报告精读 - 未来智库

2023年游戏行业研究报告：中国游戏“而立”正壮，新规护航繁荣健康
- 华创证券
- 2023/12/31
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12月22日，国家新闻出版署发布了关于公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的通知。我们认为其背后是监管政策完善的延续，而非突然的调整，整体出发点立足于行业长期发展。12月23日，国家新闻出版署再次发声称，征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，对解决网络游戏经营单位准入等问题作了明确，设立了“保障与奖励”专章，提出一系列鼓励措施。同时对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。
标签：游戏
2023年浙江鼎力研究报告：高机出海领头羊，臂式放量成长进入新阶段
- 华创证券
- 2023/12/31
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多年深耕，国内龙头。浙江鼎力成立于2005年，是专门致力于智能高空作业平台研发、生产、销售和服务的高端装备制造企业。通过多年来自身高速发展以及海外收并购拓展，目前已成长为全球高空作业平台10强制造商、国内行业龙头。公司先后于2007年、2011年完成了一期、二期工厂的投产，并于2015年正式将拥有亚洲首条全自动智能化生产线的三期工厂投产，自动化智能产线的部署大幅降低了生产成本。2020年，公司建成全球行业自动化程度最高的四期“未来工厂”，实现数字化设计、智能化生产、智慧化管理、协同制造、绿色制造和安全制造。公司是工信部2021年认定的“制造业单项冠军示范企业”，获评2022年全球高空作业平台制造商前五强（AccessM20）。2023年，定位生产高端产品和差异化产品的五期“未来工厂”提前竣工，进一步提升公司高端产品产能，增强差异化优势，预计五期项目投产后公司年产值可超百亿。
标签：浙江鼎力
2023年浙江仙通研究报告：深耕汽车密封条，受益于产品升级+客户放量
- 德邦证券
- 2023/12/31
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公司深耕汽车密封条行业。公司创建于1994年，2016年在上交所上市，拥有近30年的汽车密封条研发、生产、服务经验。2022-2023年通过两次股份转让，公司实控人由李起富先生变更为台州五城（台州国资委控股企业）。
标签：汽车密封条
2023年证券行业2024年度投资策略：主题不可弃，复苏犹可期
- 华创证券
- 2023/12/31
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左侧布局窗口期：从量化指标上看，一般可重点关注PB/ROE在19~21倍之间。2016~2023年复盘来看，剔除2018及2021年，其他年份PB/ROE的下限一般在19~21倍之间。此外，由于行业持续募集资本金以及以净资本为核心的信用风控体系的建立，行业ROE中枢有所下滑，这导致行业PB估值中枢有所降低。2016~2017年一般在21~22倍，2019~2023年一般在19~21倍。
标签：证券
2023年智能体专题报告：智能体打开智驾与机器人的星辰大海
- 中银证券
- 2023/12/31
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智能体是自主完成设定的目标的代理，能够不断迭代学习以与环境相互适应。根据MoPaaS创始人和CEO鲁为民博士在《大语言模型时代的智能体(I)：什么是智能体？》一文中的定义，智能体（AIAgents或Agents)是一个可以通过行动能力自主完成设定的目标的代理。智能体具备一些类似人的智能能力和行为，比如学习、推理、决策和执行能力。智能体具备感知、观测、决策和执行四大模块，通过反馈来感知环境及其动态变化，并将行动策略反馈作用于环境，以实现不断迭代学习与环境相互适应。
标签：机器人
2023年中复神鹰研究报告：展“技术&成本”双翅，雄鹰逆风翱翔
- 西部证券
- 2023/12/31
