报告精读 - 未来智库

2023年半导体先进封装专题报告：HBM需求井喷，国产供应链新机遇
- 方正证券
- 2023/11/15
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HBM（HighBandwidthMemory）即高带宽存储器，按照JEDEC的分类，HBM属于图形DDR内存的一种，通过使用先进的封装方法（如TSV硅通孔技术）垂直堆叠多个DRAM，与GPU通过中介层互联封装在一起，在较小的物理空间里实现高容量、高带宽、低延时与低功耗，已成为数据中心新一代内存解决方案。
标签：半导体先进封装
2023年氟化工及制冷剂产业专题报告：总量管控落地，长景气周期将开启
- 中国平安
- 2023/11/15
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萤石为氟化钙的结晶体，富含氟元素，是与稀土类似的世界级稀缺的不可再生资源，先后被中国、美国、欧盟、日本等纳入战略性矿产，我国2016年制定的《全国矿产资源规划》中，萤石被列入战略性矿产目录。
标签：氟化工制冷剂
2023年东南亚半导体产业专题研究：封测有望受益产业链重构机遇
- 华泰证券
- 2023/11/15
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自1970年代起，因应用市场需求变化及产业链分工细化，全球半导体产业以美国→日本→韩国/中国台湾→中国大陆的路线迁移，未来东南亚后道封测环节或将迎来新一轮发展机遇。
标签：半导体
2023年2000~2022年钯价深度复盘及定价探究
- 国海证券
- 2023/11/15
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周期Ⅰ（2000-2003年）：因俄罗斯钯金供应（预期）受限影响，钯金在2000年不断攀高，在各领域催生了替代需求和技术改进，且又遭逢全球互联网泡沫，不断下行的全球经济进一步压缩钯金需求，因而价格在2001年不断走低，陷入低价横盘。在这阶段内，钯金需求疲软，厂商多数时间在消耗历史库存，钯金供给远超需求。
标签：钯
2023年食品饮料行业三季度业绩总结：白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优
- 国信证券
- 2023/11/15
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第三季度食品饮料板块股价跑赢沪深300指数4.53pcts，白酒、肉制品和软饮料板块表现较优。2023年第三季度（2023年7月1日至9月30日，以下简称23Q3）A股食品饮料板块股价涨幅为0.55%，跑赢沪深300指数4.53pcts。分板块看，23Q3白酒/肉制品/软饮料子板块表现优于食品饮料行业整体，涨幅分别为4.23%/3.09%/1.73%，乳品/调味发酵品/啤酒/烘焙食品/预加工食品/其他酒类/零食/保健品涨幅表现弱于食品饮料行业整体。
标签：白酒食品饮料
2023年食品饮料行业三季报总结：白酒企稳分化延续，大众品盈利修复较超预期
- 方正证券
- 2023/11/15
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我们将主要白酒上市公司分为高端、次高端、区域龙头与其他二三线企业。高端主要包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端包括山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊，区域龙头主要是洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖等强势苏徽酒企业，其他二三线企业包括老白干酒、金种子酒、金徽酒与伊力特。
标签：白酒食品饮料
2023年天然气行业2024年度策略：天然气定价回归基本面，城市燃气盈利改善可期
- 信达证券
- 2023/11/15
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全球天然气产量整体呈小幅增长态势，近10年CAGR约为2%。近年来受新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，产量出现小幅波动。2022年全球天然气产量40438亿方，同比下降0.2%。同时，供应格局出现大幅调整，美国为全球最大天然气生产国、也是主要增量贡献来源。2022年美国天然气产量达9786亿方，占全球天然气产量的24.2%，同比增长高达3.7%（较全球平均增速高3.9pct）；而俄罗斯由于管道气出口欧洲受阻，天然气产量下滑11.9%，为当年全球天然气产量下滑的主要原因，随着对中国等其他国家管道气出口增加及LNG出口产能的扩张，我们预计未来俄罗斯产量有望缓慢恢复；此外，中国继续增储上产、挪威加大开采力度以增加对欧盟国家的天然气供应，2022年两国天然气产量分别增长6%、7.4%。
标签：天然气燃气
2023年通信行业三季报综述：坚定看好通信行业投资机遇，把握算力+卫星通信双主线
- 华创证券
- 2023/11/15
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截至11月3日，2023年以来通信行业（申万）上涨了22.36%，在所有一级行业中排序第一，市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深300指数涨幅（-7.43%）29.78个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.13%）38.49个百分点。
标签：卫星通信
2023年同力股份分析报告：全球化推动、智能化引领的非公路自卸车领军者
- 中信证券
- 2023/11/15
