2025年锐明技术研究报告：全球商用车智能物联领导者，蓝海扬帆行稳致远

1.锐明技术：全球商用车智能物联领导者

1.1.深耕车载视频监控领域，业绩考核彰显信心

全球商用车视频监控信息化龙头，以提升安全效率为目标的AIoT智能物联解决方案提供商。 公司创立于 2002 年，2006 年公司中标首个政府投资建设车载系统—深圳市电子公交项目； 2008 年，公司成为 CCTV 移动传媒、北京奥运会设备供应商；经过多年发展，公司于 2019 年 成功在深交所主板上市。公司作为以商用车（包括交通运输车辆、交通出行车辆及作业生产 车辆）的安全、合规和效率提升为核心目标的 AIoT 智能物联解决方案提供商，致力于利用 人工智能、高清视频、大数据、自动驾驶等技术手段来实现商用车的运营安全、驾驶安全及 效率提升，帮助客户减少交通事故和货物丢失的发生，同时助力交通出行及运输企业或车队 提升运营效率。

联合创始人持股稳定，长期合作深耕视频监控行业。前两大股东是公司联合创始人赵志坚和 望西淀，截止 2024 年三季报分别持股 24.99%和 18.02%。两位创始人均是技术背景出身，共 事合作超过 30 年，曾共同任职于四川长虹电子集团、深圳先科电子股份有限公司、香港超 越集团三家公司，长期深耕于视频监控行业，在电子科技领域研发和管理经验丰富。

股权激励调动核心员工积极性，业绩考核彰显发展信心。2024 年 5 月，公司发布了最新一期 股权激励计划，向 146 名核心管理人员与核心技术（业务）人员授予 342 万份股票期权，考 核 目标 值为 ：以 公司 2023 年净 利润为 基数 ，2024/2025/2026 净利 润增 长率达 到 42.60%/65.80%/87.10% ， 换 算 后 2024/2025/2026 净 利 润 同 比 增 长 分 别 为 42.60%/16.27%/12.85%。目前，2024 年前三季度的净利润已达到当年股权激励的目标值，全 年将超额完成考核目标。

1.2.构筑解决方案护城河，产品竞争力全球领先

围绕“安全”和“效率”完善产品矩阵，软硬件多场景布局。公司专注于车载视频监控领域 的业务发展，主要产品包括车载视频监控设备、车载摄像机、驾驶主动安全套件、司乘交互 终端等智能车载设备及管理平台软件，以及一系列面向货运、校车、公交、出租、两客一危、 渣土清运等商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。

1）货运：针对客货运输行业开发了一整套由车载部标终端系统、驾驶员行为监测系统、高 级辅助驾驶系统、盲区行人监测系统、安全驾驶舱监测系统、防超员系统、防偷油系统、防 货物丢失损坏系统、360 智能环视系统组成的智能化主动安全解决方案。2）出租车：锐明方 案已经覆盖了全国约 160 个左右的省会/直辖市、地级市和特别行政区；在全球，锐明已经 实现了对亚太、 欧洲、美洲、中东等区域，十余个国家，超过 50 万辆出租车的信息化管理 赋能。3）公交车：公司从 2006 年起进入公交领域，提供一整套由车载监控终端系统、安全 驾驶舱智能监测系统、驾驶员行为监测系统、高级驾驶辅助系统、盲区行人监测系统、反恐 抓拍系统、公交平台组成的智能化公交解决方案。

技术领先叠加成本优势，公司主营产品的市场占有率全球第一。在高度竞争的价值市场中， 如果要在欧美市场站住脚跟，需要比欧美同行技术上领先一代，并且成本控制要更好。根据 2023 年 Berg Insight 的报告，锐明技术作为领先的硬件供应商，公司在商用车视频远程信 息处理方案以 210 万台移动 DVR 的安装量排名全球第一，并提供与其设备一起广泛使用的软 件仪表板。

