农林牧渔行业2022年中报总结：养殖亏损收窄，后周期边际改善.pdf

农林牧渔行业2022年中报总结：养殖亏损收窄，后周期边际改善。生猪养殖：猪价上涨，22Q2 猪企明显减亏。22Q2 国内生猪均价约 14.8 元/ 公斤、环比上涨 11%，上市猪企平均肥猪销价约 14.8 元/公斤、环比上涨 21%；全国生猪出栏出现季节性减少，22Q2 全国生猪出栏 1.7 亿头，同比 增加 2.5%、环比减少 13%，供给压力明显缓解，上市公司市占率持续提 升。2022H1 受 22Q1 猪价低迷拖累影响行业普遍深度亏损，但 22Q2 猪价 反转+部分减值冲回导致猪企明显减亏。22Q2 上市猪企现金流明显好转，但 债务压力仍存。预计 22Q3 板块盈利有望反转，建议积极布局。

肉禽养殖：鸡价景气，22Q2 板块亏损幅度收窄。22Q2 白鸡价格回暖，黄 鸡价格景气，板块亏损幅度明显收窄。预计 22Q3 需求向好+猪鸡联动或带 动板块景气持续改善，继续关注肉禽企业的产业链延伸。

种植：收入增长，盈利承压。22Q2 种子公司收入增长、盈利承压，主要系 部分公司汇兑损失增加以及行业竞争加剧销售费用增加等因素导致；种植链 其他公司普遍实现收入盈利双增。22H1 种子企业库销比同比继续下降，为 近年历史偏低水平。预计 22Q3 种植产业链高景气或延续。

后周期（饲料、动保）：业绩承压，边际改善。畜禽存栏前期去化导致后周 期饲料和动保业绩承压，但 22Q2 猪价上涨带来边际改善。1）饲料：水产 品价格高位带动水产料销量增长，22Q2 猪价上涨、饲料企业原料成本实现 部分转嫁，22Q2 饲料企业盈利普遍改善。2）动保：上游养殖景气改善带动 22Q2 动保板块整体收入盈利环比改善。

宠物：收入增长，业绩向好。22Q2 宠物板块实现收入盈利双增，主要系经 营改善和汇兑收益增厚共同带来：1）海外工厂产能恢复、国外疫情影响逐 季减弱、国内市场逐步拓展等因素导致宠物板块上市公司经营改善；2）汇 率贬值明显增厚汇兑收益。