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中复神鹰是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，实现了从原丝碳纤维-预浸料的自主生产。率先突破干喷湿纺技术，技术保持领先。公司国内率先突破T700、T800、T1000级干喷湿纺核心技术，“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”获2017年度国家科技进步一等奖，当前公司已实现T1100级碳纤维的制备。首次实现高性能碳纤维万吨级规模化生产，产能快速增长。2019年，公司布局西宁万吨级碳纤维基地，当前产能已达到2.85万吨，产能排名全国第二，全球第三，且均应用干喷湿纺技术，2023年4月，公司连云港3万吨项目开工，预计26年中投产。
标签：中复神鹰
2023年中金环境研究报告：隐形冠军，百亿南泵，拐点已至
- 华泰证券
- 2023/12/31
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制造主业：对标格兰富，直销模式引领国产替代。自创立以来，对标丹麦格兰富一直是南方泵业坚定不移的目标。公司产品梯队齐全，行业领先的销售/售后团队与坚持高标准的研发投入奠定了公司不锈钢离心泵龙头的地位。根据公司总经理/南方泵业董事长提出的2028年100亿收入目标，我们预期水泵制造的归母净利润2024年有望接近6亿（2022年4.4亿）。环保业务：剔除减值没有太大亏损面，风险出清较为充分。公司环保业务来自2015-17年陆续收购的中咨华宇、金山环保、金泰莱等其附属子公司，设计业务一直盈利,咨询业务持续扭亏，工程新订单叫停，运营项目持续优化结构，预计2023-25会大幅度减亏，能否扭亏取决于项目处置的顺利程度。
标签：中金环境
2023年民士达研究报告：国产芳纶纸小巨人，产品壁垒深厚
- 浙商证券
- 2023/12/30
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国内芳纶纸龙头，市占率全球第二。公司成立于2009年，在2015年9月9日登录新三板，2022年9月21日停牌，2023年3月转板北交所上市。公司专注芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售，芳纶纸是一种高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域。芳纶纸由美国杜邦公司于二十世纪六十年代研发成功，公司通过自主研发，突破芳纶纸生产关键技术，打破海外技术垄断，成为国内首家芳纶纸国产规模化生产商，产品的市场占有率居全球第二位，仅次于美国杜邦公司。2022年公司分别实现营收/归母净利润2.82/0.48亿元，同比增速分别达29.48%/70.10%，2018-2022年营收/归母净利CAGR分别25.9%/40.3%；2018-2022年公司主要产品芳纶纸销售收入占营业收入的比例达90%以上。
标签：芳纶
2023年名创优品研究报告：打造国产制造的极致性价比，满足兴趣消费的优质零售商
- 中国银河证券
- 2023/12/30
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名创优品是一家以IP设计为特色的全球零售商,提供丰富多样的创意生活家居产品。“做对消费者有价值的事，用优质的产品和服务让更多人能轻松地享受美好的生活”，是名创优品品牌创立的初衷。自2013年在中国开设第一家门店以来的十年时间里,公司已成功孵化了两个品牌,分别是名创优品和TOPTOY。目前，“名创优品”品牌是全球认可的零售品牌，在全球范围门店广布，主要业务是提供种类繁多及高频上新的生活家居产品，可满足消费者多样化的需求，以时尚、创意、高质量及高性价比的产品吸引消费者。而“TOPTOY”则是公司于2020年12月推出的新品牌，旨在开拓流行玩具集合店的概念。
标签：名创优品零售商
2023年农林牧渔行业2024年投资策略：产能去化进行时，养殖产业链反转突破
- 西南证券
- 2023/12/30
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2023年初截至11月30日申万农林牧渔指数指数下跌11.1%，在申万行业中涨跌幅排名第二十一。上半年养殖产能去化速度不及预期，板块持续走弱。下半年来看，产能持续去化接近底部反转，行业资金紧张程度加剧产能去化或加速。农业农村部最新披露，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，已连续10个月回调。2023年4月以来仔猪价格持续下跌，由4月初38元/公斤下跌至11月底24元/公斤，出售仔猪转入显著亏损区间，产能去化意愿加强。此外，行业资产负债率不断提高，行业整体负债率由21年初53.5%攀升至2023Q3的68.3%。Q4行业负债率预计进一步提高。企业长期亏损现金流紧张，叠加仔猪价格低不易处理资产，产能加速去化概率不断增加。
