2024年中钢国际研究报告：国际化提速叠加手握低碳冶金核心技术，论中钢国际进阶之路

一、概览市场：全球 6000 亿广阔空间，头部高集中 格局优

（一）行业概览：多环节复杂流程工艺构筑核心壁垒

钢铁冶金工程指为钢铁冶炼产线提供规划、勘察、设计、建设，以及后续技改维检 等服务。钢铁生产工艺包括采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、热轧、冷轧八 大环节，冶金工程企业承担产线主要生产设施规划、勘察、设计和建设工程，核心 在于产线工艺技术与装备。

冶金工程具有项目复杂程度高、管理难度大特点，大规模冶金工程项目造价高、建 设周期长、相关方众多，对承包企业资金实力、一体化服务能力、供应链管理能力 提出较高要求。以中国中冶2022年度重大工程项目——云南玉昆钢铁集团产能置换 升级改造项目为例：项目主体建设总投资212亿元，总工期2.25年，施工主体包括中 冶南方、中冶华天、中冶武勘等9家中冶系企业，服务内容涵盖产线建设与设计、岩 土工程、设备供货、安装、调试等。

（二）空间测算：全球冶金工程市场空间超 6000 亿元

根据世界钢铁协会，2023年全球粗钢产量18.92亿吨，其中中国产量10.19亿吨，海 外产量8.73亿吨。若按照下游钢铁厂资本开支估算冶金工程市场规模，2023年国内 8家头部钢企资本开支合计655.58亿元，根据产量结构估算2023年全国钢铁企业资 本开支总和为1826.58亿元；除中国以外全球产量排名前10钢企2023年资本开支合 计234.91亿美元，估算2023年海外钢铁企业资本开支约为665.26亿美元，约合人民 币4723.27亿元，2023年全球钢铁企业资本开支约为6548.86亿元。

国内：2023年全国钢铁企业资本开支总和约为1826.58亿元：根据申万钢铁行业分 类，2023年45家企业资本开支合计1012.6亿元，2017-2023年复合增速为9.79%。根 据世界钢铁协会，2023年全国粗钢总产量10.19亿吨，按产量排序，前10名钢铁企业 粗钢产量集中度51.16%，剔除建龙重工、德龙集团两家未披露财报企业，余下8家企 业2023年粗钢产量合计3.66亿吨，占行业比重35.9%。根据Wind，8家企业2023年 资本开支合计655.58亿元，据此估算2023年全国钢铁企业资本开支总和1827亿元。

海外：2023年海外钢铁企业资本开支约665.26亿美元，约合人民币4687.88亿元：根 据世界钢铁协会，2023年全球粗钢产量18.92亿吨，除中国以外粗钢产量8.73亿吨， 除中国以外全球产量排名前10企业2023年合计粗钢产量3.08亿吨，占行业比重为 35.3%。根据Wind数据，10家企业2023年资本开支合计234.91亿美元，据此估算2023 年全球除中国以外钢铁企业资本开支总和为665.26亿美元，约合人民币4723.27亿元。 结合上文国内市场空间估算，2023年全球钢铁企业资本开支约为6548.86亿元，中钢 国际冶金工程业务市场空间广阔。

（三）市场格局：头部集中度高，国际化业务占主流

7家头部公司2023年冶金工程总收入约合人民币2724.8亿元，占全球市场比重 41.6%。根据Bloomberg、Wind、各公司官网，2023年7家冶金工程头部公司冶金工 程（工程承包+冶金装备）总收入约合人民币2724.8亿元，占全球市场比重41.6%（因 各家公司收入披露口径不同，该比例仅作参考）。收入增速方面，2023年头部公司 冶金工程收入增速普遍放缓，中钢国际逆势大幅上涨，同比增速42.89%。业务国际 化方面，海外龙头公司境外收入普遍占比较高，例如浦项制铁钢铁业务韩国本土以 外营收占比超过75%，西马克西欧以外营收占比近8成，中冶业务重心为中国本土市 场，2023年境外收入占比4.16%，聚焦中钢国际，公司2023年境外收入占比36.9%， 2023年新签海外业务合同额105.52亿元，同比增长55%，占总新签合同额比重54.8%， 24Q1新签海外业务合同额52.5亿元，同比增长303.8%，占总新签合同额比重87.2%， 2024H1新签海外业务合同额81.1亿元，同比增长48.0%，占总新签订单金额合同额 比重83.6%。