1.3.熬过寒冬行稳致远，炼内功筑三级研发架构

收入与净利润恢复高增，夯实内功保障供应链安全。2020 年起公司业绩增速下降，并于 2022 年首次出现收入负增长和亏损的情况。在这三年里公司受到了来自 NDAA 法案和全球供应链 危机的挑战。2019 年以来美国 NDAA 法案公布迫使公司将原来基于海思的技术平台替换，为 此公司投入大量资金和资源重构三级研发架构平台，成功实现了从单芯片方案到多芯片方案 的转变，而花费较大资金购买现货芯片导致预算投入较大。另外，为应对疫情引发的全球供 应链安全问题，公司为保证客户不断供，以“成就客户”为核心理念牺牲短期利润。在行业 下行期公司依旧保持对海外市场和研发的投入布局，终于熬过寒冬迎来曙光，2023 年起逐步 恢复，根据最新的三季报披露，2024 年前三季度公司实现营业收入 19.18 亿元，同比增长 55.17%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 174.52%，快速回升甚至已超过疫情前的水平。

货运公交等行业信息化产品筑牢基本盘，前装业务呈高增长趋势。分行业来看，公司业务覆 盖交通运输（包括货运、物流企业、车队等）、交通出行（包括公交、出租车、校车等）、前 装业务（主要客户是汽车制造商）、创新业务（场景包括低速自动驾驶、矿山机械安全等） 以及其他业务，2024H1 上述业务收入占比分别为 38.86%/33.20%/3.11%/2.12%/22.71%，同 比增速分别是 41.45%/17.53%/122.34%/9.76%/179.06%，其中货运、公交、出租及校车仍是 主力行业，发展态势持续向好。按产品来看，主营业务可分为商用车行业信息化产品、商用 车通用监控产品和其他，2024H1 分别占比 66.05%/11.24%/22.71%。

主营业务毛利率持续提升：2021 年毛利率下滑主要系芯片为首的关键物料成本大幅上涨，对 毛利率造成影响。2022 年后毛利率逐步回升，主要系 1）公司通过增加欧美等经济发达的国 家和价值市场的销售比例，造成毛利率大幅提升；2）公司重构三级研发架构，使得公司能 够通过增加可选供应商数量，优化供应链布局，增强供应链弹性，降低成本。2024 年前三季 度公司的综合毛利率为 39.2%，同比略有下滑的原因是销售占比较高的外协加工业务增长较 快，如扣除外协加工业务后，主营业务角度的毛利率同比提升了约 2.95 个百分点。

持续加大研发投入，三级研发架构优化费用效果显著。2019-2022 年公司研发费用率分别是 10.86%/13.12%/15.66%/20.36%，逐年攀升，主要系公司为重构三级研发架构导致研发费用 增加。2023 年费用率全面优化，主要系公司依据市场需求及业务需要调整销售人员配置、三 级研发架构提升公司管理及研发效率所致。通过三级研发架构的进一步深化,架构顶层开放 给核心合作伙伴,通过双方分层合作开发等模式，进一步提升了公司的开发效率和快速交付 能力，加强了与客户的粘性,对销售水平的提升起到了积极的推动作用。2024 年前三季度， 费用率进一步优化，公司销售/管理/研发费用率分别为 8.54%/8.78%/11.55%，分别较去年同 期下降 3.89/2.54/2.77 个百分点。

三级研发架构高效响应碎片化需求，有效解决公司原单一芯片方案的不利局面。公司持续加 大对硬件设计、功能安全、高清视频、大数据等技术领域的研发投入，目前已经构建成熟、 稳定、开放的“1+3”研发基础平台，可更加高效应对碎片化需求和快速响应客户需求。“1”指一 个硬件设计和研发能力，“3”指三个三级研发基础平台（嵌入式软件三级研发平台、云平台三 级研发平台和 AI 算法三级研发平台）。通过提供强大、开放的基础能力平台，一方面大幅提 升公司行业解决方案和行业定制需求的研发质量和效率，另一方面也帮助不同行业客户快速 开发定制化解决方案。公司持续投入的三级研发架构，基础技术平台的复用率超过 80%，研 发效率进一步提升。

