联影医疗研究报告：国产医学影像设备龙头，创新出海“再造联影”.pdf

联影医疗研究报告：国产医学影像设备龙头，创新出海“再造联影”。高举高打创新成就龙头地位，全球市占持续发力。公司2011年成立，以高举高打战略定位中高端蓝海市场，自2013 年起重磅推出首款MR、CT、PET/CT、XR等产品后迅速构建起包括 医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线，多 款产品实现业内首创，国内MR、CT、PET、DR品类市占率居首/领 先。高研发重创新，全产业链核心技术自主可控，以“联影速度”“联 影质量”重塑GPS高端格局，迈向全球，海外市场营销、服务、物流 体系生态搭建逐步成熟，推动全球市占加速突破。

国内招投标趋势加速，海外高端渗透增长强劲。

1）国内边际拐点修复：24Q4起陆续大规模以旧换新落地，当前 招投标数据或彰显订单向上趋势。考虑政策延续性，25年在24年低 基数下增长潜力大，24年尽管国内市场承压，但2024年前三季度公 司的市占率（尤其是高端和超高端产品领域）依然稳步提升；2）复制 高举高打战略，公司海外高端渗透强劲：海外营销、服务、物流体系 搭建逐步完善，24Q1-3海外营收14亿元（同比+36.5%），欧美加深 高端医院及科研机构渗透率，亚太东南亚市场加速落地，新兴市场中 东、拉美、非洲地区等均为业绩增长提供有力支撑。

首创类、超声等重磅新品持续加码，AI+设备商业闭环加速渗透。

1）持续首创推出，首款人体全身磁共振uMRJupiter5T于2022 年国内上市，2024年欧美获证，行业高认可、赢单能力强；24年再次 推出首款一体化CT环形直线加速器uLinacHalosTx、放疗模拟定位及 引导介入穿刺于一体的超大孔径CT系统uCT610Sim，创新引领行业。 2）24年7月增资玖谊源粒子一体化布局加强分子影像竞争力；3)超 声领域深耕四年，自研超声平台覆盖超高端、中端、便携、掌上超声 系列，产品临近上市，2024年首次样机展示。4）增资全栈全谱AI影 像子公司联影智能，设备+AI商业闭环打开新一轮行业渗透空间。