2023年永新光学研究报告：深耕光学领域20余载，2+2平台建设未来可期

公司概览：国内领先光学企业，锁定“2+2”业务布局

发展历程：深耕光学领域20余年，产品矩阵丰富高端化趋势明显

国产光学精密仪器核心供应商，立足核心业务，拓展新赛道。宁波永新光学股份有限公司成立于1997年，是中国光学精密仪器及 核心光学部件供应商。公司主要从事光学显微镜和精密光学元组件的研发、生产和销售，主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、 条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头，拥有“NOVEL”、“NEXCOPE”、“江南”等自主品牌，产品主要出 口欧美、日本、新加坡等国家和地区，是国内光学领域的知名企业之一。目前，公司在完成首批募投项目的基础上，积极实施 “2+2”业务布局——即在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务， 不断提升公司综合竞争力。

产品端：中高端新兴业务拓展持续突破，研发实力强劲客户质量高

“2+2” 业务布局条理清晰，技术实力强劲产品兑现有保证。公司形成了清晰的“2+2”业务布局，光学显微镜和条码机器视 觉作为公司具备传统优势的两大核心业务，具有显著优势：公司具有自主技术的高端显微镜目前已应用于多个领域，高端替代 策略进展顺利，盈利能力持续增强；公司作为全球条码扫描镜头龙头精准把握客户需求，加速新品导入，并且加速切入条码扫 描复杂部组件业务，不断提高在“条码光学市场”的竞争优势和市场占有率；在机器视觉领域，公司加大了与机器视觉头部企 业康耐视的合作，目前已成为其定制类光学产品第一大供应商；在新拓展的激光雷达产品及医疗光学业务方面：公司作为国内 较早布局激光雷达业务的光学企业，随激光雷达上车进度加快，激光雷达业务有望实现快速突破；公司医疗光学产品主要包括 医疗影像及体外诊断产品，目前公司多款产品已实现突破性进展，有望为公司发展注入新动能；

掌握核心技术，拥抱优质客户。公司技术中心被认定为国家企业技术中心，公司国家级博士后工作站获评“2022年宁波市优秀 博士后工作站”，同时牵头承接了多项国家级重点项目，截止2022年，公司共主导编制1项国际标准，牵头或参与制修订国家、 行业标准102项、团体标准1项，为增强企业核心竞争力起到了有效支撑；同时，公司凭借自身技术优势及对行业的把握，与国 内外多家知名院校、医院、企业建立了深度合作关系。下游客户作为各细分赛道中的龙头企业，市场份额稳定、抗风险能力强， 为公司的持续发展提供了可靠的订单保障。

营收端：高端产品兑现优秀，历史业绩稳健盈利能力强

平面光学元件和显微镜系列产品齐头并进，新兴业务不断放量。近年来，受益于公司在个主要业务板块的新产品放量与产品高 端化进展的持续兑现，公司平面光学元件以及显微镜业务处于齐头并进的增长趋势，2022年，受益于公司光学显微镜业务抗压 能力强，保持了较快增长，显微镜高端替代策略进展顺利，公司显微镜业务占比有所提升，公司整体业绩保持稳健增长；

产品高端化趋势明显，盈利能力有保障。公司在业务稳健发展的同时，不断聚焦行业发展趋势，加快中高端新兴业务拓展，使 得公司毛利率稳中有升，始终维持在40%以上高位运行，净利率持续攀升，未来随着公司产品在中高端新兴业务的持续拓展， 公司盈利空间有望进一步扩大。

光学显微镜+条码机器视觉：核心业务运营稳定， 盈利能力优秀共筑企业护城河

光学显微镜：高端产品发力+国产替代政策持续，保障公司盈利稳健提升

我国光学显微镜市场空间有望超40亿元，政策催化国产光学企业突围在即。据Reportlinker统计，2020年中国光学显微镜市场约 24亿元，占全球光学显微镜市场的10%。其中，高端市场集中度相对较高，主要集中在徕卡显微系统、蔡司、尼康、奥林巴斯等国 外企业，国内企业也有所布局，目前国内具备生产高端显微镜能力的企业主要以舜字光学科技、麦克奥迪、永新光学等企业为代 表。总体来看，光学显微镜市场需求稳定，受经济周期波动影响较小。随着我国国民经济与教育水平的不断提升，科研、医疗、 工业生产等的进步，对光学显微镜的需求将会扩大。据预测，到2026年我国光学显微镜市场空间有望超过46亿元，2020-2026年 CAGR达11.5%。在我国光学显微镜市场需求规模快速提升的同时，近年来国家也密集出台了多项政策支持科学仪器的发展，随着国 家对科学仪器、医疗健康、生命科学研究的政策引导和加大投入，我国中高端显微科学仪器将迎来重要发展机遇，国产显微仪器 高端化及国产替代的市场空间巨大。

