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农业专题报告：粮食安全视角下的投资机会。受疫情、地缘政治冲突、贸易限制等因素影响，全球粮价飙升。国内大 豆、油脂等品种对外依存度高，种业大而不强，为避免输入型通胀，牢 牢把握住中国人自己的饭碗，近期政策持续加码，我们认为粮食安全已 成底线思维，6-8 月的业绩空窗期或将成为市场主线。从历史表现来看， 粮食危机期间，农业产业链股价表现亮眼，推荐关注种业振兴、农业现 代化（农田、农机）、化肥农药、养殖业、农业供应链管理。

粮价上涨提升农业产业链景气度，推荐基本面改善&政策催化两条主 线。①粮价上涨会带动农业产业链估值提振，但粮价上涨后期有业绩支 撑的板块弹性更大。③下半年粮价易涨难跌，建议关注基本面改善&政 策催化两条主线。其中基本面改善板块确定性更强，推荐优先级更高， 包括受益涨价的农化、养殖业、需求&政策催化的种业。

农化：受益全球粮价上涨，出口或施放更大弹性。粮价上涨带动种植意 愿提升，拉动化肥需求，化肥价格上涨扩张毛利，历史上粮价上涨多对 应农化企业基本面上行。

种业振兴：高粮价支撑高景气，政策加码转基因技术突破。①国内粮价 易涨难跌，产能去化当前种子库存处历史低位，种业有望迎来量价齐升。 ②我国种业大而不强，转基因技术关键突破期，政策加持下有望超预期。

养殖业：母猪产能持续去化，猪周期兑现在即。①历史四轮猪周期，持 续时间 4-5 年，本轮底部或已在 3 月出现。②产能增减变化是驱动猪周 期的核心因素，时滞 10 个月。本轮母猪产能去化从去年 7 月开始，较 高点降幅 8.2%，目前尚未见底。

农业现代化：政策加码产业升级，农机装备结构优化势在必行。①农机 购置补贴常态化，农业机械化率超 70%，政策重心从增量转为提质。② 政策加码推动农机设备产业升级。