报告精读 - 未来智库

2023年度海外共同基金费率变迁及国内投顾新规初探

中信建投证券
2023/10/10
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根据SEC定义，美国共同基金费用大致分为两类：第一类为持有人费用（ShareholderFees），以销售费用为主，是在产品交易时直接向投资者收取的费用。持有人费用包括销售费（SalesLoads，包括前端和后端销售费，支付给基金销售机构）、购买费（PurchaseFee，申购时收取，但通常支用于支付与投资者申购相关的基金成本，并直接支付给基金）、赎回费（RedemptionFee，赎回时收取，但通常支用于支付与投资者赎回相关的基金成本，并直接支付给基金），交换费（ExchangeFee）及账户维护费（AccountFee）等。第二类为基金运营费用（AnnualFundOperatingExpenses），以管理费及12b-1费为主，是从基金资产中定期和经常性支付的基金费用。运营费用包括管理费（ManagementFees，支付给基金公司、用于管理投资组合的费用）、分销费（Distribution[and/orService](12b-1)Fees，支付给基金销售机构、用于营销和销售基金份额所支付的费用）、及其他相关费用。

标签：共同基金

2023年海外保险资管发展经验借鉴报告

平安证券
2023/10/10
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全球资管业概况：规模增长波动，保险系占据一席之地。根据ADVratings，截至23Q1末，在全球AUM排名前50的资管机构中，保险系资管机构不到15家，保险资管AUM合计约15万亿美元、在前50合计AUM中占比不足20%。

标签：资管保险

2023年国芯科技研究报告：聚焦嵌入式CPU车载MCU助力成长

申港证券
2023/10/10
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公司持续深耕二十余年，聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和应用。苏州国芯科技股份有限公司成立于2001年，于2022年在上交所科创板上市。经过二十多年的研发、创新和积累，公司成为一家专注于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用的芯片设计公司。公司以摩托罗拉授权的M*Core指令集、IBM授权的PowerPC指令集和开源的RISC-V指令集为基础，建立了具备自主知识产权的高性能、低功耗32位RISC嵌入式CPU技术。

标签：国芯科技嵌入式CPU

2023年度国际货币体系的政治和经济博弈：非美国家更加关注金融安全，去美元化仍任重道远

中航证券
2023/10/10
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近年来地缘政治和国际秩序动荡，美国频繁动用美元霸权，美元“武器化”引起非美国家对金融安全的深切忧虑，这使得非美国家将“去美元化”提升到国家安全的层面予以高度关注，政治因素成为了掀起新一轮去美元化浪潮的核心因素。同时，美元自身信用根基正在不断削减，历次金融危机中美国政府不加节制的扩张性财政政策和无限量货币宽松政策，深刻动摇了国际社会对美元的信心，国际货币体系去美元化进程迎来政治、经济多方面形成的多重合力。Google数据显示，全球关于“去美元化”(Dedollarisation)的搜索指数在2022年出现抬升迹象，在今年3月美国区域性银行危机和政府债务.上限风波下，国际市场对美国经济和美元信誉的恐慌情绪大增,触发了“去美元化”进程加速器,“去美元化”搜索热度在今年4月达到顶峰。此后，随着区域性银行危机渐渐平息，系统性金融风险的蔓延得到遏制，恐慌情绪退潮下去美元化的关注度有所下降，但持续在较高位置波动，我们认为其背后的力量主要在于全球政治因素的推动。

标签：国际货币美元金融

2023年紫金矿业研究报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性

西部证券
2023/10/10
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公司是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团，在全国17个省（区）和海外15个国家拥有重要矿业投资项目，包括境内的西藏巨龙铜矿、黑龙江多宝山铜矿、福建紫金山铜金矿、新疆阿舍勒铜矿、山西紫金、贵州紫金、陇南紫金等，境外的塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿、塞尔维亚博尔铜矿、刚果（金）卡莫阿铜矿、刚果（金）科卢韦齐铜矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿等；公司加速进军新能源新材料产业，拥有阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源硬岩锂多金属矿等。

标签：紫金矿业矿业

2023年光线传媒研究：扬帆起航的中国动画电影龙头

国海证券
2023/10/09
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成立超20年，构建以电影为核心的多元化业务布局：公司成立于1998年，以电视娱乐节目制作和发行起家；2006年以发行切入电影行业，先后推出首部破10亿元票房的华语影片《泰囧》，成功开拓青春与喜剧类型片；2015年成立动画电影厂牌彩条屋，深入布局动漫领域，推出《哪吒》《姜子牙》两部位列国产动画电影票房Top3的作品。此外，经纪、版权、实景娱乐等业务板块具备较好的发展潜力。公司投资业务兼具产业布局及财务收益功能，成功退出新丽传媒，投资在线票务龙头猫眼及多家联营动画工作室。✓电影业务在喜剧、青春、动画等品类先后取得突破，持续推进优秀制片培养计划：公司以电影业务为核心，2012年起，每年主投主控2-7部电影，2019-2023年每年均有1-2部进入年度票房TOP20。公司在喜剧、青春、动画等电影品类先后实现突破，其中青春爱情片与经纪业务联动，成本低、周期短、ROI高，代表作品包括《你的婚礼》《左耳》《这么多年》等。公司通过多厂牌方式培养优秀制片人，持续推进“培养20个优秀制片人”计划，并通过员工持股计划、股权激励计划等方式绑定管理层及核心员工。

