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  • 白酒行业：春节白酒动销全景——茅五亮眼，结构分化.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/25
    • 66
    • 中信建投证券

    白酒行业：春节白酒动销全景——茅五亮眼，结构分化。白酒春节总结：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，行业整体动销略有下滑、符合预期，其中茅台动销、批价均超预期，五粮液动销略超预期，此外汾酒、剑南春、今世缘、古井、迎驾表现相对较优，其余酒企仍处调整期，行业触底特征明显，头部酒企批价继续下行&库存压力继续提升的风险较小。差异化认知：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，有以下特征：①品牌及价位分化加剧，茅台及五粮液春节超预...

    标签： 白酒 酒

  • 食品饮料行业银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/24
    • 129
    • 国信证券

    食品饮料行业银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”。银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口比重上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿，到2050年左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 银发经济 经济

  • 食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（二十八）：一致预期和真实业绩的偏差来自何处？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/24
    • 101
    • 长江证券

    食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（二十八）：一致预期和真实业绩的偏差来自何处？盈利预测能否前瞻业绩从历史来看，盈利预测前瞻业绩的准确性相对比较有限，而龙头企业的盈利预测准确率显著更高。从Wind收入一致预期的历史表现来看，一年之内的盈利预测的准确率整体不高，在一致预期样本数量较多的企业中，仅有今世缘、泸州老窖、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台、古井贡酒的历史准确率超过50%，舍得酒业、口子窖、水井坊、老白干酒的准确率不足30%。从Wind收入一致预期的历史表现来看，两年之内的盈利预测的准确率（定义为收入或绝对值偏差不超过10%）低于一年预测，在一致预期样本数量较多的企业中，仅有迎驾贡酒、古井贡酒、今...

    标签： 食品 饮料 烟草行业 烟草

  • 食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（二十七）：龙头企业如何穿越周期波动.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/24
    • 86
    • 长江证券

    食品、饮料与烟草行业饮酒思源系列（二十七）：龙头企业如何穿越周期波动。行业下行期的财务表现1999年以来，白酒行业总收入整体维持上升态势，期间偶有波动。最近的三轮下行期为：2000-2002年：这一阶段行业收入增速在小个位数，其中2001-2002年，行业产量持续下滑，利润持续负增长，2002年行业整体利润下滑19.7%。本轮调整期中，行业主要受从量税政策的影响，这一阶段行业整体发生较大结构性变化，中低端企业受到冲击，盈利能力显著下行；2012-2015年：这一阶段行业收入增速大幅下行，增速从40%+回落至个位数增长，利润在2013-2014年进入负增长。这一阶段行业受相关政策的影响，头部企业...

    标签： 食品 饮料 烟草行业 烟草

  • 食品饮料行业：当前的全球烈酒与中国白酒行业.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/14
    • 190
    • 东北证券

    食品饮料行业：当前的全球烈酒与中国白酒行业。全球烈酒的市场规模跟白酒类似，虽然整体规模增长，但经历了周期性变动，节奏与中国白酒消费基本吻合。2010-2012年，全球烈酒零售规模从4487亿美元增长至5168亿美元，2013-2015年为调整期，市场规模缩减至4701亿美元，如果不考虑疫情的阶段性冲击，2016-2023年烈酒行业整体处于稳健增长趋势，2024年开始，全球烈酒市场再次进入行业的下行周期。海外烈酒巨头近几年业绩表现承压，股价和估值则从2021年开始便持续下降。当前白酒板块整体的估值水平约为15.8倍，与当前海外烈酒集团公司的平均估值水平相当。中国白酒尤其是头部品牌赚的是品牌护城河...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒 烈酒

  • 食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/14
    • 253
    • 广发证券

    食品饮料行业：乳品深加工，广阔天地，龙头领航。中国乳品消费过去以液奶为主，当前干乳制品消费势头向上。中国乳品人均消费量为42千克，相较于世界乳品人均消费量（折合鲜奶）仍有三倍以上的差距，细分品类来看，核心差距来自于奶酪等干乳制品。近年来，“吃奶”的教育正不断深入，B端和C端的产品加强应用创新、消费场景拓宽，正推动奶酪、黄油、奶油等深加工产品市场持续向好。原奶过剩奶价低位，政策加码，深加工产能快速扩张。从奶价看，根据荷斯坦杂志，中国原奶价格从2021年的4.2元/公斤持续下跌，2026年1月奶价处于3.0元/公斤，低于欧盟和美国。从政策端看，2025年促进奶酪等干乳制品消...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 乳品

