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  • 动保行业专题：HVIS2022兽药分论坛研究精选.pdf

    • 4积分
    • 2022/09/30
    • 449
    • 华安证券

    动保行业专题：HVIS2022兽药分论坛研究精选。猪繁殖与呼吸综合征（PRRS），又名蓝耳病，最早于1989年在美国发现，是当前影响力仅次于非洲猪瘟的第二大动物疫病。自1991年传入我国以来经历经典PRRS、高致病性PRRS和多种毒株并存三个阶段。目前，蓝耳病的防控主要有PRRS减毒活疫苗和灭活疫苗两种方式，2018年，世界上第一款PRRS基因工程嵌合疫苗（PC株）研制成功。郭慧琛：亚单位疫苗研究进展——FMDVFMDV病毒样颗粒，是由病毒的一个或多个结构蛋白自动组装而成的空心颗粒，安全可靠，可产生很好的免疫效果。2021年，兰州兽研所口蹄疫防控技术团队（孙世琪组）获得...

    标签： 动保 兽药

  • 农林牧渔行业专题研究：走出低谷，迎接周期向上.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/28
    • 263
    • 华泰证券

    农林牧渔行业专题研究：走出低谷，迎接周期向上。农林牧渔行业（申万）共106只股票，22H1合计营业收入5546.11亿元，yoy+3.76%，合计贡献归母净亏损120.88亿元，去年同期为盈利148.77亿元，盈利较差，主要由于1）原材料价格上涨，饲料、养殖等板块成本上升；2）养殖景气度差，价格下行造成行业亏损严重，同时养殖等行业的低景气度传导到上游，相应抑制上游饲料、动保等行业的需求；3）由于新冠疫情、宏观环境等因素影响，海内外需求乏力，一定程度上影响部分农产品消费意愿。我们认为，猪粮价格的整体上行有望带动农业板块迎来盈利不断兑现的周期上行期。种植业：粮价支撑下经营好转6M22种植业实现营业...

    标签： 农林牧渔

  • 大宗农产品之油脂行业研究：新作增产预期减弱，旧作高企库存难解.pdf

    • 6积分
    • 2022/09/22
    • 213
    • 东方证券

    大宗农产品之油脂行业研究：新作增产预期减弱，旧作高企库存难解。油脂复盘：供需因素轮番主导，价格波动大起大落。过去20年间，油脂出现了6次上涨，价格波动幅度最大超过200%，油脂价格对供需、经济、能源均表现出较强的敏感性，其分析逻辑：1）供需框架：库消比决定价格中枢。拉长周期来看，期货价格与预测年度库消比呈现明显的反向关系。2）经济与能源属性：改变价格的另一股力量。一方面，植物油的主要用途是食用消费，且餐饮消费的比重达到49%，消费强弱会通过宏观经济环境的景气程度来反应，因此油脂价格与宏观经济密切相关。另一方面，随着植物油制备生柴产量的增加，进入燃料领域的植物油价格显现出“能源属性&...

    标签： 农产品

  • 农林牧渔行业2022年中报综述：景气归来.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/16
    • 260
    • 长江证券

    农林牧渔行业2022年中报综述：景气归来。2022年二季度CJSC农产品扣非净利润同比增长10.4%，2022年二季度以来，随着猪价与鸡价的环比上涨，养殖板块景气度显著回升。当前时点猪周期反转趋势确定，后期来看，生猪供给趋紧或至少持续到明年一季度，叠加春节消费旺季，猪价不排除在春节前创本轮新高的可能。当前养殖板块估值仍处于相对底部，建议积极布局。首推业绩兑现能力较强和成本优势品种：牧原股份和温氏股份，其次建议关注神农集团、傲农生物、唐人神。黄羽鸡行业景气度呈现明显的周期反转，重点推荐成本优势领先的立华股份。饲料板块重点推荐优质龙头海大集团。生猪养殖：猪价上行，板块业绩环比改善2022年上半年生...

    标签： 农林牧渔

  • 农林牧渔行业2022年中报总结：养殖亏损收窄，后周期边际改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/15
    • 242
    • 招商证券

    农林牧渔行业2022年中报总结：养殖亏损收窄，后周期边际改善。生猪养殖：猪价上涨，22Q2猪企明显减亏。22Q2国内生猪均价约14.8元/公斤、环比上涨11%，上市猪企平均肥猪销价约14.8元/公斤、环比上涨21%；全国生猪出栏出现季节性减少，22Q2全国生猪出栏1.7亿头，同比增加2.5%、环比减少13%，供给压力明显缓解，上市公司市占率持续提升。2022H1受22Q1猪价低迷拖累影响行业普遍深度亏损，但22Q2猪价反转+部分减值冲回导致猪企明显减亏。22Q2上市猪企现金流明显好转，但债务压力仍存。预计22Q3板块盈利有望反转，建议积极布局。肉禽养殖：鸡价景气，22Q2板块亏损幅度收窄。22...

