金融市场研究 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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浮息债全景：浮息债的理论定价与现实应用.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 15
- 平安证券
浮息债全景：浮息债的理论定价与现实应用。1、浮息债基本情况面面观。（1）浮息债的存量规模不大，截至2026年2月23日存量约0.87万亿，占整体债券市场的规模仅为0.44%；（2）浮息债的流动性整体偏低，明显弱于同品类固息债，成交最活跃的月度换手率约在6成左右，不及固息债中类似品种的1/20；（3）从品种来看，我国浮息债发行长期以政金债为主导品种，其他品种多呈阶段性参与；（4）浮息债挂钩的基准利率也不断演化，2005年以前几乎以存款利率为单一锚点，目前以DR007与LPR为绝对主流，二者占比规模超93%；（5）期限方面，浮息债发行期限中枢不断缩短，当前1-3Y为存量主流品种，占比大约85%。2...
标签：定价
信用债ETF研究系列一：升贴水率篇，折价幅度越大的信用债ETF更具性价比吗？.pdf
- 6积分
- 2026/03/14
- 15
- 申万宏源研究
信用债ETF研究系列一：升贴水率篇，折价幅度越大的信用债ETF更具性价比吗？什么是升贴水率？衡量的是ETF二级市场价格与底层资产真实价值之间的偏离程度，当价格高于净值时表示升水或溢价，反之则为贴水或折价。信用债ETF的升贴水率有何特征？当前多数信用债ETF仍处于折价状态，但各信用债ETF的升贴水率特征表现分化明显。老三只信用债ETF：上市时间较早，上市初期受市场容量较小、参与机构偏少、做市商制度不完善等因素影响，折价幅度整体较大，随后逐渐收敛。做市债ETF：上市第一周整体小幅折价，但此后较长一段时间处于小幅溢价的状态，2025年7月以来转为折价状态，且此后长期处于折价状态。科创债ETF：上市首...
标签：信用债 ETF
永立潮头，东方不败——基于实战检验的A股“抓主线”投资方法论.pdf
- 8积分
- 2026/03/14
- 16
- 国投证券
永立潮头，东方不败——基于实战检验的A股“抓主线”投资方法论。投资抓主线方法千千万，但需要意识到“抓主线”并非“一网打尽”，毕竟“主线多了，就不叫主线了”；更不可能实现“时时刻刻心里都有数”，毕竟A股一年中大致只有60%时间段主线清晰，40%处于无明确主线状态，核心是掌握持续有效方法实现“不缺席大盛宴，不随便赶潮流”，思路方法上对于多数人是可理解可复制可实操的。具体而言，现阶段，抓主线有两大思路：一是宏观策略定价，二是产业赛道定...
标签： A股投资方法论
低利率环境下从基金配债行为寻找机会：“固收+”基金如何配纯债？.pdf
- 5积分
- 2026/03/13
- 18
- 申万宏源研究
低利率环境下从基金配债行为寻找机会：“固收+”基金如何配纯债？2025年纯债基金规模负增长，“固收+”基金、指数型债基逆势扩容。资金配置偏好正在发生转移，传统纯债基金的主导地位有所减弱，多元收益与工具化产品逐渐成为市场新宠。原因一：24年末利率中枢快速下行，25年10Y国债上封1.9%，高息资产稀缺，纯债基金吸引力下降。资金被迫寻求债券底仓+权益弹性的收益增强方案，“固收+”基金进可攻、退可守，相较于纯债基金性价比明显提升，成为承接纯债流出资金的载体。原因二：保险负债端分红险占比提升、传统险下降，对长债配置需求减弱，对弹性...
标签：利率固收基金环境
机器学习选股系列研究之二：基于Dask计算图的遗传规划高频因子挖掘框架.pdf
- 4积分
- 2026/03/13
- 24
- 方正证券
机器学习选股系列研究之二：基于Dask计算图的遗传规划高频因子挖掘框架。遗传规划（GeneticProgramming，GP）是更广泛的进化计算领域的一个子领域，其根源可追溯至遗传算法（GeneticAlgorithm，GA）。然而，与主要用于优化参数的传统遗传算法不同，遗传规划旨在进化出算式本身作为问题的解决方案。遗传规划的核心可以概括为“随机性”和“方向性”的权衡，算法既要保证种群往更好的方向进化迭代，又要保证其种群的多样性与进化的随机性，防止陷入局部最优解。为实现日频与分钟频数据混合输入的高频因子自动化挖掘，本文基于遗传规划库gplearn...