  • 食品饮料行业2月月报：行情显著升高，关注节日标的.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/12
    • 156
    • 中原证券

    食品饮料行业2月月报：行情显著升高，关注节日标的。2026年1月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.55%。本期，食品饮料板块的成交量合计321.60亿股，环比上年12月减少74.24亿股，成交活跃度下降。与春节相关较大的子项如熟食、预制食品、零食、酒水等上涨；而前期表现较好的板块如软饮料、乳品、调味品和肉制品等行情回落。食品饮料的二级市场行情微幅回升，但是整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要依靠市场带动。2026年1月，个股上涨比例达到64.84%，下跌比例35.16%。个股行情较上月显著改善，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块。零食和预制食品板块全面上涨；白酒、调味品的个股表...

    标签： 食品饮料 饮料 食品

  • 食品饮料行业深度报告：渠道变革大时代，优质连锁零售业态蓬勃发展.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/11
    • 177
    • 东吴证券

    食品饮料行业深度报告：渠道变革大时代，优质连锁零售业态蓬勃发展。消费者行为转变、技术进步和商业模式创新共同驱动零售的巨大变革。在产能过剩和经济增长动能转变大背景下消费者的消费行为更趋于理性，消费品市场从“卖方主导”转向“买方主导”，零售业态重构，新零售业态蓬勃发展，会员店、垂类专业店、硬折扣等高质价比业态以及依托完善的前置仓、本地门店与即时配送体系实现线上线下深度融合的即时零售等快速崛起。零售业态呈现加速社区化、小型化与专业化、折扣化等趋势特征，硬折扣零售是当前全球零售业最受关注的强劲赛道之一，在我国的发展态势也是非常迅猛，它不再仅仅是一种应对经...

    标签： 食品饮料 食品 饮料 零售业

  • 食品饮料行业高端消费专题：消费复苏，高端先行.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/11
    • 252
    • 西部证券

    食品饮料行业高端消费专题：消费复苏，高端先行。资产价格上涨及企业盈利改善带动下，财富效应在高净值群体中正在逐步显现。根据胡润百富调研，不管是消费欲望分值，还是消费意愿增加的比例，高净值人群都明显高于中产。同时，Z世代（18–29岁）超级精锐受宏观与收入预期波动影响相对较小，消费决策更多受产品与供给侧因素驱动，核心消费除奢侈品鞋服、高端旅行及珠宝腕表外，对尖端智能产品与高端滋补食材的消费意愿亦持续提升。2025年以来高端消费整体呈现边际修复迹象。（1）奢侈品板块在亚太及大中华区收入增速于三季度明显改善，LVMH和Burberry的营收同比增幅已由负转正，2025年末奢侈品集团重新加大...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 啤酒行业专题报告：中式精酿金星啤酒招股书梳理.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/10
    • 121
    • 方正证券

    啤酒行业专题报告：中式精酿金星啤酒招股书梳理。金星啤酒招股书梳理：22年战略转型专注精酿啤酒，大单品引领公司成长。金星啤酒前身可追溯至1982年，1988-2021年逐步积累品牌势能及扩张产品矩阵。考虑到中国精酿啤酒市场的增长潜力，公司于2022年12月成立，以河南金星啤酒厂为核心实体，专注精酿啤酒的生产及销售。并于2024年3月确立将茶元素融入啤酒酿造的产品理念，8月推出爆品中式精酿啤酒毛尖茶啤。截止2025Q3，公司中式精酿啤酒包含50个SKU，贡献了截至25Q1-3收入的78.1%。中式精酿带动公司销售收入及盈利能力持续提升。公司2024/2025Q1-3分别实现归母净利率17.2%/2...