二、历史撷英：龙头收并购扩半径，开拓国际大市场

（一）钢铁生产企业工程子公司/事业部

头部钢铁企业下设子公司或事业部负责冶金工程业务。根据世界钢铁协会，中国宝 武、新日铁、浦项制铁2023年粗钢产量分别为130.77、43.66、38.44百万吨，在全 球钢铁企业中分别排名第1/4/7名，对应冶金工程子公司/事业部分别为中钢国际与宝 钢工程、新日铁工程建设部门、浦项建设。

1. 浦项制铁——子公司浦项建设

浦项制铁成立于1968年，为全球第七大、韩国第一大钢铁厂，2023年粗钢产量3844 万吨。业务领域方面，公司下设浦项钢铁、浦项国际、浦项未来M、浦项建设、浦项 移动技术解决方案等子公司，将钢铁、可充电电池材料、锂/镍、氢、能源、建筑/基 础设施、农业板块确定为七大核心业务。子公司浦项建设主营冶金工程。业务营收 方面，根据英为财情，2023年浦项制铁营业收入77.1万亿韩元，约合人民币4233亿 元，营业利润32.5万亿韩元，约合人民币1784亿元，毛利率8.29%。 浦项制铁国际化战略方面，（1）收购海外矿山，扩大原料供给控制权。受地域限制， 韩国煤、铜、铁、铅锌矿、石膏、镁矿和磷酸盐等矿产资源匮乏，进口依赖程度高。 根据《中国冶金报》，2011年，浦项制铁与韩国国家退休基金共同建立总价值7.38 亿美元的基金会，专门进行海外收购，积极开展海外矿山项目投资。（2）持续做强 钢铁板块，完善海外市场布局。根据公司官网，浦项制铁目前在全球16个国家拥有 45家子公司，形成以亚洲为中心、辐射全球业务布局。境外收入占比方面，根据公 司年报，2023年，浦项制铁钢铁业务韩国本土以外营收占比超过75%。

下设子公司浦项建设，主营工业厂房及建筑工程的规划、设计、建设，根据浦项建 设官网，公司承包国内外多项冶金工程建设项目。根据Bloomberg，2018-2023年， 浦项制铁工程建设板块营收平均占公司总收入比重为10.03%。2023年，工程建设板 块营收8.3万亿韩元，约合人民币455.7亿元，同比增长8.21%。人员规模方面，根据 公司年报，截至2023年，浦项建设员工6279人。发展规划方面：根据公司官网，浦 项建设积极开发低碳排放环保钢铁、氢还原钢技术，为ESG企业管理提供各种解决 方案；加强二次电池材料生产厂竞争力，抢占可再生能源市场地位，成为环保和未 来增长业务的领导者；加强EPC前期参与能力，向开发者转型。

浦项建设发展战略：深厚技术储备赋能制铁母公司，重视海外市场广泛参与国际化 承包工程。 （1）专利储备丰富，转型低碳效果显著：技术储备方面，根据公司官网，浦项建设 拥有767项知识产权，其中专利认证605项，研发基于BIM筒仓自动化设计技术、高 炉三维自动建模分析技术、高炉炉体长寿技术等全流程核心技术，运用于各大钢铁 厂。低碳钢铁发展战略方面，2020年12月，浦项制铁设定到2050年实现碳中和的目 标，并制定《2050碳中和路线图》，涵盖技术发展、原材料、氢能和能源等方面： 短期到中期，部署电弧炉、利用低碳原材料、利用低碳桥接技术等减少煤炭消耗；长 远来看，逐步引入HyREX氢还原技术用于氢基炼钢，采用电熔炉熔化高金属化率的 直接还原铁并生产钢水，工程向低碳生产系统过渡，进一步提高公司竞争力。根据 公司ESG报告，2022年，浦项制铁温室气体排放总量为7019万吨二氧化碳，同比减 少10.57%，总能耗333.78PJ，同比减少12.17%，98.3%的废物被回收利用，环保产 品销售量达619万吨。