2.行业景气：货运增长潜力大，全球商用车法规趋严

2.1.货车销量复苏增长，车队经营者管理规模扩大

商用车销量复苏增长，相关安全信息化产品加速渗透。据罗兰贝格咨询发布的《2023 年全球 商用车关键趋势白皮书》，受全球经济波动、疫情冲击、标准切换等多重因素影响，全球商 用车自 2019 年起进入销量下行阶段。伴随外部环境因素影响逐步退出，预计自 2023 年起市 场进入全球商用车销量趋势修复性增长阶段，并有望在未来三年实现 5%的稳定增长。到 2025 年，轻型商用车销量将达到 1410 万辆，中重型商用车销量将达到 360 万辆。受益于全球商 用车销量复苏，前装车载视频监控产品有望快速放量。

快速的工业化和城市化对货物商品运输的需求增加，货车销量恢复增长。货车是物流生态系 统的重要组成部分，随着各地经济贸易往来加速，亚欧、北美等地对长距离货物运输的需求 日益增长，因此货车市场增长较快。据 Statista 数据表明，中国货车销量全球领先，且在 2022 年后呈复苏增长态势。随着车联网技术的不断进步，安装基于视频的安全解决方案在长 途货运市场中加速渗透，增长潜力大。

中小型货运公司为主导，车队管理的市场规模扩大。根据 BCG 数据显示，中国货运市场以中 小型货运公司为主导，其市场占比超过 50%。根据行业数据显示，2020 年中小型货运经营者 管理的车辆总量占据行业总保有量约 50%，且预期到 2025 年将增长到 60%以上。同时，超大和大型货运经营者的管理规模扩大，而微型货运经营者和个体户的规模在缩小，整体货运经 营者的规模持续扩大，企业对安全保障、效率提升的重视程度更高。

中小货运公司存在安全管理薄弱的问题，对驾驶行为监管的需求更高。根据全国道路交通事 故统计年报，90%的交通事故由人为因素导致，疲劳驾驶、超速行驶和违规操作等问题在这 一领域中极为普遍，加大了事故发生率。由于中小货运公司规模小、分布广，缺乏统一的管 理工具与制度，难以实现对车辆和驾驶员的全面监控与高效管理，尤其是在驾驶员行为的监 督和规范上，对驾驶员的训练和监管力度不足，进一步放大了因驾驶员行为失控导致的安全 问题。根据 BCG 数据，中小货运公司的事故率高于大型货运车辆和超大货运公司，因此其对 驾驶行为的预防监管要求更高。

2.2.全球商用车法规趋严，欧标实行拉动前装业务

智能化监管为我国交通安全保驾护航，锐明针对性推出视频联网安全产品。我国是最早将安 全技术通过政策和法规指引应用到商用车领域的国家之一，从北斗导航系统，视频车联网系统再到智能视频监控报警系统等，全面提升道路运输安全科技保障水平。在政策法规的驱动 下，我国出厂的各类商用车（以重卡为主）会配置国标要求的基础视频联网安全产品，各地 在营运的商用车部分实现了第三代 AI 智能预警联网系统的批量安装，以广东为代表的典型 省份甚至完成了全省货车、客车和危化车的列装，其他省份也在根据自己的情况筹划统一的 实施计划。根据年报披露，公司面向国内货运和两客一危合规市场提供了 50 万台套以上的 国标机，也是广东省（粤标）的主要提供商之一，帮助行业遏制了特重大事故的发生率。

