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中钢国际分析报告：低碳冶金工程龙头，“一带一路”催化海外业务加速。上半年业绩高增，股权激励促进成长。根据公司业绩快报，2023H1 公 司预计实现营业收入 106.33 亿元，同比增长 39.11%，实现归母净利 润 3.44 亿元，同比增长 29.70%，业绩反弹显著。此外，公司发布 22 年股票期权激励计划，行权条件一方面 23-25 年加权 ROE 不低于 12.0%/12.3%/12.6%；另一方面以 21 年为基数，23-25 年归母净利润 复合增长率不低于 12.5%，23 年归母净利润同比增速不低于 30%。

低碳冶金工程龙头降碳技术市场领先，宝武重组落地有望赋能公司业 务发展。公司是国内率先以 EPC 模式承接海外直接还原铁项目的工程 技术服务商，打造全球首例低碳冶金示范项目。在绿电制氢、氢能利 用、低碳零碳工艺等方面进行研发。公司公告显示，22 年 12 月，中国 宝武与中钢集团实施重组事项已经获得国资委审批，中钢集团划入中 国宝武。对于公司低碳冶金业务将进一步赋能，加强公司竞争力。同时 据宝钢股份公告，23 年 5 月，宝钢股份与沙特石油公司、沙特公共投 资基金正式签约，将建成产能 250 万吨直接还原铁、150 万吨厚板全 流程钢铁制造基地，未来宝武集团将给公司带来优质资源。

“一带一路”催化加速，海外业务发展有望提速。2023 年为“一带一 路”十周年，据公司 2022 年报，公司积极推进在手执行的阿尔及利亚、 俄罗斯等大型海外项目，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东 南亚、南美市场为重点，海外业务不断加速，据公司经营情况简报， 2023H1 公司新签国外订单 54.81 亿元，同比增长 96%。预计公司 2023 年海外订单占比将重新回到 50%，并在未来逐渐转化为收入。