报告精读 - 未来智库

2023年机械设备行业三季报总结：黎明前的黑暗，静待周期复苏之风
- 华福证券
- 2023/11/07
- 550
本文以中信分类对机械行业进行分类，二级分类可分为专用机械（油气、锂电、光伏、核电、3C、纺服、矿山和其他设备）、运输设备（铁路交通、船舶和企业设备）、仪器仪表、通用设备（塑料加工、起重运输、激光加工、基础件、机床、锅炉、工业机器人及工控系统、服务机器人和其他设备）、金属制品、工程机械（细分为工程机械、高空作业平台、电梯、叉车）6类。今年前11个月，共有51家机械公司上市（剔除北交所），主要为专用设备、通用设备与仪器仪表板块。
标签：机械设备
2023年回顾历次全国金融工作会议
- 国海证券
- 2023/11/06
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在前期经济增长及通胀高企推动商业银行不良资产规模攀升，叠加亚洲金融危机爆发进一步放大银行管理体系不完善的背景下，1997年11月我国首次召开全国金融工作会议。从国内来看，改革开放后我国投资需求旺盛，1992-1995年M2增速持续高于经济增速，银行体系留存资金较少。国家统计局在1992-1995年的统计公报中连续4年提及经济运行中存在的主要问题在于货币投放增长过猛以及市场价格涨幅过高，1994年至1995年我国CPI始终保持在10%以上。不断攀升的物价和过猛的货币投放最终导致我国商业银行积累了大量的不良贷款，据中国人民银行数据，截至1996年6月底，我国四家国有独资银行不良贷款率已占全部贷款余额的25%，多数商业银行资不抵债，全国城市信用社亏损面占20%，农村信用社亏损面占44.7%，导致多地金融机构发生“挤提”事件，其中广东省由于加工工业景气全面萎缩，经济泡沫被戳破，在1996年至1998年期间先后发生大规模挤提事件60余次。
标签：金融会议
2023年化工行业年度策略：跨过低点迎接复苏，拥抱确定性周期成长
- 华金证券
- 2023/11/06
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化工自2021Q3达到景气高点后一路下行，部分行业受益俄乌危机2022H1回暖后也开始下行，板块持续震荡磨底。当前位置低位预期不高，估值处历史底部区域，基本面边际好转，随经济复苏逐步改善，具有较高配置价值。考虑到近两年行业资本开支持续扩大强度超历史，按照1-2年建设周期看，产能大规模投放仍将持续，产能消化时间拉长，从供给侧看价格上涨弹性或持续性有限，核心牵引力在于需求复苏力度和库存变化。
标签：化工
2023年华利集团研究报告：从基本面看公司长期投资价值
- 西部证券
- 2023/11/06
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华利集团成立于20世纪90年代，2021年于深交所创业板上市。集团主营运动鞋履制造，旗下产品主要有运动休闲鞋、户外靴鞋及运动凉鞋/拖鞋，是Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、Puma、UnderArmour等国际知名运动及休闲品牌的主要供应商。集团合理利用区位优势，业务全球化布局。公司管理总部及开发设计中心位于广东中山，贸易中心（主要负责原材料采购及产品销售）位于中国香港、中国台湾及中山，生产制造工厂则设于越南、多米尼加、缅甸、印尼等具有劳动力成本优势及税收优势的地区。2022年公司产能2.38亿双，产量2.17亿双，产能利用率达91.0%；销售量2.21亿双，产销率达101.8%。
标签：华利集团
2023年互联网传媒行业2024年度策略报告：复苏乘风，AI破浪
- 光大证券
- 2023/11/06
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22M1至23M10，中信传媒指数下跌15.2%，大幅领先恒生科技（-34.2%）、中国互联网50（-23.3%）、与中信传媒HK指数（-31.1%）。相较TMT细分板块，跑赢中信电子指数（-34.1%）、中信计算机指数（-19.3%），跑输中信通信指数（-2.2%）。22M11起受联储加息预期边际减缓、疫情管控优化、ChatGPT等多重利好事件催化，传媒指数阶段性上行。
标签：互联网传媒 AI
2023年宏观与商品策略专题报告：复盘五轮稳增长背景下商品表现
- 中信期货
- 2023/11/06
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2008年，次贷危机爆发，全球出现系统性风险。外需的大幅滑落使得国内政策迅速转向。随着“四万亿刺激”的提出，大量资金涌入地产、基建、制造业投资，带动整体周期上行。
标签：商品
2023年航运行业三季报综述：看好油运开启上行周期
- 华创证券
- 2023/11/06
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2023年前三季度VLCC-TCE均值约4.82万美元/天，同比+360.6%；苏伊士型、阿芙拉型TCE均值5.22、5.40万美元/天，同比+63.2%、+22.0%。23Q3VLCC-TCE均值约2.90万美元/天，同比-8.5%、环比-34.9%；苏伊士型、阿芙拉型TCE均值2.91、2.61万美元/天，同比-37.0%、-50.3%，环比-48.6%、-55.4%。三季度，在油运传统淡季以及OPEC+减产等因素叠加之下，VLCC运价有所回落。
标签：油运航运
2023年国博电子研究报告：TR 组件龙头，手机终端射频芯片打开发展天花板
- 浙商证券
- 2023/11/06
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南京国博电子股份有限公司（国博电子）是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业。公司隶属于中国电子科技集团，在国内军工电子和网信领域占据技术主导地位。第一大股东中电国基南方集团有限公司在一、二、三代半导体领域建立自主发展体系，形成了从设计、工艺到封装、测试，从材料、芯片到模块的完整技术体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛应用于海陆空天各型装备。