海外安全法规强制监管要求，欧标落地带来增量空间。目前，随着海外欧盟、英国、美国等 地区车辆安全相关法规要求，相关车辆必须安装符合标准的盲点监测系统，包括安装摄像头、 传感器等辅助设备以满足改善司机视野以减少盲区事故的要求，强制商用车辆使用电子记录 设备精确监控驾驶和休息时间等。欧盟 UNECE R151/R159 等标准覆盖的车辆数约为 672 万辆 （ 除 去 英 国 ）， 在 2024 年 法 规 正 式 落 地 后 ， 每 年 产 生 约 50 万 套 R151/R159/DDAW/ISA/R130/R131 方案的需求，按单台车整套约 2,000-3,000 美元进行估算， 该部分市场空间大约每年 10 亿-15 亿美元。鉴于 UNECE 法规的国际影响力，预计会有更多国 家采纳 UN R151 和 UN R159 作为本国商用车辆盲区监测和行人移动监测系统的法定标准。

通过欧标解决方案、AEBS、电子后视镜等高价值产品，加大商用车前装市场的拓展。欧标于 2022 年 7 月推出，要求在 2024 年 7 月份全面落地。公司关注到欧标推行可能带来的市场后， 积极按照欧标要求进行产品研发，于 2023 年 9 月底公司的首款产品通过了欧标的严格验证。 此后再度成功通过 ISA 与 DDAW 欧标认证测试，成为同时通过欧标法规 BSIS/MOIS/ISA/DDAW 这四项认证的解决方案提供商。公司与国内多家主流整车厂取得了欧标的定点合作，通过向 国内整车厂交付欧标产品实现销售。由于欧标业务刚刚开始，目前国内整车厂出口欧洲的车 辆多以客运车辆为主，占全球份额最大的货运车还未能出口至欧洲。随着国内整车厂的货运 车进入欧洲市场，与欧洲当地整车厂的定点合作厂家增多，公司的欧标业务有望上一个新的 台阶。

3.高价值：降本增效和主动安全的需求提升

车队客户增多、需求多样化不断推动车联网在商用车领域的渗透。公路运输快速发展的同时， 效率、成本、安全等问题愈发显著。从需求角度来看，由于下游行业的场景特性和运输要求 不同，其对于车联网功能在基础管理、成本管理、安全管理、货物管理、增值服务等方面要 求有所不同，但总体来说对车联网在交通运输和交通出行方面，下游客户对车联网的重视程 度越来越高。

物联网技术可帮助货运降本增效并保障安全性。无论是在预测性维护、资源配置精细化、减 少安全事故发生等方面，车联网技术都已成为车队降本增效和提升安全保障的核心驱动力， 正逐渐从“可选技术”转变为“必备工具”。从成本端来看，物联网技术可帮助降低油耗、 管理、保险和维保成本；从收入端来看，物联网技术可通过效率提升、安全保障和成本优势， 为货运企业带来超过 10%的收入提升。

面对车队安全管理方面的痛点，通过事故预防、驾驶行为优化以及智能监管等全方位车联网 技术支持，大大降低了安全事故发生率。1）事故预防：从被动响应到主动干预。例如，车 联网平台通过整合车辆传感器和驾驶员行为数据，实现对驾驶员状态、车辆运行状况以及外 部路况的实时监控，及时识别潜在风险并发出安全预警；通过车道偏离警告、盲点监测和自 动紧急制动等功能降低因驾驶员失误引发的事故风险。2）驾驶行为优化：用数据驱动安全 提升。通过对驾驶员行为的精细化管理和优化，例如实时捕捉危险驾驶行为（如急刹车、超 速等）并提供个性化的改进建议，整合车辆和驾驶员的实时数据，为企业管理层提供了清晰 的全局监管视图等方式，降低事故率和提升管理效率。

