2024年朗鸿科技研究报告：消费电子零售防损龙头，华为需求回升及产品升级开拓新增长曲线

1、 消费电子防盗解决方案畅销全球，优质客户与品类升级驱动增长

1.1、 业绩提升：多年客户与渠道扩张，奠定稳固盈利及现金流

朗鸿科技聚焦于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示解决方案， 公司设立以来，依靠自身的技术积累和高效生产能力，将商品防盗和展示相融合， 致力于成为兼具创新性和灵活性的电子产品防盗展示行业龙头企业，目前企业自有 生产基地 23000 多平米，拥有多条生产线和各种大型或自动化生产设备，已经建立 全球销售网络，产品取得了 CE 认证、FCC 认证、TUV 认证等多国或地区产品认证， 满足全球各地不同客户的多样化需求。2023 年 5 月，公司荣获“2023 年度浙江省专 精特新中小企业”称号。

公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO 定制防盗 器三大类型，不同防盗器类型按照最初产品设计服务对象进行划分，通用防盗器为 公司标准化产品，华为定制、OPPO 定制防盗器分别按照华为集团、OPPO 集团定制 化要求设计。

产品结构上，公司 2015-2019 年退出了附加值较低的展柜业务，而全面聚焦在 防盗展示产品；2022-2023 年公司逐步增加产品集成化程度与增量品类开拓。

应用场景来看，公司防盗器产品主要面向手机品牌商、电信运营商、数码连锁 商超等提供体验式营销解决方案，可实现线下门店消费电子产品展示过程中的良好 体验服务及智能化管理，是华为、OPPO、小米、传音、欧尚等国内外知名品牌合 作伙伴。电子设备防盗展示器最初由美国研发并投入生产，广泛应用于大型卖场。 然而，随着科技进步和消费行业的快速发展，电子设备功能日益丰富，顾客的体验 时间延长，同时线上销售的崛起，传统的销售模式已无法满足市场需求。因此，开 放式展示逐渐成为主流营销方式，商品展示成为吸引顾客的重要手段之一，商家将 手机等产品放置在柜台之外，让顾客自由体验。在这个过程中，防盗报警展示器起 到了至关重要的作用，既不妨碍客户体验，又能有效防止产品被盗。随着各类电子 设备的技术水平日益提高，产品种类增多，电子设备防盗产品的应用也拓展至可穿 戴设备、平板电脑、新型生活小家电等类型，带动电子设备防盗展示产品的需求不 断攀升。

2015-2021 年公司经历快速增长，营收、归母净利润分别增长到 1.44 亿元、4908 万元，主要是顺应了线下消费电子销售场景的“体验化”升级趋势，通过前期高投入 实现市场渗透率提升，后期持续降费+客户稳步扩张实现盈利升级。2022 年受到国内 外疫情抑制线下客流、全球消费电子市场下滑等因素制约，收入与利润均下滑；而 2023 年 H2 消费电子市场企稳，线下门店投资逐步开启前瞻性增量，叠加公司市场 开拓与产品升级成效，带动公司 2023 年收入、归母净利润增长 3%、7%；2024 上 半年营收与归母净利润同比增长 28%、40%，分别为 0.64 亿元、2496 万元。

近年来，公司扣非归母净利润总体呈现上升态势。2023 年，公司扣非归母净利 润为 4100.98 万元，同比增长 14%；2024 上半年，扣非归母净利润为 2342 万元，同 比增长 57%，增长较为显著。

受益于公司多年深耕积累的技术壁垒，以及消费电子门店对防盗产品的刚性可 持续需求，公司毛利率近年来持续上升，2023 年达到 56%，2024 上半年达 62%； 另一方面费用率下降带动净利率持续提升，2023 年与 2024 上半年净利率均已经达到 39%。良好客户合作与赛道特征带来稳固现金流，2022-2023 年经营净现金流维持 5000 万元左右。

规模效应、信息化建设、降本增效及客户合作走向稳定，带动销售及管理费用 率长年呈现下降趋势，期间费用率自 2018 年的 24%持续下降到 2024 上半年年的 17%，有助于大幅提升盈利能力。

