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咖啡和茶饮的对比研究：饮茶or喝咖啡？.pdf
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- 2025/04/03
- 649
- 国金证券
咖啡和茶饮的对比研究：饮茶or喝咖啡？连锁咖啡VS茶饮：需求本源、市场成熟度、行业竞争格局等均有所不同。1）需求本源不同：咖啡主要是咖啡因的摄入，办公室为第一大消费场景；茶饮更多是饮料获取与糖分摄入，更多满足休闲需求，消费的偶发性更强。2）市场需求成熟度不同：茶饮消费市场更为成熟，十几元中价格带市场最大（2023年中价格带占茶饮赛道市场的46.2%），但竞争更激烈；咖啡市场目前仍处于教育阶段，主流价格带仍聚焦在十几元价格及以上，低价格带门店体量小。3）行业竞争格局差异：咖啡市场集中度相对茶饮更高，瑞幸及星巴克Top2优势突出（2023年瑞幸市占率为21.8%，星巴克为16.5%）；而茶饮市场蜜...
标签： 咖啡 茶饮 -
食饮行业专题分析报告：质价比与渠道重塑，食饮消费演化中.pdf
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- 2025/04/01
- 195
- 国元证券
食饮行业专题分析报告：质价比与渠道重塑，食饮消费演化中。消费环境、预期变化，质价比消费兴起。1）居民消费暂时承压，但消费潜力仍在。2022年4月以来居民消费者信心下滑，消费暂时承压，但消费者的消费信心自22年4月后维持稳定，消费意愿小幅回温。我国人均可支配收入保持增长，消费新业态支撑社零增长。2024年我国城镇、农村居民人均可支配收入同比增长4.6%、6.6%，社零名义同比增长3.5%。2）质价比消费兴起。消费环境变化和消费观念趋于理性等因素影响下，兼顾合理性价比和功能、健康、便捷、悦己等属性的质价比消费兴起。质价比趋势下，改变包装规格以寻求高性价比、高产品功效及创新、提供情绪价值以提升产品溢...
标签： 食饮 食饮消费 质价比 -
啤酒行业专题报告：高端化进入中场，大单品规模初成.pdf
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- 2025/03/28
- 522
- 国海证券
啤酒行业专题报告：高端化进入中场，大单品规模初成。量价复盘：总量啤酒格局已定，低价竞争无法带来增量与吨价增长（通过提价），高端化升级是实现我国啤酒行业价增的长期源动力。量：1）2000~2012年：增量阶段我国啤酒行业并购整合驱动，竞争导向为市占率提升；2）2013~2017年：缩量调整阶段，低端价格战无法获取市占率提升，进入高端化准备期；3）2018~2023年：2018年后进入产量下行阶段，高端化成为主线。价：1）2000~2012年：我国啤酒行业在跑马圈地及低价竞争，行业格局加快成型，期间2008/2011年两次直接提价，各厂家需要加大费用投放以减轻直接提价对渠道和动销的负面影响，故提价...
标签： 啤酒 高端化 -
新型烟草专题报告：无烟之火燎原，全球发展加速.pdf
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- 2025/03/21
- 381
- 信达证券
新型烟草专题报告：无烟之火燎原，全球发展加速。新型烟草核心逻辑为替烟，HNB发展空间广阔。2023年HNB烟弹/雾化换弹/雾化一次性全球市场规模分别为323/135/54亿美元，2019-2023年HNB烟弹CAGR高达21.3%，雾化换弹/一次性分别为2.9%/83.7%。HNB起步较晚，但其通过加热烟草薄片（原材料为烟叶）产生烟气，接近真烟口感，替烟效用更强；此外，HNB使用门槛高，口味丰富度、使用便携性弱于雾化产品，因此本身对青少年吸引力较小（根据FDA，很少有非吸烟者选择使用IQOS）。凭借替烟效果强、合规风险较小，根据欧睿预计，2023-2028年HNB市场规模CAGR有望达13.5...
标签： 新型烟草 雾化 -
白酒行业专题研究报告：复盘专题，如何看待转折期时白酒配置价值？.pdf
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- 2025/03/18
- 356
- 国金证券
白酒行业专题研究报告：复盘专题，如何看待转折期时白酒配置价值？当下白酒行业景气度在企稳的基础上乍暖复苏，但数年的回调使得市场对白酒的配置价值仍有迟疑。本文详细复盘了2011~2016年白酒行业的景气周期与库存周期，以及转折期时龙头酒企的量价决策，为当下白酒板块投资提供参考。预期先行，市场达成对复苏的一致预期时白酒配置便进入右侧、即使基本面与报表仍未共振。当下与上一轮转折期的相似性：底部企稳、只待右侧复苏催化：2024年9月的政策转向托底了白酒景气预期的下限，春节反馈已印证行业景气度步入下行趋缓阶段、与2015年相似，彼时形成了中期拐点的预期，但具体节奏仍待观察政策落地斜率。进一步地，近期两会召...