标签：机器学习机器选股
大模型赋能投研之十九：主观投资框架验证与个股决策Agent.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 51
- 国金证券
大模型赋能投研之十九：主观投资框架验证与个股决策Agent。寻找复杂轮动市场下的核心定价逻辑在当前的A股市场环境下，行业轮动速度显著加快，把握一个行业特质性的投资选股逻辑已经成为获取结构性超额收益的关键。然而，传统的投研模式正面临着“覆盖广度”与“响应速度”的双重挑战：一方面，个人分析师的精力有限，难以实时、深度覆盖数百只个股及快速涌现的新兴赛道；另一方面，传统的量化多因子模型难以真正理解非结构化研报文本背后复杂的“因果推演逻辑”。为此，本报告通过引入大模型思维链（CoT）技术，试图实现自动化提取并时序跟踪行业分析师的投研...
标签：投资投资框架决策
量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究（十六），异动雷达事件簇，寻找“与众不同”的个股.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 28
- 国盛证券
量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究（十六），异动雷达事件簇，寻找“与众不同”的个股。前言：本文为国盛金工《“量价淘金”选股因子系列研究》的第十六篇报告，继续在“事件簇”的研究理念下进行探索。我们的目标仍是希望从时序视角挖掘与截面选股因子不同的Alpha信息，对多因子选股策略进行补充。具体地，本文围绕“个股异动”展开讨论，构建有效的事件驱动信号。基于相关系数和超额涨跌的个股异动识别：以最简单的““价格异动”为例，通过计算个股与基准指数...
标签：雷达量化
债市专题报告：中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 21
- 浙商证券
债市专题报告：中国市场可转债定价模型比较研究与实战应用。本文在当前可转债市场“高估高价、超买生态”的背景下，引入具备严密数理支撑的可转债绝对定价模型（BS与ZL模型），成功构建了统一的绝对估值尺度。在传统相对估值体系面临“定价锚缺失”的困局下，该框架旨在系统性剥离情绪溢价，将深挖出的错误定价转化为可验证、可落地且符合投资标准的阿尔法交易信号。通过对两类模型在不同多因子约束条件和宏观环境下的深度回测，本文明确了两者在攻守切换中的实战边界，为追求绝对收益的机构投资者提供了一套穿越牛熊周期的配置指南。高估值时代的定价痛点与绝对价值重塑在当前转债市场估值...
标签：债市可转债
票息资产热度图谱：2％以上的AA+还有多少？.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 26
- 国金证券
票息资产热度图谱：2％以上的AA+还有多少？城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.35%以下；收益率超过4%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、陕西等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，其中，1年内品种收益率平均下行约2.6BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括2-3年、3-5年贵州地级市非永续、1-2年河北省级非永续及2-3年新疆区县级非永续债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.65%以下；收益率高于3.5%的品种出现在贵州地级市、甘肃区县级、云南地级市及区县级，这些区域的利差也较...
标签：资产
ETF基金研究·深度报告：成长价值策略SmartBeta基金产品定位及优选产品设计形式研究.pdf
- 5积分
- 2026/03/12
- 36
- 方正证券
ETF基金研究·深度报告：成长价值策略SmartBeta基金产品定位及优选产品设计形式研究。截至2025年末，市场现有成长（含动量成长）策略SmartBeta指数基金数量为17只，合计规模66.44亿元；价值（含低波价值）策略SmartBeta指数基金数量为26只，合计规模75.03亿元。相较泛红利策略SmartBeta指数基金，国内成长/价值策略SmartBeta指数基金发展不甚理想，我们认为最主要的原因是产品定位偏差，合理的产品定位应回归SmartBeta策略的本源，提供纯粹的成长/价值风格Beta收益。相较绩优主动/量化成长风格基金，有产品跟踪的代表成长风格指数普遍存在行业...