2024 上半年公司研发投入达到 439 万元，费用率为 6.85%，主要投入在单点无 线防盗器、整店无线防盗器、桌下拉线防盗器、两个定制项目等等。公司一方面针 对不同国家市场对性价比和创新定制化等产品属性的实际需求，开发出多种定位的 产品线进行差异化投放，把握每一个市场机遇，另一方面不断研发新产品品类以及 集成化、智能化方案，提升产品价值量。

2020-2023 年公司基本满产，随着募投项目后续开始投产，有利于为第二增长曲 线提供保障。

1.2、 客户增长：紧跟华为、OV、小米等头部客户，海内外需求并举

2021 年公司向小米销售收入占比超过三分之一，依赖度较高；华为、东莞市派 美陈列（OPPO）同样占比超 5%。近两年其他客户开拓取得成效，客户集中度有所 下降，且前两大客户均达到 20%左右占比，体现对新客户业务开拓取得成绩。

客户对线下门店尤其是品牌连锁体验店的扩张是公司上一轮业务扩张的重要基 础，如 2019 年华为体验店数量上升 50%至 6000 家，2021 年小米在大陆的零售门店 从 3200 家上升到 10200 家，均带动了公司业绩增长。随着后续各品牌全球化扩店开 拓战略推进，且电子产品多元趋势下消费者对于线下体验的需求持续增长，未来公 司预计还将进一步受益。

业务分布上，公司境内与境外业务同步发展，维持约 6:4 比例，2023 年境内业 务发展较快；境内外毛利率差异大约 10 个百分点左右，2020-2023 年境外毛利率持 续上升，2023 年达到 64%，全球化布局有利于盈利能力持续提升。

海外布局是公司未来重要增量，具体客户集中在电信运营商、手机品牌商、电 子零售商三大类，涵盖了各赛道的地区和全球性头部客户。

公司具备全球化的销售网络，为全球优质客户配套服务。比如向韩国最大的运 营商 SK Telecom 提供全国范围的展示防盗器，在提供强大的安防及充电能力的同时， 确保客户的体验感；Auchan 作为世界著名大型超市经营者之一，其位于法国的超市 采用了朗鸿科技提供多数量多种类产品集中展示的防盗方案，充分契合了 Auchan 的 防盗展示需求；小米积极开拓欧洲、非洲等国际市场，朗鸿科技因合作而受益；摩 洛哥 Orange 旗舰店开业，采用了朗鸿高端产品 MAX 超强防盗系列，四爪全方位防 护，以及托部可固定设计，最大限度的保护展品的安全，同时提供给客户最舒适的 使用体验。

聚焦于小米集团，当前小米集团发展迅速。根据小米 2024 年第一季度报告，第 一季度小米集团实现营业收入 755 亿元，涨幅为 27.0%，实现净利润为 65 亿元，同 比增长 100.8%。小米营收与净利润快速增长的重要因素之一，是其国际市场的不断 拓展。

小米公司海外业务市场拓展成效显著。根据小米公司发布的 2024 年第一季度数 据，除中国大陆外，小米智能手机在全球各主要区域的市场份额排名均在前三，且 单季度均保持同比正增长。此外，2024Q1 小米于非洲、中东、东南亚、拉丁美洲市 场的智能手机出货量分别同比增长 115%、96%、56%、45%，新兴国际市场开拓显 露成效。

1.3、 价值升级：产品迭代升级+方案集成化，有望带动配套价值量

回顾公司过去发展历程，主要依靠小米、OPPO 等客户销售量的上升，而产品 单价下滑明显，主要与集成的部件类型、产品结构等因素有关。未来公司将通过进 一步打造产品集成化解决方案，提升全店安全信息化管理能力以及应用产品新技术， 提升产品价值量。