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非公路自卸车领军企业，深耕非公路自卸车领域近二十年。公司成立于2005年，原创研发了非公路宽体自卸车，也是非公路自卸车行业标准的制定单位。根据中国工程机械工业协会数据，2022年公司非公路宽体自卸车市场占有率40%左右，是非公路宽体自卸车的开创者和领军企业。公司主要产品非公路自卸车广泛应用于国内外各类矿山、水电工地、大型工程等领域。复盘公司过去的发展，可以总结为3条主线：1）借力资本市场：公司先后于新三板、精选层、北交所挂牌上市，借助募投项目快速扩大产能规模，提升市场知名度；2）业务范围不断扩大：公司在夯实巩固国内业务的基础上，开始扩展海外业务，目前业务领域覆盖国内内蒙、山西等省份，产品出口至巴基斯坦、印度尼西亚、俄罗斯、印度等国家；3）技术不断迭代升级：公司聚焦于非公路自卸车行业，在基础车型上不断迭代，推出一、二、三代车，此后又在新能源、智能化、信息化上进行研究投入，分别成立了主函数智能科技、新能源智能科技和云数字技术公司，形成燃油驱动、纯电驱动、混合驱动、甲醇增程、无人驾驶等系列产品。
标签：智能化
2023年A股市场三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期
- 中信证券
- 2023/11/15
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A股三季报盈利结构与实体经济相似，夯实了本轮盈利周期的底部特征。2023年一季度以疫后复苏为主线，但二季度进入宏观经济相对乏力的区间，实体经济增速压力之下，单季度净利润增速重回0值以下，营收增速、ROE增速也处于周期下行末尾的磨底阶段。进入三季度，宏观经济在政策托底下重回复苏区间，国家统计局10月27日发布工业企业利润数据，2023年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅较前值收窄2.7个百分点。单月来看，9月份规上工企利润同比增长11.9%，连续两个月实现双位数增长，主要原因包括9月份工业品价格同比降幅收窄、工业经济基本面改善等，经济底部拐点也开始体现在上市公司业绩层面，A股在中报夯实底部之后、三季报重回复苏区间，剔除上市不满一年的次新股之后，截至11月1日已披露企业按整体法计算三季报情况如下。
标签： A股股市
2023年行业配置主线探讨：短期成长，长期上游周期
- 信达证券
- 2023/11/15
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9-10月市场调整幅度比较超预期，但经济相关板块相对更抗跌。我们认为，Q4（10月-11月）可能会出现年底成长风格的短暂回归。熊市结束后的第一波上涨，领涨的行业通常与三个因素相关：前一轮牛市领涨的风格、存量资金超配、超跌。如果某一行业存在三个因素共振，或出现确定性较强且幅度较大的超额收益上行机会。例如，2012年12月-2013年2月表现最强的金融板块和2019年1-4月表现最强的消费成长板块，均同时满足以上三个因素。第一，2012年底金融上涨的逻辑是经济复苏，这也是2006-2007、2009年牛市的核心逻辑。2019年1-4月领涨的消费板块是2016-2017年的核心赛道，TMT是2013-2015年的主要赛道。第二，2012年Q4公募基金对金融板块配置比例仍有30%以上。2018年Q4基金对消费和成长板块保持超配。第三，虽然金融股在2011-2012年表现得相对抗跌，但金融板块的相对估值从2009年年中就开始下降了。
标签：行业配置
2023年鸿路钢构研究报告：智能化改造，护城河持续加宽，产量将再上台阶
- 光大证券
- 2023/11/15
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2019Q4-2020Q3，鸿路钢构股价涨幅超过500%，市场主要基于确定性对其予以定价：我们在深度报告《以利润表视角，再论鸿路成长性来源——鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪研究之二》（2020年2月26日）、《资产及现金流视角，三论鸿路价值——鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪研究之三》（2020年4月21日）等多篇报告论证了鸿路中长期成长的确定性：1）成本管理带来护城河使其在低市场份额背景下，需求端的高度确定性；2）产能跨越式增长，带来业绩增长的高度确定性。
标签：智能化鸿路钢构
2023年京仪装备研究报告：半导体专用温控、废气处理设备龙头，多赛道齐发展
- 国泰君安证券
- 2023/11/15
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公司是国内领先、国际先进的半导体专用设备供应商，产品包括半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备、晶圆传片设备等。凭借长期工艺积累以及持续技术研发，公司半导体专用设备已经导入长江存储、中芯国际、华虹集团、大连英特尔、广州粤芯、睿力集成等国内主流集成电路制造产线，产品主要应用于90nm到14nm逻辑芯片、64层到192层3DNAND存储芯片等先进及成熟制程。
标签：半导体温控设备
2023年李子园研究报告：童年记忆味道，全国化迎新生
- 招商证券
- 2023/11/15
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含乳饮料兼具软饮料与乳制品“口味+健康”的双重属性。含乳饮料是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制或发酵而成的饮料制品。含乳饮料相较软饮料，富含乳清蛋白等成分，营养更丰富；而相较传统乳制品，口味更多样、消费场景更加多元。
标签：李子园
2023年模塑科技研究报告：深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长
- 国泰君安证券
- 2023/11/15
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公司长期深耕汽车外饰领域，保险杠为公司核心拳头产品，长期配套豪华品牌，近年来不断进入国内外新能源造车新势力供应体系，客户结构不断丰富。此外公司海外墨西哥工厂进展顺利，经过多年管理改善与磨合，墨西哥名华公司已于2022年顺利实现盈利，在新能源客户与海外的拉动下，公司未来有望实现新一轮高质量稳健成长。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.64/0.77/0.95元，增速分别为18%/21%/22%，综合PE/PB两种估值方法，给予公司目标价12.09元，对应2024年约15倍PE。
标签：模塑科技汽车