标签： ETF基金产品设计产品定位基金产品
量化可转债系列专题：基于宏微观胜赔率的可转债择时策略.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 28
- 国金证券
量化可转债系列专题：基于宏微观胜赔率的可转债择时策略。宏微观因子及胜率赔率择时策略框架本报告提出了一种基于宏观与微观因子结合的胜率与赔率框架，用于构建可转债的量化择时策略。必要性视角下，可转债兼具债底防御与股票弹性，但简单“买入持有”策略无法在长期跑赢纯债或充分捕捉股牛收益。不同风格在不同市场环境下表现分化显著，不存在单一风格长期稳定占优，因此必须进行风格切换和仓位择时。重要性视角下，若能精准择时配置最优资产，理论组合净值在10年内可增长至4-7倍，远超单一资产持有收益，证明择时是优化风险收益比的关键路径。可能性视角下，各类资产及转债内部风格的胜率分布较为均衡（40%-...
标签：可转债
基金深度：全球配置新选择，互联互通ETF全解析.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 18
- 中信建投证券
基金深度：全球配置新选择，互联互通ETF全解析。2024年7月两地协同对ETF纳入互联互通的资格准则进行大幅放宽，允许了更多结构多元、具备全球配置属性的产品进入互联互通体系；2025年10月扩容后，“南向ETF通”名单扩容至23只，并首次出现了包含非港股资产的ETF。本文对比了多种港股投资途径，并分析了互联互通ETF的优劣势；其中最具投资价值的是能够拓宽港股通投资范围的品种，包括恒生科技ETF，以及调入规则放宽后纳入的跨市场投资品种。ETF互联互通机制2024年7月，香港交易所与内地交易所协同对ETF纳入互联互通的资格准则进行了大幅放宽，南向通ETF将指数中港股的最低权...
标签：基金互联互通 ETF
市场风格轮动系列：基于相似性算法的风格轮动策略.pdf
- 4积分
- 2026/03/11
- 37
- 招商证券
市场风格轮动系列：基于相似性算法的风格轮动策略。“以史为鉴”是资本市场中在量化和主动研究中常用的分析手段。本次，我们将基于相似性算法，讨论如何利用历史相似阶段的收益走势形成风格轮动的指标信号。经过验证，相似性信号能有效指导大小盘和成长价值轮动策略，并且能对我们之前提出的基于赔率和胜率的风格轮动框架形成一定边际改善。首先，本文梳理介绍了四种弹性度量算法。其中，DTW允许时间序列非线性对齐，通过寻找最优弯曲路径解决时间轴偏移问题，但存在计算量大和过度扭曲的风险；DTW-S引入Sakoe-Chiba带状约束，限制路径在对角线附近移动，能提升过度扭曲并提高计算效率；SBD算法形...
标签：市场
量化看市场系列之七：使用OpenClaw快速搭建AI助理团队.pdf
- 5积分
- 2026/03/11
- 62
- 华创证券
量化看市场系列之七：使用OpenClaw快速搭建AI助理团队。在人工智能应用日益深入的今天，单一Agent（智能体）模式的局限性正成为制约智能交互体验的关键瓶颈。OpenClaw创新性地摒弃了传统的“全能Bot”理念，转而采用多Agent协同架构。OpenClaw多Agent架构的设计哲学，源于现代管理学中一个基本共识：没有一个人是全能的，但一个组织可以是。我们不是试图打造一个无所不能的“神”，而是构建一支各有所长、协同作战的“AI特种兵团队”。这一架构的实现，依赖于对每个Agent进行彻底的“物理隔离&rdq...
标签：市场 AI
泛科技框架重构及选股模型初探.pdf
- 6积分
- 2026/03/11
- 32
- 华福证券
泛科技框架重构及选股模型初探。科技板块框架重构与复盘。受全球科技产业变迁及新质生产力政策红利释放，A股传统TMT已重构为泛科技板块，分为老科技（电子、计算机、通信、传媒）与新科技（电力设备及新能源、军工、机械、有色等）。新老科技形成双轮驱动，新科技贡献超六成营收作为基本盘，TMT具备高弹性充当增速放大器，盈利修复中TMT率先反弹、新科技跟进。交易层面呈现阶段性资金轮动，TMT高换手、低占比，新科技高持仓、低换手，行情由上游向下游传导。2025年科技板块结构性分化，有色、能源电力、机器人三大主线轮番领涨。2026年泛科技仍是市场核心，新科技有望引领行情，TMT等待新催化，人形机器人迎来真正交付元...
标签：选股选股模型

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