中钢国际研究报告：国际化提速叠加手握低碳冶金核心技术，论中钢国际进阶之路.pdf

中钢国际研究报告：国际化提速叠加手握低碳冶金核心技术，论中钢国际进阶之路。冶金工程空间测算：2023年全球冶金工程市场规模超6000亿元。按 照下游钢铁厂资本开支估算冶金工程市场规模，2023年国内钢铁企业 资本开支总和1827亿元，单吨钢铁产量对应资本开支179元；海外 钢铁企业资本开支约合人民币4723亿元，单吨钢铁产量对应资本开支 541元。全球钢铁企业资本开支共计6549亿元，市场空间广阔。

冶金工程市场格局：头部集中度高，国际化业务占主流。2023年全球 7家头部公司冶金工程总收入约合人民币2725亿元，占全球市场份额 41.6%，中钢国际市场份额3.8%；收入增速方面，头部企业普遍放缓， 中钢国际逆势上涨42.9%；国际化业务方面，海外龙头企业以境外收 入为主，部分企业境外收入近8成，中钢国际境外收入占比36.9%。

历史撷英：龙头收并购扩半径，开拓国际大市场。复盘全球5家龙头 企业发展历程，关注收并购、核心技术、国际化、股东资源四点特质。 对标中钢国际进阶之路：（1）收并购：产业链整合经验丰富，未来可积 极投资海内外优质标的并推进宝钢工程资产重组；（2）技术能力：公司 已打通富氢碳循环氧气高炉工艺全流程，多项技术国际领先，20-23年 研发费用CAGR+20%；（3）国际化业务深耕“一带一路”新兴市场， 宝武国际化远景明晰；（4）融入宝武体系，协同业务增量空间广阔。

海外业务强推手，中钢国际24H1订单业绩显著改善：24H1公司新签 工程项目合同额97亿元，同比+3.5%（24Q1 +48.2%），其中新签海 外业务合同额81亿元，同比+48.0%（24Q1+303.8%），占总新签订单 额比重83.6%；24H1预计扣非归母净利润4.13亿元，同比高增40.9%。