2025年AI+汽车智能化系列专题报告：小米汽车核心竞争力剖析

一、小米业务线的梳理

小米集团业务结构：互联网服务毛利贡献最高

硬件引流，互联网服务变现。小米集团收入主要由智 能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电 动汽车等创新业务等构成，2024年智能手机收入占 比达52%，但营收占比仅为9%的互联网服务业务贡 献公司34%毛利，是小米利润的重要来源。小米集团 的互联网服务业务是基于其硬件生态（如智能手机、 IoT设备等）搭建的软件服务体系，旨在通过用户流 量变现创造收入。具体包括广告服务/应用商店提供 的游戏分发及内容订阅收入/金融科技服务等。

二、小米手机业务复盘

小米手机销量一张图复盘总结

小米手机出货量复盘： 顺风期（2011-2014年） ：小米2011年发布首款手机Mi 1，以1999元的性价比定位切入市场，以综合硬件低 毛利率的定价+线上销售模式+互联网营销快速上量。 逆风期（2015-2016年）：供应链问题导致小米5延期&供货不足，线上渠道遭遇瓶颈，同时OV快速扩张，竞 争加剧。2016年雷军本人接管手机部，对供应链、核心技术方面进行梳理。 再次增长期（2017-2020年）：采用全方位本土化策略拓展海外市场，2017Q3登顶印度第一，2019年开始发 力欧洲市场。

小米爆品模式

爆品模式是小米方法论的关键词之一，关于爆品雷军本人的思考为： 爆品的定义：产品定义、性能、品质或价格与现有产品明显不同，大大超出用户期望并引发口碑热烈传播和热 销的现象级产品。 三个产生条件：高效的工业化法生产、迎合大众消费能力的定价、产品体验导向的创新。 建立爆品模式：找准用户需求（找到大众需求）、超预期的产品（全新的创新品类or远超同行的综合表现）、 惊喜的定价（商业发展的方向是普惠）、效率制胜。

小米手机产品谱系：Redmi+小米覆盖全价格带

2019年小米和Redmi品牌分拆，Redmi定位极致性价比，小米定位追求极致技术和体验。 高端化：小米品牌高端化的尝试始于2020年小米10的推出。2022年春节后小米明确高端之路是小米成长的必 由之路也是生死之战，雷军本人总结的原因为：1）高端成功会为整个品牌提供极强的虹吸效应，在总体份额上 形成优势；2）高端产品是公司系统化能力的集中体现，如果不能以高端市场表现持续倒逼能力提升，那么长期 看公司会走向平庸。 性价比：Redmi坚持极致性价比，立志成为新生代首选的科技品牌。

小米的新零售渠道：本质是效率革命

小米渠道发展历程：小米发展早期以线上渠道为主，但进入2014年后：1）线上流量红利逐渐减少；2）OV通 过深耕线下渠道、地毯式铺设门店快速发展；3）小米起步于熟悉消费电子产品的发烧友群体，但在进行下沉 市场拓展时面临线下渠道不足问题。2015年小米在北京开了第一家小米之家零售门店，后逐步在购物中心拓 展，2017年在中心城市设立标杆性的旗舰店同时开始和渠道商进行合作，渠道费用率为5%-7%，2017年底小 米授权店已拓展到337家，分布在20多个省。随后开启了通过授权店体系快速向下沉市场拓展之路。但下沉市 场拓展过快/缺乏有力零售系统支持下门店经营质量较差。2020年7月重启线下变革，简化业务模型、简化组 织（渠道分为直营店、授权店、运营商渠道三种体系，省公司统管境内所有渠道）、全面推进全链路的数字化 系统。

新零售的本质是效率革命，用互联网思维改造一个更为高效的零售模型。本质在于：1）关注投资回报率而非 单品毛利率：通过小米的爆品产品组合，只要能提升运营效率就可以把费用率提的足够低、周转次数提到足够 高从而提升投资回报率。2）简化销售结构：小米和用户之间不设全国代理、省部代理环节，只有一层零售商。 3）数字化&统一化：数据真实、实时，实现数据驱动业务，灵活地与其他互联网服务平台进行合作。

三、小米汽车业务复盘和展望

小米造车历程：立项三年迎来首款车型上市

三年造车历程，首款车型即将正式上市。在小米集团正式 立项汽车业务前，雷军通过顺为资本参与投资蔚来/小鹏汽 车。2021年3月小米集团正式公告智能电动汽车业务立项， 首期投资金额为100亿元，公司预计至2031年累计投资额1 00亿美元。2021年9月小米汽车正式注册，11月落户北京 经开区。2023年12月小米SU7正式登录工信部公告，同时 小米汽车举行技术发布会，发布包括电驱、电池、大压铸、 智能座舱和智能驾驶在内的核心技术底座。2024年3月首 款车型SU7正式上市；预计2025年6月小米YU7上市。

小米汽车业务财报表现

SU7正式交付以来随着季度交付逐步爬升，小米汽车及创新业务营收和毛利率不断提升，2025Q1实现毛利率 23.2%；单车口径来看ASP基本维持在24万元上下，单车亏损逐季缩窄，2025Q1单车经营亏损7千元，汽车业 务整体经营亏损5亿元。2025年6月，雷军在小米投资者大会上表示小米的汽车业务亏损正在逐步收窄，预计将 在2025Q3或Q4实现盈利。