（2）广泛参与国际化承包工程，拓宽海外市场：公司为钢铁与能源工厂提供世界级 工业解决方案，巩固全方位服务EPC提供商地位，出色完成巴西CSP钢厂项目、印 尼钢厂一体化项目、巴拿马科隆天然气发电厂项目等海外工程。

2. 新日铁——工程建设部门

新日铁为全球第四大钢铁厂，2023年粗钢产量4366万吨，面向汽车、建筑、工业机 械等领域提供高性能钢产品。业务领域方面，公司下设四个部门，根据Bloomberg， 炼钢与钢铁制造部门为公司主营业务，2023年收入占比90%，工程建设、化学品与 材料、系统解决方案部门营收占比分别为4.0%、3.2%、2.8%。2023年工程建设营收 3816亿日元，约合人民币192.1亿元，其中约82.3%服务于日本本土，17.7%服务于 其他亚洲地区。公司战略方面，新日铁多次与头部钢铁制造商达成战略合作或成立 合资公司，实现拓展业务区域、合作提升技术能力、拓展产品种类、扩张产能规模目 的。

（二）设备制造商转型工程 EPC 总承包企业

冶金设备市场增速稳定，全球CR5约为27%。根据QYResearch调研，2023年全球冶 金设备市场规模约为350亿美元，约合人民币2484亿元，预计2030年将达到555.2亿 美元，约合人民币3942亿元，7年CAGR6.8%，2023年全球前五大冶金设备厂商包 括达涅利（意大利）、三菱重工（日本）、西马克（德国）、安德里茨（奥地利）、 中国一重（中国）等，合计市占率约为27.0%。按产品类型拆分，火炉（高炉、转炉 等）市场份额占比最高，约占39.6%。

1. 达涅利（Danieli）

达涅利成立于1948年，世界三大冶金技术与设备供应商之一。业务领域方面，公司 主营冶金设备制造，2000年新增钢铁生产业务，现主要业务范围包括设计、制造、 安装、建设工厂，以及售后服务等一系列从原材料到最终产品的全流程服务。业务 营收方面，根据Bloomberg，2023年总营收39.12亿欧元，约合人民币306.5亿元， 同比增长15.74%；净利润2.41亿欧元，约合人民币18.9亿元，同比增长6%。

达涅利发展战略：横纵向收购拓展业务，境外投资开拓市场，重视提升服务与技术 能力 。（1）横纵向战略性收购，拓展公司业务范围。根据公司官网，达涅利先后收购板带 热轧和冷轧机设计头部企业美国威恩联合公司、高炉和转炉技术企业荷兰康利斯， 以及瑞典摩根沙玛、英国戴维·迪斯汀顿、法国罗特莱克、德国佛罗林等一系列专业 从事钢铁设备制造的高科技公司，促使达涅利成为具备卓越能力的综合钢厂全流程 供应商。此外，公司陆续收购ABS钢铁公司、Fata Hunter公司、Fata EPC公司等， 补齐新一代钢铁、铝生产、EPC工程承包等能力。 （2）投资建设海外子公司，开拓国际市场。达涅利在泰国、中国、印度、俄罗斯、 奥地利、德国、巴西成立工厂，在31个国家及地区设有分支机构。公司业务覆盖意 大利、埃及、美国、中国、奥地利、克罗地亚等地，2023年欧洲/中东/美洲/东南亚地 区营收占比分别为59%/7%/20%/14%。