    标签： 农林牧渔 养殖

  • 农林牧渔行业转基因专题研究：复盘国际种业巨头发展之路，关注国内转基因产业化进程.pdf

    • 6积分
    • 2022/09/13
    • 612
    • 广发证券

    农林牧渔行业转基因专题研究：复盘国际种业巨头发展之路，关注国内转基因产业化进程。孟山都：化工企业转型农业，全球转基因育种龙头。孟山都的农业部门诞生于1960年，1976年成功推广农达草甘膦除草剂；1980s公司开展转基因生物育种，抓住1996年转基因商业化种植放开的风口，首创“种子+农化”协同销售，种子业务得到迅速发展。杜邦先锋：杂交玉米种先驱，种质资源优势行业领先。先锋是全球首家杂交玉米种子生产公司，凭借着政府对杂交种子的大力推广和公司产品优异的产量表现，先锋不断发展壮大，1971-1995年间稳居美国玉米种子行业第一，1996年公司开始玉米基因组学研究，种质资源优势...

    标签： 农林牧渔 转基因 种业

  • 宠物行业专题研究：从乖宝宠物看宠物赛道；陪伴需求催化宠物新蓝海，食品赛道频现龙头.pdf

    • 8积分
    • 2022/09/08
    • 941
    • 浙商证券

    宠物行业专题研究：从乖宝宠物看宠物赛道；陪伴需求催化宠物新蓝海，食品赛道频现龙头。1、宠物行业：覆盖宠物全生命周期，15年起进入高速发展期，据宠物行业白皮书，17-21年宠物消费市场规模复合增长16.8%至2490亿元。1）宠物食品：精细化/高端化趋势明显，关注国产品牌突围替代进口。行业成熟度高，据宠物行业白皮书，17-21年宠物食品市场规模复合增长14.6%至1282亿元，占比52%。产品精细化、高端化趋势明显（干粮➡湿粮➡定制粮等），关注强品牌力+强营销力国产品牌借势突围。2）宠物用品：境外代工业务为主，集中度低竞争激烈。行业进入壁垒低+集中度低➡竞争激烈，据宠物行业白皮书，19-21年宠...

    标签： 宠物 食品

  • 生猪养殖行业专题研究报告：生猪板块仍在上行，把握调整机会逢低加配.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/07
    • 404
    • 方正证券

    生猪养殖行业专题研究报告：生猪板块仍在上行，把握调整机会逢低加配。1、人性不变，周期本质不变，猪价变化规律有迹可循。猪价长期分析框架：看供给边际变化趋势，以能繁母猪和MSY边际变化趋势为核心。生猪消费年间波动较小，代表年猪肉需求总体稳定，因此在中长期维度，猪价主要受供给端影响，供给与猪价二者强负相关。而生猪供给端的核心影响因素是国内生猪出栏量，当前生猪出栏=10月前的能繁母猪×MSY。因此分析猪价中长期变动趋势主要看能繁母猪和MSY的边际变化，猪价波动幅度取决于能繁母猪和MSY的波动幅度。猪价短期分析框架：在供给边际趋势上综合考虑季节性等因素影响。由于短期内，季节性因素、外在因素（...

    标签： 生猪养殖 生猪 养殖

  • 农林牧渔行业2022年中报总结：养殖酝酿景气向上动能，种植延续高景气和强政策.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/06
    • 473
    • 中信证券

    农林牧渔行业2022年中报总结：养殖酝酿景气向上动能，种植延续高景气和强政策。生猪养殖：板块减亏，在建缓慢启动。2022年4月以来，伴随着猪价底部回暖，生猪养殖板块亏损幅度缩窄，部分企业在减值冲回影响下实现季度盈利。尽管22Q2饲料价格高位，但企业持续通过内部降本增效，多数企业成本稳步下降。连续五个季度的亏损使得企业的产能扩张在22Q2进一步放缓。虽部分企业在6月已实现月度盈利但整体Q2资本支出、在建工程、生产性生物资产同比环比均下降。从上市公司出栏进度来看，22H1合计出栏进度已超50%，我们预计H2出栏或环比下降。随着前期产能去化兑现叠加需求旺季到来，猪价H2以来景气持续向上，H2上市公司...

    标签： 农林牧渔 养殖 种植

  • 农林牧渔行业中报业绩总结：养殖链边际好转，种植链景气持续.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/02
    • 356
    • 国金证券

    农林牧渔行业中报业绩总结：养殖链边际好转，种植链景气持续。总体：上半年业绩增长速度放缓，农业行业整体处在亏损状态，但是整体盈利水平逐季度环比改善。分板块来看，上半年养殖业受猪价下行影响，板块出现亏损，下半年有望景气度上行。种植链在粮价上涨的催化下营收增速良好，但是受到板块公司出海影响出现亏损，下半年种业有望兑现业绩。1）根据SW农林牧渔分类，2022H1农林牧渔板块实现营收5441.68亿元，同比增长8.74%；实现归母净利润-131.03亿元，同比-188.03%；分季度看，2022Q2农林牧渔板块整体营业收入同比+12.55%，归母净利润同比+210.88%。2021Q2以来农业板块亏损的...

