2025年联影医疗研究报告：全球化扩张与技术领先驱动业绩增长

中国医学影像设备市场：受益于政策与需求双轮驱动

医学影像设备简介

上海联影医疗科技股份有限公司隶属于医学影像设备行业，是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分 市场。医学影像设备作为现代医疗诊断与治疗的关键支撑，利用多种物理信号，如可见光、X 射线、 超声波和强磁场等，对人体进行探测，记录下人体反馈的信号强度分布，进而形成图像。这些图像 使医生能够解读人体结构和病变信息，从而进行诊断或治疗引导。根据不同的应用目的，医学影像 设备可以分为两大类：

诊断影像设备包括凭借 X 射线多角度扫描、计算机重建的计算机断层扫描设备（CT），利用 磁场与射频脉冲成像的磁共振成像设备（MR），基于 X 射线穿透成像的 X 射线成像设备 （XR），以及聚焦分子水平代谢信息呈现的分子影像系统（MI）等。

治疗影像设备则主要包括数字减影血管造影设备（DSA）和定向放射设备，比如用于肿瘤精准 放射治疗的放射治疗系统（RT）等。这些设备各具特色，协同构建起全方位、多层次的医学 影像体系。

中国医学影像市场 2019-2023 年增速 CAGR 为 10.9%

根据中商产业研究院 2024 年 8 月发布的《2024-2030 年中国医学影像设备市场调查与行业前景预 测专题研究报告》（以下称报告）显示，在多种有利因素的共同推动下，2023 年中国医学影像设 备市场规模已经达到 1245 亿元。 根据中国情报网，2023 年，CT 市场规模在整个中国医学影像设备市场中占据首位，占比达 32%； XR、超声设备、MR、PET/CT 市场规模占比分别为 23%、19%、17%、2%。中国情报网预计 2019-2023 年中国医学影像设备市场收入增速 CAGR 为 10.9%。

CT 设备以其扫描时间快、图像清晰的特点，可用于多种疾病的检查，在全球医院实现了广泛 配置，在中国更是成为医疗机构临床诊断中不可或缺的重要工具。无论是大型三甲医院，还是 基层医疗机构，对 CT 设备的需求都较为旺盛，这使得 CT 市场规模一直处于领先地位。

XR 作为现代医疗基础性的诊断设备，可以广泛应用于临床诊断，其设备根据使用特性可分为 通用 X 射线机和介入 X 射线机。其中，通用 X 射线机包含常规 DR、移动 DR 等，它们都通过 X 射线摄影进行诊断检查疾病。随着我国分级诊疗政策的推行，XR 设备普及率逐步上升，基 层医疗设备市场得到释放，其市场规模也在稳步增长。

超声设备具有操作简便、价格相对较低、无辐射等优点，在妇产科、心血管科、腹部检查等领 域应用广泛，是临床上常用的检查设备之一。其在基层医疗机构和体检中心的大量普及，使得 超声设备市场规模占据了较大的比重。

MR 设备利用磁场和射频脉冲对人体进行成像，能够提供高分辨率、多方位的图像，对于软组 织的诊断具有独特的优势，在神经系统、腹部、四肢关节等部位的检查中发挥着重要作用。虽 然 MR 设备价格昂贵，但其在高端诊断和科研领域的不可或缺性，使得其市场规模也保持着稳 定的增长。

PET/CT 则是一种先进的影像学检查技术，融合了 PET 和 CT 的优势，能够在分子水平上反映 人体的生理和病理变化，对于肿瘤的早期诊断、分期和治疗方案的制定具有重要意义。尽管目 前 PET/CT 设备的装机量相对较少，2023 年市场规模占比仅为 2%，但其在肿瘤专科医院和 大型综合医院的高端诊断中具有不可替代的作用，未来发展潜力巨大。