（3）深化客户关系、提供专业化服务。根据达涅利官网，公司提出在不断增长的市 场份额中更加贴近客户战略，海外子公司除生产设备外，提供设计、工程、管理等系 列服务，通过在当地市场建立生产车间与设计部门，提高成本端、技术端、服务响应 速度端竞争力。公司客户包括美国最大钢铁厂商纽柯钢铁、美国商业金属公司、苏 伊士钢铁、奥钢联、首钢京唐等，主要负责生产线设计、供货、改造等。

（4）开发绿色技术，助力可持续发展。达涅利保持并加强其技术领先地位，在研发 方面进行大量投资。公司与特诺恩联合开发ENERGIRON技术为高炉等传统碳密集 型工艺提供环境可持续替代方案，研发DIGIMELTER数字化冶炼电炉技术确保以最 低二氧化碳实现卓越性能，MIDA短流程钢厂将铸-轧工艺结合实现资源优化。

2. 奥钢联工程技术公司

奥钢联钢铁公司是全球领先钢铁与技术集团，下设钢铁部、高性能金属材料部、金 属工程部、金属成型事业部四大业务板块，下游涵盖汽车、能源、机械工程、消费 品、航空航天铁路系统、工具钢和特殊型材，深耕技术难度更大的细分市场。根据 Bloomberg，奥钢联钢铁公司2023年总收入166.8亿欧元，约合人民币1307亿元。

奥钢联工程技术公司专精冶炼技术与设备制造，多次资本运作实现业务整合。根据 普锐特公司官网，奥钢联工程技术公司(VAI)成立于1956年，业务起源于奥钢联钢铁 公司自研工业化氧气炼钢转炉工艺，1968年首台采用直结晶器的板坯连铸机投产， 后续通多次收并购提升设备制造、冶金技术能力。

股权变革方面，根据普锐特公司官网，2005年，德国西门子收购奥钢联技术集团， 将其冶金业务整合至西门子工业解决方案与服务集团（I&S）；2014年，三菱重工收 购西门子金属冶炼及加工业务；2015年，日本三菱重工旗下冶金技术装备公司三菱 日立制铁机械株式会社与西门子奥钢联合作成立一家新冶金工厂建设公司——普锐 特冶金技术有限公司，分别持有合资公司51%、49%股份，该公司可提供钢铁与有 色金属从原料到成品全链技术方案，并设立6个地区总部（日本、奥地利、德国、美 国、中国和印度）建立全球网络，借助母公司三菱集团与西门子国际网络支持，普锐 特在世界各地190个国家共有300多家分支机构，拥有近9,000名员工，分布在40多 个公司办事处及设计、制造和服务中心。

公司核心竞争力在于冶炼技术能力，根据国资委网站，全球70%的钢厂均采用由西 门子奥钢联输出的冶炼技术，其在全球冶金工程技术市场份额达到25%，是全球掌 握一流钢铁行业能源环保技术企业。业绩方面，根据三菱重工年报，2023年，三菱 重工工厂和基础设施系统业务营收6756亿日元，其中冶金设备业务营收2755亿日元， 约合人民币138.7亿元。

（三）国内工程承包龙头企业——中国中冶

中国中冶作为全球最大最强冶金建设承包商与冶金企业运营服务商，覆盖冶金工程、 高端房建、中高端地产、交通市政基础设施、矿山建设与矿产开发、核心技术装备与 钢构、环境工程与新能源、特色主题工程8大业务。母公司中国集团1982年经国务院 批准正式成立，隶属冶金工业部，位居ENR2023“全球承包商250强”第5位。业务 营收方面，2023年，公司冶金工程营收1112.69亿元，占工程承包收入总额比重19%。 竞争优势：（1）全产业链优势：公司是国内专业化经营历史最久、专业设计能力最 强冶金工程承包商，根据中国二十二冶公众号，公司稳占国内90%、全球60%冶金 市场。拥有3家专业地质勘察院，3家国家级冶金工程专业研究院，11家冶金工程专 业设计院，16家冶金工程专业施工建设企业，冶金工程全产业链优势显著。装备制 造方面，公司具有装备制造业务二级子公司10家，所属制造基地22家，产品包括烧 结机、工业炉、给料机、炼钢、连铸成套设备等冶金主要工艺关键设备。（2）技术 优势：拥有28个国家级科技研发平台，累计拥有有效专利超过5.1万件，发布国际标 准72项、国家标准643项。