条码机器视觉：海外需求回暖+加速新品导入，竞争优势及市占率不断攀升

条码扫描：市场规模增长稳定，下游竞争格局集中。作为自动识别技术工具，条码扫描仪广泛应用于零售、金融、邮政、仓储物 流、工业、医疗卫生等行业，主要类型有手持式条码扫描仪、固定式POS扫描器和工业类扫描器。随全球电子商务、工业自动化、 物联网的发展，条码扫描市场持续稳定增长。据统计，2021年全球条码扫描设备市场规模达到23.44亿美元，到2026年全球条码扫 描设备市场规模为31.91亿美元，CAGR达6.36%。从全球条码扫描设备下游竞争格局看，条码扫描仪市场品牌集中度较高，得利捷、 讯宝科技（zebra）、霍尼韦尔市场占比约60%，尤其在对扫描设备识别速度、准确率、耐用性要求更高的中高端市场占据主要份 额，是全球条码设备市场的主要提供商。

机器视觉：绑定机器视觉龙头企业，下游百花齐放静待放量。公司作为全球第一批实现液体镜头量产企业，为机器视觉全球领先 品牌康耐视及Zebra等提供相关产品。机器视觉以视觉器件、可配置视觉系统和智能视觉装备等形态服务各产业应用，已经被广泛 应用于新型显示、消费电子、印刷包装、新能源等众多行业。随着智慧物流、工业4.0的快速发展，机器视觉行业成长空间广阔， 与此同时对机器视觉提出了更高的要求。公司供应给康耐视、Zebra的高速调焦液体镜头稳健出货，与康耐视合作的全球首款双 液体变焦镜头已完成规模化应用的准备阶段，将于2023年开始量产，市场前景广阔。同时，公司积极开发新产品并拓展新客户， 与全球头部家用机器人公司合作的360°全景镜头已批量出货，应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头已实现数百万元销售，该 产品在同类产品中有体积最小、变焦速度极快等特点，市场需求旺盛。

医疗光学+激光雷达：新兴业务布局完善，研发实力强劲未来可期

医疗光学：发力医疗影像及体外诊断产品，差异化开拓医疗光学新征程

医疗器械市场需求增长稳定，我国市场空间大增速快。随着全球经济水平的提高、医疗投入的加大和居民医疗保健意识的增强， 作为医疗服务中的重要组成部分，全球医疗器械市场整体呈稳步增长态势，医疗器械产品需求持续增加。据Evaluate MedTech统计，2017年全球医疗器械市场销售额4050亿美元，同比增长4.6%；预计2024年销售额将达5945亿美元，2017-2024年CAGR高达5.6%。随 着临床医疗器械需求的增加，中国等新兴市场近年来发展迅速，极具增长潜力。我国医疗器械和药品人均消费额的比例仅为0.35:1，远低于0.7:1的全球平均水平，更低于欧美发达国家0.98:1的水平。因为消费群体庞大、健康需求不断增加以及政府的积极支持， 我国医疗器械市场发展空间极为广阔。据统计，2020年中国医疗器械市场规模约7341亿元，同比增长18.3%，接近全球医疗器械同 期增速的4倍，预计未来5年，器械领域市场规模年均复合增长率约为14%，至2023年将突破万亿。

激光雷达：多传感器融合大势所趋，公司技术优势明显量产在即

自动驾驶行业进入下半场，激光雷达市场前景广阔。伴随汽车行业由电动化比拼转向智能化较量，自动驾驶技术也迎来快速发展 的契机。目前，L2+辅助驾驶逐渐成为标配，当前自动驾驶行业已经从聚焦技术竞争，进入到以商业化落地为主导的下半场。 2021年7月，工信部印发智能网联汽车产品准入意见，为L3、L4自动驾驶汽车量产奠定了基础。目前，得益于硬件平台和软件算法 逐步成熟，乘用车自动驾驶正在由L2向L3+过渡，商用车自动驾驶已进入商业化运营阶段。而激光雷达作为ADAS进阶的车载传感设 备，是自动驾驶的核心关键传感器。2021年，在RoboTaxi领域，百度、AutoX、小马智行等自动驾驶技术公司，滴滴、T3出行等出 行公司，以及上汽、广汽等汽车制造商均入局。在乘用车领域，蔚来、理想、小鹏、智己等新势力品牌均已发布搭载激光雷达的 新车型。据沙利文预测，受无人驾驶车队规模扩张、激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加、以及服务型机器人及智能交通建设 等领域需求的推动，至2025年全球市场规模将达135.4亿美元，2019-2025年CAGR高达64.5%，呈现高速发展态势，前景十分广阔。

积极把握行业机遇，垂直化拓展局营业绩收获期。公司是国内最早布局激光雷达光学元组件业务的光学公司之一，与禾赛、 Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系，并成功新开拓数家重要客户。目 前，公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域，将产 品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。随多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务已步入快速增长通道。2022年， 公司激光雷达相关产品实现收入近3,000 万元，同比增长超100%。随着公司依托先发优势，持续加大对激光雷达产品的研发力度， 增加对产线、设备的投入，不断开拓国内外知名客户，有望继续提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）