4.新技术：提升解决方案的效果和价值量

技术的迭代发展带动产品价值量提升和市场空间的扩大。随着智能物联、大数据、人工智能 （包括大模型）、自动驾驶技术以及无线通信等技术的发展和演进，商用车的安全和效率提 升相关解决方案的效果和价值得到大幅的提升。早期商用车利用第一代 GNSS 定位技术实现 车辆实时位置追踪，到如今公司已经步入了一个大数据和 AI 智能驱动的安全管理新时代。 1）GNSS 位置跟踪：自 20 世纪 90 年代起，商用车辆开始搭载集成式全球卫星导航 GNSS 系统， 这一技术革新使得运营者能够实时获取车辆的精确地理位置、行驶轨迹及运行速度等信息。 典型产品是联网 GNSS 定位器，该类产品硬件的单车售价在 50-100 美元，生命周期软件订阅 （车辆位置安全服务 Saas）收入约 160 美元。目前全球行业渗透率约 35%，已成为车联网的 基础设施。 2）视频录像：2000 年开始,车载 DVR（数字视频录像机）或其他类型的车载摄像头开始广泛 应用，对车内及车外环境进行连续监控与录像。车载数字录像机的单车售价在 100 至 500 美 元，市场主要集中在发展中国家，目前行业渗透率接近 10%。 3）全车智能：随着人工智能技术的发展，具备实时智能分析能力和认知能力成为第三代车 载设备的显著特点。具备车联网功能 AI 行驶记录仪（一般含防疲劳/防追尾/盲区预警和录 像取证等功能），该类产品单车售价在 300 至 1,000 美元，目前行业渗透率在全球最发达的 北美市场接近 18%，欧洲市场约 4%，拉美和亚洲等其他区域在快速跟进中，以北美市场为龙 头，整个市场正在度过增长曲线拐点迎来高速发展。 4）数据智能+自动驾驶：人工智能与大数据集合的第四代解决方案通过智能化的风险聚类与 精准判别，能在显著削减安全事故的同时，精确描绘出司机的行为特征画像，通过对车辆状 态、司机操作习惯等微观层面的细腻剖析，以及对事故频发地段等宏观环境因素的综合考量， 该模式能够预见并有效预防各类潜在的安全隐患，从而助力商用车运营者做出更为科学、精 准的运营管理决策。

全球头部数十家的安全运营商大多服务有百万台以上的运输车辆大多安装了一阶段到四阶 段车载信息产品。安全运营商普遍认为行业的第三代全车智能产品（ADAS、DMS、BSD 和车联 网功能等）已初具规模化，行业加速迈向第四代“协同智能”的趋势已经形成。以欧美主要市 场为例，根据 Berg Insight 报告估计，到 2023 年，北美主动式视频远程信息处理系统的安 装量将达到近 490 万套，以 19.0%的复合年增长率（CAGR）增长，预计到 2028 年将达到 1170 万套。在欧洲，到 2023 年，主动视频远程信息处理系统的安装量估计接近 140 万台，以 18.0% 的 CAGR 增长，到 2028 年，欧洲的视频远程信息处理系统将达到 310 万套。由此可预计 2023 至 2028 年北美和欧洲的车用视频监控系统增量为 850 万套，假设按第三代产品单价 300-2000 美金来计算，对应的增量市场空间为 25.5 亿-170 亿美元。我们认为，全球车载视频监控系 统行业的渗透率仍处于较低水平，蓝海市场空间广阔。

人工智能技术的成熟为车联网功能的多样化和智能化提供了关键支撑。传统车联网主要以数 据采集和上传为主，而 AI 的引入使其能够从数据中提取洞察，支持更高级别的智能化操作。 1）智能路径规划与资源优化：AI 算法结合实时路况、天气、交通流量以及补能或加油站的 状态数据，为车辆提供动态路径优化方案。不仅能显著提高运输效率，还能减少资源浪费， 为车队节约成本。通过实时数据的精准分析和预测，AI 驱动的车联网还能制定高效的资源分 配策略，无论是能耗管理还是动态调度，都能够实现显著提升。2）L3、L4 级自动驾驶支持： 车联网已经能够支持从辅助驾驶（L2 级）向高级自动驾驶（L3 和 L4 级）迈进。车联网通过 与高级驾驶辅助系统（ADAS）和传感器网络的深度集成，实现环境感知、决策规划和自主操 作的全面优化，这不仅推动了驾驶安全性的提升，也为全球商用车行业的智能化发展提供不 可或缺的技术支持与商业价值。