（四）启示

复盘以上全球冶金工程龙头企业发展历程，我们总结以下四点共性特质： 1. 冶金工程环节众多、项目体量大，海外龙头冶金工程企业往往通过横向收并购同 业企业（例如奥钢联工程多次收购世界各地冶金技术与装备制造企业）、纵向收并 购上下游环节企业（例如达涅利作为冶金设备龙头公司收购ABS钢铁、Fata Hunter、 Fata EPC，补齐新一代钢铁、铝生产、EPC工程承包等能力），拓展公司规模、业 务范围、经营区域。 2. 掌握冶金技术/装备核心壁垒，全球市占率领先。例如奥钢联掌握核心冶炼技术能 力，全球70%的钢厂均采用由西门子奥钢联输出的冶炼技术，其在全球冶金工程技 术市场份额达到25%，达涅利冶金装备技术领先，根据QY Research，其在全球冶 金装备市场份额排名第一。 3. 重视国际化市场拓展，境外营收占主流。龙头公司拓展国际化业务方式可概括两 类：母集团钢铁产能出海带动冶金工程部门业务出海（例如浦项制铁浦项制铁目前 在全球16个国家拥有45家子公司，产能分布在亚洲、美洲、欧洲，新日铁多次与全 球头部钢铁制造商达成战略合作或成立合资公司，拓展产品种类与产能区域）；投 资建设海外子公司、分支机构，拓展销售网络和服务经营网络（如达涅利在31个国 家及地区设有分支机构，奥钢联在世界各地190个国家共有300多家分支机构）。 4. “站在巨人肩膀”，有效整合股东资源。例如浦项建设、新日铁工程建设部门跟 随母集团钢厂建设步伐快速发展，奥钢联工程建设（普锐特）借助母公司三菱集团 与西门子国际网络支持，在世界各地190个国家共有300多家分支机构。

三、中钢国际进阶之路：低碳冶金龙头，国际化方兴 未艾

中钢国际为国内外领先工程技术与服务企业，以低碳冶金工程为核心，外延布局矿 业工程、安全节能环保工程、绿色建筑等多个领域，公司下属中钢设备有限公司具 备从矿业工程到最终钢铁产品生产全流程大型钢铁联合企业EPC总承包能力。公司 前身为冶金工业部设备供应公司，1999年并入中国中钢集团公司，开启国际冶金工 程项目总承包之路，2012-2013年先后收购中钢集团工程设计研究院、天澄环保、中 钢巴西，拓展设计咨询、环保工程与境外市场，2014年公司借壳“中钢吉炭”上市。 根据中国对外承包工商协会，在2023年度美国《工程新闻纪录（ENR）》“全球最 大250家国际承包商”榜单中，中钢设备位列第78位（2022年为第152位），为全榜 单跃升幅度最大公司。

公司以工程总承包为主业，下游涵盖低碳冶金、矿业开发、节能环保领域，2024年 订单、利润显著改善，2023年工程结算业务营收占比95%。根据公司财报，2023年， 公司实现营收263.77亿元，同比高增40.9%，其中工程总承包业务实现营收250.17 亿元（同比+42.8%）。根据公司一季报、工程业务公告与半年度业绩快报，2024年 公司订单、利润情况显著改善，2024Q1公司新签工程项目合同22个，合同金额总计 60.17亿元，同比增加19.56亿元（+48.2%），2024H1公司新签工程项目合同43个， 合同金额总计96.99亿元，同比增长3.5%，2024H1公司实现扣非归母净利润4.13亿 元，同比高增40.9%。