我们从需求、资金和政策因素总结中国医学设备市场驱动要素如下：

1）需求端：人口结构改变，市场需求迅猛增长

全球人口老龄化趋势加剧，老年人口对医疗保健的需求不断增加。老年人常见病包括多种慢性疾病， 这些慢性疾病往往具有病程长、病情易反复的特点，需要长期的医疗监测和治疗。在这样的医疗需 求背景下，高端医学影像设备的需求必然将持续增长。 同时，随着人口老龄化的加剧和慢性病人群的不断增加，人们对自身健康状况的担忧也日益加深， 健康意识有了很大的提高。为了更好地应对可能出现的健康问题，越来越多的年轻人开始重视疾病的早期筛查和精准诊断，希望能够在疾病早期就发现并进行有效的治疗，避免病情的恶化和并发症 的发生。在这种需求的推动下，高端影像设备以及分子诊断设备都得到了迅猛的发展。

2）资金端：设备更新投入带动行业快速发展

2024 年 3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提及，到 2027 年度， 工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。根据 财政部 24 年 12 月的消息，1500 亿元的设备更新资金已按项目下达至地方，其中医疗设备领域有 望实现近 600 亿元采购规模。中国人民银行及发改委也发布了相应的措施来支持大规模设备更新， 涉及资金规模庞大，为医疗设备更新提供了强有力的政策和资金保障，这将极大地推动医疗设备行 业的发展。 同时，各省市医疗设备更新落地措施相继出台。据医装数胜的统计，截至 9M24，医疗设备更新批 复项目已超过 1000 个。表明各地对医疗设备更新的积极性很高，市场需求巨大，这将有助于提升 我国医疗机构的整体设备水平，更好地满足人民群众的医疗需求。然而，由于直到 4Q24 我国各地 方政府补贴政策才真正实现落地，同时叠加医疗反腐的影响，导致 24 年前三季度大部分医院停止 了正常招标进程，市场需求被挤压直至 4Q24，从而影响了行业的正常发展。

3）政策端：配置规划保障国产替代进程

2023 年 6 月，国家卫健委公布“十四五”期间，全国规划配置大型医用设备 3645 台，其中甲类 117 台，乙类 3528 台。配置规划将按年度实施，为社会办医配置预留合理空间。据各省份、地区 已公布信息。根据我们统计，截至 2024 年 9 月，甲类大型医用设备配置证还剩余 74 张未发放， 乙类大型医用设备配置证还有 3076 张未发放，剩余额度充足，为医疗设备的持续更新和合理配置 提供了保障。 在国家政策的推动下，医疗机构更新设备的意愿和能力增强，医学影像、放射治疗、手术机器人等 设备的更新需求被释放，吸引了更多企业参与竞争，包括国内企业和外资企业。在设备更新过程中， 国产设备的性价比优势将更加凸显，医疗机构优先采购国产创新医疗器械的趋势将进一步加强，这 将为联影医疗等国产企业提供更多的机会，加速国产替代进程。

联影医疗：多元布局各产品线，市占率持续跃升

联影医疗在高端医学影像诊断产品和放射治疗产品方面，产品线覆盖全面，涵盖了 CT、MR、XR、 MI、超声及 RT 等多个类别和细分领域，与国际巨头 GE 医疗（GEHC US，未覆盖）、西门子医疗 （SIR GR，未覆盖）、飞利浦医疗（PHIA NA，未覆盖）在产品线广度上有一定可比性。在高端产 品布局上，联影医疗已涉足 5.0T 及以上 MR、320 排/640 层 CT 等高端领域，彰显了其战略方向 的积极进取与技术实力的显著提升。 国际巨头凭借先进技术和长期市场积累、全球网络，在高端医疗设备市场具有高品牌溢力，占有大 量市场份额，但高价格使其在价格敏感市场面临压力。国内同行中，上海医科达（未上市）在细分 领域深耕，专注放疗相关产品，医学影像诊断产品覆盖窄；万东医疗（600055 CH，未覆盖）和东 软医疗（未上市）在部分产品线上有布局，但高端产品缺失，在中低端市场靠成本和渠道优势满足 特定需求。

