报告精读 - 未来智库

2025年Q1长线资金持仓透视：维持红利，增配港股
- 华泰证券
- 2025/05/26
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在2025.4.25《内需资产配置开始回暖——2025年一季度基金持仓分析》中，根据主动偏股型基金25年一季报披露的重仓股情况，我们得到以下结论：①风格角度，一季度公募基金持仓风格集中度基本持平，整体成长方向偏移。基金选股视角中，基本面因子重要性回归；②主动偏股型基金仓位环比回升，但较23H1高点相比仍有一点距离，港股仓位创2016年新高（13%），且腾讯取代宁德时代成为基金第一大重仓股；③2025Q1，公募基金对红利板块配置系数环比大幅回落，其中公用事业配置系数回落幅度较高、银行配置系数分位数仍处于较低区间；④关税扰动下，基金配置向内需消费转移，25Q1主动偏股型基金加仓服务消费（一般零售、影视院线）、减仓商品消费（休闲食品等）；而在本篇报告中，我们将关注其他四类机构（社保基金、QFII、险资、国家队）的持仓情况，并通过搭建四类机构的历史持仓数据库，分析其在近两个季度的仓位变化及互相的配置差异。
标签：港股
2025年亚信科技研究报告：紧抓AI新引擎，数智化全栈布局加速兑现
- 浙商证券
- 2025/05/26
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亚信科技是一家成立于1993年的中国领先数智化全栈能力提供商，早期以建设中国电信、移动等运营商的核心业务支撑系统（BSS）奠定行业地位，其核心业务涵盖通信、政务、能源、交通等行业的软件产品、解决方案及数智化转型服务。
标签：数智化 AI
2025年银行理财资产配置专题分析报告：25Q1理财的基金投资有何变化？
- 华源证券
- 2025/05/26
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近年来，理财业务监管要求逐步向公募基金行业看齐。多年来，公募基金行业逐步形成了理念清晰、制度领先、体系完备、运作规范的发展业态，堪称大资管行业规范发展的典范。
标签：银行理财银行资产配置理财基金投资
2025年步步高研究报告：东山再起，步步高升
- 浙商证券
- 2025/05/26
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历经30载成就湖南零售龙头。步步高成立于1995年，首家超市开业。此后由湘潭到长沙，步步高飞速成长，一举成为湖南最大的连锁商超企业。2001年进军百货业。2008年公司上市，成为民营首家上市超市。后续通过收并购+腾讯、京东等股东赋能不断扩大规模。2019年步步高集团营业收入415亿元，提供就业岗位70000余个，成为中国快消品10强、中国连锁百强20强。
标签：步步高
2025年电子行业2025一季报和2024年报综述：行业景气度分化，重点关注“国补”和AI的增长驱动力
- 中银证券
- 2025/05/26
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半导体设备行业2025Q1营业收入178.9亿元，YoY+37%，QoQ-23%；毛利率41.6%，YoY-1.7pcts，QoQ+2.3pcts。
标签：电子 AI
2025年小家电行业分析报告：内需改善，盈利触底，价值可期
- 国联民生证券
- 2025/05/26
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经历2020年居家效应需求驱动的高增之后，厨房小家电产业需求连续多年震荡、表现平淡，叠加格局竞争时常因电商平台及品牌策略变化而加剧，小家电行业经历了2020年的“高光时刻”后，鲜有板块性、持续性投资机会，多以阶段性个股为主。
标签：小家电家电
2025年盛达资源研究报告：短中长期增长路线明晰，白银龙头布局黄金或迎量价齐升
- 华源证券
- 2025/05/26
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公司全称“盛达金属资源股份有限公司”，自2011年开始通过多次项目收并购，形成如今“7家矿业子公司+1家城市矿山子公司”的业务布局，确立以“做大做强贵金属、加速新能源布局”的原则。
标签：盛达资源白银黄金
2025年均胜电子研究报告：全球汽车安全+电子头部Tier 1，人形机器人有望打开成长空间
- 浙商证券
- 2025/05/26
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公司是全球“汽车安全+电子”头部Tier1供应商，通过全球并购奠定行业地位后，持续进行资产整合+智能变革，强化前沿技术布局，我们梳理其核心成长逻辑如下：1）通过向低成本地区转移、优化海外产能，汽车安全业务毛利率有望持续上修；2）网联、智舱域控、智驾域控、高压快充平台等汽车电子新兴业务相继步入量产周期；3）多点布局人形机器人大小脑域控、传感器套件、BMS、机甲（高性能材料）等核心零部件，重新定位“汽车+机器人”Tier1，打开成长空间。
标签：均胜电子机器人人形机器人汽车
2025年房地产行业2024年及2025Q1财报综述：行业大幅亏损，缩表之下流动性承压
- 东兴证券
- 2025/05/26
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行业景气度低迷，房企收入显著下滑，行业迎来大幅亏损。根据公司年报，2024年地产板块102家上市房企合计实现营收19837亿元，同比增速为-21.0%；实现归母净利润-1590亿元，同比增速为-3230%。
标签：房地产
2025年基础化工行业2024年报及2025年一季报总结：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善
- 中原证券
- 2025/05/26
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根据wind数据，2024年中信基础化工行业实现营业总收入25430.03亿元，同比增长0.01%，实现营业利润1536.04亿元，同比下滑11.38%，实现归属上市公司股东的净利润1172.68亿元，同比下滑13.46%。
标签：基础化工化工
2025年煤炭行业一季度煤炭债复盘：平均期限创新高，市场尚未交易煤炭利差
- 山西证券
- 2025/05/23
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25年一季度供给高增。25年一季度供给释放维持较快增速，一方面与山西前期“查三超”导致低基数有关，另一方面也受前期“保供周期惯性”支撑影响。
标签：煤炭煤炭债
2025年电子行业深度报告：智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一
- 方正证券
- 2025/05/23
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“AI眼镜”可以定义为在普通近视眼镜、老花镜、墨镜等的基础上，增加AI功能，是从传统眼镜向AR眼镜迭代的一款过渡产品。不同于将重点放在虚拟与现实结合的AR眼镜，AI眼镜更加注重通过AI提升语音交互能力。
标签：电子 AI 眼镜
2025年东方电热研究报告：PTC电加热龙头，人形机器人领域打开成长空间
- 浙商证券
- 2025/05/23
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公司自1992年创立以来一直专业从事高性能电加热器及其控制系统的自主研发、生产与销售，广泛拓展电加热技术上下游应用领域，已发展成为电加热行业技术先进、规模领先、品种齐全的龙头企业。
标签：东方电热人形机器人机器人
2025年计算机行业24年报及25年一季报复盘：底部信号已现，AI算力引领结构性复苏
- 中国银河证券
- 2025/05/23
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计算机行业呈现高弹性特点。计算机(SW)一级行业指数截至25年4月30日收盘价4510.79,年初至今涨跌幅为4.32%,同期上证指数涨跌幅-0.29%、沪深300涨跌幅为-2.26%、创业板指涨跌幅为-6.06%。
标签：计算机 AI
2025年金融债系列专题报告：商业银行二级资本债、永续债面面观
- 国信证券
- 2025/05/23
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二级资本债定义：遵循《商业银行资本管理办法（试行）》（已废止）和《商业银行资本管理办法》；商业银行二级资本债，是指商业银行发行的、本金的清偿顺序和利息支付顺序均在存款人和一般债权人之后，股权资本、其他一级资本工具和混合资本债券之前的债券；
标签：金融资本债商业银行