农林牧渔行业中报业绩总结：养殖链边际好转，种植链景气持续.pdf

农林牧渔行业中报业绩总结：养殖链边际好转，种植链景气持续。总 体 ： 上 半 年 业 绩 增 长 速 度 放 缓 ， 农 业 行 业 整 体 处 在 亏 损 状 态 ， 但 是 整 体 盈 利 水 平 逐 季 度 环 比 改 善 。 分 板 块 来 看 ， 上 半 年 养 殖 业 受 猪 价 下 行 影 响 ， 板 块 出 现 亏 损 ， 下 半 年 有 望 景 气 度 上 行 。 种 植 链 在 粮 价 上 涨 的 催 化 下 营 收 增 速 良 好 ， 但 是 受 到 板 块 公 司 出 海 影 响 出 现 亏 损 ， 下 半 年 种 业 有 望 兑 现 业 绩 。

1） 根 据 SW农 林 牧 渔 分 类 ， 2022H1农 林 牧 渔 板 块 实 现 营 收 5441.68亿 元 ， 同 比 增 长 8.74%； 实 现 归 母 净 利 润 - 131.03亿 元 ， 同 比 -188.03%； 分 季 度 看 ， 2022Q2农 林 牧 渔 板 块 整 体 营 业 收 入 同 比 +12.55%， 归 母 净 利 润 同 比 +210.88%。 2021Q2以 来 农 业 板 块 亏 损 的 主 要 原 因 是 生 猪 价 格 下 行 ， 带 动 整 个 养 殖 板 块 陷 入 亏 损 状 态 ， 目 前 生 猪 价 格 已 经 上 涨 至 养 殖 成 本 线 以 上 ， 养 殖 板 块 景 气 度 有 望 持 续 提 升 ； 同 时 国 际 粮 食 价 格 处 在 高 位 ， 利 好 种 植 链 景 气 度 上 行 。

2） 分 板 块 看 ， 22H1养 殖 业 、 种 植 业 、 饲 料 、 动 保 收 入 同 比 分 别 +4.02%/+17.29%/+10.87%/-6.41%。 我 们 认 为 从 Q3开 始 养 殖 业 景 气 度 有 望 环 比 改 善 ， 带 动 后 周 期 的 饲 料 、 动 保 行 业 景 气 度 上 行 ， 下 半 年 农 业 板 块 投 资 景 气 度 上 行 。