生猪养殖行业研究：能繁反转，生猪养殖板块配置机遇再现.pdf
- 上传者：红四方
- 时间：2022/07/11
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生猪养殖行业研究：能繁反转，生猪养殖板块配置机遇再现。猪周期遵循“蛛网模型”发展，供需错配造成价格波动，通常四年为一轮 周期。中国生猪养殖市场规模虽为世界第一，但规模化程度仍然较低。未 来全产业链降本增效是发展趋势。对比海外市场，我们认为，我国规模化 发展及养殖成本下降仍有空间。此外，为应对规模化后成本减少的边际效 应递减，部分公司已开始涉足产业链下游从而抑制周期波动，从这一视角， 生猪养殖类公司规模拓展仍有潜力。
未来成本控制水平将体现α优势
复盘过去，可见生猪养殖板块投资分为三个阶段：第一阶段为行业内对生 猪养殖业绩的预期判断，在此阶段，行业内大部分生猪养殖股票都出现上 涨，该阶段股票上涨逻辑主要体现为行业β上涨；第二阶段为猪价上涨期， 在预期兑现后通常会发生股价回调，回调过后随着猪价的上涨，不同生猪 养殖股票出现分化，养殖综合优势明显、业绩兑现能力强的公司在此阶段 领涨；第三阶段猪价高位震荡，能繁增加，猪价下行预期出现，此阶段行 业内明显具备α优势的公司股价仍可维持上涨。
猪价进入上涨区间，养殖板块进入业绩兑现期
据中国养猪网最新数据，7月11号，外三元生猪价格已上涨至23.67元/kg。 大部分生猪养殖企业和养殖散户全部进入盈利区间。能繁母猪数量在5月环 比增长意味着产能去化结束，新一轮上行周期开始，养殖板块已从第一阶 段预期判断阶段转换至第二阶段的价格上涨阶段，出栏快速增长，养殖成 本低，率先开始盈利的企业开始业绩兑现。
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