报告精读 - 未来智库

2025年电力设备行业深度：从电价逻辑探讨海外工商储需求空间–欧洲、东南亚和非洲市场
- 国盛证券
- 2025/07/07
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欧洲：电价政策催化欧洲工商储需求，峰谷价差为主要盈利模式。能源转型趋势下，欧洲风电、光伏装机规模占比逐渐增长，负电价频发，加装储能可进一步平衡风电、光伏发电波动，减轻电网压力，稳定欧洲电力供应水平。
标签：电力电力设备
2025年煤炭行业扩储行为研究报告：直面“矿王”
- 山西证券
- 2025/07/07
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煤炭扩储行为研究系列报告说明。近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。一方面，煤炭扩储周期相对其他资源类行业更长，容易产生交易分歧；另一方面，各种环境变化导致现阶段煤企扩储行为对企业本身和资本市场相关资产定价均产生了深远影响。
标签：煤炭
2025年大麦娱乐研究报告：_演艺+IP_双引擎，重构线下娱乐新基建
- 中泰证券
- 2025/07/07
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大麦娱乐是一家主要从事内容制作、宣传和发行、IP衍生授权及商业运营、院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控股公司。
标签：线下娱乐演艺娱乐 IP
2025年基础化工行业：5Q2化工景气底部延续，关注业绩增量具备确定性的板块及个股
- 方正证券
- 2025/07/07
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25Q2全球制造业重回荣枯线下方，化工品PPI同比走弱。受美国关税战扰动，2025年3月以来全球制造业PMI重回下行区间，5月全球制造业PMI降至49.6，较4月下滑0.2pp，仍处于低迷状态。
标签：基础化工化工
2025年快递行业深度报告：末端降本三阶段，无人车打开新空间
- 国海证券
- 2025/07/07
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总盈利=总收入-总成本，在行业价格下行的背景下，成本控制直接决定盈利能力。对于加盟制快递模式而言，客户收入利润在揽件加盟商、总部、派件加盟商之间分配，全链路利润＝客户端收入-加盟商成本-总部成本。在价格下行且总部成本降幅逐渐收窄的背景下，加盟商末端成本管控成为网络竞争力关键。对于直营企业而言，末端成本占比高，降本空间最大。
标签：快递
2025年Energy Transfer公司研究报告：核心能源基建，构筑价值护城河
- 华泰证券
- 2025/07/07
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ET是北美最大的能源基础设施公司之一。公司专注于天然气、原油、NGL（轻烃）及精炼产品的输送、储存与营销。公司通过多元化的资产网络覆盖全美主要能源产区与消费市场，形成一体化业务布局。
标签：基建能源
2025年社会服务行业中期策略报告：新世代、新需求、新消费
- 中国平安
- 2025/07/07
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新一代消费者成长于互联网及移动互联网时代，同时期我国工业制造业蓬勃发展，商品供应逐步充足、信息不对称性快速消弭，新世代群体的消费心理和偏好催生诸多新需求：偏好体验式消费。为自己买单，深度悦己。多维度祛魅，主打真实。
标签：社会服务新消费
2025年金属行业中期投资策略：供给收缩需求稳增，逆全球化下金属价值重估
- 国信证券
- 2025/07/07
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普遍下调2025年铜矿产量预测。2025年年初时，普遍预测2025年铜矿产量增量在60-100万吨。截至6月末，不少机构将2025年全球铜矿产量增量下调到20万吨以下；下调的原因主要是增加了干扰率、卡库拉铜矿下调产量指引，以及智利矿山扩建项目延期等。
标签：金属
2025年恒瑞医药研究报告：中国创新药龙头企业；全球布局蓄势待发
- 瑞银
- 2025/07/07
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恒瑞在中国制药行业建立了全面且领先的能力，包括研发、商业化、制造和全球扩张潜力。具体来看，我们认为公司的优势包括：1）雄厚且领先的研发能力和高强度研发投入，且有多个内部开发的平台助力；2）具有差异化且覆盖全面的创新产品组合；3）全球标准的制造体系，叠加深厚的制造经验；4）一支国内领先的商业化团队，能力强、覆盖面广；5）与跨国公司和生物技术公司的良好合作历史；6）历史财务表现稳健、现金充裕；公司管理团队经验丰富，且拥有深厚的行业经验。
标签：恒瑞医药医药创新药
2025年通信行业中期策略报告：聚焦AI投资浪潮，国内海外算力链共振
- 招商证券
- 2025/07/07
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截至6月29日，2025年以来通信（申万）涨幅达7.4%，位列申万一级行业第九位，上半年通信行业整体呈现“N”型走势。其中，市场对AI前景的理解和判断是影响2025上半年通信行业走势的主要因素；此外，上半年通信行业还明显受中美贸易摩擦等外部因素影响。
标签：通信 AI
2025年新和成研究报告：技术与产业协同效应显著的综合性精细化工龙头
- 国信证券
- 2025/07/07
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由校办工厂起家，新和成发展为全球化综合性精细化工龙头公司。1999年，新和成由中学校办工厂新昌县合成化工厂发起设立，新和成也寓意“创新、人和、竞成”。2004年，公司成为国内中小企业板第一股在深交所成功上市，彼时的主营业务为维生素。
标签：新和成精细化工化工
2025年东京电子研究报告：受益中美先进工艺投资机会
- 华泰证券
- 2025/07/07
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FY25东京电子收入24,315.7亿日元，同比增长32.8%。根据公司财报披露，按地区拆分来看，东京电子产品的主要市场包括：1）中国大陆（占比41.7%），2）中国台湾地区（16.9%）,3）韩国（16.8%），4）北美（10.0%），5）日本（7.8%），6）欧洲（3.1%），7）东南亚及其他（3.6%）。
标签：电子
2025年扩散大语言模型（dLLM）开启并行新范式：大模型领域的重要技术路线试水
- 国泰海通证券
- 2025/07/07
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在扩散大语言模型（dLLM,DiffusionLLM）快速发展之前，业界的主流技术路径由自回归（Autoregressive，AR）模型牢牢占据。这类模型以其逐字（token-bytoken）生成的顺序解码机制，精准地模拟了人类的语言习惯，我们熟知的GPT系列等大语言模型便是这一路线的典范。
标签：范式
2025年容知日新研究报告：蓝海市场渗透率提升，预测性维护让工业更美好
- 国盛证券
- 2025/07/07
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PHM（（障预预测与康管理））系统，指通过识别健取目目标设备运行中的相关信息并进行数据分析，确定障预性质、部位健起因，准确预报设备障预的程度健趋势，并提出相应的运维策略。
标签：容知日新工业
2025年下半年宏观及政策展望：向阳而生，于不确定性中追寻确定性
- 大同证券
- 2025/07/07
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不确定性因素积聚，全球经济增长失速。上半年，全球经济不确定性增加，特朗普团队开展的关税政策显示出极为强烈的“短期主义色彩”，其与美国所奉行的长期战略的不相合，在极短时间内引发了美国国内和国际不同程度的混乱。
标签：政策