按产品线来分，公司销售医学影像诊断设备及放射治疗设备业务中主要可以分为 CT 产品线、MR 产品线、MI 产品线、XR 产品线以及 RT 产品线。根据 2023 年公司年报，公司销售医学影像设备 收入 992.7 亿元，同比上升 21.1%；其中，CT 产品线、MR 产品线、MI 产品线、XR 产品线以及 RT 产品线收入分别为 406.6 亿元/327.9 亿元/155.2 亿元/76 亿元/27 亿元，占销售总收入比例分 别为 41.0%/33.0%/15.6%/7.7%/2.7%，YoY 分别为 7.8%/28.8%/20.8%/32.8%/6.9%。 据联影医疗 1H24 财报，按 2024 年上半年度国内新增市场金额口径统计，公司 CT（X 射线计算机 断层扫描成像）产品市场占有率综合排名第一，MR（磁共振成像）设备市场占有率排名第三。在分 子影像（MI）设备领域，公司 PET（正电子发射计算机断层扫描）/CT 市场占有率排名第一， PET/MR 中国市场占有率排名暂列第二。公司在诊断 XR 产品（含固定 DR、移动 DR、乳腺 DR）的 市场占有率排名第一。其中固定 DR 市场占有率排名第一，移动 DR 产品市场占有率排名第三，乳 腺 DR 市场占有率排名第四；公司 RT 产品市场占有率排名第三。

CT：稳守双端市场，品质拓展前路

联影 X 射线计算机断层扫描成像（Computed Tomography，简称 CT）产品作为一种重要的医学成 像设备，通过球管发出 X 射线，射线穿透人体组织，探测器接收并将其转化为数字信号，随后计算 机对这些信号进行转换和处理，最终生成被检查部位的断面或立体图像，辅助医生检测疾病、制定 治疗方案。 目前国内 CT 市场竞争激烈，国际巨头（比如 GE、飞利浦、西门子）在高端市场占据优势，拥有先 进的技术和较高的品牌知名度。随着国产 CT 设备技术日益成熟，凭借性价比优势，在国内市场份 额逐步提升，加速进口替代进程。根据《2024 年度中国 CT 市场洞察》，3Q24，在 64 排及以下 CT 市场，联影和 GE 医疗市场份额稳居前二，其中 CR4（市场份额排名前四的厂商：西门子、联 影、GE、飞利浦）达到 76.4%，同比减少了 3%左右；在 64 排以上 CT 市场，联影和 GE 医疗市场 份额稳居前二，并且联影市场 3Q24 份额大幅增长，其中 CR4 达到 89.9%，同比增加了 11%左右。 在政策推动医疗资源下沉的背景下，市场空间拓展，促使基层医疗市场对 CT 设备需求增加；随着 技术进步，高端 CT 设备不断涌现，如能谱 CT、双源 CT 等，能满足更多临床需求，也推动着市场 进一步增长。

在中低端 CT 设备市场，联影医疗通过优化产品性能和成本控制，在性能和功能上满足基层医疗机 构的基本 CT 诊断需求。在中低端 CT 产品中，联影 CT 在成像质量、扫描速度等方面也具备一定的 水准，能帮助医生进行准确的诊断。部分型号还配备了如智能天眼 AI 全智能扫描系统等先进功能， 提高了检查效率和便捷性，可广泛应用于基层医疗机构常见疾病的诊断。在国家大力推进分级诊疗 和基层医疗建设的政策背景下，基层医疗机构对医疗设备的需求不断增加，联影医疗的中低端 CT 产品能够更好地满足这部分市场需求，获得更多的政策支持和市场机会。 随着医疗技术的进步和市场需求的分化，高等级医院对 CT 设备的要求越来越高，需要具备高精度、 先进功能的高端设备以满足复杂疾病的诊断和科研需求。公司在 CT 技术创新方面持续投入，不断 提升产品性能并在高端市场具备技术领先优势。例如，公司推出国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960+，uCT 960+一圈扫描最快只需 0.25 秒，就能完成 16 厘米的成像，还配备了天眼 AI 全智 能扫描系统、卒中 AI、骨折 AI 等智能分析软件，技术水平处于国际前沿。高端联影 CT 产品可广泛 应用于呼吸系统、心血管系统、神经系统、骨关节系统疾病的诊断，能够在短时间内完成大范围的 扫描和高分辨率成像，为急诊患者的快速诊断和治疗提供了有力支持，在临床应用方面具有显著优 势。此外，联影医疗还提供配套的全面的技术支持和服务包括设备维护、操作培训等，推动医疗技 术的升级。 根据公司业绩会介绍，疫情期间，医疗机构加大了 CT 的装机力度，而 CT 设备的使用周期在 10-15 年，短期市场需求被透支，导致目前市场对 CT 设备的新增需求降低。同时，在医疗反腐、医疗设 备以旧换新具体细则的推迟落地，以及地方政府补贴延迟发放的共同影响下，2022-2024 年联影医 疗 CT 的销售收入增速持续放缓。尤其是政府补贴的延迟发放在一定程度上影响了市场的正常招标 进程，继而压缩了市场需求，影响了 2024 年 CT 设备的销售。考虑到联影 CT 产品在市场的技术领先优势，加之 CT 设备作为影像诊断的基础设施，在基层与公共卫生系统中的不可替代性，我们仍 然对联影 CT 产品的长期增长保持信心。 我们预计公司 CT 产品线未来销售收入将保持稳健增长，由于市场成熟度较高且竞争格局基本稳定， 我们预测公司 CT 产品 24E-26E 收入增长 YoY 分别为-35.4%/18.2%/13.6%。

