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  • 食品综合行业2024年报及2025年1季报总结：需求表现分化，关注品类和渠道机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 212
    • 广发证券

    食品综合行业2024年报及2025年1季报总结：需求表现分化，关注品类和渠道机遇。零食：板块分化，结构景气。从板块的成长驱动要素看，过去三年以零食量贩和抖音电商为代表的高增渠道红利延续，对板块内多数公司起到成长托底的作用；此外，新增的成长逻辑包括大单品、山姆本土化、海外贡献等。分公司来看，2024年和25Q1板块内分化进一步扩大。万辰集团领衔行业高景气，卫龙和盐津依托魔芋维持高增，有友食品依托新系统大单品延续成长势能等，剩余公司以稳健增长或调整蓄力为主。利润端，在渠道结构变化、原材料价格波动及行业竞争等综合因素影响下，多数企业利润端仍面临较大的压力，其中重点关注鸣鸣很忙和万辰集团的利润表现，制...

    标签： 食品 品类

  • 食品饮料行业深度报告：大众品2024年报及2025年一季报总结，需求筑底，细分突围.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 71
    • 东吴证券

    食品饮料行业深度报告：大众品2024年报及2025年一季报总结，需求筑底，细分突围。乳制品：板块盈利向好，上游呈现出清趋势。1）行业：24年以来行业供大于求矛盾突出，24年/25Q1主产区生鲜乳均价分别同比-13.5%/13.8%，奶价低迷致上游经营承压，行业逐步呈现出清加速态势；2）收入端：行业供需矛盾突出致24年板块收入承压，25Q1伊利/新乳业/妙可蓝多等乳企收入增速边际改善；3）利润端：24年至今成本红利提振板块毛利率和毛销差，但行业供大于求致24年减值扰动板块盈利，25Q1行业供需改善下主要乳企减值损失边际改善，板块盈利能力优化。调味品：行业需求仍疲软，板块成本红利显著。1）收入端：...

    标签： 食品饮料 大众品

  • 食品饮料行业酒水饮料年报及一季报综述：高端酒韧性凸显，饮料细分高景气.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 209
    • 国联民生证券

    食品饮料行业酒水饮料年报及一季报综述：高端酒韧性凸显，饮料细分高景气。整体来看，酒水饮料板块景气度饮料>啤酒>白酒。白酒板块报表开始出清，2024Q4+2025Q1白酒板块整体收入增长低个位数，利润基本持平；细分行业来看，高端品牌力韧性较强，次高端仍在出清之中，区域酒盈利增长压力进一步体现。2025Q1啤酒主要公司收入利润同比均有增长，中高档产品是销量主要增量来源，成本红利延续带动盈利改善。饮料行业表现分化，包装水竞争有所加剧，能量饮料、无糖茶等赛道延续高景气。白酒：报表压力释放，高端酒韧性凸显整体法计算2024Q4+2025Q1白酒板块重点公司收入/归母净利润分别同比增长2.01...

    标签： 食品饮料 酒水饮料 高端酒

  • 食品饮料行业2024年年报及2025年一季报总结：2024年需求磨底，2025年一季度优质公司初现复苏迹象.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/08
    • 161
    • 国信证券

    食品饮料行业2024年年报及2025年一季报总结：2024年需求磨底，2025年一季度优质公司初现复苏迹象。2024年需求磨底，2025年一季度优质公司初现复苏迹象。2024年食品饮料板块收入同比+4.4%，利润同比+5.5%。子板块中白酒稳健，大众品板块零食、饮料、调味品表现更好。整体来看，2024年消费需求疲弱，尤其是24Q2-24Q3需求降温明显。随着政策积极发力，部分子行业于24Q4实现企稳回升。25Q1食品饮料板块在去年同期较高基数之上，收入同比+4.6%，净利润同比+0.3%，部分优质公司积极采取措施应对环境变化，25Q1已有复苏迹象，如贵州茅台、海天味业等。白酒2024年年报及2...

    标签： 食品饮料 白酒 大众品

  • 食品饮料行业2024年报&2025年一季报总结：白酒渐筑底，大众迎右侧.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 114
    • 华创证券

    食品饮料行业2024年报&2025年一季报总结：白酒渐筑底，大众迎右侧。白酒板块：底部信号渐显，结构剧烈分化，龙头韧劲突出。具体来看：24年报表纾压，除茅台外头部酒企均放弃目标。24年白酒需求整体走弱，压力传导至上市酒企报表，自24Q2行业现金流（不考虑茅五）下滑，24Q3行业利润表（不考虑茅台）下滑，Q4进一步报表出清。全年行业收入/利润分别同增7.7%/7.6%。除茅台外，其余头部酒企均放弃24年既定增长目标。25年务实定调，Q1实现开门红。24Q4大幅降速甚至下滑后，为25Q1留足空间，24Q4+25Q1合计收入同比增长1.6%，利润微增0.3%，现金回款增长4.1%，其中多数酒...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业板块2024年报&2025一季报总结：结构分化，重视成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 242
    • 国泰海通证券

