人形机器人行业深度报告：宇树科技，全栈自研人形机器人龙头，运控能力全球领先.pdf

研究目的与核心内容

本报告为浙商证券发布的人形机器人行业深度报告，聚焦宇树科技作为全栈自研人形机器人龙头的核心竞争力与产业前景。报告系统梳理公司发展历程、产品矩阵、财务表现、股权结构，分析具身智能产业量产趋势与竞争格局，并深入剖析公司硬件平台自研、运动控制技术及数据闭环体系三大核心竞争力，最后延伸至产业链配套环节的投资机会。

核心数据与财务表现

2025年公司实现营业收入16.99亿元，同比增长332.6%；归母净利润2.78亿元，同比增长191%；扣非归母净利润5.91亿元，同比增长653%。主营业务毛利率达60.1%，较2022年的44.2%大幅提升。2025年人形机器人销量5215台，收入8.7亿元，占主营业务收入51.8%，首次超过四足机器狗；人形机器人ASP由2024年的26.04万元/台降至2025年的16.64万元/台，毛利率仍达63.2%。

产业空间与竞争格局

据测算，2030年中美制造业与家政业人形机器人需求合计约210万台，对应市场空间约3146亿元人民币。2025年全球主要供应商合计出货量超过14000台，同比增长约5倍；中国供应商出货量份额超过88%，宇树以5500台、同比增长588%位居前列。

核心结论

公司已形成覆盖机器人本体、智能算法系统及核心部组件的自研自产技术体系，运动控制构成当前核心壁垒，数据闭环体系支撑持续迭代。具身智能产业正从技术可行转向商业可用，结构化场景先行落地，整机放量将带动配套环节梯次受益。