MR：份额攀升强劲，自研奠定优势

联影磁共振成像设备（Magnetic Resonance Imaging，简称 MR）主要是氢质子受到激励而发生磁 共振现象，在停止脉冲后，原子核在弛豫过程中产生 MR 信号，通过对 MR 信号的接收、空间编码 和图像重建等处理过程，最终处理成图像信息。 根据医装数胜统计数据，2023 年，西门子医疗依然稳居国内 MR 市场的领导地位；联影医疗市场 份额大幅提升（+6.3% YoY），使其排名跃升至第二，且与西门子医疗的市场份额差距显著缩小。 西门子医疗、联影医疗、GE 医疗和飞利浦四大品牌的市场集中度（CR4）从 2022 年的 88.8%上升 至 2023 年的 93.3%，显示出市场集中度进一步上升。 此外，高场强磁共振设备的应用逐渐增多，功能成像技术不断成熟，在神经科学等领域应用更为广 泛，带来新的市场增长点。智能化和便捷化的发展，提高了检查效率和舒适度，进一步增加了市场 需求，MR 行业规模呈上升态势。 根据医招采数据，2023 年，在国内 3.0TMR 市场中，四大品牌的市场份额排名保持不变，其中联影 医疗的市场份额表现出明显增长（+3.4 ppts），CR4 达到了 98.0%，表明市场高度集中；在国内 1.5TMR 市场中，前五大品牌的市场份额排名保持稳定，联影医疗的市场份额大幅增加（+6.9 ppts），CR4 达到了 89.9%；而在超高端 MR 市场中，联影医疗和西门子依然是国内仅有的两大品 牌。 尽管西门子医疗仍然在市场中占据主导地位，联影医疗凭借其技术创新、卓越的性价比和精准的市 场定位，正在逐步改变行业格局。市场集中度的提高表明市场竞争加剧，其背后联影医疗的快速崛 起是市场竞争和自身创新推动的共同结果。

据公司 2023 年报告，联影医疗是国产品牌中唯一掌握核心技术，在 MR 产品线上实现核心零部件 的自主研发与生产，并具备整机生产能力的公司。公司对产品从研发到生产的全流程拥有高度掌控 力，在磁体、梯度线圈等关键部件的研发上，凭借自身技术的行业领先优势，能打造出性能卓越的 产品。同时，其整机生产能力可优化各部件间的协同工作，保障成像质量与设备稳定性。这不仅降 低了生产成本，也减少了对外部供应商的依赖。联影医疗不断推出创新性技术，公司推出的 5.0T 级 别设备 uMR Jupiter 5.0T，代表了磁共振成像技术的最新突破，其具备更高场强、更先进的成像能 力，能更清晰地显示细微的解剖结构和病变，显著拓展了医学领域的应用范围，顺应国内对神经类 诊断和脑研究的旺盛需求，有望引领 MR 市场变革，推动其向更高水平发展。 联影医疗的 MR 产品系列实现了覆盖从基础临床诊断到高端科研等多个细分市场，且其中多款产品 为行业首创或国产首款，在市场竞争中占据有利地位。我们相信，未来几年，联影凭借自身科技优 势和不断创新的能力结合 MR1.5T 以上产品配置证的放开等利好政策驱动，将会进一步在 MR 产品 上表现出良好的增长潜力，MR 产品将成为未来拉动公司收入增长的主要驱动力。虽然 24 年受市场 环境影响，增速放缓，我们预计 MR 产品线 25 年及未来销售收入将呈现稳中向好趋势，24E-26E 收入增长 YoY 为-0.1%/53.7%/25.2%。