业务结构优化，高质量海外订单为业绩改善主要推手，公司国际化战略成果显著。 新签订单方面，2023年公司新签海外业务合同额105.5亿元，同比增长55.0%，占总 新签订单金额合同额比重54.8%；2024Q1新签海外业务合同额52.5亿元，同比增长 303.8%，占总新签订单金额合同额比重87.2%；2024H1新签海外业务合同额81.1亿 元，同比增长48.0%，占总新签订单金额合同额比重83.6%。营收方面，2023年公司 境外业务营收97.3亿元，同比高增80.3%，海外营收占比达到36.9%，同比提高8.1pct。

（一）进阶之路 1：收购/投资境内外优质企业，横向纵向拓展业务半径

中钢国际过去已积累丰富资本运作、产业链整合经验。中钢国际目前已参股冶金设 备制造企业诺泰工程，孙公司中钢石家庄设计院在地质、采矿、选矿、尾矿设计领域 具有显著人才和技术优势，2012-2013年先后收购中钢集团旗下中钢工程设计研究 院、天澄环保等公司。未来中钢国际一方面可在境外寻找优质技术/装备/工程标的， 投资建立当地子公司，扩大经营网络，提升专业化服务能力，另一方面可积极推进 宝钢工程资产重组，拓展宝武集团钢铁厂客户渠道并扩大规模优势。

（二）进阶之路 2：继续强化低碳冶金技术实力，构筑核心技术壁垒

低碳冶金工艺方面，公司已打通富氢碳循环氧气高炉工艺全流程。根据冶金信息网， 高炉在冶金流程碳排放占比达60%-70%，根据中钢国际企业宣传手册，由中钢国际 承担工程化集成与创新的富氢碳循环氧气高炉HyCROF工艺采用纯氧、炉顶煤气脱 除CO2加热循环喷吹及喷煤综合冶炼技术，固体燃料消耗降低达30%，实现碳减排 超18%，HyCROF工艺与富氢喷吹和绿电应用相结合，减碳潜力可达40%。直接还 原铁、氢冶金技术方面，公司湛江钢铁百万吨级氢基竖炉项目顺利投产，此为中国 首套百万吨级氢基竖炉、世界首套采用氢气的多气源适应百万吨级氢基竖炉，采用 富氢直至全氢生产直接还原铁，相比高炉铁水减碳 60%—90%。据测算，该项目每 年可减少二氧化碳排放约50万吨以上。

原料制备减碳方面，公司自主研发带式焙烧球团技术全球领先，打破欧美技术与市 场垄断。作为国内唯一拥有带式焙烧机球团自主技术与装备企业，公司掌握年产 100～800万吨带式焙烧机球团工艺技术和装备配套能力，设备主要部件实现国产化， 打破欧美技术垄断，已在阿尔及利亚400万吨/年带式焙烧球团厂等大型国内外项目 应用，根据中钢国际2023年7月10日投资者交流活动记录，公司近5年承建项目累计 实现约5700万吨球团产能，处于国内市场优势地位。 冶炼技术方面，公司烧结技术达国际领先水平，连铸技术涵盖全链。烧结方面，子 公司中钢天澄“烧结机头（球团）烟气袋式除尘技术与应用”破解烧结机头烟气袋式 除尘难题，达到国际领先水平，取得中国环境保护产业协会2023年度环境技术进步 奖一等奖。连铸方面，公司具备从铁水处理、铁合金、转炉、电炉、精炼到连铸的全 链、系统化炼钢工程总承包能力，在RH精炼装置上拥有中国市场最高占有率。

项目布局与项目进展方面，根据江苏恒和公众号，玻利维亚直接还原铁项目开始机 电安装，预计2025年3月投产，根据中钢国际2022年3月30日投资者交流活动记录， 该项目为国内企业首个在海外承接的范围最完整、全流程综合钢厂建设项目。2022 年4月，阿尔及利亚AQS综合钢厂（含DRI）已完成机械完工。2024年5月，阿尔及 利亚四期综合钢厂（含DRI）炼钢项目正式投产。阿尔及利亚AQS 250万吨直接还原 铁工程项目和阿尔及利亚四期综合钢厂250万吨直接还原铁工程项目是目前世界最 高单线产能直接还原铁生产线。

