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永新光学（603297）研究报告：车载光学加速放量，五年五倍冲刺（激光雷达行业系列四暨智联汽车系列深度二十二）。本篇报告为永新光学的首篇深度报告，重点从公司管理、研发模式变化以及车载业务进行 论述。我们认为持股结构分散+研发人员持股模式造就了良好的创新土壤，而研发从早期 学习模仿到自主引领的模式转变为实现业务领域拓展和方案进阶奠定了重要基础。在管理 研发优质的基础上，公司精准选择了车载光学赛道并加速突破，预计未来三年将贡献明显 收入增量。

深耕产业超 20 年，管理优质激发创新。永新光学成立于 1997 年，目前是国家级高新技 术企业，为物联网、自动驾驶、工业自动化、人工智能等产业提供核心光学部件，是徕卡 相机、德国蔡司、日本尼康等国际知名企业的核心供应商。公司股权结构相对分散，第一 大股东持股比例未超过 30%。公司通过员工持股平台和技术人员个人持股绑定公司和个 人利益，利于公司实现长期创新发展。

独特阶梯式创新发展之路，五年五倍彰显长期发展信心。永新光学的技术升级之路可总结 为：干中学-合作中学-研发中学，即从早期通过给领先厂商代工模仿学习到和高校合作学 习再到承担多项国家重点项目学习，不断提升自身研发实力，确保了公司深厚的技术沉 淀。2020 年公司制定了 2021-2025 产值和人均效率均翻五倍的目标，梳理过往三年每 年目标兑现情况，稳扎稳打，逐步实现。

行业：2022 激光雷达迎来上车元年，2030 年空间有望破千亿；车载镜头行业维持快速 增长。当下汽车智能化进入提速增长阶段，激光雷达作为新增配置，迎来从 0 到 1 快速 发展过程，按照我们测算，2025 年行业规模超 60 亿美金，2030 年有望突破千亿人民 币。车载镜头行业继续随着智能驾驶渗透率提升和单车部署镜头数提速实现快速发展。

前瞻布局车载光学，激光雷达镜头出货量 2021 年破万颗。公司前瞻布局了激光雷达镜头 及组件业务，陆续进入到 Innoviz、禾赛等激光雷达厂商供应链。2021 年镜头出货量突 破 1 万颗；车载镜头业务方面，公司车载前片进入到 Sony 供应链，并做好了镜头组装代 工业务储备，有望实现从前片到镜头的方案突破。