XR：多元布局奠基，创新驱动超越

根据临床用途不同，联影诊断 X 射线成像系统（X-ray，简称 XR）产品可分为数字化医用 X 射线成 像系统（Digital Radiography，简称 DR）、数字乳腺 X 射线成像系统（Mammo）、移动式 C 形 臂 X 射线成像系统（移动 C 臂）、血管造影 X 射线成像系统（DSA）等。其中，DR 广泛应用于常 规体检与临床疾病诊断，是临床应用最广泛的放射影像设备；Mammo 主要用于各种乳腺疾病的筛 查与诊断；移动 C 臂多用于为外科手术提供影像引导，DSA 多用于心脏、神经、肿瘤等各类介入手 术的影像引导。 数字化和智能化升级，提高了图像质量和诊断效率，满足了不同临床需求，XR 设备市场应用场景 不断拓展。远程诊断与云平台应用的发展，使基层医疗机构对 XR 设备需求增加。我们认为，在国 产设备不断发展和市场普及度提高的情况下，XR 行业规模将持续扩大。

根据公司业绩会介绍，在 XR 设备各细分领域中，DR 市场竞争激烈，国产厂商如联影、万东、普爱 （未上市）等表现突出，逐渐占据更多市场份额。乳腺机和 DSA 市场中，国际品牌仍占据一定优 势，但国产替代趋势明显。C 型臂市场中，国产厂商通过技术创新和产品优化，逐渐打破进口品牌 的垄断。根据公司年报，2023 年，按照国内新增市场金额口径统计，公司在诊断 XR 产品（含固定 DR、移动 DR、乳腺 DR）的市场占有率排名第一。其中固定 DR 及乳腺 DR 产品市场占有率排名第 一，移动 DR 市场占有率排名第二。 联影在 XR 市场的竞争力，首先体现在产品多元化方面。能满足从基础诊断到高端介入治疗等不同 临床需求，无论是大型综合医院的多科室应用，还是基层医疗机构的基础影像检查，都能提供合适 的设备。同时，联影注重自主创新，投入了大量资源进行技术研发，在 XR 领域掌握了一系列核心 技术并达到了部分零部件自产。例如联影在探测器技术方面取得突破，能捕捉更细微的人体组织信 息；公司不断优化图像处理算法，减少噪声和伪影，为医生提供更准确的诊断依据。 2023 年初，联影医疗推出业界首款智慧仿生微创介入手术系统（DSA）uAngio 960，新产品推出 后公司在 DSA 市场份额增长明显。在 2024 年初公司正式推出高端悬吊式 DSA 产品 uAngio AVIVA 后，根据医装数胜统计，1H24 公司市场份额同比上升 3.2 个百分点，跻身市场前五行列。 我们认为，随着基层医疗市场的不断发展，伴随诊断 XR 产品智能化升级需求持续释放，公司凭借 AI 深度融合的 XR 产品以及高性价比基础 XR 设备，有望加速实现国产替代，探索高端市场同时扩 大中低端 XR 产品市占率，XR 产品线的销售收入有望保持稳定增长。我们预测公司 XR 产品 24E26E 销售收入增长 YoY 分别为 21.0%/30.2%/26.5%。