公司核心的防盗器产品较为成熟，通用产品涵盖了独立和集中式的主机，支持 密钥系统和复位展示等功能，因此附加值也较高。

多元化、智能化趋势将带动未来防盗器功能需求升级，公司致力于打造零售数 字一体化防盗平台。随着智能化产品的普及和线上消费的扩大，新型电子设备不断 推陈出新，为了满足市场的需求和消费者体验的舒适度，消费电子产品市场对防盗 器的要求也在逐步升级。同时人工智能、大数据、无线传感、数字监控等新兴技术 快速演进和发展，数字化、智能化、网络化背景下的新安防领域已成为全球竞争的 热点。公司致力于深入发展以防盗展示产品为核心的智慧物联产业，不断加大在云计算、大数据、集成电路和物联网等尖端技术上的研发投入，通过提升技术产业化 与商业化能力，构建一个全面的零售智能防盗生态体系。 通过募投项目的逐步推进，公司业务将进一步延伸，实现单店 ASP 大幅扩张。 预计将开拓智能安检仪、联动门控装置、环境检测盒、人行监控、射频区域防盗等 环境安全类产品；此外还将推进防盗产品的集成化，完善产品线。

2、 消费防损迎智能化升级，国产出海及华为再度崛起带动增长

2.1、 零售安全性需求持续提升，AI 技术及小型无线化推动价值提升

防盗展示产品生产企业主要从上游供应商采购各类小型电子元器件、集成电路、 五金件等各类原材料。上游原材料市场价格波动对企业的生产成本产生较大的影响。 此外，往上游进行拓展，电源适配器大部分进行自制。防盗展示产品主要应用于智 能终端、智能穿戴设备等领域。这些产品由行业内的生产企业根据下游品牌厂商的 需求定制化生产研发，并通过多种渠道销售给品牌企业或其指定的展柜公司。随着 智能终端产品的不断更新换代，以及新兴类型产品的不断出现，产品的更新周期也 在不断缩短，呈现出快速消费品的发展特征。因此与其适配的防盗产品也需要不断 升级迭代，以适应新产品的功能和机型。

随着零售盗窃对商家带来较大损失，展示防盗方案成为了消费行业必须重视面 对且不可或缺的一部分，尤其对于产品易于接触、单价较高且便于隐藏的消费电子 行业。2023 年美国大量零售商将零售盗窃作为业绩下降的原因，如沃尔玛、塔吉特、 劳氏百货、Dicks Sporting Goods 和 Foot Locker 等均提及盗窃对其业务和员工的影响。 美国零售商联合会报告称，近 80%的零售商表示，与有组织盗窃犯罪事件有关的暴 力行为正在逐年增加。塔吉特首席执行官康奈尔（Brian Cornell）表示，该公司正面 临“不可接受的”的组织盗窃犯罪，2023 年的前五个月，其涉及暴力或暴力威胁的盗 窃案件增加了 120%。这一背景下，美国零售商正在花费数十亿美元购买防盗技术。

智能化集成以及 AI 技术应用，将大幅提升展示+防损综合系统价值

智能零售安防系统是基于基础防盗器、摄像头等设备之上的综合集成方案。2019 年，公司即开始进行智能零售系统研究与开发，公司以防盗展示产品的研发生产为 基础，物联网应用开放平台为生态体系，以零售智能化防损安全展示为核心设计理 念，形成一套完整的智能零售展示安全系统。零售门店展示商品安装的 APP 通过网 络获取产品宣传图片、价格信息等播放资源，同时将门店现场用户体验数据信息上 传云端数据服务中心，公司以大数据为基础进行用户行为统计分析，实现商品内容 播放管理、商品状态监控、热门机型关注度排行、摘机体验次数和时段分析、体验 用户人群分析，帮助客户分析产品的市场接受度和适用人群，建设数据存储、计算、 分析、建模、共享等能力。同时，通过整套安全系统，门店可轻松进行店铺内商品 的安全管理、智能防盗设备的状态检测控制、潜在的设备异常提前预警以及对用户 体验数据实时统计分析。

AI 技术将从防盗防损、客户及流量洞察等多层次赋能消费电子门店，公司相关 布局有望转化为产品价值提升及竞争力优势。得益于物联网技术近年来突飞猛进， 公司将传统单点商品防盗设备通过与 5G、物联网环境结合使之形成一套线上线下的 平台化、智能化商品展示安全防损防盗系统。用户可通过该平台系统实现对商业环 境内所有设备进行智能化防损安全管理，通过移动 APP 终端实时获取商业环境内设 备运行状态，实时获取环境内异常防损预警等信息，并可借助智能管理平台实现商 品信息的快速维护。同时，通过平台内各种传感器（热敏、客流、人脸识别、客户 画像、视频）进行商业价值数据搜集，经大数据汇总分析后，形成热卖商品报表、 客户画像、热卖时段等高价值商业数据，相关数据可以作为商家投资抉择时的重要 参考依据。

