中钢国际研究报告：低碳冶金工程出海龙头，宝武入主开新篇.pdf

中钢国际研究报告：低碳冶金工程出海龙头，宝武入主开新篇。国际冶金工程龙头，低碳技术布局加快推进。公司为冶金工程领先国际服务商，具 备钢铁联合企业全流程工程总承包能力，业务以冶金为核心，近年来逐步延伸至矿 业、煤焦化工、电力、节能环保等领域。2020 年起公司加快推进低碳冶金技术布局， 绿色低碳技术体系持续丰富，差异化竞争优势凸显。

境内钢铁低碳转型提速，冶金技改需求持续放量。当前我国严控钢铁新增产能，叠 加钢企盈利承压，新建资本开支持续降低，降碳减排改造逐步成为重点投资方向。 我国钢铁业碳排放量占比 15%，是 31 个制造业门类中碳排放量最大行业，主要减 碳方式包括压减产量、节能减排、优化能源结构三大路径。2022 年工信部提出到 2025 年完成 80%以上钢铁产能超低排放改造，截止 2023H1 末已有 60%企业完成超 2000 亿超低排放改造投资。除超低排放外，政策要求到 2025 年能效标杆水平以上产能比 例达 30%，2025/2030 年短流程占比分别达 15%/20%以上，同时提出加快氢冶金 研发应用，预计冶金低碳改造工程需求将持续放量。公司在低碳冶金领域储备丰富 技术，为全球率先以 EPC 模式承建直接还原铁项目的工程技术服务商，参与宝武新 疆八钢富氢碳循环高炉、宝钢湛江钢铁氢基竖炉等多个标志性氢冶金项目，降碳效 果显著，技术实力强劲，有望受益境内钢铁业降碳转型提速。

新兴国家冶金工程需求旺盛，加速出海潜力巨大。当前南亚、东南亚、中东、非洲 区域的新兴国家经济正处快速发展期，城镇化、工业化发展显著提速，带动新建钢 铁产能需求上行，世钢协会预测 2024 年除中国外其他国家钢铁需求同增 3.5%，其 中印尼预计维持 8%高增速，中东、北非及东盟等其他新兴经济体钢铁需求预计加速 增长。此外，国内钢铁产能过剩，供给侧政策限制扩张，龙头钢企加速海外产能布 局，冶金建设需求旺盛。公司为冶金工程出海龙头，业务全球化布局，项目落地 32 个“一带一路”沿线国家，2023 年海外签单同比高增 55%，受益“一带一路”沿线 需求上行，叠加协同宝武等境内龙头出海，公司海外业务有望维持较快增速。

宝武入主强势赋能，拾级而上开启新章。2022 年 12 月中钢集团正式划转入中国宝 武，本次重组有望加速产业链整合、优化资源配置、多方位发挥产业协同效应：1） 业务资源赋能，助力公司获取集团内部优质订单；2）依托低碳冶金技术优势，服务 宝武低碳转型战略，氢冶金等业务规模有望逐步增长；3）加速宝武出海进程，后续 随着集团海外投资项目增多，公司国际市场开拓有望进一步提速；4）降低信用风险， 增加外部融资支持渠道，从资金端助力公司业务加速发展。