    标签： 啤酒 酒

  • 食品饮料行业：茅五回暖信号凸显，餐饮链复苏可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/09
    • 178
    • 中信建投证券

    食品饮料行业：茅五回暖信号凸显，餐饮链复苏可期。本周A股下跌，上证指数收于4065.58点，周变动1.27%。食品饮料板块周变动4.31%，表现强于大盘5.59个百分点，位居申万一级行业分类第1位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+5.29%），软饮料（+4.71%），啤酒（4.48%)，调味发酵品（3.81%），乳品（2.62%），预加工食品（1.58%），肉制品（1.28%），休闲食品（1.20%），其他酒类（0.44%），保健品（-1.36%）。

    标签： 食品饮料 餐饮 饮料 食品

  • 食品饮料行业：金星啤酒“中式风味精酿”带来的启示.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/03
    • 165
    • 广发证券

    食品饮料行业：金星啤酒“中式风味精酿”带来的启示。金星啤酒是一家怎样的公司？深耕中原四十载，转型中式风味精酿领航者。金星啤酒是一家地处河南、拥有四十余年历史的区域啤酒企业。在行业整合期，公司通过体制改制与多元化探索实现“自救”，并于2024年精准切入“中式精酿”赛道，实现了营收与净利的快速增长。截至25Q3，公司中式精酿产品收入占比已达78.1%，带动整体毛利率从2023年的27.3%跃升至47.0%。按2024年零售口径计，金星已成为中国第八大啤酒企业、第一大“风味精酿”啤酒企业，成功完成从传统工...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 啤酒

  • 食品饮料行业动态：再提白酒十年大底投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 151
    • 中信建投证券

    食品饮料行业动态：再提白酒十年大底投资机会。本周A股下跌，上证指数收于4117.95点，周变动0.44%。食品饮料板块周变动1.56%，表现强于大盘2.00个百分点，位居申万一级行业分类第6位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+3.86%），肉制品（+0.52%），其他酒类（-0.01%)，预加工食品（-0.64%），软饮料（-1.83%），乳品（-1.93%），啤酒（-2.36%），调味发酵品（-2.64%），休闲食品（-4.79%），保健品（-5.59%）。1、白酒：终端动销回暖带动茅台批价上涨，白酒板块史诗级大涨，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。茅台终端动销回...

    标签： 食品饮料 饮料 食品 白酒

  • 食品、饮料与烟草行业海外龙头巡礼系列报告（一）：獭祭——小而散市场下的成功突围者.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 113
    • 长江证券

    食品、饮料与烟草行业海外龙头巡礼系列报告（一）：獭祭——小而散市场下的成功突围者。清酒行业：从产品出发看清酒清酒是一种主要由米和水酿造的酒精饮料，外观从几乎透明到微黄色不等，主流酒精度在13°~17°之间，口感温和。1992年之前，清酒在很长时间内分类都较为简单，仅按2级、1级及特级分类，且公定价格与等级挂钩，粗糙的分类标准抑制了酒厂不断提升产品品质、开发多样化产品的动力。1992年正式改为按照产品工艺的差异分为不同的特定级别，在分类标准逐步调整之后，1988-2023年日本清酒中特定名称酒占比明显提升，其中产品品质更为优异的纯米酒和纯米吟酿酒则在过去3...

    标签： 食品 饮料 烟草行业

  • 食品饮料行业深度：原奶周期复苏明朗，把握乳业投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/02
    • 214
    • 财信证券

    食品饮料行业深度：原奶周期复苏明朗，把握乳业投资机会。供给端：国内原奶供应环节，过去经历了十年快速高质量的发展阶段，市场集中度相对分散，但规模化养殖的趋势明显；国内乳制品制造环节，市场集中度较高，液态奶双寡头竞争格局形成，其余精深加工的细分赛道则处于多方竞争状态；进口乳制品则主要分为大包粉和干乳制品，其中，国外大包粉对我国原奶供应是一个强有力的补充，且国外大包粉大部分时间阶段属于物美价廉，但当前价格已经倒挂，干乳制品则主要包括婴配粉、奶酪和黄油等产品。需求端：我国乳制品消费以液态奶为主，精深加工的高附加值产品较为短缺。我国人均奶制品消费基本维持在40-42kg/年的水平，较发达国家还有较大提升...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 乳业 原奶
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