小型化、无线化是防盗器技术升级趋势，有望推动单品价值量提升

随着防盗器与展示道具集成化要求日趋提升，防盗展示产品小型化、无线化、 后台化将会成为未来商品防盗领域主流应用技术。现有消费电子产品展示场景中， 防盗器在保证商品展示安全的同时，需要尽可能做到小型化和后台化，以保障消费 者体验产品时更多的聚焦于电子设备本身，避免防盗器设备过于突出，影响用户体 验。为了满足以上需求，在研发设计时就需要考虑更多的运用集成化电路元器件甚 至开发专用定制功能芯片，以缩小防盗产品体积并保持完善的功能。比如可穿戴设 备产品展示场景中，客户会要求展示商品彻底抛弃原本用于防盗器与商品连接的检 测线缆，以充分减少消费者体验商品时防盗检测线缆造成的束缚和不适。得益于无 线测距技术近年来的飞速发展，目前比较成熟的无线防盗检测技术主要包括基于场 强 RSSI 测距技术、UWB 空间测距技术以及蓝牙 AOA 技术三大类别。

2.2、 消费电子复苏，高端智能手机、折叠屏、智能手表带动展示需求增长

总量复苏与高端化是当前中国智能手机市场的两大趋势。其中高端化趋势进一 步带动线下展示及防损需求，一方面消费者对于高价产品具备较强的精选、体验意 愿，另一方面高价产品一旦被窃会带来更大损失，有望推动更高端防盗方案应用， 且对防盗设备价格敏感度更低。

根据 Canalys 数据统计，至 2024 年第二季度，全球智能手机市场连续三个季度 增长，出货量同比增长 12%，达 2.88 亿台。随着亚太、中东、非洲和拉美新兴市场 自 2024 年年初以来通货膨胀的缓解，大众市场价位段智能手机的出货量稳定增长。 同时，华为、小米、传音等国际知名厂商，积极推动产品升级。在生成式人工智能 等创新技术和大众市场需求复苏的推动下，全球智能手机市场的乐观情绪持续上升。

据 IDC 预测，智能手机出货量预计将在 2024 年达到 12 亿部，同比增长 2.8%， 2024-2028 年将保持较低的个位数增长率。

随着铰链、屏幕等主要零配件成本的下降，折叠屏手机的销售价格有望继续下 探，IDC 预计驱动 2024 年可折叠智能手机出货量继续同比增长 37%，达到 2500 万 部。折叠屏手机具备创新性、独特性且价格偏高，消费者往往有较强的体验后再购 买的需求，对线下展示、体验的需求较高，有望进一步推动展示防损需求。

此外，Canalys 预计 2024 年全球可穿戴手环市场增速稳定，出货量达到 1.94 亿 只，较 2023 年增长 5%。根据 Canalys 预测，2025 年至 2028 年可穿戴市场出货量持 续上涨，增速分别为 10%、7%、3%、1%。

从细分产品市场来看，Canalys 预计 2024 年基本款手表市场规模增速较快，约 为 10%，2025 年智能手表出货量涨幅较快，为 15%。根据 Canalys 数据，2024 年基 本款手表与智能手表的市场出货量分别为 0.90 亿只和 0.72 亿只，2025 年分别为 1.00 亿只、0.83 亿只。

2024 年智能手表预计带动可穿戴设备市场增速提升，华为等客户有望实现较好 表现。中国智能可穿戴腕带设备高端市场表现卓越，Canalys 数据显示，2023 年第三 季度华为可穿戴腕带设备出货量市场份额超过 30%，连续九个季度稳居榜首。500 美元以上的高端市场中，其市场份额超过 23%，紧随苹果之后。同时小米出货量位 居国内第二。