标签：射频芯片国博电子芯片
2023年光伏行业三季报总结：国内需求持续超预期，产业链有望加速出清
- 中邮证券
- 2023/11/06
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2023年1-9月，国内新增光伏装机128.9GW（+145%)，装机增速持续超预期。年初以来，国内光伏装机增速持续超预期，全年国内装机规模或将持续上修。2023年9月单月新增装机15.78GW，同比增长94%，考虑到当前组件价格已接近1.1元/w，后续光伏需求有望持续超预期。
标签：光伏产业链
2023年公募基金专题研究：管理人持仓行为分析
- 华泰研究
- 2023/11/06
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2023年是宏观大年，但也是分析框架备受挑战的一年。具体而言：1、大冲撞年代叠加中国经济新旧动能切换，基本面研究面临新框架和瓶颈，趋势而非周期变化导致稳定“锚”缺失，政策“信息差”重要但难于预判。市场对效率与安全、增长动能、激励机制等长期问题进行思考。2、全球经济错位仍存，但与预期相反的是，美国在宽财政、超额储蓄、科技革命、产业转移、利率传导慢等带动下强于预期。中国经济呈现“强预期、弱现实”，出行链快速恢复，但微观主体信心恢复较慢。3、我们预判到消费而非投资驱动的经济复苏对债市冲击不大。但美国“宽财政+紧货币”导致债弱，国内“紧财政+偏松货币+宽信用（融资需求弱）”推动股弱、债强。
标签：公募基金
2023年固收年度策略：经济换挡、政策谋新，利率下行中继
- 华泰研究
- 2023/11/06
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2023年是宏观大年，但也是分析框架备受挑战的一年。具体而言：1、大冲撞年代叠加中国经济新旧动能切换，基本面研究面临新框架和瓶颈，趋势而非周期变化导致稳定“锚”缺失，政策“信息差”重要但难于预判。市场对效率与安全、增长动能、激励机制等长期问题进行思考。2、全球经济错位仍存，但与预期相反的是，美国在宽财政、超额储蓄、科技革命、产业转移、利率传导慢等带动下强于预期。中国经济呈现“强预期、弱现实”，出行链快速恢复，但微观主体信心恢复较慢。3、我们预判到消费而非投资驱动的经济复苏对债市冲击不大。但美国“宽财政+紧货币”导致债弱，国内“紧财政+偏松货币+宽信用（融资需求弱）”推动股弱、债强。
标签：固收经济
2023年洞察周期，中美库存周期到什么位置了？
- 招商证券
- 2023/11/06
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价格因素是库存周期的领先指标。当终端需求在长期单边下行出现边际改善时，企业往往不会立刻响应，而是先要确认需求改善的持续性，这使得库存变动滞后于价格；而当需求开始出现拐头向下时，企业同样因逐利行为、沉没成本等因素处于观望状态，当需求减弱的持续性得到验证后，才会开始去库存。终端需求和企业决策行为的先后时滞也就形成了库存周期的四个象限。
标签：库存周期
2023年东方嘉盛研究报告：国内4PL龙头，布局新赛道稳步前行
- 西南证券
- 2023/11/06
- 2074
东方嘉盛是国内领先的一体化4PL数字供应链服务商。2001年，深圳市东方嘉盛商贸物流有限公司成立。2004年进驻中国首个保税物流园区—上海外高桥保税物流园区。2009年，公司更名为深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司，2017年7月，公司成功在深交所上市，证券代码为002889。2020年，前海医疗器械全球中心仓顺利落地。公司围绕全球知名消费品品牌客户和全球头部电商平台客户，通过前期专业差异化供应链方案咨询及设计，为客户提供一体化供应链服务和产品采购分销交易服务，朝着数字化和多元化方向稳步发展。
标签：东方嘉盛
2023年电子行业23Q3总结：Q3电子行业业绩改善明显，消费电子逐渐复苏
- 国金证券
- 2023/11/06
- 1095
电子行业2023年前三季度营收为21073.03亿元，同增8.97%，归母净利润为739.81亿元，同减16.74%。23Q3实现营收9337.53亿元，同增34.56%，归母净利润394.83亿元，同增50.24%。根据产业链调研，三季度消费电子在积极拉货，华为需求旺盛，正在加大产能供应，其他品牌也在积极加单，四季度订单能见度高，海关数据显示9月国内手机出口额环比上涨124%，Canalys数据显示，2023年Q3全球智能手机出货接近3亿，同比下跌1%，但是环比有超过两位数的增长，头部厂商步入复苏轨道。IDC数据显示2023年Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及AI新技术需求驱动受益产业链。
标签：消费电子
2023年电力设备与新能源行业年度策略：海风、国内大储高景气，关注新技术
- 华泰研究
- 2023/11/06
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23年新能源车销量稳健较快增长，看好国内市场渗透率提升趋势。根据中汽协数据，23年9月国内新能源车销量90.4万辆，同比+27.7%，渗透率31.6%，同比+16.6pct，1-9月新能源车累计销量627.5万辆，同比+37.3%，渗透率达到29.79%。经过21-22年销量高增阶段后，今年一季度受补贴退坡、以及燃油车降价促销去库等因素影响，新能源车销量增速放缓。但二季度起，随着燃油车价格降价放缓，新能源车降价以及促销政策刺激，新能源车销量恢复较快增长，渗透率回升，全年有望保持30%左右增速。结合纯电动的使用成本优势以及燃油车的补能便捷性，以比亚迪与理想等为代表的PHEV车型占比快速提升，根据乘联会，9M23PHEV车型销量同比+85%，BEV车型销量+18%，PHEV销量占比提升至33%，成为新能源车增长主要驱动力。
标签：新能源电力设备