5.走出去：出海或成胜负手，产能外迁优化供应链布局

5.1.坚定“一国一策”出海战略，海外收入快速增长

国外营收占比持续提升，海外“一国一策”战略稳步推进。公司国外营收占比逐年上升，从 2019 年的 31.58%提升至 2024H1 的 52.17%，目前海外营收占比已超过一半。2024 年上半年 来自海外的收入超6亿人民币，同比增长44.72%。公司在全球不同地域的业务发展多点开花， 从最初的北美市场一家独大、收入占比较高，到现在北美、欧洲、中东、南美、亚太等区域 均进入良性发展轨道。2023 年，来自美洲市场的收入 4.27 亿元，占整体营收约 25%；来自 欧洲市场的收入为 2.57 亿元，占整体营收约 15%。针对欧美市场，公司主要采用 ODM 策略， 借此快速拓展合作客户进而获得更大的市场占有率；而在中东等新兴国家，公司则通过自主 品牌获得更高溢价。

海外市场毛利率更高，国内市场向价值驱动转型。2024年上半年，公司国内的毛利率为22.51%， 国外毛利率为 57.45%。锐明技术销售海外产品都是在欧美等经济发达的国家和价值市场，产 品毛利润普遍较高，同时海外收入占比持续增加带动公司综合毛利率提升。与此同时，在以 设备大规模更新为代表的国内宏观经济刺激下，国内市场逐步回归价值市场，公司在类似矿 山、机场等价值市场持续耕耘突破。

5.2.强化全球销售网络，越南建厂提早应对地缘风险

建设全球化销售网络，重点行业取得较高市占率。公司不断扩大国际化市场布局，在海外持 续成立子公司和分支机构、招募本地员工，持续优化公司国际化布局，显著提升本地员工的 比例，实现更加贴近本土的运营模式。至 2023 年底，公司已经在海外建立 8 个子公司及 8 个办事处。公司通过采用本地化和海外品牌化策略，产品已在 100 多个国家和地区规模销售。 经过多年在海外市场的持续耕耘，海外业务目前已成为公司的基石业务，在需求带动下，海 外的货运、公交、出租及校车等几大主力行业现已进入快速增长轨道。此外，为了满足海外 客户对数据安全日益增长的监管要求，公司在海外也建立了数据中心，确保了数据存储和处 理的安全性与合规性。

积极应对贸易摩擦带来的潜在风险，从供销两侧布局寻觅可持续性增长。美国是公司海外最 大的销售市场，公司 2023 年在美国的销售收入为 4.27 亿元，占主营业务的收入比重约 25%。 1）从销售端看，公司与美国主要客户保持良好的合作关系，短期内公司产品在美国被大规 模替代的可能性比较小。2）从供应端看，公司产品采用的视频编解码芯片及智能处理芯片 主要由国内厂商提供。目前已实现芯片体系平台化，公司可提供多芯片解决方案，满足不同 国家或地区基于芯片的不同需求。 海外建厂优化供应链布局，做足准备将风险最小化。根据投资者活动关系公告，公司将加大 对海外业务的相关风险把控，如果美国继续加征高额关税，势必会加大客户的采购成本，有 可能进而影响公司在美等业务的持续拓展。在此不利影响下，公司早在 2022 年就在越南北 宁投资成立了海外第一家智能制造中心，其目的之一就是有效应对美国加征高额关税的不利 影响。越南工厂的建立，使公司的全球化布局迈上了新的台阶。越南工厂 2023 年 5 月初投 入运营，有自动化程度较高的 SMT 贴片线、插件线及产品组装线，生产工序完整。越南工厂 经过一年多的运转经营情况良好，产能利用率一直在持续提升中，产品直通率及良品率在达 标基础上仍持续稳定向好，今年前三季度海外收入超过 10%由越南工厂提供。

