迪威尔：深耕深海油气装备，燃气轮机业务打开成长空间

深海油气装备龙头，业务结构持续优化

南京迪威尔高端制造股份有限公司成立于1996年，长期专注于油气设备专用件领域。公司自2014年起成功研发采油树主阀等深海设备核心专用件，全面进入深海设备全球供应链。随着深海产品不断拓展，公司深海专用件业务收入占比显著提升，由2012年的8.0%上升至2022年的37.0%。由于深海产品对承压、抗腐蚀等性能指标要求极高，其毛利率高于公司整体毛利率近10个百分点。公司与全球深海油气服务商TechnipFMC合作历史悠久，作为其核心供应商，有望伴随FMC深海业务扩张实现共同成长。

多向模锻工艺投产，驱动“量利”双升

公司IPO项目——油气装备关键零部件项目于2026年6月正式竣工投产。该项目以全球首条350MN多向双动复合挤压机为主体设备，年产能达10万件腔件产品和高端阀体。多向复合挤压工艺具备制坯成本低、复杂零件可一次成形、能耗与材料烧损低等优点，在批量化生产中具有显著的成本优势和效率优势。该工艺不仅适用于石油化工领域，亦可应用于核电、发电、航空等其他耐高压和耐腐蚀领域。随着该项目产能逐渐爬坡，公司有望扩大在油气领域的产品系列，并突破核电等其他领域，同时多向模锻工艺的显著优势亦支撑其拥有更高盈利能力。

燃气轮机业务成为第二成长曲线

在全球人工智能产业快速爆发驱动下，数据中心建设潮拉动工业燃气轮机需求量高速增长。公司已为三菱重工、贝克休斯等全球燃机龙头供应燃气轮机零部件。2026年6月，公司成功发行可转债，建设“工业燃气轮机关键零部件产品精密制造”等项目。该项目建成后年产约1万件工业燃气轮机零部件，达产后预计年收入可达8.5亿元（不含税）。随着全球数据中心建设带动燃机轮机市场需求高速增长，以及存量燃机持续扩大带来后市场规模持续增长，公司燃机零部件业务有望成为未来重要增长动力。

高位油价与深海资源占比提升驱动行业增长

从全球来看，石油作为最重要的传统能源之一，未来全球产销量仍有望保持稳定增长。高位油价驱动油气行业资本支出上修，美伊冲突等地缘事件叠加能源安全背景下，全球油价或将处于高位，带动油气公司资本支出企稳回升。同时，技术进步、成本下降以及资源禀赋驱动深海油气资源开发占比持续提升。据公司可转债说明书，海上成熟开采的深海项目成本已低于20美元/桶，基本与陆上油气项目成本相当，而深水和超深水项目成本则在35-40美元/桶。深海油气资源已成为全球油气勘探开发的重要领域，2011-2021年全球发现大型油田中，深水和超深水可采储量占比高达65.1%。