报告精读 - 未来智库

2023年瑞尔特研究报告：智能马桶东风渐暖，国货品牌加速崛起

安信证券
2023/08/21
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全球冲水组件领域龙头，持续深耕智能马桶。初创阶段：公司成立于1999年，专注于马桶水件研发与生产；2004年扩大产品线，包括盖板、隐藏式水箱、挂墙水箱、水阀。智能化研发阶段：2005年公司尝试研发与卫浴产品线毫不相关的电子感应产品，为智能马桶的研发积累技术经验；2009年到2011年推进产品智能化进程，研发出延时进水专利技术，并且成功上市智能盖板。智能马桶技术迭代阶段：2012年公司的智能马桶上市，此后公司不断迭代技术、优化产品功能，截至今日公司迭代出了双增流、无水压限制E-shion系统、健康监测等技术用于智能马桶，2021年研发的智能物联智能马桶上市，能够与智能浴室镜、智能花洒、智能卫浴空间互联一体。

标签：智能马桶瑞尔特品牌

2023年如何借助保险欠配提升利率交易的赚钱效应？

华安证券
2023/08/21
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保险机构的欠配是指随着其保费收入的持续增加，由于权益、非标、存款类等业务配置受阻，从而不得不加大对债券的买入力度，而近年来由于国债收益率中枢下行、债券供给节奏变化等因素影响，保险机构短期无法大额配债，因此造成了欠配现象，我们将在本文对保险机构的欠配原因、行为以及影响逐一分析。

标签：保险利率

2023年日本医药行业比较研究系列：复盘日本，看创新药

浙商证券
2023/08/21
3744

经济增速放缓、老龄化背景下，日本医药的创新、国际化升级。20世纪70年代后，经济增速下行、人口老龄化背景下，日本政府开始采取控费措施，在药品控费下，1991年到2018年制药生产总值复合增速约1%，行业增速放缓。同时，在对外开放背景下，本土企业面临竞争加剧。在国内市场增速放缓和竞争加剧背景下，政策层面给予创新药单独定价、药品审评审批加快、新药专利期限延长等政策扶持，日本制药企业从引入国外技术开发仿创类（me-too）药物逐步向me-better/FIC进行升级，部分大药企更是将目光投向海外，逐步诞生了像武田制药、安斯泰来等跨国创新药巨头；20世纪90年代中后期，日本创新药企业逐步步入创新收获期；2000年以来，海外销售占比&海外获批新药数量持续提升，2019年日本药企海外收入占比已经达到50%以上，日本医药的创新、国际化不断升级。

标签：创新药医药日本

2023年日本90年代后服饰变迁启示录：平价时代，创新引领，出海淘金

中信建投
2023/08/21
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90年代后的日本经济、人口及服饰消费变化：1）经济：90s日本GDP增速放缓，98年出现负增长，至11年相比高点下降8%；2）房价：日本房价指数1991-2011年下降42%，房价下行先于GDP下行；3）收入：两人及以上家庭可支配收入1997至2011年降幅达15%、高于GDP降幅（8%）；4）消费：家庭年消费支出2000-2011年下降11%（与同期可支配收入下降持平）；5）人口：在95年代房价泡沫破灭之前（75年开始）生育率已快速下行，致90-10年0-19岁青少年减少30%、20-39岁减少5%、40-59岁减少7%、60岁+增长81%；6）服饰：98年日本经济下行后消费降级，日本服装CPI在1998-2011年间下降12%（高于同期CPI的4%降幅/凸显可选属性），日本家庭鞋服支出2000-2011年下降30%。从日本家庭消费支出占比来看，服装类占比下降明显，鞋类平稳，鞋类更为刚需。

