2025年金融工程专题研究：公募FOF基金2025年二季报解析

公募 FOF 基金2025 年二季度概览

截至 2025Q2，全市场已成立 FOF 产品数量 518 只，合计规模为1661.98亿元，相比 2025Q1 增加 10.01%。按资产配置策略划分，FOF 可以分为目标日期基金、目标风险基金、普通 FOF 基金三类，规模分别为 1057.60 亿元、363.57 亿元，合计占比85.51%。

从基金公司的维度来看，截至 2025Q2，开展 FOF 业务的基金公司共有86家。前 5 大 FOF 基金管理人合计规模占比 36.77%，相比2025Q1 的41.41%降低了4.65%。 FOF 管理规模占比排名前三的基金管理人是兴证全球基金（8.62%）、易方达基金（8.16%）、中欧基金（7.93%）。按不同类别 FOF 的管理规模来看，兴证全球基金的 FOF 产品集中在偏股型 FOF 和平衡型 FOF，管理规模占比分别为55%、27%；易方达基金的 FOF 产品集中在偏债型 FOF 和偏股型FOF，管理规模占比分别为 40%、39%；中欧基金的 FOF 产品集中在偏债型FOF 和偏股型FOF，管理规模占比分别为 52%、37%。

FOF 发行情况

按 FOF 发行日期统计各个季度的 FOF 发行数量（仅统计初始基金），2025Q2的FOF 发行数量为 16 只，与 2025Q1 的发行数量持平。

FOF 业绩表现

得益于 2019 年、2020 年权益市场的上涨，FOF 也取得了较好的业绩表现。2019 年偏债型 FOF、平衡型 FOF、偏股型FOF 的收益中位数分别为10.24%、11.26%、35.69%。2020 年偏债型 FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为 12.43%、23.33%、36.27%。对比 2019 年和 2020 年，2021 年 FOF 整体业绩表现相对较弱，偏债型FOF、平衡型 FOF、偏股型 FOF 的收益中位数分别为 4.24%、5.08%、5.34%。2022年，受权益市场回调的影响，偏债型 FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益纷纷下行，收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71%。2023 年偏债型 FOF、平衡型 FOF、偏股型 FOF 收益中位数分别为-0.61%、-5.35%、-10.99%。2024 年偏债型 FOF、平衡型 FOF、偏股型FOF收益中位数分别为 3.96%、4.09%、4.44%。 2025 年上半年偏债型 FOF、平衡型 FOF、偏股型 FOF 收益中位数分别为1.73%、3.58%、4.94%。2025 年二季度偏债型 FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为 1.20%、1.76%、2.62%。

对于不同类别的FOF，我们分别列出了2025年二季度业绩表现排名前10的基金。偏债型 FOF 中，2025 年二季度收益排名前三的基金分别是南方富元稳健养老一年 A、南方养老 2045 三年 A、民生加银康宁稳健养老一年A，收益分别为4.00%、3.86%、2.87%。

平衡型 FOF 中，2025 年二季度收益排名前三的基金分别是易方达优选多资产三个月 A、汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有、华夏福泽养老目标2035三年持有 A，收益分别为 5.64%、5.56%、5.50%。

偏股型 FOF 中，2025 年二季度收益排名前三的基金分别是华夏聚盈优选三个月持有 A、前海开源裕源、鹏华易选积极 3 个月持有 A，收益分别为7.30%、7.17%、6.95%。

FOF 配置最多的基金

FOF 主要投资于其他基金资产，那么 2025 年二季报中FOF 配置最多的基金是哪些？本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了FOF 重仓数量最多和重仓规模最大的基金，以供参考。需要注意的是，由于 FOF 季报只公布前十大基金，下文统计的 FOF 持有情况和增持情况可能与实际存在偏差。另外本文在统计过程中进行了以下处理： (1) 对于同一基金的不同份额（如 A/C 类等），我们仅使用初始份额进行统计，并将不同份额的规模进行了合并。如表 4 列出的重仓大成高鑫A的FOF数量和规模中同时包含了重仓大成高鑫 C 的 FOF 数量和规模。(2) 在 FOF 投资动态方面，我们对比的是 2025Q1 和2025Q2 的重仓基金。2025Q1 或 2025Q2 没有被重仓的基金，则不计算其增减情况。(3) 按重仓该基金的 FOF 数量对基金进行排序时，如果重仓该基金的FOF数量相同，则按 FOF 重仓规模排序。

FOF 配置最多的股票基金

FOF 配置最多的主动权益基金

我们把保持较高权益仓位运作的基金称为主动权益基金，具体来说，本文将主动权益基金定义为 Wind 基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金以及最近4个报告期权益仓位大于 70%的灵活配置型基金。按重仓该基金的FOF 数量来看，排名第一的基金是刘旭先生管理的大成高鑫 A，共被52 只FOF 重仓，排名第二和第三的基金是范妍女士管理的富国稳健增长 A、杨梦女士管理的博道成长智航C，分别被 35 只、18 只 FOF 重仓。 按 FOF 重仓规模来看，FOF 重仓规模最大的基金是刘旭先生管理的大成高鑫A，重仓规模为 3.88 亿元，排名第二和第三的基金分别是刘健维先生管理的易方达科融、郑希先生管理的易方达信息行业精选 C，重仓规模分别为3.84 亿元、3.71亿元。