标签： 白酒 白酒配置价值 -
白酒行业专题报告：白酒线上化风起，挑战与机会并行.pdf
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- 2025/03/06
- 489
- 平安证券
白酒行业专题报告：白酒线上化风起，挑战与机会并行。从萌芽到初具规模，白酒电商稳健发展。我们认为2000年到现在，白酒线上化发展一共经历4大阶段：1）2000~2010：我国电商仍处萌芽期，酒仙网等垂直平台相继成立；2）2011~2014：资本加持下，酒类垂直平台快速发展，但低价倾销等事件时有发生，酒厂对于线上渠道较谨慎；3）2015~2019：垂直平台相继整合，酒厂密集在天猫/京东开设官旗，官方渠道影响力提升；4）2020至今：白酒电商已初具规模，据魔镜洞察，2023年酒类线上销售规模超1200亿元，同比增长56.4%，其中白酒/调香酒规模达900亿元，同比增长77.7%。原因：传统渠道承压，...
标签： 白酒 白酒电商 -
茶饮行业专题报告：蜜雪立足国内供应链优势，拓展海外市场新蓝海.pdf
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- 2025/03/04
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- 招商证券
茶饮行业专题报告：蜜雪立足国内供应链优势，拓展海外市场新蓝海。蜜雪冰城凭借其强大的供应链管理、低价策略和高效的加盟模式，成功在东南亚市场站稳脚跟，并逐步向东亚、中亚、北美、南美等区域扩张。全球现制饮品市场，尤其是东南亚市场，具有巨大的增长潜力。蜜雪冰城通过灵活的定价策略和本土化产品调整，满足了不同市场的需求，进一步巩固了其在国际市场的竞争优势。未来，随着东南亚经济的持续发展和茶饮消费的普及，蜜雪冰城有望继续扩大其市场份额，成为全球茶饮行业的领军品牌。出海现状：东南亚地区为主，进入门槛低。蜜雪冰城自2018年开始出海，迅速覆盖东南亚市场，并在2022年扩展至日本、韩国和澳洲等地。截至2024年9...
标签： 茶饮 蜜雪 -
现制茶饮行业专题报告：纵观头部茶饮品牌，为何看好蜜雪冰城的发展？.pdf
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- 2025/03/03
- 758
- 华西证券
现制茶饮行业专题报告：纵观头部茶饮品牌，为何看好蜜雪冰城的发展？野蛮生长后，如何看当前国内现制茶饮市场？国内现制茶饮行业整体仍有可观的增长空间，呈现“总量增长、结构分化”的特征，其中下沉市场空间仍较大；据古茗招股书，2023年我国一线城市人均现制茶饮年消耗量为27杯，而二线及以下城市不到10杯。2025年喜茶暂停加盟申请，将坚持“不做低价内卷”，行业竞争或将迎来缓和拐点，回归产品、品牌和供应链等，头部品牌市占率有望进一步提升；据蜜雪冰城/古茗/沪上阿姨/茶百道招股书，2023年国内现制茶饮市场以GMV计的CR5达46.9%，其中蜜雪冰城以20.2...
标签： 现制茶饮 茶饮 饮品 -
白酒行业专题报告：东南亚篇，白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显.pdf
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- 2025/03/03
- 361
- 中国平安
白酒行业专题报告：东南亚篇，白酒行业突围新蓝海，第二增长曲线或渐显。白酒国内承压，布局东南亚有望新转机。国内白酒行业面临经济增速放缓、内需疲软及库存高企等多重压力，出海战略成为突围关键之一。2024年，白酒出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元（占比23.66%，同比增长25.98%），依托区域经济增长（IMF预计未来5年东盟GDP增速6%）、人口红利（60%人口<35岁）及消费升级趋势（烈酒CAGR2.91%），东南亚有望成为白酒全球化重要增长极。新兴市场经济动力强，人口年轻化且华人聚集。从经济增速来看，IMF预测2024-2029年东盟GDP整体保持6%的持续...
标签： 白酒 -
现制饮品行业专题报告：茶饮方兴未艾，品牌格局渐明.pdf
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- 2025/03/03
- 467
- 浙商证券
现制饮品行业专题报告：茶饮方兴未艾，品牌格局渐明。规模千亿+增速上双，现制饮品行业是当前较为稀缺的优质消费细分赛道。低渗透率+平价高质，现制饮品行业空间仍广阔，人均杯数对标发达国家仍有8倍以上空间。数年洗牌+马太效应，现制饮品行业格局渐明晰。蜜雪冰城、瑞幸咖啡等已牢牢占据赛道top1宝座，后续下沉+出海双管齐下继续打开成长空间，规模优势逐步显现，长期利润可期；古茗、幸运咖（蜜雪集团）等近些年持续夯实基本功，稳列行业第一梯队，后续伴随新区域扩店，有望厚积薄发；霸王茶姬/肯悦咖啡（百胜中国）已分列现制茶饮/现磨咖啡top5/top10，近3年增速强劲，后续伴随品牌势能持续释放，成长可期。 ...