MI：量产规模领航，技术赋能前行

联影医疗的分子影像系统（Molecular Imaging，简称 MI）通过探测引入人体的放射性示踪剂所发 出的信号，生成人体代谢和功能图像，帮助医生精准检测疾病、评估病情。 多模态融合成像系统的发展，为肿瘤等疾病的诊断提供更精准信息，市场需求不断增加。新型示踪 剂的研发加速，进一步提升了分子影像的诊断价值，拓展了临床应用领域，促使更多医疗机构引入 MI 设备。我们认为，在政策支持和技术创新的推动下，MI 行业将迎来快速发展，市场规模有望迅 速扩大。 分子影像设备行业，尤其是 PET/CT 和 PET/MR 领域，技术壁垒极高。飞利浦、西门子、GE 医疗 等国际知名品牌凭借雄厚的技术积累、强大的品牌影响力和丰富的产品线，长期占据高端市场主导 地位。然而，以联影医疗为代表的国产厂商正在迅速崛起，市场份额不断增加，特别是联影医疗的 PET/CT 产品在新增销售数量上多年位居国内第一，在 PET/MR 领域更是国内唯一的生产厂家。根 据医招采数据，2023 年联影中标数量占比 22.31%，仅次于 GE 和西门子。 联影医疗是国内少数几家获得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企业，公司的高性能探测器技术、 快速成像技术、多模态融合技术水准均处于行业领先地位。公司在探测器技术上成果显著，高灵敏 度与分辨率探测器助力微小病灶精准检测。快速成像技术缩短检查时间，提升设备效率。多模态融 合技术让 PET 与 CT 或 MR 图像精确融合，为诊断提供丰富信息。凭借这些创新技术，联影医疗构 建起强大的竞争优势。随着国产替代进程的推进，以及 MI 正式下调为乙类设备将促使其快速放量， 叠加公司产品技术的不断进步，MI 产品线有望在市场竞争中获得更多份额。2024 年，即使由于国 内市场收入大幅下滑，但据公司介绍，海外销售收入增速可观，有效抵御了国内市场的风险。我们预计 24E-26E 公司 MI 产品线销售收入增长 YoY 为-1.0%/25.0%/20.0%。

RT：技术革新引领，聚焦创新突破

联影医疗放射治疗系统（Radiation Therapy，简称 RT）能产生高能 X 射线或电子束，精准照射肿 瘤组织，利用射线能量破坏肿瘤细胞 DNA，抑制其生长与分裂，达到治疗目的。治疗时，借助锥形 束 CT 等先进影像引导技术，实时监测肿瘤位置与形态变化，让射线准确击中肿瘤，最大程度减少 对正常组织的损伤，提升治疗精准度与效果。 放疗与影像融合技术的进步，提高了放疗的精准性和疗效，增加了对 RT 设备的需求。人工智能辅 助放疗的应用，进一步提升了放疗的质量和效率，推动 RT 设备市场进一步发展。在肿瘤发病率上 升和对放疗需求增加的背景下，RT 行业市场规模将随着精准放疗技术的发展而不断壮大。 目前国内放疗设备市场长期被以医科达（EKTAB SS，未覆盖）、瓦里安（VAR US，未覆盖）为代 表的外资厂商主导，这些厂商起步早，技术积累深厚，在市场教育和品牌认知方面具有先发优势。 近年来，国产放疗设备厂商逐渐崛起，根据华经产业研究院，2020 年，国产厂商如新华医疗 （600587 CH，未覆盖）在高能放疗设备市场占据约 2%的份额（以新增台数口径），低能放疗设备 市场的 CR5（前五大企业市场集中度）为 98.6%，其中新华医疗市场占比 36.8%，排名第一。 联影医疗在 RT 设备领域凭借卓越的技术与创新能力，逐渐缩小 RT 市场前部品牌的差距，为未来 RT 设备销售收入的增长筑牢根基。随着国产放疗设备的认可度不断提高和公司产品技术的不断成 熟而产生的产业结构中高端产品占比不断提高，我们认为，公司的 RT 产品线有望实现快速增长， 联影医疗有望在放疗设备市场中逐渐打破进口品牌垄断、扩大市场份额的趋势。我们预计，24E26E 公司 RT 销售收入增长 YoY 分别为 23.6%/33.9%/22.4%。

全方位布局出海塑造国际形象

联影增长战略的一个关键支柱是其在海外市场的扩张，使公司在中国以外的收入来源多样化，并在 国际上加强其品牌营销力。根据灼识咨询，预计到 2030 年，全球医疗器械市场规模将增长至 743.3 亿美元，2015-2021 年复合增长率为 3.9%，2021 - 2030E CAGR 为 6.4%，市场规模保持稳 健增长态势。灼识咨询认为，全球市场发展的主要驱动因素包括：全球人口老龄化，慢性病增加， 新技术的不断进步和创新以及新兴经济体崛起。