    食品饮料行业板块2024年报&2025一季报总结：结构分化，重视成长。食品饮料降速运行，部分大众品率先走出调整。2024年食饮板块收入和利润降速，收入同比+2%、净利润同比+4%，受需求压制较为明显，呈现前高后低特征。25Q1板块业绩微增，收入同比+1%、净利润同比+0.2%，综合两个季度24Q4+25Q1收入同比+1%、净利润同比-6%。整体来看，白酒高端引领、表现平稳，大众品部分板块已出现改善迹象、弹性相对更大，例如从24Q4到25Q1啤酒和乳制品增速已趋势性抬升，零食等由于基数效应25Q1增速一般。白酒：需求承压行业去库，分化加剧。2024年高端/次高端/区域白酒营收分别同增12...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业大众品综述：24年承压，25年改善可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/07
    • 177
    • 华泰证券

    食品饮料行业大众品综述：24年承压，25年改善可期。大众品综述：24年波动中收官，25年改善可期乳制品25Q1经营环比向上，期待原奶周期走向供需平衡、板块25年盈利提振；零食Q1因春节错期承压、但魔芋品类红利与量贩等渠道红利仍显现亮点；啤酒24年需求承压、25Q1轻装上阵、开局良好；软饮料24年收入韧性凸显、盈利能力持续提振，关注新品趋势&行业竞争态势，期待25年旺季表现；调味品24年以来需求平淡，龙头经前期调整、份额回升。乳制品：龙头乳企轻装上阵，期待25年盈利能力提振CS乳制品板块24年营收/归母/扣非净利同比-7.2%/-27.0%/-43.3%，25Q1同比+0.4%/-15....

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 白酒行业专题研究报告：磨底期报表兑现仍较优，稳底盘待动销厚积薄发.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 22
    • 国金证券

    白酒行业专题研究报告：磨底期报表兑现仍较优，稳底盘待动销厚积薄发。白酒板块24年年报及25年一季报兑现度均较为不错，多数酒企表观业绩高度契合市场预期。在当下行业景气度仍承压的背景下，一方面酒企需紧抓需求拼抢巩固市场份额，发挥其品牌/渠道/组织等优越性；另一方面，欲速则不达，底盘企稳方能厚积薄发。因此，平稳兑现已是磨底期酒企不错的答卷。当下已至白酒消费淡季，酒企的营销重心也逐步倾斜至流通渠道稳价盘、团购商务做客情、宴席聚饮抢需求。虽短期商务团购等需求尚未观察到拐点，但我们仍强烈推荐白酒板块的底部配置价值，核心在于内需复苏的中期叙事仍未改，外部环境的波动会进一步夯实内需政策加码的预期，叠加稳步提升...

    标签： 白酒

  • 酒类24及25Q1财报总结：白酒报表出清渠道纾压，啤酒25Q1轻装上阵后实现开门红.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 265
    • 方正证券

    酒类24及25Q1财报总结：白酒报表出清渠道纾压，啤酒25Q1轻装上阵后实现开门红。一、白酒24及25Q1财报总结:报表出清渠道纾压，夯基方能行远24年平稳落地，24Q4&25Q1报表加速出清，品牌分化加剧。从板块整体表现看，整体需求弱复苏下渠道压力继续传导至报表，板块持续降速趋势，以CS白酒板块数据口径统计，1）收入端：24年平稳收官营收降速，24Q4及25Q1季度环比改善，经营务实主动控速，渠道压力持续释放。2024年全板块实现营收4422亿元，同比+7.3%，全年平稳落地但整体降速，增幅同比23年收窄8.5pcts。合计24Q4+25Q1看，白酒板块上市公司实现营收总和2556亿...

    标签： 酒类 白酒 啤酒

  • 食品饮料行业专题报告：大众品，行业景气度向上，关注内需消费刺激下的细分赛道龙头表现.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/06
    • 326
    • 方正证券

    食品饮料行业专题报告：大众品，行业景气度向上，关注内需消费刺激下的细分赛道龙头表现。休闲食品：渠道红利放缓，折扣专营极其衍生的折扣业态仍是景气度最高的方向，上游供应链优选具有品类红利及强产品导入能力企业。部分品类红利仍在，如魔芋、鹌鹑蛋凭借健康零食属性保持较高品类热度，相关企业如卫龙美味、盐津铺子通过产品创新和高效品牌营销投入实现较快增长。零食量贩、电商等渠道增速放缓，目前各企业主要产品大多已导入下游渠道，后续产品导入将考验各企业产品创新及成本管控能力，建议关注各企业会员店、零食量贩等渠道产品导入进度。下游企业中，性价比仍为主线，包括零食量贩店及目前发展势头强劲的全品类折扣超市。乳制品：部分品...