标签：日本服饰变迁海淘

2023年老酒专题报告：白酒消费新风尚，未来空间广阔

东北证券
2023/08/21
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消费水平提升带来饮酒观念转变，“喝老酒”逐步成为白酒消费新风尚。近年来中国居民收入水平不断提高，2022年全国居民人均可支配收入为36883元，名义增速与实际增速分别达到5.0%/2.9%。随着居民可支配收入水平的增加，社会中高收入阶层扩大，中国居民消费水平持续升级，结合中国白酒产业变革历程，白酒消费也日益高端化。中国白酒消费观念经历了从“没酒喝”“有酒喝”“喝好酒”“喝名酒”到如今“喝老酒”的转变。“酒是陈的香”，消费者普遍具有这一认知，老酒存在很好的群众基础。近年来，各大名优酒企的老酒产品吸引了越来越多的关注，老酒逐渐从私人爱好发展为圈子爱好，成为白酒行业重要的细分市场，为白酒发展带来新动能。

标签：白酒酱香型市场

2023年嘉友国际研究报告：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头

兴业证券
2023/08/21
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嘉友国际是国内领先的跨境矿产物流龙头。公司从中蒙煤炭跨境业务起家，针对陆锁国大储量低运能的矿产物流痛点，通过资产壁垒和运营壁垒提供高于社会平均的物流效率，中蒙业务份额提升明显，并将业务迅速拓展至中亚、非洲等区域。嘉友国际围绕世界级的矿区项目，提供从矿区建设材料、矿区运营耗材、矿区产成品的多式联运服务及配套供应链贸易服务（承运方），并围绕核心运输通道和通关节点提供陆港资产服务（基础设施提供方）。

标签：嘉友国际物流矿产

2023年宏观经济专题研究：中国会患上“日本病”吗？

中信证券
2023/08/21
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今年二季度以来，我国宏观经济增长动能有所减弱，市场上出现了一些关于“中国是否会走上日本三十年前的老路”的担忧。今年以来，我国经济在经历了一季度的快速修复后增长动能有所减弱，并出现了物价水平低迷、企业资本开支意愿不足、居民商品消费偏弱、房价下跌、居民提前还贷、青年失业率居高不下、地方政府债务负担较重等一系列现象，与日本1990年代表现出的经济特征具有较高程度的相似性。基于上述表象，市场上出现了一种担忧的声音，中国未来是否会走上日本1990年代后经济增速持续低迷的老路？

标签：宏观经济日本经济

2023年豪鹏科技研究报告：深耕电池二十载，迈入快速扩张期

国泰君安证券
2023/08/21
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聚合物软包锂离子电池：该产品的应用领域包括笔电、手机、无人机等，公司客户包括惠普、MSI、大疆等。随着消费电子产品的需求逐渐好转，公司有望充分受益。此外，公司产品获惠普等头部笔电厂商高度认可，公司有望加速进入其他厂商供应链，从而实现业绩较快增长。我们预计公司2023-2025年聚合物软包锂离子电池营收增速分别为35%/30%/25%，毛利率分别为21.5%/22%/22.5%。圆柱锂离子电池：该产品的应用领域包括小动力、便携式储能等，公司现有客户包括索尼、哈曼、飞利浦、松下、博朗、GOALZERO等国际一线品牌。其中便携式储能近年来发展迅速，需求保持较快增长，公司在该领域积累深厚，有望贡献增量收入。我们预计公司2023-2025年圆柱锂离子电池营收增速分别为30%/25%/20%，毛利率分别为19.5%/20%/20.5%。

标签：电池豪鹏科技

2023年海外共同基金费率变迁及国内投顾新规初探

中信建投
2023/08/21
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根据SEC定义，美国共同基金费用大致分为两类：第一类为持有人费用（ShareholderFees），以销售费用为主，是在产品交易时直接向投资者收取的费用。持有人费用包括销售费（SalesLoads，包括前端和后端销售费，支付给基金销售机构）、购买费（PurchaseFee，申购时收取，但通常支用于支付与投资者申购相关的基金成本，并直接支付给基金）、赎回费（RedemptionFee，赎回时收取，但通常支用于支付与投资者赎回相关的基金成本，并直接支付给基金），交换费（ExchangeFee）及账户维护费（AccountFee）等。第二类为基金运营费用（AnnualFundOperatingExpenses），以管理费及12b-1费为主，是从基金资产中定期和经常性支付的基金费用。运营费用包括管理费（ManagementFees，支付给基金公司、用于管理投资组合的费用）、分销费（Distribution[and/orService](12b-1)Fees，支付给基金销售机构、用于营销和销售基金份额所支付的费用）、及其他相关费用。