全球钢铁减碳大势所趋，钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新需求对低碳冶金工 艺、装备提出高要求。2024年5月，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》， 要求到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以 下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造；欧盟 “碳关税”落地亦将推动全球钢铁产业降碳。减碳宏观背景下，全球钢铁巨头纷纷 提出“降碳”规划。低碳冶金涉及高炉低碳化、带式培烧机球团、高效长材扎制、直 接还原铁、氢冶金等多个环节，带式焙烧机球团、氢冶金等高端技术受海外龙头垄 断，中钢国际需继续加大内部研发投入（20-23年研发费用CAGR+20%），亦考虑外 部收购技术工艺能力。

（三）进阶之路 3：国际化业务深耕“一带一路”新兴市场

中钢国际海外客户资源广泛、经营网络完善。公司1999年签约第一个国际冶金工程 总承包项目，至今已有25年国际工程经验，根据公司财报，中钢国际与安赛乐米塔 尔、土耳其Tosyali、巴西淡水河谷、中东Midhco、印度JSW、哈萨克ERG等50余个 国家知名企业保持密切合作，截至2023年底，公司在全球设有15个海外分支机构， 在全球40余个国家搭建起较为完善的经营网络，业务已在32个“一带一路”沿线国 家落地。2019-2023年，公司海外已执行项目合同额达150.60亿美元，90%海外签约 额来自“一带一路”沿线国家。

宝武国际化战略远景明晰，2035年远景目标中指出“跨国指数达20%”，即海外资 产占总资产比例、海外营收占总营收比例、海外员工数量占总员工数量比例均达到 20%，中钢集团重组并入后，宝武跨国指数约10%，存在较大提升空间。大股东海外 合作交流活动频繁，公司海外业务需求预期良好。例如，根据中钢国际官网新闻， 2023年4月25日，中钢集团董事长会见力拓铁矿全球销售副总裁，并表示希望进一步 聚焦铁矿贸易、工程技术、绿色低碳等领域合；根据中国宝武公众号，2023年5月1 日，中国宝武旗下宝钢股份通过与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金合 资，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂。

国内钢铁企业海外投资加速，钢铁产能出海将持续带动上游冶金工程企业国际化业 务发展。

（四）进阶之路 4：融入宝武，资源整合再添动能

股权结构方面，截至2024年6月，中钢集团间接持有公司48.66%股权，中钢集团为 国资委监管央企，为冶金工业提供资源、科技、装备集成服务；2022年12月，中国 宝武与中钢集团实施重组，中钢集团整体划入中国宝武，中国宝武为中央直管企业， 2023年《财富》世界500强排行榜位列44位，位居全球钢铁企业首位，2023年粗钢 产量1.31亿吨，排名世界第一，被纳入第二批国有资本投资公司试点企业并于2022 年6月转正（全国仅5家试点企业转正）。

融入宝武体系，业务协同增量空间广阔。宝武集团旗下涵盖武钢、宝钢、马钢、中南 钢铁、太原钢铁、八一钢铁、新余钢铁等大型钢铁企业，2023年7家企业资本开支合 计375.94亿元，2019-2023年CAGR+5.9%。中国宝武全资子公司宝钢工程为中国宝 武钢铁主业提供服务，在焦化、转炉炼钢、板坯连铸、长材、冷轧等工程技术领域已 达国内一流水平，根据冶金信息网，中钢国际董事长陆鹏程兼任宝钢工程董事长， 未来双方将继续加强合作，实现共赢。具体项目实施看，2022年以来，公司HyCROF 商业化示范项目、鄂钢高线热机轧制改造项目、湛江百万吨级氢基竖炉项目等多个 宝武订单开工实施。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）