FOF 配置最多的股票型被动指数基金

近几年被动指数型基金快速发展，指数化投资越来越受到投资者认可。下面我们统计了 FOF 基金经理对股票型被动指数基金的配置情况。按重仓该基金的FOF数量来看，排名第一的基金是徐猛先生管理的华夏恒生科技ETF，共被27 只FOF重仓，排名第二和第三的基金分别是蔡卡尔女士和田希蒙先生共同管理的富国中证港股通互联网 ETF、徐猛先生管理的华夏恒生 ETF，分别被25 只、17 只FOF重仓。按 FOF 重仓规模来看，FOF 重仓规模最大的基金是徐猛先生管理的华夏恒生ETF，重仓规模为 8.35 亿元，排名第二和第三的基金分别是蔡卡尔女士和田希蒙先生共同管理的富国中证港股通互联网 ETF、艾小军先生管理的国泰中证全指证券公司 ETF，重仓规模分别为 3.81 亿元、2.66 亿元。

FOF 配置最多的指数增强基金

与被动指数型基金不同，指数增强基金在跟踪基准指数的基础上，力求获取更多超额收益，下面我们统计了 FOF 基金经理对指数增强基金的配置情况。按重仓该基金的FOF 数量来看，排名第一的基金是王平先生和王宁远先生共同管理的招商沪深300 指数增强C，共被 5 只 FOF 重仓，排名第二和第三的基金分别是蔡振先生管理的招商中证1000指数增强 A、许一尊先生管理的汇添富沪深 300 指数增强A，分别被5只、4只FOF 重仓。 按 FOF 重仓规模来看，FOF 重仓规模最大的基金是许一尊先生管理的汇添富沪深 300 指数增强 A，重仓规模为 0.98 亿元，排名第二和第三的基金分别是王平先生管理的招商中证 2000 指数增强 C、马磊先生管理的汇添富中证芯片产业指数增强 A，重仓规模分别为 0.85 亿元、0.73 亿元。

FOF 配置最多的债券基金

FOF 配置最多的债券型基金

为了凸显债券型基金的债券属性，本文将债券型基金定义为Wind 基金分类中的所有短期纯债型基金、被动指数型债券基金（非 ETF）以及最近4 个报告期权益占比小于 10%的偏债混合型基金、混合债券型二级基金、混合债券型一级基金和中长期纯债型基金。

按 FOF 重仓规模来看，FOF 重仓规模最大的基金是于渤洋先生管理的博时信用优选 A，重仓规模为 11.26 亿元，排名第二和第三的基金分别是胡剑先生和张凯頔先生共同管理的易方达岁丰添利 A、张李陵先生和李禹成先生共同管理的博时信用债纯债 A，重仓规模分别为 9.33 亿元、8.28 亿元。

FOF 配置最多的“固收+”基金

与上文中的债券型基金不同，“固收+”基金除了以债券打底外，还会通过适当增加股票或者可转债投资比例来提高收益。本文将“固收+”基金定义为股票和可转债投资比例稍高的偏债混合型基金和混合债券型二级基金，以及部分可转债基金、混合债券型一级基金、中长期纯债型基金和灵活配置型基金。

按 FOF 重仓规模来看，FOF 重仓规模最大的基金是王晓晨女士和王丹女士共同管理的易方达裕祥回报 A，重仓规模为 6.36 亿元，排名第二和第三的基金分别是彭成军先生管理的景顺长城景泰纯利 A、张挺先生管理的华泰保兴尊合A，重仓规模分别为 3.70 亿元、3.49 亿元。

FOF 配置最多的基金经理

FOF 基金经理在选择基金的同时也是在筛选看好的基金经理，或是看中基金经理的投资理念，或是看中其能力圈等要素。那么 2025 年二季报中，哪些基金经理被 FOF 配置最多？下面我们按重仓基金经理所管基金的FOF 数量对基金经理进行排序，如果重仓基金经理所管基金的 FOF 数量相同，则按FOF 重仓基金经理所管基金的规模排序。表 11 和表 12 分别列出了 FOF 配置最多的主动权益基金经理和“固收+”基金经理。 2025 年二季报中，FOF 配置数量最多的主动权益基金经理是大成基金的刘旭先生，重仓其所管主动权益基金的 FOF 数量为 62 只，规模达4.52 亿元，其中，刘旭先生管理的大成高鑫 A 被 FOF 重仓持有 3.88 亿元、大成优势企业A被FOF重仓持有 0.54 亿元、大成睿鑫 C 被 FOF 重仓持有0.10 亿元。此外排在第二位的是富国基金的范妍女士，重仓其所管主动权益基金的FOF数量为 35 只，规模达 3.18 亿元；排在第三位的是大成基金的徐彦先生，重仓其所管主动权益基金的 FOF 数量为 31 只，规模达 2.19 亿元。

