永新光学研究报告：国产高端显微镜之光，深耕打造光学“双引擎”.pdf

永新光学研究报告：国产高端显微镜之光，深耕打造光学“双引擎”。国产高端光学显微镜龙头，深度受益大规模设备更新改造。根据国务院新 闻办，未来五年（2024-2029），中央企业预计安排大规模设备更新改造总 投资超 3 万亿元。我们认为，公司的高端光学显微镜属于先进设备更新范 畴，随着投资款逐步落地至地方和有关机构，公司有望充分受益，订单有 望加速落地。根据智研咨询与观研报告网数据，我们预计 2027 年中国光 学显微镜市场有望达 81.67 亿元。公司超分辨光学显微镜产品的成功上市 标志着公司在光学显微镜领域的技术水平已达到世界顶尖水准。我们认 为，随着经济复苏以及设备更新政策的加速落地，未来光学显微镜业务有 望恢复快速增长，营收结构与盈利能力有望得到持续改善。

条码扫描元件出货量全球第一，深度绑定全球龙头。2023 年，在条码扫 描及机器视觉领域，公司条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，与 Zebra、霍尼韦尔、康耐视等行业龙头企业建立长期且深度的合作关系， 并与蔡司、徕卡等光学巨头建立了稳固的合作关系，是蔡司、徕卡的优秀 供应商。全球条码扫描仪市场预计到 2027 年将达到 107.7 亿美元，2021 年至 2027 年的 CAGR 为 7.60%。1H24 受条码扫描业务快速恢复及激光 雷达产品规模化量产的影响，光学元组件业务实现销售收入 2.54 亿元， 同比上升 30.95%，预计未来将继续维持快速增长的态势。

车载光学与医疗光学器械业务有望打开新成长曲线，有光学产品应用于 光刻机相关设备。公司已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部 企业的重要合作伙伴。2024 年 H1，公司车载及激光雷达业务实现销售收 入近 7000 万元，同比增长 120%。医疗光学器械方面，公司已开发出嵌入 式显微系统、病理切片扫描仪、牙科手术显微镜等。内窥镜镜头及光学元 组件已批量出货，手术显微镜整机已实现海外销售。股权激励计划业绩考 核目标为 2024 年医疗光学业务营业收入需要不低于 9000 万元。公司有 少量光学产品应用于光刻机相关设备，但目前规模较小，我们认为，未来 随着激光雷达、医疗光学器械及国产光刻机需求提升，公司有望持续受益。