标签：共同基金基金费率变迁

2023职场学习报告：打造敏捷未来，学习与发展（L&D）将人才和技能置于组织成功的核心位置

领英
2023/08/21
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《2023职场学习报告：打造敏捷未来，学习与发展（L&D）将人才和技能置于组织成功的核心位置》是由领英发布的一份报告，我将以图表的形式介绍一下，如果你想更深入地了解，可以下载原报告查看。对于个体而言，敏捷性能助推职业生涯不断进展、与时俱进。对于组织来说，敏捷性相当于在经济逆风中继续生存和发展的能力。

标签：职场

2023年鸣志电器研究报告：微特电机龙头，人形机器人有望打开空心杯电机新成长空间

浙商证券
2023/08/21
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公司是全球运动控制领域的知名制造商，专注于运动控制、智能LED照明控制和工业设备管理的关键部件制造。公司与全球30多家国际性公司合作，产品广泛应用于工业自动化、通信、安防、通讯、汽车工业、消费等下游领域。

标签：鸣志电器人形机器人微特电机

2023年贵州茅台研究报告：悠久历史塑造名酒品牌，营销改革推进行稳致远

南京证券
2023/08/21
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贵州茅台作为白酒龙头，经过多年的经营发展，凭借卓越的品牌力、优质的产品力和市场化的渠道改革，成为目前白酒行业的天花板。茅台酒历史悠久，赤水河畔的酿酒史最早可以追溯至大禹时期；唐宋时期，贵州饮酒的习俗已经十分普遍。近代以来，茅台在1915年巴拿马博览会上“怒掷酒瓶振国威”，见证长征、抗战西迁、建国等重要历史节点，为其蒙上了一层传奇的色彩；建国以来，茅台收归国营、进入专供渠道，屡次出现在重要外交场合；悠久的历史积淀叠加领袖意见的影响力，使得茅台的名酒基因深入骨髓，成就其卓越的品牌力。

标签：贵州茅台酒品牌营销

2023年权益基金选择新思路：来自资产配置多策略的启示

国海证券
2023/08/21
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复盘过去十年的A股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风格中不断切换。周期角度，风格轮动存在一定的持续性，行情可以维持较长的时间。因此如果能抓住市场的风格机会，可以获得很好的业绩表现。

标签：权益基金资产配置

2023年固定收益专题报告：对那些年日本经济兴衰的一些再思考

华鑫证券
2023/08/21
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广场协议后日元快速升值，叠加贸易摩擦，1986-1987年日本陷入“日元升值萧条”。1985年9月，广场协议达成。彼时美国面临“双赤字”，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。广场协议后，日元持续快速升值，日元快速升值使得出口导向型的日本经济陷入了“日元升值萧条”，GDP实际增速自1985年四季度的7.5%左右下行至1987年一季度的1.6%左右，经济增速降至近十年最低水平，CPI当月同比也自1987年8月的2.3%左右下滑至1987年1月的-1.1%左右。

标签：固定收益日本经济

长三角地区学生早餐市场消费洞察报告

艾瑞咨询
2023/08/21
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由艾瑞咨询发布了《长三角地区学生早餐市场消费洞察报告》这篇报告。以下是对该报告的部分摘录，完整内容请获取原文查看。我国一直重视青少年儿童的膳食营养，不同时期和阶段颁布一系列计划、指导性文件以确保青少年儿童有高营养健康水平。

标签：早餐