报告精读 - 未来智库

2026年第26周：高速模组赋能算力与宠物家电出海双轮驱动
- 申万宏源
- 2026/07/01
- 59
本文分析了2026年6月28日申万宏源发布的机械制造行业周报，重点探讨高速模组在国产算力突围中的应用及宠物家电行业的全球化趋势。报告指出，224Gbps高速传输技术及液冷解决方案正推动数据中心绿色转型，中航光电等企业在高速互连领域占据领先地位。同时，宠物家电作为智宠蓝海，通过自动喂养、智能清洁等细分赛道实现快速增长，中国品牌凭借性价比和智能化优势加速出海，在亚马逊等平台占据重要份额。行业规范化进程加速，白牌厂商面临出清压力，专业品牌与生态品牌竞争加剧。报告还提示了市场竞争、原材料波动及宏观经济风险，为投资者提供产业前瞻视角。
标签：高速模组宠物家电中航光电
曦智科技：光互连领军者，受益超节点算力集群爆发
- 申万宏源
- 2026/07/01
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曦智科技作为稀缺的光互连+光计算领军企业，卡位AI算力集群咽喉。公司通过光互连技术突破电互联物理极限，将GPU间传输延迟降低18.2倍，浮点运算利用率提升50%以上，在国内独立Scale-up光互连市场占据88.3%份额。区别于传统光模块厂商，曦智定位为轻资产芯片设计公司，拥有410项核心专利，构建全栈技术壁垒。凭借独家窗口期、极高客户粘性及全国产化供应链生态，公司受益超节点起量，商业化节奏清晰，具备显著稀缺估值溢价。
标签：曦智科技光互连光计算
家电行业存量换新主导，企业出海加速趋势分析
- 申万宏源
- 2026/07/01
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本文深入分析了家电行业与地产关联性的演变，指出存量换新正逐步取代新房拉动成为核心驱动力。通过对白电、厨电及黑电品类的保有量与需求拆分，揭示了新房拉动削弱、二手房拉动提升的趋势。同时，复盘了家电板块股价与景气度、政策及地产数据的联动关系，并探讨了国内家电企业在全球市场中的成本优势及品牌出海战略，为理解行业未来发展方向提供视角。
标签：家用电器房地产链存量换新企业出海
玻璃基板行业深度报告：后摩尔时代的底层技术跃迁
- 申万宏源
- 2026/07/01
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玻璃基板凭借低介损、高平整度及面板化扩展优势，成为解决AI芯片、光模块及先进封装中高频损耗、尺寸扩展及CTE匹配痛点的核心材料。报告深入剖析了玻璃中介层、芯基板、临时载板及CPO四大应用场景，指出产业化将于2028年进入量产阶段。产业链价值分布取决于原片配方、TGV成孔及镀铜等环节的技术壁垒，国内企业正通过技术迁移加速国产替代进程。
标签：玻璃基板先进封装 TGV
海外光通信深度：技术演进与价值量变迁分析
- 申万宏源
- 2026/07/01
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本文深入分析了海外光通信行业在AI算力驱动下的高增趋势及技术演进路径。报告指出，光通信正从光电分立走向集成，主要呈现EML向硅光迁移、互联速率提升及CPO/NPO方案三大趋势。随着1.6T及3.2T光模块的量产爬坡，行业市场规模将持续扩张。文章重点探讨了价值量在不同环节的变迁，聚焦于高壁垒的交换芯片/DSP、模拟电芯片、硅光设计制造及光芯片等关键环节，并分析了博通、Marvell、Lumentum、Coherent、Tower等核心企业的竞争格局与战略方向。
标签：光通信 CPO 硅光
家居行业：存量需求激发，行业基本面见底，地产右侧后向上弹性大
- 申万宏源
- 2026/07/01
- 38
本文深入分析家居行业在地产后周期中的发展逻辑，指出行业正从地产红利驱动转向存量需求激发与多维增长。文章对比了定制家居与成品家居的不同特性，强调了头部企业通过智能家居布局、渠道多元化和多品类整合实现市场集中的趋势。同时，通过复盘海外企业经验及AI技术在家居设计中的应用，论证了行业在地产下行期的逆势增长潜力。最后，结合股价复盘与估值分析，指出家居行业估值处于底部，看好地产右侧确立后的向上弹性及头部企业的估值修复机会。
标签：家居用品存量需求智能家居
可转债基础框架解析：股债二象性与条款机制
- 浙商证券
- 2026/07/01