    标签： 食品饮料 大众品 内需消费

  • 中国菜粕研究框架.pdf

    • 4积分
    • 2025/04/27
    • 247
    • 中信期货

    中国菜粕研究框架。菜粕由菜籽压榨产生。当全球菜籽供应充足、中国菜籽进口量大时，菜粕压榨产量增加，菜粕价格会面临下行压力。24/25年度，全球菜籽产量85.24百万吨，环比-5%。中国菜籽进口依赖度较大。2024年，中国菜籽消费量约2000万吨，菜籽进口639万吨，进口占比32%。

    标签： 菜粕

  • 2018vs2025年食饮复盘对比：供需共振下、内需冲锋时.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/22
    • 137
    • 国盛证券

    2018vs2025年食饮复盘对比：供需共振下、内需冲锋时。核心观点：2025年4月美国加征关税、我国强力反制，扩大内需、提振消费成为最重要的议题之一。当下食饮板块基本面筑底改善，叠加估值与预期低位，防御属性与配置价值进一步凸显。上轮2018年中美贸易摩擦时，食饮行业展现出较强抗跌属性，18年5-10月有明显超额收益。我们认为当下国内经济形势相较于18年边际变化相对较好，消费环境及食饮行业筑底信号明确，展望后续食饮有望实现超额收益。对比2018年，不同之处在于上轮景气较高、边际向下、调整较“快”，本轮筑底坚实、边际向上、调整较“稳”：1）宏观形势...

    标签： 复盘 内需 食品饮料

  • 保健品行业分析：新消费驱动保健品成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/22
    • 588
    • 东吴证券

    保健品行业分析：新消费驱动保健品成长。保健食品是一门强品牌、重渠道和高毛利的生意。保健食品从定义而言，介于食品与药品之间，适用于特定人群食用，能调节人体的机能，但不以治疗疾病为目的。保健食品毛利率较其他细分赛道更高（品牌端毛利率维持在60%-70%），我们认为归因于其2C的强品牌属性，以及相对分散的上下游格局。通过正文的分析，我们认为构建品牌及渠道优势是关键，具备品类优势、品牌价值，把握渠道风向的企业方能源远流长。我国保健食品行业“长坡厚雪”，稳健成长。我国保健食品行业整体持续发展，也呈现了一定的“脉冲式增强”特征，特殊事件如21世纪初的非典、2...

    标签： 保健品 保健食品

  • 美国啤酒行业定价与结构升级复盘.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/10
    • 270
    • 方正证券

    美国啤酒行业定价与结构升级复盘。问题1：行业层面（BPI）和公司层面（龙头百威ASP）不同阶段如何表现？我们认为价格表现，主要受竞争格局+CPI环境影响，此外由于啤酒行业寡头垄断格局的特征，龙头战略在其中也起到重要作用。具体看：1）价格表现的最终现象：格局出清前，定价环境压力较大，BPI跑输CPI（平均看，1953-1998年BPICAGR为CPI-CAGR的74%左右，部分竞争激烈时期跑输幅度更大，BPICAGR/CPI-CAGR在50%+左右），龙头百威ASP跑输BPI（平均看，1953-1998年ASP-CAGR为BPI-CAGR的88%左右，为CPI-CAGR的65%左右，部分竞争激励...

    标签： 啤酒 精酿

  • 2025年春季白酒专题：即时零售将加速白酒渠道现代化变革.pdf

    • 5积分
    • 2025/04/08
    • 336
    • 民生证券

    2025年春季白酒专题：即时零售将加速白酒渠道现代化变革。春糖反馈：总的来看，第一，无场景不消费，白酒是个典型的场景性消费品，不需要去过多讨论白酒年轻化问题，供给创新被提上日程；第二，白酒行业经销商和终端门店的重要性不言而喻，但未来的数量或将被持续压减。第三，2025年行业以来供给相对克制，需求场景逐步触底，渠道维持低毛利，追求高周转。3月25-27日第112届成都糖酒会展示新品、招商交易功能继续弱化，趋势论坛与新类目商品展示继续强化。观察1：即时零售将成为品牌导流的重要入口，或将持续压减传统渠道商、终端门店生存空间，集中度提速。（1）品牌产品、区域成熟度已然较高，持续的场景需求收缩环境下，以...

    标签： 白酒 即时零售 零售
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