报告精读 - 未来智库

2025年消费增长新范式思考专题报告：70后至00后的新兴消费变迁史，是轮回还是演进？
- 国信证券
- 2025/06/27
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人均不变价GDP自1995年突破万元大关，至2023年已经达到8.4万元，年复合增长率达到7.7%；1997年，政府文件指明，商品短缺时代一去不复返，市场格局由卖方市场过渡到买方市场，中国消费者正式登陆历史舞台。
标签：消费消费变迁范式
2025年下半年债市展望：寻找占优策略
- 招商证券
- 2025/06/27
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2025年上半年债市呈现倒“V”型号走势。10年国债高点出现在3月17日，达到1.9%，低点出现在2月6日，达到1.6%。年初至6月24日，10年国债利率均值为1.69%。具体来看，上半年债市走势大致可以分为三个阶段。
标签：债市
2025年可选纺服与美护行业中期策略：拥抱美护破局者、重视服饰新变革
- 国金证券
- 2025/06/27
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纺织服饰板块2025年年初至今品牌服饰好于上游制造。截至2025年6月14日，纺织服饰板块指数较年初上涨5.22%；按细分板块，上游纺织制造板块指数较年初下跌4.75%，下游服装家纺板块上涨0.67%。行业指数表现与基本面趋势基本相符，上游纺织制造受关税影响股价有所回调。
标签：美护服饰
2025年海外自动驾驶行业专题：真L3加速推进与L4多场景爆发，海外自动驾驶投资风口
- 西南证券
- 2025/06/27
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自动驾驶的分类：关于自动驾驶的分级，可以参考博世的这张图，它将自动驾驶划分为6个阶段：L0~L5，L0就是人类手动驾驶；L1是“脱脚”，比如定速巡航，可以辅助驾驶；L2是“脱手”，除了脱脚之外还可以脱手，实现部分自动驾驶；L3是“脱眼”，眼睛可以不关注路面，可以在车中玩手机；L4是“脱脑”，可以不用考虑驾驶这件事儿，可以坐在主驾，也可以坐在副驾，这是在限定场景下完成的；L5就是“无人驾驶”，没有方向盘和油门刹车等，在任何场景下都可以进行自动驾驶。
标签：自动驾驶
2025年迈富时研究报告：国内营销+销售SaaS龙头企业，AI赋能提速增长
- 长城证券
- 2025/06/27
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第一阶段（2009-2015年）：正式成立公司，致力于营销相关业务开发。公司成立于2009年，此后一直致力于营销相关业务开发，逐步推出网站建设及在线内容发布等独立产品，其后在SaaS产品中整合为功能模块。公司于2011年成立上海凯丽隆，为顶级媒体平台提供广告精准营销服务。
标签：销售营销 SaaS AI
2025年中国石化研究报告：业绩环比显著改善，高分红彰显长期价值
- 德邦证券
- 2025/06/27
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公司是国内最大的一体化能源公司之一。中国石油化工集团有限公司前身是成立于1983年7月的中国石油化工总公司。
标签：中国石化石化
2025年交通运输行业中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递
- 国金证券
- 2025/06/27
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复盘交运板块2025年股价表现，年初至今板块下跌2.7%，跑输上涨指数1.4pct，细分板块中快递板块涨幅最大，涨幅为14.7%，主要系顺丰控股上涨带动；其次为航运，涨幅为1.5%，或与近期“抢出口”有关。
标签：交通交通运输快递航空运输
2025年AI+汽车智能化系列专题报告：小米汽车核心竞争力剖析
- 东吴证券
- 2025/06/27
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硬件引流，互联网服务变现。小米集团收入主要由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车等创新业务等构成，2024年智能手机收入占比达52%，但营收占比仅为9%的互联网服务业务贡献公司34%毛利，是小米利润的重要来源。
标签： AI 汽车汽车智能化
2025年金融工程专题报告：基于相对强弱视角下的扩散指数择时模型
- 中邮证券
- 2025/06/27
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在前期的研究中，我们主要利用扩散指数进行指数择时和行业轮动研究。利用扩散指数模型需要注意的是研究标的是否具有趋势性，这里可以衍生出趋势模型和反转模型。
标签：金融工程金融
2025年卫龙美味研究报告：魔芋十年磨剑迎爆发，中式辣味零食龙头发展提速
- 国海证券
- 2025/06/27
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公司深耕辣味零食赛道20余年，超前布局生产基地和品牌化打造。卫龙创始人刘卫平和刘福平来自辣条发源地湖南平江，从创立之初起即做辣条。
标签：零食
2025年中期大类资产配置展望：股蓄势、债寻机，黄金决胜配置
- 招商证券
- 2025/06/27
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在半年前的年度展望报告《权益仍是配置重心，债券黄金注重交易策略》中，我们对A股收益率拆分为估值贡献、盈利贡献、股息贡献、股本贡献四大类，在控制股息和股本收益的情况下，年初时我们给出了如下两条核心结论：1）A股市场的股债性价比处于极高水平，在国内资产荒未有明显改善、债市收益率显著下行的背景之下，权益市场中期仍具有估值提升的空间；2）M1增速、信贷脉冲有上行修复趋势，预期A股盈利整体预期较2024年改善，但考虑到宏观数据绝对水平仍不高，盈利改善幅度有限。
标签：资产资产配置黄金
2025年农业中期策略报告：重视涨价品种，看好生猪行业盈利提升
- 国金证券
- 2025/06/27
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农业投资建议关注以下几条主线：1.追寻涨价品种驱动板块盈利好转，例如肉牛、原粮等产品价格的上涨；2.政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速，以及产能平稳后行业平均利润的提升；3.养殖后周期需求：下游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升。4.外部环境扰动下的避险需求。
标签：农业生猪
2025年电子行业中期策略：GB200300与ASCI需求共振，继续看好Ai_PCB及核心算力硬件
- 国金证券
- 2025/06/27
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大模型不断升级，云厂商CAPEX高速增长，AI需求维持高景气度。Meta上调2025年资本开支640-720亿美元，同比大幅增长(2024年为392.3亿美元);谷歌2025年的资本支出计划为750亿美元，同比增长约43%(2024年为525亿美元);亚马逊2025年资本开支计划为1000-1050亿美元，同比大幅增长2024年为750亿美元);微软2025年的资本支出计划为800亿美元。
标签：电子 PCB
2025年远大医药研究报告：核药增速快，脓毒症STC3141有望成为全球大药
- 东吴证券
- 2025/06/27
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远大医药集团现拥有30多家成员企业，是集制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技于一体的科技创新型国际化医药企业。
标签：核药医药
2025年机械行业中期策略报告：持续看好新质生产力及内需复苏
- 中国银河证券
- 2025/06/27
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板块整体跑赢大盘。截至2025年6月20日，机械板块走势与大盘基本同向变动，但走势整体强于大盘。
标签：机械