小米汽车渠道：快速扩张中

小米汽车渠道采用“1+N”模式。1代表小米汽车自建自营的交付中心，功能以交付为主，覆盖“销售、售后 服务”业务；N代表代理销售、用户服务触点。在主流汽车商圈，小米与百强汽车经销商集团或区域强商合作， 建设汽车销服一体店，经营“代理销售+授权服务”；在核心商业广场（Mall），小米发挥既有的3C零售渠道 优势，分批次在小米之家引入汽车业务，将部分门店改造为汽车生态融合店。2024年10月小米对小米汽车销 售体系进行了调整，汽车部销交服部并入中国区，以加强与手机销售渠道的协同，汽车销交服部需要和中国区 新零售进一步融合为“人车家”新零售体系，汽车部销交服部总经理张健向集团副总裁、中国区总裁王晓雁汇 报。截至2025年5月31日，小米汽车在全国82个城市已建成298家品牌门店，6月预计新增37家门店，重点覆 盖宝鸡、沧州等10座新兴城市，进一步完善下沉市场布局。2025年小米计划将面积超过500平方米的大型门店 （包含汽车与3C产品）扩展至400家以上。

小米SU7：C级高性能生态科技轿车

SU7所在的20-30万元CAR市场2024年市场规模为137万辆，新能源渗透率为55%。 SU7已超过Model3成为该价格带最畅销纯电轿车：Model 3为该价格段纯电车主力车型，但整体市占率远低 于Model Y在SUV市场市占率。小米SU7 2025年前5月平均月销已达2.65w，已超过Model 3平均月销2.60w。 畅销原因：手机品牌天然认知度+营销策略&雷军IP效应+车本身外观/性能出色+人车家协调的生态效应+情绪 溢价。底层原因是小米多年来积累的爆品能力。

小米SU7用户画像分析

SU7用户画像：女性用户占比高于小米手机女性用户占比，一二线城市为主。高颜值+防晒等细节设计吸引众多 女性车主，SU7女性用户占比达41.3%，实际使用的女车主可能已接近50%，苹果手机用户占57.3%，主力客 群为 25-35 岁年轻群体。同时SU7强调运动化定位，具备较强的性能表现，满足对驾控体验有较高追求的用户 需求。从分线销量占比来看，2025年1-4月，SU7主要销量市场为一二线城市，销量占比接近90%（Model 3 约为80%）。

四、小米技术分析

小米SU7、SU7 Ultra降低风阻的外观设计

小米的外观设计主要为降低风阻服务，增加下压力、散热等功能。其外观设计主要包括流线车型、车轮 轮毂、前格栅设计、车身细节四方面。 小米SU7降低风阻的外观设计主要有低车高、流线车型、车身流畅细节和主动闭合式进气格栅以及低风 阻轮毂，SU7 Ultra同样拥有低车高，配备高性能空气动力学组件，可选配U型低风阻轮毂，拥有与赛车 更相似的车身。

小米SU7与各家轿跑零百加速参数对比

小米SU7 2024 四驱超长续航高阶智驾Max版官方零百加速2.78s，小米SU7 Ultra 2025官方零 百加速1.98s。

小米零百加速技术拆解

小米SU7 Max版官方零百加速2.28s，SU7 Ultra2025款官方零百加速1.98s。主要影响因素有 车重、轮胎抓地力、以及最重要的电机技术。

800V高压快充——800V优势

800V架构成为高压平台发展方向。800V架构相较于传统400V架构，电气系统电压范围在550- 930V之间，在高功率快充和低成本+高效率方面形成领先技术优势。

高功率快充：提高充电功率或加大充电电流或提高充电电压，而一般车规级线束接插件的充电电 流存在极限，加大充电电流需要更粗更重的线束，产生更多的发热量；而800V高压系统通过提升 充电电压的方式有效达到高功率快充目的。

低成本+高效率：1）快充系统成本低，800V架构在电池系统、电驱动系统、OBC+DCDC系统、 热管理系统（高压）的成本均有效降低；2）同里程更节能，第三代半导体SiC显著降低高压部件 尤其是电驱部件的能耗。

800V架构实现的技术难点中，传统功率半导体的耐压等级受到挑战。一般来说，从400V架构升 级到800V架构，往往需要升级或新增功率半导体耐压等级、高压隔离芯片、薄膜电容、高压直流 继电器等，其中功率半导体的升级换代成为最重要的一环。

一体化压铸及产业链布局

一体化压铸将众多汽车零部件通过一次性压铸整合成型。将原本设计中需要组装的数十个甚至上 百个零件，经重新设计、高度集成，利用超大吨位压铸机，一体成形为一个超大尺寸的铝制部件 。其优势体现在结构精简、轻量化、高效降本、安全升级、空间优化、环保可持续等多个维度。

当前大型一体化压铸件生产模式由主机厂与压铸厂两类主体构成。

1）主机厂模式中，部分企业通过内置工厂模式实现，一汽铸造引入9000t压铸机实现中后地板一 体化压铸并应用量产，长安汽车采用类似路径；另一部分主机厂选择新建专用车间，特斯拉通过 自建全链条产能占据技术主导地位，小鹏联合广东鸿图开发“扶摇”架构铝压铸车身，小米汽车 全栈自研9100吨一体化压铸机。

2）压铸厂模式分化，传统企业如文灿股份、广东鸿图等凭借成熟技术储备和量产经验快速占据 市场；跨行业转型的钢制零部件厂商积极布局，早期受限于工艺差异及技术积累不足，业务落地 进程相对迟缓，后发力追赶，多利科技、博俊科技等已获得头部新能源车厂订单。

报告节选：

 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）