，年初以来涨幅排位名列申万全行业第四。复盘来看，8月份以来申万计算机指数有所回落，对沪深300跑赢幅度逐渐收窄至11月初的12.5%。年初以来，计算机行业指数涨跌幅处于全行业第四(3/31)，区间涨幅高达7.32%，市场风险偏好回落，技术落地进度部分不及预期，三季报业绩部分低于预期可能致使股价短期有所波动。
标签：计算机
2023年基础化工行业三季报总结：行业企稳回升，盈利迎来拐点
- 国金证券
- 2023/11/07
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我们纳入439家化工行业上市公司（按申万化工行业分类），从收入规模、盈利能力、经营状况等方面，对2023年三季报化工行业整体发展状况进行梳理，同时对31个重点子行业进一步分析。
标签：基础化工
2023年基础化工行业三季报总结：行业景气承压，静待需求复苏
- 国泰君安证券
- 2023/11/07
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2023Q3化工指数反弹后下行。2023.01.01至2023.10.31基础化工指数下跌-15.4%，在一级子行业中排名第26名。同期沪深300/中证500下跌8.1%/7.2%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-7.3%/-8.2%。23Q3基础化工（CI005006）下跌4.5%，同期沪深300/中证500下跌3.1%/6.0%，基础化工相对沪深300/中证500的超额收益分别为-1.5%/+1.4%。2023年初疫情政策放开，复苏预期下基础化工指数小幅反弹，随后受复苏斜率较缓及行业周期下行景气承压，全年来看基础化工指数整体下行。23Q3受行业旺季及检修季来临，下游库存周期扰动，化工品价格反弹，基础化工指数小幅反弹后下行。
标签：基础化工
2023年机械设备行业三季报总结：黎明前的黑暗，静待周期复苏之风
- 华福证券
- 2023/11/07
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本文以中信分类对机械行业进行分类，二级分类可分为专用机械（油气、锂电、光伏、核电、3C、纺服、矿山和其他设备）、运输设备（铁路交通、船舶和企业设备）、仪器仪表、通用设备（塑料加工、起重运输、激光加工、基础件、机床、锅炉、工业机器人及工控系统、服务机器人和其他设备）、金属制品、工程机械（细分为工程机械、高空作业平台、电梯、叉车）6类。今年前11个月，共有51家机械公司上市（剔除北交所），主要为专用设备、通用设备与仪器仪表板块。
标签：机械设备
2023年回顾历次全国金融工作会议
- 国海证券
- 2023/11/06
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在前期经济增长及通胀高企推动商业银行不良资产规模攀升，叠加亚洲金融危机爆发进一步放大银行管理体系不完善的背景下，1997年11月我国首次召开全国金融工作会议。从国内来看，改革开放后我国投资需求旺盛，1992-1995年M2增速持续高于经济增速，银行体系留存资金较少。国家统计局在1992-1995年的统计公报中连续4年提及经济运行中存在的主要问题在于货币投放增长过猛以及市场价格涨幅过高，1994年至1995年我国CPI始终保持在10%以上。不断攀升的物价和过猛的货币投放最终导致我国商业银行积累了大量的不良贷款，据中国人民银行数据，截至1996年6月底，我国四家国有独资银行不良贷款率已占全部贷款余额的25%，多数商业银行资不抵债，全国城市信用社亏损面占20%，农村信用社亏损面占44.7%，导致多地金融机构发生“挤提”事件，其中广东省由于加工工业景气全面萎缩，经济泡沫被戳破，在1996年至1998年期间先后发生大规模挤提事件60余次。
标签：金融会议
2023年化工行业年度策略：跨过低点迎接复苏，拥抱确定性周期成长
- 华金证券
- 2023/11/06
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化工自2021Q3达到景气高点后一路下行，部分行业受益俄乌危机2022H1回暖后也开始下行，板块持续震荡磨底。当前位置低位预期不高，估值处历史底部区域，基本面边际好转，随经济复苏逐步改善，具有较高配置价值。考虑到近两年行业资本开支持续扩大强度超历史，按照1-2年建设周期看，产能大规模投放仍将持续，产能消化时间拉长，从供给侧看价格上涨弹性或持续性有限，核心牵引力在于需求复苏力度和库存变化。
标签：化工
2023年华利集团研究报告：从基本面看公司长期投资价值
- 西部证券
- 2023/11/06
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华利集团成立于20世纪90年代，2021年于深交所创业板上市。集团主营运动鞋履制造，旗下产品主要有运动休闲鞋、户外靴鞋及运动凉鞋/拖鞋，是Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、Puma、UnderArmour等国际知名运动及休闲品牌的主要供应商。集团合理利用区位优势，业务全球化布局。公司管理总部及开发设计中心位于广东中山，贸易中心（主要负责原材料采购及产品销售）位于中国香港、中国台湾及中山，生产制造工厂则设于越南、多米尼加、缅甸、印尼等具有劳动力成本优势及税收优势的地区。2022年公司产能2.38亿双，产量2.17亿双，产能利用率达91.0%；销售量2.21亿双，产销率达101.8%。
标签：华利集团