标签：光线传媒电影动画

2023年光伏行业分析报告：国内外装机态势与产业利润分配都显著变化，光伏板块大幅调整但积极因素在出现

招商证券
2023/10/09
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国内：电站收益率显著回升，国内装机大幅增长。过去两年间在产业链总产出受限，价格整体高位的背景下，下游需求增长主要由价格容忍度更高的海外及分布式市场支撑。年初以来，随着组件价格回落，电站投资IRR显著回升。国内电站项目对项目初始投资更敏感，考虑产业链价格高位区间，存在延后项目，价格回落后上半年国内需求释放更充分。1-6月国内光伏合计并网约78.4GW，同比大增154%，其中集中式电站37.46GW，分布式40.96GW。当前组件价格稳定在1.2-1.3元/W，考虑到过去延期项目的补装需求，进入国内装机传统旺季后，需求有望迎来集中释放。

标签：光伏

2023年光伏行业策略分析报告：行业复苏在即，技术百花齐放

山西证券
2023/10/09
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根据CPIA统计，截止到2022年底，全球多晶硅有效产能为134.1万吨/年，同比+73.3%；我国多晶硅有效产能116.6万吨/年，同比+87.2%。根据中国有色金属工业协会最新预测，预计至2023年底，国内多晶硅的有效产能多晶硅产能将达到207万吨/年，同比+78%。受一些地区夏季限电及多晶硅价格下降对利润的影响，部分硅料企业新增产能延迟投产/达产，硅料的实际产出受影响。根据硅业协会统计，2023年1月-8月，多晶硅实际产出约88.4GW，同比增长91.7%。预计2023年全年产量约130万吨，按照2.5g/W的硅耗来计算，对应的组件供给为520GW。

标签：光伏

2023年固定收益专题：重庆城投全梳理

国盛证券
2023/10/09
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重庆市地处中国西南，嘉陵江与长江在这座山水之城交汇，其东临湖北、湖南，南靠贵州，西接四川，北连陕西，是国务院批复的国家重要中心城市之一，是成渝地区双城经济圈的核心城市，也是长江上游地区的经济中心。重庆市辖38个区县，共26个区、8个县、4个自治县，总面积8.24万平方千米，2022年末常住人口3213.34万。重庆市经济总量及增速整体处于全国中游水平。GDP总量方面，2022年重庆市GDP为29129.03亿元，居全国第16位，人均GDP为9.07万元，居全国第10位。GDP增速方面，重庆市2022年GDP增速为2.60%，居全国第21位。

标签：固定收益

2023年骨科行业分析报告：核心细分赛道政策落地，制度设计不断优化，国产龙头开启发展新篇章

安信证券
2023/10/09
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集采规则更加温和，托底规则增加企业中选机会。自2019年7月国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》以来，各省市和地区陆续进行对骨科高值耗材带量采购的探索工作，最近的脊柱类国采、关节类国采和创伤类省际集采中规则制定更加合理和温和，也明确促进更多的企业中标，不同于冠脉集采等只竞价，简单分组。骨科细分领域中，关节类和脊柱类均已进行国家带量采购，创伤类分别进行了十二省集采和“3+N”17省集采，基本覆盖全国范围，运动医学类国内起步较晚，目前市场规模较小且主要以国外厂商为主，目前没有地区纳入集采中。

标签：骨科政策

2023年福瑞达研究：剥离地产聚焦主业，化妆品业务蓄势待发

西南证券
2023/10/09
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剥离地产业务，完成公司更名。公司成立于1993年，为鲁商集团控股的一家国有企业，成立初期主营房地产开发与经营等相关业务。2008年公司借壳ST万杰在上交所上市，2018年公司收购山东福瑞达医药集团有限公司（主营医疗和化妆品业务）100%股权，2019年公司收购山东焦点生物科技股份有限公司（全球销量第二大透明质酸原料生产厂商）60.11%的股权，并更名为“鲁商健康产业发展有限公司”，自此产业布局由传统房地产向生物医药、化妆品及原料等大健康产业转型。

标签：化妆品福瑞达

2023年福晶科技分析报告：光学晶体保驾护航，超精密光学茁壮成长

中信证券
2023/10/09
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公司深耕非线性光学晶体三十余年，已从光学晶体拓展至光学元器件领域。福建福晶科技股份有限公司（简称：福晶科技），1990年由中国科学院福建物质结构研究所（简称：中国科学院物构所）出资设立。成立之处公司即从中国科学院物构所获得LBO全球专利，2008年于深交所上市（股票代码002222）。经过三十余年发展，公司已从生产制造各类光学晶体拓展至大功率隔离器、声光器件、电光器件等光学元器件领域。随着公司产品线不断丰富，下游应用也逐步拓宽，已拓展至光通信、AR/VR以及汽车等领域。

标签：福晶科技光学晶体