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现制茶饮行业专题报告：纵观头部茶饮品牌，为何看好蜜雪冰城的发展？野蛮生长后，如何看当前国内现制茶饮市场？ 国内现制茶饮行业整体仍有可观的增长空间，呈现“总量增长、结构分化”的特征，其中下沉市场空间仍较大；据古茗招股书，2023年我国 一线城市人均现制茶饮年消耗量为27杯，而二线及以下城市不到10杯。2025年喜茶暂停加盟申请，将坚持“不做低价内卷”，行业竞争或将 迎来缓和拐点，回归产品、品牌和供应链等，头部品牌市占率有望进一步提升；据蜜雪冰城/古茗/沪上阿姨/茶百道招股书，2023年国内现制茶 饮市场以GMV计的CR5达46.9%，其中蜜雪冰城以20.2%的市场份额位列第一，其次为古茗、茶百道、霸王茶姬（我们预计）、沪上阿姨。

纵观国内头部茶饮品牌，为何看好蜜雪冰城的发展？ 1）扎实内功：蜜雪冰城供应链体系规模最大、最完整、最纵深。采购端进一步延伸至上游，建立了合作种植基地；生产品类最全、规模最大， 提供给加盟商的饮品食材超过60%为自产，其中核心饮品食材为100%自产；仓储物流网络覆盖广度和下沉深度最高，覆盖中国内地31个省份、 自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇。 2）向下渗透：进一步下沉至乡镇市场。乡镇年轻人对品牌化、品质化饮品的需求在不断增长，而乡镇市场仍以传统“无牌”奶茶和自制饮品 为主。蜜雪冰城凭借高质低价的产品定位，完美契合乡镇消费水平和需求；同时，蜜雪冰城凭借其品牌效应、低成本模型和供应链优势，有望 快速抢占乡镇消费市场。 3）向外延伸：海外市场和咖啡品牌成为新的增长曲线。蜜雪冰城是现制茶饮出海潮的领行者，已成为东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌； 截至2024年9月底，海外门店数达4786家，覆盖印尼、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国、日本11个 国家。咖啡品牌幸运咖延续蜜雪冰城打法，跻身国内现磨咖啡市场前五，全国门店超4000家。