- 21
本文系统梳理可转债的基础框架，涵盖其起源、股债二象性特征、基础要素及估值体系。重点解析赎回、回售、下修三大核心条款的机制与动机，探讨转债在债券型基金配置中的价值，并回顾监管规则的演变历程，为投资者搭建入门级的转债分析逻辑。
标签：可转债债券市场条款机制
威高血净：血净包材双轮驱动，膜技术延伸新增长
- 申万宏源
- 2026/07/01
- 24
威高血净深耕血液净化领域，多产品市场份额领先。拟收购威高普瑞，新增医药包材业务，实现“血净+包材”两翼齐飞。看好公司膜过滤技术平台，有望向生物制药滤器领域延伸，培育新增长曲线。首次覆盖，给予“买入”评级。
标签：威高血净威高普瑞血液净化
2026年第26周全球资产配置周报：AI Token高频显松动
- 申万宏源
- 2026/07/01
- 57
2026年第26周全球资产配置周报：AIToken高频显松动，企业支付成本仍处早期。全球股市普跌，商品回调。AI领域Token支出指数回落，国产大模型份额上升，GPU现货价格下跌。头部模型ARR上修，但企业AI成本占比仍低。资金方面，美股科技板块流出，中国股市外资流入。A股估值分位数高但绝对值低，ERP具备配置价值。
标签： AI Token 全球资产配置
迪威尔：深耕深海油气装备，燃气轮机业务打开成长空间
- 湘财证券
- 2026/07/01
- 24
本文深度解析迪威尔在深海油气装备领域的领先地位，分析多向模锻工艺投产对公司“量利”双升的驱动作用，以及燃气轮机业务作为第二成长曲线的增长潜力。结合高位油价与深海资源占比提升的行业背景，探讨公司未来发展前景。
标签：迪威尔深海油气装备燃气轮机
线下药店行业深度报告：出清整合与转型重构
- 湘财证券
- 2026/07/01
- 62
本文深入分析线下药店行业从扩张到出清的周期切换，探讨线上渠道冲击下的结构性重构，以及政策驱动下行业集中度提升与专业化转型趋势。
标签：线下药店 DTP药房行业集中度
2026年三季度大类资产配置：优化科技持仓与挖掘周期修复
- 方正证券
- 2026/07/01
- 74
本文基于2026年三季度大类资产配置报告，分析了全球宏观环境下各类资产的表现与策略。报告指出，地缘冲突缓和与央行紧缩预期共同影响市场，权益市场转入震荡。A股建议优化科技持仓并挖掘顺周期修复机会；港股等待宽松信号；美股短期攻守均衡，中长期看好科技龙头。债市预计震荡偏弱，大宗商品定价转向基本面，工业金属具备上行动能。
标签：大类资产配置科技主线顺周期
2026年通信行业专题：光芯片产业梳理与代际演进分析
- 浙商证券
- 2026/07/01
- 61
本文深入梳理光芯片产业全景，分析有源与无源芯片的价值分层，探讨InP、硅光、TFLN等核心材料体系的技术演进与代际更迭逻辑。重点剖析InP衬底供给瓶颈对产业链的约束，以及国产替代在衬底、外延及芯片制造环节的突破现状。同时，对比IDM与Fabless+Foundry两种制造模式的演变趋势，展望光芯片产业在AI算力驱动下的供需格局与竞争态势。
标签：光芯片 InP衬底硅光
2026年中期房地产行业策略：晨光微熹，价值重启
- 平安证券
- 2026/07/01
- 20
本文基于2026年中期房地产行业策略报告，深入分析了当前楼市调整分化延续、核心城市曙光渐现的市场格局。报告指出，随着公积金贷款额度上调、租售比接近公积金贷款利率等积极因素发酵，楼市有望由量变引发质变，下半年是观察楼市触底的关键窗口。文章重点探讨了内房与港房的投资机遇，认为优质内房具备配置价值，而中国香港楼市在人口流入、供给收缩及汇率优势下，上行周期有望延续。报告建议关注核心城市回暖受益房企、港资地产及物业服务企业，维持行业“强于大市”评级。
标签：房地产行业中国香港楼市公积金贷款
有色金属行业锡：资源稀缺，乘AI算力之风
- 广发证券
- 2026/07/01
- 68
本文深入分析了有色金属行业中锡资源的稀缺性及供需格局。锡作为战略小金属，资源分布高度集中，静态储采比短，供给端受中国品位下滑、缅甸复产缓慢、印尼政策趋严及刚果（金）地缘风险等多重因素制约，新增产能投放周期长。需求端，锡焊料在电子制造中不可或缺，AI算力需求的爆发推动云服务资本开支增加，AI服务器Scale-up趋势显著提升单位耗锡量，数据中心PCB产值高增长进一步提振锡消费。尽管消费电子短期承压、光伏增速放缓，但AI领域的高景气度为锡价上行提供了强劲动力。
标签：锡 AI算力 PCB