    标签： 农林牧渔 种植 养殖

  • 农林牧渔行业研究：把握养殖景气提升机会，动保后周期布局正当时.pdf

    • 5积分
    • 2022/07/21
    • 298
    • 国盛证券

    农林牧渔行业研究：把握养殖景气提升机会，动保后周期布局正当时。生猪养殖：供给端支撑猪价持续上涨，产能去化结束，景气提升趋势下重视板块右侧布局，建议积极增配。看好下半年猪价行情。4月中旬以来猪价持续上涨，根据去年7月能繁母猪开始环比减少、同时去年7月起行业配种率大幅降低等情况，可判断今年5月开始供给端较为确定进入下降区间，短期部分压栏惜售或二次育肥影响猪价上涨速度与幅度，但我们认为供给减少仍是价格上涨的最主要因素。下半年尤其三季度行业供给仍处于缩量状态，叠加疫情影响逐步消除需求回暖，仍然看好下半年猪价表现。产能去化已阶段性结束。2022年6月能繁母猪存栏4277万头，环比增长2.03%，产能去化...

    标签： 养殖 动保 农林牧渔

  • 生猪养殖行业专题报告：从周期看本质，当前时点加配生猪板块.pdf

    • 5积分
    • 2022/07/15
    • 528
    • 方正证券

    生猪养殖行业专题报告：从周期看本质，当前时点加配生猪板块。1.判断：当前位于猪周期投资什么时点，生猪板块是否依然值得配置？能繁母猪产能去化趋势已成，量增价涨估值双击，周期成长共舞，我们认为生猪养殖板块投资空间广阔。本轮周期能繁母猪存栏累计去化方面，农业农村部数据-8.5%，涌益咨询-15%~-20%，畜牧业协会-19%，头部上市猪企产能也有10%左右的去化；从饲料、动保等上游行业Q1销量数据来看，同比去年皆有所下滑，幅度在10~30%左右。因此我们判断，此轮周期能繁母猪真实去化或超预期，能繁母猪产能去化趋势已成，新一轮猪周期已开启，目前处于新一轮猪周期的上升通道。从猪价周期对应板块的投资周期，...

    标签： 生猪养殖 养殖 生猪

  • 生猪养殖行业研究：能繁反转，生猪养殖板块配置机遇再现.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/11
    • 554
    • 国联证券

    生猪养殖行业研究：能繁反转，生猪养殖板块配置机遇再现。猪周期遵循“蛛网模型”发展，供需错配造成价格波动，通常四年为一轮周期。中国生猪养殖市场规模虽为世界第一，但规模化程度仍然较低。未来全产业链降本增效是发展趋势。对比海外市场，我们认为，我国规模化发展及养殖成本下降仍有空间。此外，为应对规模化后成本减少的边际效应递减，部分公司已开始涉足产业链下游从而抑制周期波动，从这一视角，生猪养殖类公司规模拓展仍有潜力。未来成本控制水平将体现α优势复盘过去，可见生猪养殖板块投资分为三个阶段：第一阶段为行业内对生猪养殖业绩的预期判断，在此阶段，行业内大部分生猪养殖股票都出现上...

    标签： 生猪 养殖 生猪养殖

  • 生猪养殖产业链转债深度梳理.pdf

    • 6积分
    • 2022/07/08
    • 509
    • 民生证券

    生猪养殖产业链转债深度梳理。逻辑上来说猪肉价格年初或逐步开始应进入上行区间，但实际走势却一波三折，当中存在以下几点缘由：养殖户对猪肉价格抱着乐观的态度以致于能繁母猪去化不坚决，并且能繁母猪的去化结构也有结构性影响，二元母猪存栏仍在回升，与此前非洲猪瘟的结构性变化有关系。后续猪价观察供需。首先是需求：能繁母猪去化的缓慢一定程度轧平了猪周期，另外考虑到季节性因素以及疫情也有一些影响，需求端或并不会引致太多压力。关键影响变量还是在供给和去化：相比历史几轮猪周期，尽管当前的产能去化幅度和节奏仍较为缓慢，但考虑到现在各类养殖规模养殖场的情形和考虑，未来持续去化的趋势仍较为确定，猪价预估总体缓慢上行，但在...

    标签： 养殖 生猪 生猪养殖

  • 农业专题报告：粮食安全视角下的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/28
    • 463
    • 东吴证券

    农业专题报告：粮食安全视角下的投资机会。受疫情、地缘政治冲突、贸易限制等因素影响，全球粮价飙升。国内大豆、油脂等品种对外依存度高，种业大而不强，为避免输入型通胀，牢牢把握住中国人自己的饭碗，近期政策持续加码，我们认为粮食安全已成底线思维，6-8月的业绩空窗期或将成为市场主线。从历史表现来看，粮食危机期间，农业产业链股价表现亮眼，推荐关注种业振兴、农业现代化（农田、农机）、化肥农药、养殖业、农业供应链管理。粮价上涨提升农业产业链景气度，推荐基本面改善&政策催化两条主线。①粮价上涨会带动农业产业链估值提振，但粮价上涨后期有业绩支撑的板块弹性更大。③下半年粮价易涨难跌，建议关注基本面改善&a...

    标签： 农业 粮食 粮食安全
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