“固收+”基金经理需要同时拥有债券投资和股票投资的能力，并且真正拉开收益差距的可能是在选股上。我们从 FOF 基金经理的视角中，或许可以挖掘一些“固收+”领域优秀的基金经理。 2025 年二季报中，FOF 配置数量最多的“固收+”基金经理是易方达基金的王晓晨女士，重仓其所管“固收+”基金的 FOF 数量为 33 只，规模达7.07 亿元，其中，王晓晨女士管理的易方达裕祥回报 A 被 FOF 重仓持有6.36 亿元、易方达增强回报 A 被 FOF 重仓持有 0.71 亿元。 此外排在第二位的是景顺长城基金的彭成军先生，重仓其所管“固收+”基金的FOF数量为 33 只，规模达 4.60 亿元；排在第三位的是华泰保兴基金的张挺先生，重仓其所管“固收+”基金的 FOF 数量为 29 只，规模达3.49 亿元。

外部 FOF 重仓投资规模

部分基金公司基金产品线丰富并且业绩表现较好，FOF 基金经理只选取本公司的基金产品即可完成策略配置，但也有部分基金公司产品线短缺，或者为了能够从全市场选取最优的基金产品，FOF 基金经理也会投资其他基金公司的基金产品。从基金公司的维度来看，按照外部 FOF（非本公司FOF）重仓投资规模对基金公司进行排序，以查看 FOF 对非本公司基金的认可程度。外部FOF 重仓投资规模最大的前 5 家基金公司是富国基金、易方达基金、海富通基金、华夏基金和鹏华基金，规模分别为 42 亿元、29 亿元、23 亿元、22 亿元、19亿元。

FOF 投资股票情况

FOF 除了投资基金以外，还可以通过投资股票来完善自身的策略，或者为打新构建底仓。截至 2025Q2，共有 149 只 FOF 直接投资股票，占全部FOF的比重为28.76%，相比 2025Q1 的 27.73%有所增加。 2025Q2有50只平衡型 FOF 投资股票，数量占比为 32.26%，在三种类型中数量占比最高；偏股型FOF 中有 46 只 FOF 投资股票，数量占比为 30.46%；偏债型FOF 中有53只FOF投资股票，数量占比为 25.00%。

总结

公募FOF基金2025 年二季度概览

截至 2025Q2，全市场已成立FOF产品数量 518 只，合计规模为1661.98亿元，相比 2025Q1 增加 10.01%。根据穿透后权益资产占比将FOF划分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF，2025Q2 规模分别为 920.91 亿元、324.54 亿元、416.52亿元，2025 年二季度收益中位数分别为 1.20%、1.76%、2.62%。

2025 年二季报中FOF配置最多的基金

为了能更好地观察FOF基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了FOF重仓数量最多和重仓规模最大的基金。

股票基金

在主动权益基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是大成高鑫A、富国稳健增长A、博道成长智航C；重仓规模最大的三只基金是大成高鑫A、易方达科融、易方达信息行业精选C。 在股票型被动指数基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是华夏恒生科技ETF、富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生ETF；重仓规模最大的三只基金是华夏恒生ETF、富国中证港股通互联网ETF、国泰中证全指证券公司ETF。在指数增强基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是招商沪深300指数增强C、招商中证 1000 指数增强A、汇添富沪深 300 指数增强A；重仓规模最大的三只基金是汇添富沪深 300 指数增强A、招商中证2000 指数增强C、汇添富中证芯片产业指数增强A。

债券基金

在债券型基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是易方达岁丰添利A、广发纯债A、易方达信用债A；重仓规模最大的三只基金是博时信用优选A、易方达岁丰添利A、博时信用债纯债A。 在“固收+”基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是华泰保兴尊合A、安信目标收益A、西部利得汇享A；重仓规模最大的三只基金是易方达裕祥回报A、景顺长城景泰纯利A、华泰保兴尊合A。 相比 2025Q1，FOF基金经理增配了哪些基金？ 追踪FOF基金经理的投资动态：在主动权益基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是大成高鑫A、华商远见价值C、前海开源金银珠宝A；FOF预估净增持规模最大的三只基金是交银科技创新C、易方达智造优势C、易方达供给改革。在债券型基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是兴全稳泰A、华泰柏瑞季季红A、富国产业债A；FOF预估净增持规模最大的三只基金是博时信用优选A、博时信用债纯债A、博时安悦短债A。

2025 年二季报中FOF配置数量最多的基金经理

在 2025 年二季报中，FOF配置数量最多的前三位主动权益基金经理是刘旭先生、范妍女士、徐彦先生；FOF配置数量最多的前三位“固收+”基金经理是王晓晨女士、彭成军先生、张挺先生。

2025 年二季报中FOF股票投资情况

截至 2025Q2，共有 149 只FOF直接投资股票，平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，偏股型FOF次之。 从FOF重仓的股票标的来看，重仓该股票的FOF数量排名前三的是宁德时代、长江电力、紫金矿业；重仓市值排名前三的是宁德时代、豪迈科技、五粮液。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）