随着 AI 技术的不断成熟与大模型时代的到来，人工智能（AI）个人电脑（PC） 和生成式人工智能（生成式 AI）智能手机的出现将促使个人电脑和智能手机产品快 速迭代，全球出货量将有较为明显的增长。根据 Gartner 公司的最新预测，到 2024 年底，人工智能个人电脑和生成式人工智能智能手机的全球出货总量预计将从 2023 年的 2900 万台增长至 2.95 亿台。Gartner 预计到 2024 年底，生成式 AI 智能手机和 AI PC 的出货量将分别达到 2.4 亿台和 5450 万台，分别占到 2024 年基础和高端智能 手机出货量的 22%以及 PC 出货量的 22%。AIPC 与 AI 智能手机推动消费电子防盗 市场诞生新的需求。

2.3、 华为 Pura70 系列推动出货量增长，传音、小米等加快新兴市场出海

由于美国制裁等因素，华为在 2019-2021 年手机业务受到明显制约，因而对防盗 展示的需求也同步下降；而随着海思芯片等各方面取得进展，2023 年 H2 华为 MATE60 系列受到热捧，重启高端增量，2023Q4 华为手机国内出货量大增，同比增长 47%至 1040 万部，有望带动其线下展示体验需求开启新一轮增量。华为手机业 务规模高速增长。据市场调研机构 BCI 统计的 W14-W26 最新报告显示，在 2024 年第二季度中国手机市场排名中，华为以 995 万台激活量排名第五。在排名前六的 手机品牌中，华为增速最快，领先其他品牌，涨幅达到 43%。

据 BCI 数据，2024 年第二季度华为中国手机市场份额占比达 15%。Pura 70 系列 自 4 月 18 日以“先锋计划”上市后，其出货量相比同期 P60 系列增长 125%。预测 2024 年该系列得益于相机规格升级和自研芯片，出货量将达 1300-1500 万台。同时， 预计 2024 华为在中国智能手机市场的出货量预计将超过 5000 万部，市场份额有望 大幅提升。随着供应链稳定和研发突破，到2025年，华为手机出货量有望达 8000-9000 万台。而且，HarmonyOS NEXT 的到来将助力华为销量提升。

2019-2021 年间，朗鸿科技对华为业务规模有所下滑，随着最近华为手机产品的 丰富与销量的大幅提高，预计将带动对公司防盗器产品的需求同步提升。

依靠华为 Mate60 系列、Mate X5（折叠屏）以及 nova 12 系列的优秀表现，华为 海思在 2023Q4 出货手机 SoC 芯片达 680 万颗，同比大增 5121%，营收达到 70 亿美 元，同比大增 24471%。截至 2024 年 3 月 1 日，华为 Mate60 系列和 Mate X5 两款机 型销量合计已突破 1000 万台。2024 年华为还将推出 P70\MATE70 等新品，高销量 预期下预计将有扩店、新增线下展示布局等需求，或推动华为重回公司收入核心增 量。

小米、传音等国产手机品牌加快出海布局，发力非洲、中东、拉美等新兴市场 增量。据 Canalys 数据，2023 全年, 全球智能手机出货量为 11.4 亿台，跌幅较 2022 年收窄至 4%，小米巩固了第三的位置并且维持了 13%的市场份额，出货量达 1.461 亿台，截至 2024 年第一季度小米已连续 15 个季度全球排名前三；传音全球市占率 达到第五位，市场份额为 8%，全球出货量上升 27%且在主要地区均实现增长。目前 小米、传音均是朗鸿科技核心客户，预计将随着海外拓店、渠道开拓带来较好防盗 器需求。 根据 Canalys 数据，2023 年小米在欧洲、中东、拉美市场占有率较高，非别为 21%、17%、16%。同时小米发力非洲、中东、拉美市场，出货量同比上涨幅度分别 为 45%、20%、11%。

2023 年，Canalys 统计数据表示，传音占据非洲市场份额达 50%。此外，传音在 拉美、欧洲、中东市场出货量增长幅度较为显著，增速分别达到 110%、68%、54%。 国际市场的持续开拓，为朗鸿科技带来新的市场空间。

2024 年第二季度，小米与传音全球市场份额占比分别为 15%、9%，相较于 2023 全年市场份额分别提升了 2 个百分点与 1 个百分点，市场份额占比持续扩大，进而 有望带动对朗鸿科技产品需求的增加。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）