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康耐特光学公司研究报告：视觉科技解决方案平台，乘智能眼镜东风。

行业展望：传统眼镜市场规模稳步扩张，智能眼镜迎来放量节点

传统眼镜方面，功能性镜片契合眼镜领域消费升级，使用场景延伸催生一人 多镜需求，眼镜消费正在经历由“低频的工具型消费”向“高频的场景型消 费”的定位转变；沙利文预计 28 年全球树脂镜片零售市场规模将增长至 662 亿美元，24-28 年 CAGR 为 6.7%，市场规模稳步扩容。智能眼镜方面，产 业迎来放量节点，据沙利文数据，23-24 年全球智能眼镜市场规模从 2.6 亿 美元增长至 7.5 亿美元，同比增速高达 184.0%，预计到 2029 年全球智能 眼镜市场规模有望达到 147.9 亿美元，24-29 年 CAGR 达到 81.7%。

传统眼镜业务：业绩压舱石，产品+制造优势领先

传统镜片业务是公司业绩压舱石，公司在传统镜片领域深耕多年，产品矩阵 齐全，制造优势领先，品牌影响力持续提升。24 年公司在全球树脂镜片销 售量/销售额口径统计排名中分别位列第二/第五，是销售额排名全球前五名 中的唯一中国品牌。未来一方面有望通过客户合作+市场开拓扩大收入规模， 另一方面通过业务模式转型（代工→自有品牌）和产品结构优化（标准镜片 →功能镜片及定制业务）继续提升盈利能力，看好公司传统业务成长潜力。

智能眼镜业务：新增长曲线，打造视觉科技解决方案平台

沙利文预测 29 年全球 AR 眼镜出货量有望达 646 万台，24-29 年 CAGR 为 60.8%，公司建立“高折镜片技术+规模量产能力+柔性定制生态”的全链路 核心竞争力，既契合智能眼镜向消费级市场渗透的轻量化趋势，又通过智能 验配系统打通“硬件+服务”的商业模式，有望充分受益产业崛起红利。当 前公司已切入阿里夸克 AI 眼镜产业链，未来在竞争优势加持和产业资源支 持下，公司有望继续拓展客户资源，在智能眼镜领域打开第二增长曲线，看 好公司作为“视觉科技解决方案平台”的核心优势及长期成长潜力。

我们与市场观点不同之处

市场对传统视光领域头部企业在智能眼镜放量过程中起到的作用及其所具 备的竞争壁垒认知不充分。我们认为，镜片是影响智能眼镜商业化渗透进程 的重要环节，公司是国内稀缺的同时具备高折射镜片技术能力、精密制造与 规模量产能力、C2M 柔性定制生态的视光龙头，竞争护城河深厚，未来有 望成为推动 AR 眼镜商业化加速的重要产业角色。