标签：农林牧渔养殖
2023年农业银行研究报告：县域优势突出的国有大行，基本面稳中向好
- 信达证券
- 2023/12/30
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农业银行战略定位清晰，股东背景雄厚。农业银行出身于1951年成立的农业合作银行，因农而生，自带“三农”基因，肩负服务乡村振兴、助力农村经济发展的历史使命。公司设置三农金融事业部，构建“三部八中心”的组织架构专门服务县域业务，持续完善三农及普惠金融事业部单独的管理考核和激励机制，有效提升乡村振兴金融服务能力和水平。目前公司致力于建设国际一流的商业银行集团，以“服务乡村振兴的领军银行”和“服务实体经济的主力银行”为定位，全面实施“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略。公司作为一家国有控股银行，股权高度集中，金融实力雄厚，抗风险能力强。
标签：农业银行
2023年珀莱雅研究报告：多元化品牌矩阵叠加大单品策略，美妆龙头涅槃增长
- 江海证券
- 2023/12/30
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珀莱雅在品牌策略上始终秉持多品牌战略，目前其旗下的彩棠、OR、悦芙媞三个子品牌均呈现出良好的发展势头。从2022年至2023年上半年的数据来看，这三个子品牌的增速均超越了主品牌，同时它们在整体业务中的占比也在稳步上升。截至2023H1，珀莱雅主品牌收入占比最高，占比为79.9%，其次彩棠收入占比为11.5%，此外OR和悦芙媞收入分别占比2.7%和3.6%
标签：珀莱雅美妆
2023年汽车零部件行业2024年智能驾驶年度策略：自动驾驶开始由创造型行业转向工程型行业
- 安信证券
- 2023/12/30
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在特斯拉的技术创新引领之下，国内主机厂自2022年以来亦纷纷开始效仿其技术路径重新构建自身感知架构，并相继提出“重感知，轻地图”技术方案。全球自动驾驶行业感知模块技术路径从百花齐放开始走向收敛。但需要注意的是，即便是在全新感知架构的加持下，智能驾驶系统仍无法像人类一样仅依赖于普通导航地图，目前仅是降低对高精度地图的依赖，而非彻底抛弃对任何形式地图的使用。高精度地图相较于普通导航地图包含的增量信息可分为两类，一类是高精度的道路几何数据（如路宽、路线曲率半径等），这类信息部分智驾厂商已经可以通过BEV实时感知补齐；另一类则是道路拓扑结构（如车道间的连接关系，路口红绿灯和相应车道的绑定等），智能驾驶厂商暂时无法仅通过BEV网络架构补齐上述信息。因此，在实际落地过程中，各家厂商仍然会根据自身感知能力水平的优劣，选择不同类型的地图予以辅助。
标签：汽车零部件智能驾驶自动驾驶
2023年机器人灵巧手行业专题报告：功能完备性与成本的博弈
- 广发证券
- 2023/12/30
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灵巧手的感知能力优化，抓取性能增加是特斯拉二代产品的亮点之一。根据特斯拉23年12月公布的视频，二代人形机器人产品单手具有11个自由度，每个手指独立控制，同时手指配有触觉传感器，可以用两个手指捏起鸡蛋，力控可以做到很精准，从事精细化物体操作。未来灵巧手面临的问题和当前人形机器人所面临的问题非常相似，马斯克提出灵巧手需要实现“穿针引线”的功能，同时提出了对于量产的成本要求，由此引出了灵巧手方案选择上的核心矛盾——功能完备性与成本之间的取舍。
标签：机器人
2023年机械设备行业研究：政策+技术双轮驱动，CCUS产业大有可为
- 华安证券
- 2023/12/30
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二氧化碳（CO2）捕集利用与封存(CCUS)是指将CO2从工业过程、能源利用或大气中分离出来，直接加以利用或注入地层以实现CO2永久减排的过程。
标签：机械设备 CCUS