6.他山之石：车队管理及物联网龙头 Samsara 乘势而上

作为美股 IoT+SaaS 龙头，Samsara 是一家专门为车队管理、工业运营和互联资产提供物联网 解决方案的科技公司，成立于 2015 年，2021 年在美国纽交所上市（代码 IOT.N）。根据招股 书显示，Samsara 通过一系列传感器和摄像头，收集物理操作资产，如车队、机械、工厂和 远程设备所产生的大量操作数据，并汇集到云计算平台。如此一来客户可更便捷地追踪运营 进程，能够根据数据做出更好的决策，从而提高安全性、降低成本和提高效率。Samsara 收 入主要来源于互联运营云的订阅，包括基于视频的安全应用、车辆远程信息处理、应用程序 和驾驶员工作流程、设备监控和站点可见性等功能订阅，互联运营云平台年经常性收入从 2019 年的 1.94 亿美元增长至 2024 年 11.02 亿美元，复合增长率达 54.38%。

Samsara 的旗舰产品之一是其核心车队管理软件应用，其中包括远程信息处理和基于视频的 安全解决方案，使得客户能够跟踪车辆的位置和性能，提高路线效率，促进更安全的驾驶习 惯，尤其是减少车辆碰撞事故。此外，Samsara 还提供设备监控解决方案，使得客户能够远 程监控设备和流程，主动检测问题并优化操作，提高效率和可靠性。

Samsara 是开发互联运营云概念的先驱和领导者，盘活硬件收集到的车辆数据、以 SaaS 平台 运营。Samsara 互联运营云软件平台汇总并分析其硬件设备和集成的 OEM 和其他 IT 系统等第 三方数据源收集的数据。Samsara 平台通过实时警报和通知、定制化报告和分析工具、第三 方系统的无缝集成等主要功能，提供运营实时可见性，使得客户能够远程监控车队、资产以 及现场工人的运营工作流程，并通过平台的分析功能从汇总的远程信息和运营数据中获得趋 势判定、维护需求预测、资源分配优化等方面的见解。

1）从降本增效的角度看，根据 IDC 调查结果显示， Samsara 帮助客户通过降低与车辆相关 的事故和保险成本、减少燃料支出、降低维护成本和延长车辆寿命、最大限度地减少与车辆 可用性相关的收入损失，同时优化使用车队为业务服务的能力，并确保更高的驾驶员安全性 和时间利用率。在 Samsara 服务的加持下，客户在购买、运行和支持车队方面的总成本平均 降低 6%，每个客户每年节省超过 200 万美元。2）从收益成本分析角度来看，客户每年使用 Samsara 的平均直接成本为 22.08 万美元，而 Samsara 带来的收益是其成本投入的是 9 倍以 上，IDC 估计 Samsara 的平均投资回报率超过 8 倍。

锚定利基市场，Samsara 受益于美国 ELD 法规强监管快速成长。Samsara 利用了美国联邦汽 车运输安全管理局（FMCSA）强制实施的电子记录设备（ELD）要求，该设备可跟踪卡车司机 的工作周期，传输车辆数据和位置。因此得益于新客户数量快速增加、老客续约及交叉销售， Samsara 收入呈现高速增长态势。截止 2025FYQ2，Samsara 年经常性收入（ARR）超过 10 万 美元的客户数量达到 2133 家，较去年同期增长 41%，大客户拓展成效显著。锐明技术与同行 业的全球龙头 Samsara 相比，成长空间较大。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）