标签： 现制饮品 茶饮 -
白酒行业专题报告：新渠道、新战场，白酒线上化渗透率快速提升，趋势与挑战何在？.pdf
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- 2025/03/03
- 708
- 方正证券
白酒行业专题报告：新渠道、新战场，白酒线上化渗透率快速提升，趋势与挑战何在？白酒线上销售渗透率处于加速发展阶段，持续扩容背后兼具从需求到供给的全链路推力，重视渠道结构变化。我们自2024年5月起持续提示酒类线上销售的高速发展趋势，尤其在当前白酒整体需求弱复苏、渠道价格体系普遍承压的过程中，渠道结构及增长动力存在部分替代转化，酒类线上销售成为新兴增长点。复盘过往，我们认为1）白酒自身品类强依托于终端网点的圈层消费，品牌属性较强，难以在线上打出极致性价比的标品销售通路；2）酒厂态度趋于谨慎，线上销售保真性具备考验，行业量减价增阶段酒厂对线上低价敏感，而自建专业线上运营团队具备一定壁垒。品类属性+厂...
标签： 白酒 酒水 -
牛肉行业专题报告：肉牛价格景气大周期或从2025年开启.pdf
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- 2025/02/25
- 504
- 方正证券
牛肉行业专题报告：肉牛价格景气大周期或从2025年开启。一定时期的肉牛价格=供应—需求=（国内+国外）供应—需求。供应端（主要看国内）：预计整体产能已有超过10%幅度下降，且下滑趋势延续，并将导致未来供应减少。国内产能和供应周期：本轮母牛产能淘汰或开始于23年6月左右，24年中出现集中大量淘汰，直到25年初行业母牛产能或仍然在淘汰。所以国内供应转折可能在25年年中，并在2026年可能会出现国内供应的较大程度下降，下降趋势会持续到2027年。预计国内总体产能已有超过10%幅度下降（从新生犊牛、淘汰母牛看），且接下来下降趋势将延续和扩大。预计进口：预计进口牛肉量从2025年...
标签： 牛肉 肉牛 -
乳品行业专题报告：三大牧场投资价值分析.pdf
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- 2025/02/24
- 195
- 华西证券
乳品行业专题报告：三大牧场投资价值分析。承接第一篇行业探讨，当前位置我们认为已经可以进行左侧买入布局了。上游牧场的投资分为左侧和右侧交易，左侧更多看上游去化程度，右侧更多看奶价上升幅度催化估值和eps，从而带来市值扩张。而当前已经进入左侧交易和布局时期。参考第一篇奶价推演趋势，叠加最新豆粕成本持续上涨，我们判断上半年全国10主产省平均奶价有望从3.1元/公斤，降到3元以下（根据财联社报道，实质部分社会牧场奶价已在3元/公斤以下），从而加速上游去化产能。从投资角度来看，我们判断右侧交易之前，可能有多轮催化点：奶牛存栏数据持续下降/奶价下降趋势/港股资金面较好叠加两会催化/年报利空出尽，中间判断未...
标签： 乳品 牧场 -
能量饮料行业研究报告：掘金东南亚能量饮料市场——潜力剖析与路径展望.pdf
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- 2025/02/19
- 304
- 华创证券
能量饮料行业研究报告：掘金东南亚能量饮料市场——潜力剖析与路径展望。市场概况：两百亿市场中高速扩容，工作强度、经济增速亦是核心变量。东南亚人口红利充足、经济中高速增长，欧睿数据显示2021年能量饮料市场RSP约190亿人民币，3年CAGR7.0%接近于中国(9.5%)。发展中国家提神诉求主要来自工作、学习及部分娱乐，市场规模也相应体现为：一是工作强度决定渗透水平，二是经济增速影响扩容速度。落地到国家层面：1）越、泰、柬规模位列前三，主要系高工作强度下人均年消费量分别高达13.0/8.0/4.5L，其中泰国已较成熟，而越、柬则在经济发展驱动下以高单-双位数CAGR扩容。2...
标签： 能量饮料 功能性饮料 -
2025白酒春节总结&全年展望：从春节看全年，位置重于择时.pdf
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- 2025/02/17
- 433
- 浙商证券
2025白酒春节总结&全年展望：从春节看全年，位置重于择时。白酒春节总结：我们认为春节白酒动销表现符合预期，其中迎驾、今世缘、汾酒等动销相对较优，古井等回款相对较优，总体地产酒>高端>次高端，宴席场景较优，部分酒企库存有所去化，批价总体坚挺，各区域反馈差异较大，预计节后茅五批价或保持稳定。春节相关数据跟踪：跨区域人员流动量同比显著增加，餐饮/旅游同比个位数增长。1）春运：春节假期错期影响节中量价表现，内需保持增长动能，节前（春运前14天）日均旅客量227万人次（同比+8.9%），春节假期日均旅客量226万人次（同比-0.4%）。2）餐饮：2025年春节节日期间全国重点零售和...
标签： 白酒 春节
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