根据灼识咨询，中国以外的海外市场占医学影像设备市场规模比例达到 80%左右。面对空间巨大且 蓬勃发展的海外市场，联影医疗积极响应“一带一路”政策以及“走出去”号召。公司秉持“高举 高打，全线突破”的市场战略，坚持“一核多翼”的全球化市场策略。以核心技术为立足根本，凭 借高端产品和高端技术为突破口，带动全线产品渗透，扩大公司在目标区域的认可度和影响力，成 功拓展海外业务领域。 联影医疗根据市场特性，实施定制化战略并坚持本土化运营，筹备生产基地和供应商体系，旨在降 低成本和提高供应效率。公司还与当地经销商合作，设立子公司、专业团队，并布局备件库和服务 中心，确保客户得到迅速专业的服务。公司出海产品线广泛，包括 CT、MR、XR、MI 等，通过多元 化合作，建立了全球销售与服务网络。根据公司 2023 年报告，联影医疗在全球设立了 30 多个区域 总部和 20 多个中心库房，业务覆盖 65 个国家和地区。在 54 个国家和地区获得了超过 700 张产品 注册和质量体系认证，多款产品通过了 CE 和 FDA 认证，实现了欧洲市场的全面覆盖，并在拉美获 得认可。 根据公司 2023 年报告，自 2018 年以来，联影医疗的境外业务收入持续上升，2023 年达到 16.6 亿元，同比增长 54.0%，占比提升至 14.9%。2024 年上半年，境外业务收入为 9.3 亿元，同比增长 30.0%，占比 17.5%。尽管 1H24 增速有所减缓，但仍保持强劲增长。 凭借先进技术和产品性能，联影医疗在全球市场获得认可。随着国际销售与服务网络的扩展和产品 认证的增加，公司海外市场地位更加稳固。利用新兴市场的潜力，联影医疗有望继续扩大其全球市场份额。展望未来，我们预计其海外销售收入将持续高速增长，推动出海业务进入更加辉煌的发展 阶段。

研发创新驱动公司全面发展

凭借深厚的技术底蕴和对医疗需求的深刻理解，联影医疗不断推出行业领先的创新产品。根据公司 1H24 报告，24 年 1 月公司推出全球首台全身临床超高场磁共振设备 uMR Jupiter 5T，获得 FDA 批准，打破 3.0T 磁共振成像系统作为全身临床最高场强长达 20 年的世界纪录，突破超高场磁共振 仅能进行神经系统扫描的局限。根据公司 3Q24 报告，2024 年 9 月，公司全新推出一体化 CT 环 形直线加速器 uLinac HalosTx，将环形机架与大孔径 CT 创新整合，首创“影像剂量双感知”理念， 可同时观测患者“解剖信息”与“剂量信息”，并在临床应用方面开启“精准高效”放疗新纪元。 公司建立了垂直化研发体系，核心部件自主研发，保障技术自主性，快速响应市场需求。公司创立 的平台化研发模式通过通用软硬件平台，促进技术交流和产品迭代。联影医疗在上海和休斯顿设立 未来实验室，布局前瞻性研究，同时与市场紧密连接，快速推进技术创新。根据公司 2023 年年报， 公司研发人员占比 39.73%，为创新提供人才支持。根据 3Q24 年报告，公司研发投入达 16.35 亿 元，支撑创新成果转化。根据 3Q24 年报告，公司推出超 120 款国际领先产品，专利申请总数达 8998 项，为产品创新提供保障。 联影医疗探索产学研深度融合创新模式，形成全方位科技支撑的创新体系，打通基础研究到产业转 化的全流程。公司采用创新的营销战略，建立全球化营销网络，结合直销与经销，覆盖全球医疗机 构和科研院校。联影医疗建立了完善的客户服务体系，提供全流程综合服务，利用国际市场配合 25 个全球备件中心库房，快速响应售后需求。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）